【正文】 目招標(biāo)的過程中，投資者需要謹(jǐn)慎地選擇原料供應(yīng)商、工程承包商及第三方的監(jiān)督商，構(gòu)建精準(zhǔn)的儀器設(shè)備，組建優(yōu)秀的施工團(tuán)隊(duì)，確保礦業(yè)資源項(xiàng)目能夠達(dá)到最優(yōu)（工程質(zhì)量好、成本低、工期短）。 （4）社會風(fēng)險 居民的生活習(xí)慣、文化教育水平、招收受過良好教育和訓(xùn)練的員工、宗教信仰、當(dāng)?shù)厣钏降葘?xiàng)目產(chǎn)生的影響。 ②通脹風(fēng)險。比如泥石流、塌方、地震、火山、冰雹、洪水或是其他類似的地質(zhì)條件引起的天災(zāi)事件的威脅等。 ②政策、法律法規(guī)。 在礦業(yè)項(xiàng)目投資規(guī)劃階段的風(fēng)險如下：設(shè)計風(fēng)險、水文工程地質(zhì)勘察風(fēng)險及規(guī)劃變更風(fēng)險；在項(xiàng)目施工階段的風(fēng)險主要有：技術(shù)風(fēng)險、人員風(fēng)險、其他風(fēng)險；在項(xiàng)目運(yùn)營階段的風(fēng)險如下：價格波動風(fēng)險、設(shè)備維修更換風(fēng)險、團(tuán)隊(duì)管理風(fēng)險、商品銷量風(fēng)險、潛在競爭性項(xiàng)目風(fēng)險等等。 （4）礦業(yè)資源勘探具有很強(qiáng)的探索性。礦產(chǎn)供求關(guān)系的特點(diǎn)決定了礦產(chǎn)價格波動性強(qiáng), 產(chǎn)品的需求彈性小,礦產(chǎn)的替代性差。通過探明礦產(chǎn)的儲量，發(fā)現(xiàn)這個階段只能反映當(dāng)?shù)氐娜祟惐拘缘挠邢蘖私?，隨著科學(xué)技術(shù)的地質(zhì)工作進(jìn)展情況的不斷深化，人力礦產(chǎn)資源開發(fā)利用的深度和廣度將繼續(xù)發(fā)展。根據(jù)礦產(chǎn)資源的分布情況，合理配置生產(chǎn)資源、礦物產(chǎn)品、國內(nèi)和國際市場，對我國際政治和經(jīng)濟(jì)關(guān)系都有顯著的影響。礦產(chǎn)資源屬于非可再生資源，其儲量是有限的。 （3）礦業(yè)項(xiàng)目投資風(fēng)險分析與識別。在分析礦業(yè)項(xiàng)目投資的階段性風(fēng)險及相應(yīng)的風(fēng)險因素的基礎(chǔ)上，選取礦業(yè)項(xiàng)目投資風(fēng)險評價指標(biāo)并構(gòu)建理論模型，并通過 X公司銅礦投資項(xiàng)目的實(shí)例進(jìn)行風(fēng)險分析與評價。目前,對礦業(yè)項(xiàng)目的投資風(fēng)險評價注重評價結(jié)果的較多,但對過程評價研究的較少,很難做到對礦業(yè)投資風(fēng)險的全過程的監(jiān)控。 （2）礦業(yè)項(xiàng)目投資風(fēng)險設(shè)計的指標(biāo)多樣問題。如蔡愛良、劉亮明（2009）研究了礦業(yè)投資的風(fēng)險控制戰(zhàn)略，通過國內(nèi)外礦業(yè)公司發(fā)展的典型實(shí)例以及對國際礦產(chǎn)市場變化的分析,探討了礦業(yè)投資的風(fēng)險來源和控制風(fēng)險的基本戰(zhàn)略，研究認(rèn)為：礦產(chǎn)的特殊性決定了礦業(yè)投資的高回報和高風(fēng)險是緊密相關(guān)的,礦業(yè)利潤的來源和生產(chǎn)的特點(diǎn)決定礦業(yè)投資風(fēng)險主要包括礦產(chǎn)勘查風(fēng)險、礦業(yè)市場風(fēng)險和經(jīng)營管理風(fēng)險。 （2）礦業(yè)投資風(fēng)險度量研究。這種定量風(fēng)險評估的方法可以有助于利益相關(guān)者認(rèn)識和理解事故發(fā)生的概率和對相關(guān)風(fēng)險的后果。各區(qū)域的加權(quán)平均值可以用來衡量整個礦業(yè)項(xiàng)目的投資風(fēng)險，或根據(jù)發(fā)生的可能性，風(fēng)險的后果的風(fēng)險，并可能承擔(dān)使用標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險評估表風(fēng)險評估的風(fēng)險。比如概算風(fēng)險細(xì)分為：概算的準(zhǔn)確度、可被允許的施工條件、與原計劃或是相似工程實(shí)施的一致程度、原料供應(yīng)的連續(xù)性以及突發(fā)事件備用的費(fèi)用額等。顯然，這樣對于提高項(xiàng)目的決策水平是很有意義的。礦業(yè)投資是一類長期投資，具有投資數(shù)額大、投資回收期長的特點(diǎn)，它在較長時間內(nèi)對于國家、地區(qū)及企業(yè)具有持續(xù)影響，一旦決策失誤，將給投資者帶來巨大損失。本課題的研究即是根據(jù)礦業(yè)項(xiàng)目投資的特點(diǎn)和規(guī)律，基于礦業(yè)投資活動環(huán)境和風(fēng)險評價原則，研究礦業(yè)投資風(fēng)險識別、評價及其相關(guān)問題，對投資項(xiàng)目進(jìn)行科學(xué)、準(zhǔn)確、合理地評估，以便正確進(jìn)行投資決策，確保項(xiàng)目投資的最佳效益，為投資者提供更完善、更合理、更適用的項(xiàng)目分析原則和方法。然而礦業(yè)活動的對象是埋藏在地下的礦產(chǎn)資源，由于生產(chǎn)對象（礦體）的屬性復(fù)雜多變、地質(zhì)環(huán)境的多樣性和復(fù)雜性，由于礦業(yè)項(xiàng)目建設(shè)周期長、見效慢、投資大且具有不可逆性， 使得礦業(yè)項(xiàng)目投資受到許多種不確定因素的影響，風(fēng)險較大。 Finally, the paper summarizes the conclusions mining project investment risk management, points out the problems existing in the research, and make a prospect of the future. Keywords: Mining Resources。為了滿足國內(nèi)外各主體對礦業(yè)資源的需求，進(jìn)行礦業(yè)項(xiàng)目投資、增加礦產(chǎn)資源的供給是改善供求關(guān)系的有效途徑。除文中已注明引用的內(nèi)容以外，本論文不包含任何其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品成果，也不包含為獲得江蘇大學(xué)或其他教育機(jī)構(gòu)的學(xué)位或證書而使用過的材料。論文的公布（包括刊登）授權(quán)江蘇大學(xué)研究生處辦理。 Build again the fuzzy prehensive evaluation model, in order to make an overall assessment of the size and extent of the mining project investment risk, provide objective for the final decision of the project, a scientific and rational basis。而我國礦產(chǎn)資源的供給能力明顯不足，尤其像石油、天然氣、銅、鋼鐵、等關(guān)系國計民生的，又是我國工業(yè)生產(chǎn)的必備原料，會制約我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。 研究的目的和意義 研究的目的高風(fēng)險、高投資是礦業(yè)活動的主要特點(diǎn)，而如果能投資成功的礦業(yè)項(xiàng)目，則該項(xiàng)目會帶來很高的回報。 （5）基于實(shí)證案例,利用前述建立的礦業(yè)投資項(xiàng)目風(fēng)險評價指標(biāo)及評價模型，選取相應(yīng)的評價方法對銅礦資源項(xiàng)目的風(fēng)險作出定量評價，從實(shí)證的角度驗(yàn)證模型的有效性。 其次，進(jìn)行礦業(yè)投資風(fēng)險分析與評價研究可以提高礦業(yè)投資的決策水平。風(fēng)險的種類一般說來主要有法律風(fēng)險、設(shè)計風(fēng)險、采購風(fēng)險、施工風(fēng)險、政治風(fēng)險、索賠風(fēng)險、可施工風(fēng)險、可招標(biāo)風(fēng)險及財務(wù)和保險風(fēng)險等等。美國的 Pinnacleone 國際咨詢公司通過使用簡單的矩陣方法，建立風(fēng)險評估表和評估指標(biāo)（即風(fēng)險評價指標(biāo) RAC），并把實(shí)際礦業(yè)項(xiàng)目投資考慮在內(nèi)對這種類型的的風(fēng)險進(jìn)行評估。TREC 方法把風(fēng)險分為十個等級，并且用貨幣價值來表示，并且按風(fēng)險大小依次排序，這種表示可以評估各種損失。綜合文獻(xiàn)大致可以分為以下幾個方面： （1）礦業(yè)投資風(fēng)險模擬研究。如劉惠君、劉云忠（2009）以中國礦業(yè)投資環(huán)境的分析為起點(diǎn),對礦業(yè)企業(yè)的風(fēng)險因素進(jìn)行分析,總結(jié)礦業(yè)企業(yè)控制風(fēng)險的對策,認(rèn)為礦業(yè)投資環(huán)境影響礦業(yè)企業(yè)風(fēng)險因素,礦業(yè)企業(yè)如何面對變化的環(huán)境,化解經(jīng)營管理中的風(fēng)險,是企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展的中心任務(wù)；黃先芳、婁純聯(lián)（2005）分析了礦業(yè)項(xiàng)目投資的風(fēng)險因素和風(fēng)險控制對策，在具體分析礦業(yè)項(xiàng)目的過程中，發(fā)現(xiàn)在礦產(chǎn)資源質(zhì)地、項(xiàng)目建設(shè)、周邊環(huán)境、市場、安全等方面存在風(fēng)險，為了盡量減少這部分風(fēng)險給項(xiàng)目帶來的損失，在此基礎(chǔ)上提出了相應(yīng)的風(fēng)險控制對策。風(fēng)險有動態(tài)評價和靜態(tài)評之分，同樣礦業(yè)項(xiàng)目投資風(fēng)險評價也可分為靜態(tài)評價和動態(tài)評價兩種評價方法。在對風(fēng)險評價的計算中,大部分?jǐn)?shù)據(jù)來自預(yù)測或估計。 （1）文獻(xiàn)借鑒。首先介紹本課題的研究背景，在此基礎(chǔ)上闡述本課題的研究目的和研究意義，然后對本課題相關(guān)的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀進(jìn)行了綜述，指出本課題采用的研究方法，最后是對本課題的研究內(nèi)容和研究框架進(jìn)行了簡短的介紹。以國內(nèi) M 礦業(yè)集團(tuán)的銅礦項(xiàng)目投資作為案例，在全面分析并識別其風(fēng)險因素之后，用模糊綜合評價方法對項(xiàng)目總體風(fēng)險做出定量評價，證明了之前所構(gòu)建的項(xiàng)目風(fēng)險評價指標(biāo)體系和評價模型是有效的。 礦產(chǎn)資源屬性與礦業(yè)投資特點(diǎn) 礦產(chǎn)資源的屬性（1）礦產(chǎn)資源的使用是一次性消費(fèi)，不能循環(huán)使用 礦產(chǎn)資源是由于地殼運(yùn)動而形成的，其形成要經(jīng)歷數(shù)億年的積累和沉淀，正是由于礦產(chǎn)資源是有限的，而且一旦消耗就不可再生，因此當(dāng)代人在開發(fā)和利用礦產(chǎn)資源的時候一定要合理，要不以破壞后人的使用為基礎(chǔ)。根據(jù)這些礦產(chǎn)資源的形成原因，產(chǎn)業(yè)類型和礦石種類以及儲量、不同的經(jīng)濟(jì)價值、可獲得的容易程度等因素，這些礦產(chǎn)資源又分為 16 種不同的類型。在實(shí)際利用中,礦床的可采品位、品級和厚度受開采技術(shù)及冶煉技術(shù)的制約，人們根據(jù)自己的使用能力,選擇不同豐度的資源,做不同的用途。 （3）礦業(yè)生產(chǎn)的外部成本高。 （6）金屬礦產(chǎn)大多可以廢舊利用,因此礦產(chǎn)存在較大的二次市場。 （1）政治風(fēng)險 ①戰(zhàn)爭和內(nèi)亂。氣候條件將直接影響礦業(yè)項(xiàng)目投資的建設(shè)進(jìn)度和質(zhì)量，氣溫的高低關(guān)系著廠房和設(shè)施的建筑設(shè)計。利率及匯率的波動會帶來礦產(chǎn)投資項(xiàng)目成本及費(fèi)用的增加，使礦產(chǎn)投資項(xiàng)目的收益受到損失。礦業(yè)項(xiàng)目投資運(yùn)輸量較大，運(yùn)輸成本對項(xiàng)目造成的可能威脅，如水運(yùn)、鐵路、公路等運(yùn)輸條件的影響。環(huán)境破壞可能受到當(dāng)民眾或政府的反對而對項(xiàng)目產(chǎn)生風(fēng)險。 ④保險風(fēng)險。礦業(yè)項(xiàng)目技術(shù)的合理性、工藝的先進(jìn)性等對項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行具有決定作用，工藝不合理可能造成高成本、高消耗、高污染等“三高”情形。其次，項(xiàng)目建成后，由于市場競爭激烈，項(xiàng)目不能形成經(jīng)濟(jì)規(guī)模，達(dá)不到設(shè)計的產(chǎn)能，行業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)性得不到體現(xiàn)等。判斷矩陣是以上一級的要素作為測評準(zhǔn)則，對本級的礦業(yè)項(xiàng)目投資風(fēng)險評價指標(biāo)選取要素進(jìn)行兩兩比較來確定矩陣元素的，每次取兩個因素對目標(biāo)的影響之比為比較標(biāo)度，全部比較結(jié)果為判斷矩陣 C。具體計算如下：關(guān)于矩陣 B，以方程 BW=λmax?W 計算矩陣 B 的特征根和特征向量。礦業(yè)項(xiàng)目投資涉及的因素廣、工期長、規(guī)模大，所以，需要提煉關(guān)鍵因素，并篩選有代表性的指標(biāo)，進(jìn)行指標(biāo)優(yōu)化。 礦業(yè)投資決策是具有高度的不確定性的特點(diǎn)，系統(tǒng)環(huán)境的不確定性導(dǎo)致系統(tǒng)輸入變量的不確定性，進(jìn)而導(dǎo)致系統(tǒng)輸出指標(biāo)的不確定性。根據(jù)要求，X公司于5月8日遞交第二輪意向書。沃爾什的帶領(lǐng)下，Y公司計劃在未來兩年內(nèi)還將剝離50億美元的非核心資產(chǎn)，以削減高達(dá)260億美元的負(fù)債，保住其A級信用評級。據(jù)安泰科的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年中國鉬精礦（含47%Mo）產(chǎn)量為195,107噸。NPM的開礦權(quán)覆蓋大約2,480公頃土地，其中1,630公頃用于實(shí)際開采。 Parkes 鎮(zhèn)附近地區(qū)的開采活動可追溯至 1862 年淘金時期。E48礦區(qū)包含一條大約12公里長的地下生產(chǎn)帶，十臺開采機(jī)（新增三臺目前建設(shè)中）、碎石機(jī)、車間以及一段新增的地下傳輸帶。假設(shè)銅價3美元/磅、金價1200美元/盎司、銀價19美元/盎司，花旗對項(xiàng)目的總體估值約711億美元，本項(xiàng)目的價值主要包括以下四個方面：1）在不同銅價和金價以及折現(xiàn)率的假設(shè)下，目前礦山服務(wù)年限內(nèi)DCF模型計算的凈現(xiàn)值NPV；2）項(xiàng)目擁有的私有土地以及房產(chǎn)物業(yè)：澳洲獨(dú)立公允第三方不動產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)的評估值為35005100萬美元，按照4000萬美元預(yù)估；3）在目前開采計劃中未考慮的資源量4175萬噸礦石，%，約25萬噸銅金屬量（）：，按80%權(quán)益計算為2240萬美元；4）在目前開采計劃中未考慮的“礦產(chǎn)存量”，%，約269萬噸銅金屬鏈（即59億磅）：，以80%權(quán)益計算為4720萬美元。（3）一體化的完整產(chǎn)業(yè)鏈條X公司有著完整的鉬礦一體化產(chǎn)業(yè)鏈。同時，公司的選礦設(shè)施采用了現(xiàn)代化的設(shè)備和最新的選礦技術(shù)，對選礦過程實(shí)施全自動化的監(jiān)控，可以有效的降低鉬礦和鎢礦的選礦成本。X公司作為國內(nèi)鉬資源豐富的安徽省池州，其地理優(yōu)勢明顯，2008年，安徽省出臺的《鉬資源整合實(shí)施意見》，該指導(dǎo)意見的中心思想是：完成鉬礦選礦、開采及鉬加工上下游企業(yè)的聯(lián)合重組，使鉬礦產(chǎn)資源能夠集中于技術(shù)水平高、規(guī)模大、資源利用效率高的鉬礦生產(chǎn)優(yōu)勢企業(yè)。純銅呈淺紅色，易氧化，氧化后的銅，表面為氧化銅薄膜，外觀呈紫銅色。銅行業(yè)由四個環(huán)節(jié)構(gòu)成：開采銅礦、冶煉銅、加工銅及消費(fèi)銅。在銅精礦產(chǎn)量最高地區(qū)的美洲，年均產(chǎn)量為900萬噸，而智利的銅精礦產(chǎn)量超過了500萬噸。%，此后中國需求占全球比重逐年增加，2013年，中國的銅消費(fèi)量達(dá)到了700萬噸，%，十五年的時間，銅在中國的消費(fèi)量增長了5倍。著名的大型銅礦是西藏玉龍銅礦、驅(qū)龍銅礦、江西德興銅礦以及云南普朗銅礦。銅具有全球定價的特點(diǎn)，因而除了受供求關(guān)系影響外，美元走勢，能源價格，以及地緣政治等均對其價格有重大影響。在2011–2015年這個五年規(guī)劃中，來自于電源和電網(wǎng)的投資將保持增長，帶動對于精銅的需求?；谝陨戏治觯瑥闹虚L期來看，銅供不應(yīng)求的基本格局沒有改變，因此，預(yù)計銅價在未來相當(dāng)長時間內(nèi)將保持高位運(yùn)行。這兩年持續(xù)低迷的鉬價已經(jīng)證明了行業(yè)嚴(yán)重供大于求的格局，未來鉬市場形勢不容樂觀。在當(dāng)前國際礦業(yè)市場低迷的并購有利時機(jī)，健康的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)使得X公司在大型海外收購時擁有很強(qiáng)的資金實(shí)力和運(yùn)作靈活性。同時，全球銅生產(chǎn)和供給方的相對集中，而主要需求國家自給能力嚴(yán)重不足，因此，對于銅資源的掌握和儲備至關(guān)重要，并已經(jīng)上升到各個主要需求國家經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的層面。該項(xiàng)目擁有160萬噸銅金屬儲量，還有超過100萬噸銅金屬資源量，礦山服務(wù)年限長，勘探前景好。資產(chǎn)的成功購入，將幫助本公司大幅提升當(dāng)前估值。X公司在建成大型露天開采之前長期以來采用地下開采。中國雖然需求巨大，但在整個銅市場定價方面缺乏主導(dǎo)權(quán)，致使目前行業(yè)整體贏利能力低下。我國為了鼓勵國內(nèi)企業(yè)在海外投產(chǎn)運(yùn)營，從2007年以來，出臺了很多政策，鼓勵企業(yè)“走出去”，特別是在利用并開采國外的稀有金屬資源產(chǎn)業(yè)上。在礦業(yè)資源領(lǐng)域尤其是有色礦山行業(yè)尋求多元化部署是必由之路。然而，鉬是小品種金屬，主要應(yīng)用于鋼鐵行業(yè)的合金添加劑，全球總需求量發(fā)展至今共約24萬噸金屬量，中國作為世界最大鉬消費(fèi)國年需求量約7萬噸。盡管短期內(nèi)受到政府將取消家電下鄉(xiāng)補(bǔ)貼的影響，但是隨著中國城鎮(zhèn)化不可逆轉(zhuǎn)的進(jìn)程，家電行業(yè)的總量增長有望保持。而以下主要因素將對銅價未來走勢起到支持作用：（1）長期供應(yīng)缺口仍然巨大從銅礦山的供應(yīng)增長前景來看，雖然近年來全球銅精礦產(chǎn)量增速加快，使其在市場供應(yīng)上逐年改善，但目前銅冶煉產(chǎn)能的擴(kuò)張步伐也非?？臁Ｎ覈~礦一般品位較低，％左右，％左右，其他類礦床較高，但也僅為1％左右。資源分布的不均衡使得全球銅精礦交易活躍，在世界每年超500萬噸的銅精礦交易中，智利出口額占到總量的36%，秘魯?shù)某隹陬~占15%，下來是澳大利亞的10%，印度尼西亞的9%及加拿大的5%；而東亞地區(qū)的幾個新型經(jīng)濟(jì)體中、日、印、韓為最大的銅精礦進(jìn)口商，進(jìn)口量占總額的比例分別是28%、23%、10%、8%。而全球銅礦產(chǎn)量中，智利據(jù)壟斷地位，全球前十大銅礦，智利占據(jù)5家。 銅行業(yè)國內(nèi)外市場供求狀況分析（1）全球銅資源的分布情況從全球銅資源的分布地區(qū)看：全球銅相對集中地儲藏在五個地區(qū)，分別為：南美洲的秘魯和智利的安第斯山脈、加拿大東部和中部、中亞的哈薩克斯坦、美國的洛杉磯和大坪谷地區(qū)、非洲剛果及贊比亞等。可以作為電子電