我國上市公司財務(wù)困境的預測模型研究(完整版)
【正文】 營業(yè)務(wù)利潤率利息保障倍數(shù)流動比率速動比率超速動比率負債比率長期負債比率營運資本與總資產(chǎn)比例留存收益與總資產(chǎn)比例資產(chǎn)增長率股東權(quán)益增長率主營業(yè)務(wù)收入增長率應(yīng)收帳周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)宰Log(總資產(chǎn))Log(總凈資產(chǎn))5．028019．398186．957922．380014．185234．781314．766097．0696393．105850．76(59035．339272．063831．176667．276578．293359．851333．388181．691392．478642．559042．683813．89114．7093381．6498884．67067．303135．86946．169782．821273．552990．2690813．929230．102840．3903893．1923635．5794626．174333．058610．3793360．4571410．97687710．75783660．16467621．36305921．20051621．0730143．0512162．9187843．7052773．2023610．8730540．6390563．4245651．04430920．91286313．871713．193384．387210．884920．3502460．8025930．069730．167070．761862．1813091．1411370．967583．228191．0314460．3564090．9436581．946980．843831．426412．352452．163495n．a(chǎn)．1．862562．296540．1833910．3452840．1000751．0363921．1467561．1203441．0156720．4992490．2183161．0225n．a(chǎn)．n．a(chǎn)．n．a(chǎn)．2．759770．861331．95081．0837051．358374*Z是二組的平均數(shù)之差除于二組的共同標準誤，即Z=[M1M2]/[S1/N1]+（S2/N2）]1/2年份1百分比081．4318．5710025．90我們認為，這是因為在剖面分析的z檢驗中，誤判率不僅與兩組的均值有關(guān)，而且與兩組的樣本分布的狀況有關(guān)。原始值預測值24．460．531223961計數(shù)01912310．165131386946．7640．165129326148．7850．145116163249．210．4751264369計數(shù)0342862144．2655．74100首先，財務(wù)困境前1年逐步回歸所得的變量盈利增長指數(shù)、資產(chǎn)報酬率、長期負債股東權(quán)益比率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別是反映企業(yè)成長能力、盈利能力、長期償債能力、營運能力的指標，但沒有反映短期償債能力的指標。表60．7748*X110．2039*X14X17 TOLj=1—R2j=1／VIFj 多重共線性檢驗LPM模型的方程可表示為：參數(shù)估計值標準差T統(tǒng)計量P值截距0．38830．07774．99920．0000X10．10650．05701．86630．0642X32．77330．30689．04080．0000X70．05370．04461．20260．2313X110．19700．06193．1836X120．36870．20851．7685X190．13880．07981．73940．0843 LPM在財務(wù)困境前1年的判定結(jié)果 對于組合1，判定模型為：由此可知：當把財務(wù)困境發(fā)生前1年的原始數(shù)據(jù)代入判定模型所得的判定值Z大于Z*，則判為組合2，即非財務(wù)困境公司，否則判為組合1。計數(shù)066470 截距模型是將所有自變量刪除后只剩一個截距系數(shù)模型。即 在財務(wù)困境前1年，70個非財務(wù)困境公司有4個被錯判，誤判率為5．71％，69個財務(wù)困境公司有5個被錯判，誤判率7．25％，總體上看，139個公司有9個被錯判，誤判率6．47％。7423．7423．74429．5129．5127。在單變量分析中，凈資產(chǎn)報酬率的判定效果較好。第四，比較三種判定模型的效果表明，Logistic模型的判定準確性最高。6427．6426．83531．2531．2534?！ 「鶕?jù)回歸所得到的Logistic方程，以0．5為最佳判定點，對財務(wù)困境前1年的原始數(shù)據(jù)進行回代判定，結(jié)果見表12?！癓ikelihood為似然函數(shù)值，“—2LogLikelihood(縮寫為—2LL)是似然函數(shù)值的自然對數(shù)的—2倍，常用來反映模型的擬合程度，其值越小，表示擬合程度越好。使用同樣的財務(wù)指標和數(shù)據(jù)，進行二元Logistic回歸分析，得到模型的估計結(jié)果見表11。10．07同理可計算其他年份的最佳判定點和誤判率?！ τ诮M合2，判定模型為：判定正確率較高。原始值預測值 線性概率方程是以70家非財務(wù)困境公司與69家財務(wù)困境公司在財務(wù)困境前1年的6個財務(wù)指標的數(shù)據(jù)為因變量值，取財務(wù)困境公司為1，非財務(wù)困境公司為0作為因變量值進行估計的。 其中：Y是陷入財務(wù)困境的概率；X1是盈利增長指數(shù)；x3是資產(chǎn)報酬率；x7是流動比率；X11，是長期負債股東權(quán)益比率；x12是營運資本／總資產(chǎn)；X19是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。X1X3X7X11X12X19TOL0．62550．43340．37920．95240．29220．8030VIF1．59872．30732．63731．05003．42251．2453當TOL較小時，認為存在多重共線性。0．2008X8年份1
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