資產(chǎn)證券化的簡(jiǎn)述與分析(完整版)
【正文】 沒有追索權(quán)。 其主要的運(yùn)作環(huán)節(jié)包括： (1)選擇與確定證券化資產(chǎn)。債權(quán)證券則代表了證券持有人對(duì)公司所享有的定期支付利息并支付本金的債權(quán)請(qǐng)求權(quán)，改變了公司的負(fù)債的總量與結(jié)構(gòu)?！ ?2)資產(chǎn)證券化是一種結(jié)構(gòu)性融資方式，首先，資產(chǎn)證券化創(chuàng)造了一個(gè)SPV，將擬證券化的資產(chǎn)通過“真實(shí)出售”轉(zhuǎn)移給SPV，實(shí)現(xiàn)了償付能力與發(fā)起人破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的隔離?！ ≠Y產(chǎn)證券化是上述的二級(jí)證券化，是指發(fā)起人將缺乏流動(dòng)性，但能在未來產(chǎn)生可預(yù)見的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)或資產(chǎn)集合(法律本質(zhì)上是債權(quán))出售給特殊目的載體(Special Purposev ehiCle簡(jiǎn)稱SPV)，由其通過一定的結(jié)構(gòu)安排分離和重組資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)，并增強(qiáng)資產(chǎn)的信用，轉(zhuǎn)化成由資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金流支持的可自由流通的證券，并銷售給投資者的活動(dòng)。資產(chǎn)證券化的出現(xiàn)，降低了企業(yè)的融資成本，法律制度的責(zé)任在于，如何將這一融資方式納入法律軌道，使之規(guī)范化。舉借外債則會(huì)使企業(yè)的負(fù)債率增加，改變其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)?！ ∫允袌?chǎng)為基礎(chǔ)的證券化融資活動(dòng)包括兩種證券化方式，即一級(jí)證券化(也稱初級(jí)證券化)和二級(jí)證券化。它既不同于以借款人整體信用承擔(dān)償付本息義務(wù)的一般的貸款和企業(yè)發(fā)行債券的融資方式，又不同于以還未發(fā)生的項(xiàng)目未來收益和項(xiàng)目資產(chǎn)本身作為還本付息來源的項(xiàng)目融資方式。發(fā)起人將擬證券化的資產(chǎn) “真實(shí)出售”給了SPV，就應(yīng)當(dāng)將證券化的資產(chǎn)從其資產(chǎn)負(fù)債表中剔除。另一方面，證券化過程中SPV的不破產(chǎn)機(jī)制、信用增級(jí)、優(yōu)先與次級(jí)證券結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)等大大降低了資產(chǎn)支持證券的信用風(fēng)險(xiǎn)。作為資產(chǎn)證券化“風(fēng)險(xiǎn)隔離”的產(chǎn)物，SPV必須以經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)證券化為唯一目的，其主要角色是充當(dāng)發(fā)行主體，購買發(fā)起人需要證券化的資產(chǎn)，以此為支持發(fā)行證券?！ ?5)信用評(píng)級(jí)?！ ?8)資產(chǎn)證券的清償。此外，為促進(jìn)住房抵押貸款的進(jìn)一步發(fā)展，為房地產(chǎn)融資提供便利，美國(guó)政府也全力推進(jìn)住房抵押貸款的二級(jí)市場(chǎng)，使住房抵押貸款的發(fā)放者有可能在他們流動(dòng)性缺乏時(shí)，將一部分抵押貸款售出?！ ?，從20世紀(jì)90年代開始，我國(guó)的資產(chǎn)證券化也開始經(jīng)歷了一個(gè)漸進(jìn)的發(fā)展過程。國(guó)家開發(fā)銀行此次即將推出的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品被稱為ABS，即以其自身擁有的煤電油運(yùn)、通信、市政公共設(shè)施等領(lǐng)域的信貸資產(chǎn)為基礎(chǔ)，發(fā)行資產(chǎn)支持證券。資產(chǎn)支持證券將在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)上發(fā)行和交易，會(huì)計(jì)、稅收等相關(guān)政策另行規(guī)定。據(jù)了解，建行初步確定首期拿出約50億元的住房抵押貸款，打包成一個(gè)資產(chǎn)池，并以此作為支持資產(chǎn)發(fā)
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