【正文】 相關(guān)者而言（包括普通員工），如何在激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者管理行為的同時(shí)約束其管理利潤(rùn)行為及管理腐敗行為，從而使經(jīng)理自身利益最大化和企業(yè)利益最大化趨同是至關(guān)重要的。然而，根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)組織理論，由于不對(duì)稱信息等原因的存在，經(jīng)理的努力程度很難得到有效的觀察和監(jiān)督。以下就管理層和普通員工兩方面討論他們持股的必要性。3. 管理腐敗行為：是指經(jīng)理出售或竊取公司財(cái)產(chǎn)以換取個(gè)人利益，從而對(duì)所有者的權(quán)益以及整個(gè)公司利益造成損害。因此，現(xiàn)實(shí)的選擇是從企業(yè)內(nèi)部構(gòu)造一個(gè)有效的激勵(lì)與約束相結(jié)合的機(jī)制，使經(jīng)營(yíng)者的個(gè)人利益和企業(yè)的集體利益相關(guān)聯(lián)，從而讓最難監(jiān)督者自己監(jiān)督自己并去監(jiān)督他人，這一機(jī)制就是管理層持股制度。因?yàn)?，?duì)于任何一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，普通人力資本的存在同樣是不容忽視的。按當(dāng)時(shí)政策規(guī)定，職工股只能占社會(huì)公眾股的10%，而社會(huì)公眾股一般占總股本的25%，%，從而達(dá)不到讓職工從所有者的角度關(guān)心企業(yè)經(jīng)營(yíng)的目的。企業(yè)內(nèi)同時(shí)實(shí)行“一股一票”與“一人一票”的決策原則。此外，許多民營(yíng)企業(yè)的創(chuàng)始人也正在或準(zhǔn)備拿出自己的股份贈(zèng)送或獎(jiǎng)勵(lì)給員工，比如，紅桃K集團(tuán)老總謝圣明就明確提出了“只有老板的股份越來(lái)越少，企業(yè)才能越做越大”的觀點(diǎn)。這種“以股權(quán)方式為企業(yè)家能力定價(jià)” 的制度創(chuàng)新實(shí)際上是西方股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在我國(guó)的應(yīng)用。 缺乏稅收政策的支持：美國(guó)ESOP迅猛發(fā)展的直接動(dòng)因是納稅優(yōu)惠，而我國(guó)現(xiàn)行的稅收制度對(duì)管理層及員工持有本企業(yè)股份并無(wú)任何鼓勵(lì)，甚至職工通過(guò)持股會(huì)從公司分得的紅利還要承擔(dān)二重稅負(fù)。1. 團(tuán)體持股建立職工持股會(huì)，以職工持股會(huì)為持股主體。同時(shí)，持股會(huì)可以通過(guò)預(yù)留股份等方式解決新增員工的持股問(wèn)題。董事長(zhǎng)總經(jīng)理平均年齡學(xué)歷分布比例:博士碩士(研究生)學(xué)士大專其他%%%%%%%%%%平均年薪(萬(wàn)元)平均持股(萬(wàn)股)資料來(lái)源: 1999年4月16日證券時(shí)報(bào)這些統(tǒng)計(jì)數(shù)字已經(jīng)足以說(shuō)明在我國(guó)企業(yè)家作為“一種稀缺資源” 所面臨的回報(bào)上的尷尬境地。貸款本息在每年分紅中直接扣還。這種模式最大的缺陷在于職工尤其是管理層的出資困難，因?yàn)椋菏紫瘸止蓵?huì)必須擁有較多的股份，否則無(wú)關(guān)痛癢收效甚微，其次管理層必須與職工拉開(kāi)持股數(shù)量差距。這種方式下主要的變量是首期付款比例、出售價(jià)格及每年可能的平均分紅，可根據(jù)實(shí)際情況作出調(diào)整。（某年度公司凈產(chǎn)收益率 — 全國(guó)非虧損上市公司該年度的平均凈資產(chǎn)收益率） 180。而后由公司對(duì)持股會(huì)持有的公司進(jìn)行股權(quán)互換式吸收合并，在互換定價(jià)時(shí)對(duì)母公司采用凈資產(chǎn)估價(jià)，對(duì)目標(biāo)公司考慮到其增長(zhǎng)性及人力資本價(jià)值采用市盈率定價(jià)法估價(jià)。這樣把職工與企業(yè)連在一起，一榮俱榮、一損俱損，從而真正調(diào)動(dòng)職工的積極性。職工持股會(huì)委托專業(yè)的操盤機(jī)構(gòu)在二級(jí)市場(chǎng)運(yùn)作其擁有的500萬(wàn)自有資金，使之增值。目前紫光股份正式員工級(jí)別分類如下：級(jí)別人數(shù)（人）比例（%）總經(jīng)理1高級(jí)管理人員13經(jīng)理、業(yè)務(wù)骨干50一般骨干100其他員工292合計(jì)456100 注：其中業(yè)務(wù)骨干和一般骨干已考慮學(xué)歷和技術(shù)職稱因素。 同樣員工考核分?jǐn)?shù)T2的合格分?jǐn)?shù)為80，超過(guò)100分獎(jiǎng)勵(lì)，低于80分扣罰，低于60分則不享有當(dāng)年的分紅權(quán)利，三分之一以上的員工T2低于60分時(shí)紫光集團(tuán)當(dāng)年可取消向職工持股會(huì)捐贈(zèng)其500萬(wàn)股法人股的增值權(quán)。可考慮在公司章程中明確規(guī)定，職工持股會(huì)的法定代表人代表職工持股會(huì)出席公司的股東大會(huì)，職工持股會(huì)可向紫光股份公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)推薦超過(guò)其持股比例的董事、監(jiān)事人選。大致測(cè)算 按以上方案設(shè)計(jì)以總經(jīng)理為例進(jìn)行測(cè)算： 〖方案一＋方案二〗 集資時(shí)，總經(jīng)理繳納資金為[(110)/(110＋137＋504＋1002＋2921)]5000,000＝63,052（元） 按紫光股份公司99年報(bào)表計(jì)算T1=P1A當(dāng)年/A上一年＋P2S4＋P3（R＋B）/18 =5058/51＋304＋20（＋）/18 = 第一年總經(jīng)理可從方案一中得預(yù)分股份＝ {[(－100)]2/100＋1}10%(10/793)1000,00070% ＝1,087（股） 按45倍市贏率預(yù)算當(dāng)年紫光股份價(jià)格約為40元/股，則當(dāng)年總經(jīng)理從職工持股會(huì)可獲得(108740)=43,480（元）收入。方案三中，同上理測(cè)算可得，A（凈資產(chǎn)收益率）和S（銷售收入增長(zhǎng)率）同時(shí)增長(zhǎng)10%，紫光股份需要通過(guò)回購(gòu)方式支付給職工持股會(huì)不超過(guò)200萬(wàn)元，而同時(shí)其股票增值270萬(wàn)元以上。成立職工持股會(huì)的宗旨就是使員工成為企業(yè)真正意義的主人，做到以人為本，員工至上。在此良好的法規(guī)和政策環(huán)境下，集思廣益充分做好方案的策劃和各項(xiàng)實(shí)施準(zhǔn)備，職工持股會(huì)計(jì)劃必將獲得成功，成為紫光股份公司發(fā)展的有力助手、公司員工的福音。企業(yè)的管理者都普遍感到，員工對(duì)企業(yè)的認(rèn)同感和關(guān)切度將加強(qiáng)，自然而然地提高工作效率的積極性。 對(duì)職工持股會(huì)的管理 對(duì)職工持股會(huì)的管理實(shí)際上包括對(duì)投票、收益的管理和一些日常事務(wù)的管理。 綜上所述，總經(jīng)理5年預(yù)計(jì)可通過(guò)職工持股計(jì)劃獲得(585,471＋150,665－63,052)＝67,3084（元） 〖方案一＋方案三〗 方案一同前， 方案三T3＝T2回購(gòu)價(jià)格的計(jì)算公式為： P＝配股價(jià)格＋5A當(dāng)年/A上一年＋5（S－）＋D+E =20＋558/51＋50＋2＋1 =（元） 當(dāng)年可獲配股為24010股，當(dāng)年回購(gòu)股數(shù)為2401020%＝4802股，回購(gòu)獲利為4802＝41,777元，以5年內(nèi)5次配股估算，回購(gòu)獲利共約為626,661元。配股處理 若遇到上市公司配股，已兌現(xiàn)給員工的部分根據(jù)自愿的原則決定是否參加配股。年份12345兌現(xiàn)比例10%15%20%25%30% 這種安排的理由在于：1. 隨著員工持股的增加，他們與企業(yè)的利益逐漸趨同從而信息不對(duì)稱可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越少。假定員工分配系數(shù)為Pi，則募集資金中他所允許投入的資金為[（Pi/∑Pi）500]萬(wàn)元，可能預(yù)分的股票數(shù)為（Pi/∑Pi）總預(yù)分股份，因部分員工棄權(quán)而留出的集資額度應(yīng)優(yōu)先考慮讓高層管理人員補(bǔ)充集資。職工內(nèi)部持股方案 方案一 職工持股會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)通過(guò)高拋低吸購(gòu)買紫光股份的流通股，最終在20元以下的平均成本鎖定100萬(wàn)股紫光股份，其中70%的股份（70萬(wàn)股）為預(yù)分股份，將按比例（詳見(jiàn)后文“股票的預(yù)分”）分歸現(xiàn)有員工所有；30%（30萬(wàn)股）為公司預(yù)留股份，留作公司