【正文】 融還只是一條小河時(shí)，我們可以采取“摸著石頭過(guò)河”的策略；但是當(dāng)這條小河已變成大河，與外面的大海相連，甚至自身已成為大海的一部分時(shí)，就不能僅靠“摸石子”過(guò)河跨海了，而是需要學(xué)習(xí)造船、造橋技術(shù)，只有通過(guò)駕船、搭橋才能過(guò)河跨海了?！　】梢哉f(shuō)，中華人民共和國(guó)建國(guó)以來(lái)的第一個(gè)30年，中國(guó)的金融，是世界金融體系中的“孤兒”。特別在美國(guó)當(dāng)今，有關(guān)涉及中國(guó)崛起的研究文獻(xiàn)幾乎每天翻新，出現(xiàn)各種遏制言論不可避免。這些政策自然包括匯率、利率、外匯儲(chǔ)備多元化、主權(quán)財(cái)富基金、人民幣離岸業(yè)務(wù)、資本賬戶管理等。世界之大，無(wú)奇不有?！　∩鲜鲆幌盗械慕鹑趩?wèn)題與矛盾，錯(cuò)綜復(fù)雜，互相交織，處理中孰前孰后、孰輕孰重、孰短期孰長(zhǎng)期、孰國(guó)內(nèi)孰國(guó)外？人無(wú)遠(yuǎn)慮必有近憂?！　〉?，伴隨市場(chǎng)的發(fā)展，同樣帶來(lái)一系列問(wèn)題與矛盾的空前多樣性。導(dǎo) 論　　“戰(zhàn)略”一詞，原為軍事用語(yǔ)，是指“指導(dǎo)戰(zhàn)爭(zhēng)全局的計(jì)劃與策略”。在鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)充分商業(yè)化運(yùn)作的同時(shí)，政策性金融機(jī)構(gòu)應(yīng)否繼續(xù)鼓勵(lì)發(fā)展？在支持金融創(chuàng)新中，如何評(píng)論信貸規(guī)模調(diào)控下對(duì)“高杠桿率”產(chǎn)品的限制？一邊是M2過(guò)多、流動(dòng)性過(guò)于充裕，一邊是“三農(nóng)”金融、中小金融、創(chuàng)新金融的資金需求，嗷嗷待哺。這一切，迫切要求決策部門，盡快統(tǒng)籌大局，運(yùn)籌帷幄，就中國(guó)金融發(fā)展的方向、原則、不同時(shí)期的發(fā)展內(nèi)容、不同政策措施的先后銜接配套，有個(gè)明確的答案，有個(gè)清醒的判斷與安排，即必須要有一個(gè)金融發(fā)展的總體戰(zhàn)略（盡管內(nèi)容可以不公開）?？梢哉f(shuō)，當(dāng)今中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，已不是過(guò)去30年特別是前10年那樣，幾乎可在旁人不關(guān)注的情況下獨(dú)自發(fā)展。這一切，決定了中國(guó)巨大經(jīng)濟(jì)體的不斷發(fā)展、壯大，在金融全球化下，中國(guó)政府必然會(huì)面臨從來(lái)沒(méi)有料到、也是不愿意看到的一系列動(dòng)態(tài)反饋。因此，作為一個(gè)長(zhǎng)過(guò)程而言，中國(guó)如何、中國(guó)能否與世界的轉(zhuǎn)型和睦相伴而崛起，迫切需要有金融戰(zhàn)略的謀劃?！按笠唤y(tǒng)”的中國(guó)人民銀行，集中央銀行與商業(yè)銀行職能為一體，是財(cái)政的“出納”。二、研究什么？　　當(dāng)人們一討論起現(xiàn)實(shí)金融問(wèn)題時(shí)，面對(duì)的是大量具體的國(guó)內(nèi)、國(guó)際問(wèn)題、各國(guó)不同的金融模式、以及爭(zhēng)論不休的各派金融理論，往往會(huì)使決策者舉棋難定，影響其判斷與定奪。這決定了，必需對(duì)金融發(fā)展戰(zhàn)略理論要有新的視角。最后，自然必須具有戰(zhàn)略實(shí)施中的現(xiàn)實(shí)性和可操作性內(nèi)容。戰(zhàn)略不是諸多改革開放措施的羅列與堆積。所以，首先探討大國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起中匯率制度的選擇問(wèn)題（第四章內(nèi)容）。從人類近幾百年貨幣史看，伴隨一個(gè)大國(guó)經(jīng)濟(jì)體地位的確立，出于本國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的利益和穩(wěn)定全球經(jīng)濟(jì)的雙重需要，大國(guó)經(jīng)濟(jì)體的貨幣國(guó)際化問(wèn)題，既是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展和大國(guó)興衰周期過(guò)程中內(nèi)生的重大課題，也是一個(gè)新生大國(guó)經(jīng)濟(jì)體必須正視的問(wèn)題。解決這兩大問(wèn)題，自然是金融戰(zhàn)略的題中之義。中國(guó)內(nèi)地在金融戰(zhàn)略過(guò)渡期內(nèi)，資本項(xiàng)下實(shí)行有限的開放，香港應(yīng)否、香港能否成為中國(guó)金融開放的“橋頭堡”和風(fēng)險(xiǎn)“隔離區(qū)”？在此過(guò)程中，滬、港能否合作互利？未來(lái)的遠(yuǎn)景又是什么？這恐怕是中國(guó)研究金融戰(zhàn)略研究中的一個(gè)特殊問(wèn)題，自然也構(gòu)成本書必然要回答的重要問(wèn)題（第九章內(nèi)容）?！　∪⒃趺囱芯?？　　在一些轉(zhuǎn)軌或發(fā)展中國(guó)家，以往人們思考與確定一國(guó)金融戰(zhàn)略規(guī)劃時(shí)，往往容易陷入這樣一種情景：按照現(xiàn)成的經(jīng)濟(jì)、金融理論，通過(guò)簡(jiǎn)單對(duì)照成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的國(guó)家，又主要是英美兩個(gè)“市場(chǎng)導(dǎo)向型”國(guó)家，而不是德日兩個(gè)“銀行導(dǎo)向型”國(guó)家（而后者分別在上世紀(jì)50年代和60年代同樣創(chuàng)造了經(jīng)濟(jì)奇跡）的，所謂最前沿、最先進(jìn)的金融制度或金融技術(shù)，找出自身發(fā)展的不足之處，提出改善本國(guó)金融體系的一系列具體指標(biāo)?！　∧敲?，什么是理論？理論是人們對(duì)實(shí)踐活動(dòng)的本質(zhì)抽象。從早期較多表彰的，是新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)、數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)，到后來(lái)又開始表彰貨幣主義、非信息對(duì)稱理論、博弈論、制度經(jīng)濟(jì)學(xué)這一變化看，表彰內(nèi)容在不斷變化，說(shuō)明理論在不斷的發(fā)展。當(dāng)然你可以這么做，而且這也有可能為你博得在國(guó)際學(xué)術(shù)界的聲望，但也有可能意味著你的研究對(duì)中國(guó)就不會(huì)那么重要了……中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家想要這么做也不是不可以，但它本身對(duì)中國(guó)的任何實(shí)際問(wèn)題是不會(huì)有重大貢獻(xiàn)的。” 具體討論的是：有效的市場(chǎng)、風(fēng)險(xiǎn)和收益、期權(quán)定價(jià)、公司金融四個(gè)方面。研究中國(guó)金融戰(zhàn)略的出發(fā)點(diǎn)是什么？就中國(guó)這樣一個(gè)發(fā)展中大國(guó)經(jīng)濟(jì)體而言，金融發(fā)展與開放的更大意義，是促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定與健康的發(fā)展，是服務(wù)于民富國(guó)強(qiáng)的最高目標(biāo)。絕對(duì)不能以人家的“結(jié)果”，作為達(dá)到自己戰(zhàn)略意圖的“策略與手段”，簡(jiǎn)單一味維護(hù)現(xiàn)行有缺陷的國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融秩序?！　⊙芯糠?wù)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起需要的中國(guó)金融戰(zhàn)略，既要在順應(yīng)與支持世界力量與格局重新組合大勢(shì)中，維護(hù)抓住符合世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展利益的中國(guó)金融發(fā)展機(jī)遇，又要盡可能避免未來(lái)“全球化趨勢(shì)”的突然中斷，在盡快發(fā)展中國(guó)金融實(shí)力的過(guò)程中，與相關(guān)各國(guó)齊心協(xié)力，努力促成在世界力量和格局發(fā)生重大變化中，實(shí)現(xiàn)國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融秩序的有序重建，這是研究中國(guó)金融戰(zhàn)略的世界意義。　　國(guó)人有幸的是，在中國(guó)21世紀(jì)的第二個(gè)10年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，已經(jīng)完全不同于19世紀(jì)1840年的時(shí)代，也不同于上個(gè)世紀(jì)的任何一個(gè)年代。戰(zhàn)略是制定方為謀取某種利益的計(jì)劃，它同樣可以在基本不傷害他者、尋求和諧的情況下實(shí)現(xiàn)，如歷史上的英國(guó)、上世紀(jì)70年代前的美國(guó)，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展同樣帶動(dòng)了世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。作者認(rèn)為，中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，存在以下四個(gè)主要的機(jī)遇：一是高儲(chǔ)蓄率。三是全球化。四是體制改革的空間。而且中國(guó)人口結(jié)構(gòu)變化之快，跳過(guò)了西方國(guó)家曾經(jīng)歷的建立龐大中產(chǎn)階層的漫長(zhǎng)過(guò)程，帶來(lái)了西方不曾遇到過(guò)的挑戰(zhàn)。四是國(guó)際金融秩序重建中的動(dòng)蕩?！　奶魬?zhàn)看，作為已成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體的中國(guó)，巨大體能的進(jìn)一步發(fā)展，渴望資源、原材料，渴望全球市場(chǎng)，從而渴望最大限度地減弱資源、原材料對(duì)未來(lái)增長(zhǎng)的約束；隨人口結(jié)構(gòu)老齡化和養(yǎng)老資金的逐步積聚，在下一輪經(jīng)濟(jì)趨于次高速的增長(zhǎng)下，未來(lái)全球第一的龐大的中產(chǎn)階層巨大的養(yǎng)老金池和金融資產(chǎn)，需要在全球范圍內(nèi)尋找高投資利益；同時(shí)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的再平衡，需要金融的進(jìn)一步催化等等?！　∵@意味著，面對(duì)外部并不穩(wěn)定的環(huán)境，只要在本國(guó)金融體系未充分發(fā)展和完善之前，金融的全球化絕對(duì)不能操之過(guò)急，仍需要保持必要的“風(fēng)險(xiǎn)隔離”和“減震”裝置?！　￡P(guān)于“金融滯后”，可以從多視角分析。一方面表現(xiàn)為產(chǎn)能過(guò)剩，另一方面“三農(nóng)”、中小企業(yè)、創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展中的資金需求，嗷嗷待哺。若就此出發(fā)，毫無(wú)疑問(wèn)，可列舉一系列特征性現(xiàn)象：人民幣匯率不敢自由浮動(dòng)；人民幣遠(yuǎn)不是可自由兌換的國(guó)際貨幣，這是“金融弱國(guó)”的主要標(biāo)志；以及由此產(chǎn)生的一系列如一國(guó)宏觀調(diào)控受制于他國(guó)的“原罪”現(xiàn)象等弱機(jī)制問(wèn)題；在國(guó)家層面存在嚴(yán)重的“貨幣錯(cuò)配”；從大宗原材料、能源定價(jià)的話語(yǔ)權(quán)看，中國(guó)第二大經(jīng)濟(jì)體還只是一個(gè)“跛足巨人”；金融市場(chǎng)的國(guó)際化深度與廣度，仍屬剛剛起步，海外資金尚不敢讓其自由進(jìn)出；加上國(guó)內(nèi)金融的一系列行政管制，導(dǎo)致中國(guó)表面熱鬧的“金融的發(fā)展”、“驕人的成績(jī)”，還只能屬于初步的、淺層次的“自?shī)首詷?lè)”階段?！　〗裉斓闹袊?guó)既不是在上世紀(jì)40年代后期，國(guó)內(nèi)戰(zhàn)火紛飛，經(jīng)濟(jì)、金融實(shí)力勢(shì)單力薄狀況下研究中國(guó)金融戰(zhàn)略，也不是在上世紀(jì)50年代世界上美元霸權(quán)地位剛剛確立、美國(guó)經(jīng)濟(jì)正處鼎盛時(shí)期研究中國(guó)金融戰(zhàn)略。在自身未做好充分的制度準(zhǔn)備情況下，全面放松國(guó)內(nèi)的一切金融管制，一時(shí)間也許會(huì)享受金融全球化的好處，但也會(huì)難免發(fā)生有些國(guó)家曾經(jīng)歷過(guò)的“滅頂之災(zāi)”。因?yàn)橐c全球化金融全面接軌，基本條件是國(guó)內(nèi)金融充分的市場(chǎng)化。由此可見，“有限的全球化”，是指在匯率、資本管理、人民幣國(guó)際和國(guó)內(nèi)改革方面，分別逐步推進(jìn)、相互配合促進(jìn)中的一種交錯(cuò)發(fā)展，是一個(gè)逐步逼近全面參與金融全球化的動(dòng)態(tài)過(guò)程。中國(guó)未來(lái)要進(jìn)一步享受經(jīng)濟(jì)全球化的好處，必須參與金融全球化?！　〗鹑趹?zhàn)略方向的選擇，需要有理論的支撐。這已為人類金融史所不斷證明。只是美國(guó)官方經(jīng)濟(jì)學(xué)不會(huì)承認(rèn)貨幣政策的原因，多在監(jiān)管、微觀金融行為上找原因。因?yàn)樵搰?guó)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定運(yùn)行，需要盡可能將世界其他國(guó)家納入其主導(dǎo)的市場(chǎng)體系中，如19世紀(jì)的英國(guó)和20世紀(jì)的美國(guó)。即不要過(guò)高估計(jì)金融政策這一單項(xiàng)政策對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定作用。在“并非如此”下，可以說(shuō)“三元悖論”并沒(méi)有給出什么明確的解。由于這些原因的存在，在不同國(guó)家的不同時(shí)期，容易引發(fā)金融的不穩(wěn)定性和擴(kuò)張性。更需注意的是，改革開放又是在人的頭腦指揮下進(jìn)行。這在金本位時(shí)代也是同樣?！　≡诶迩逵嘘P(guān)金融的基本理論之后，正確認(rèn)識(shí)當(dāng)今全球正討論的“宏觀審慎管理”問(wèn)題，同樣也是中國(guó)金融戰(zhàn)略理論研究和具體戰(zhàn)略措施制定中不能忽視的另一個(gè)重要問(wèn)題。作者自2008年底來(lái)反復(fù)強(qiáng)調(diào)，監(jiān)管不力是危機(jī)原因之一，但不是主要原因。因此僅僅抓住監(jiān)管不力的教訓(xùn)，遠(yuǎn)不能避免今后世界不再發(fā)生類似的危機(jī)。何況，美國(guó)還只是提出系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，對(duì)于具體如何識(shí)別、防范？新通過(guò)的法案，還并不清晰。一國(guó)選擇什么樣的匯率制度，是從屬于一國(guó)貨幣穩(wěn)定機(jī)制的選擇，是一國(guó)貨幣穩(wěn)定機(jī)制的一個(gè)組成部分，由此才涉及到資本流動(dòng)管理等政策的選擇。因?yàn)榇笮〔煌慕?jīng)濟(jì)體，對(duì)整個(gè)世界的供求產(chǎn)生的沖擊完全不一樣。因此，對(duì)小國(guó)貨幣來(lái)說(shuō)，往往需要通過(guò)匯率以外的額外穩(wěn)定機(jī)制（如資本賬戶管理）來(lái)保證宏觀經(jīng)濟(jì)體系的穩(wěn)定?！　≡诿鞔_了匯率選擇理論后，另一個(gè)需要注意的問(wèn)題是，一定匯率制度的選擇是否合理、有否風(fēng)險(xiǎn)？不僅僅取決于被選匯率制度本身是否合適，還取決于選擇前的匯率制度向被選匯率制度的轉(zhuǎn)換過(guò)程本身。而我國(guó)的宏觀調(diào)控能力及市場(chǎng)的發(fā)育程度也不支持采取完全浮動(dòng)的匯率制度。第三，選擇這一匯率制度可給國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型，以提供適當(dāng)?shù)臈l件和時(shí)間。必須擇機(jī)、逐步放大匯率的浮動(dòng)區(qū)間。如果假定條件不成立，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效應(yīng)同樣是不確定的。在一國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)或深層次機(jī)制存在扭曲的情況下，匯率制度與資本賬戶開放的不同組合，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的影響各不相同。在中國(guó)未來(lái)，必須堅(jiān)持資本賬戶的開放，那是因?yàn)槲覈?guó)的經(jīng)濟(jì)全球化需要金融全球化的配合；我國(guó)未來(lái)面臨的經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展中的重大挑戰(zhàn)，需要放在國(guó)際金融市場(chǎng)環(huán)境中解決，如環(huán)境、資源的約束、居民財(cái)富高積累后的投資回報(bào)；人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略需要資本賬戶進(jìn)一步開放的配合；以及隨市場(chǎng)開放度的擴(kuò)展，資本賬戶管制有效性下降后不得已的選擇?！　?。因此，必須作好充分準(zhǔn)備，推行宏觀調(diào)控手段轉(zhuǎn)向以價(jià)格、間接（以激勵(lì)約束機(jī)制為基礎(chǔ)）工具調(diào)控為主。到2020年或者更早的時(shí)期，歐元將取代美元的霸主地位，人民幣在10年后將成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣之一，30年后它將躍入主要儲(chǔ)備貨幣的行列。　　人們常引用美國(guó)前國(guó)務(wù)卿亨利?基辛格的著名論斷：“如果你控制了石油，你就控制了所有國(guó)家；如果你控制了糧食，你就控制了所有的人；如果你控制了貨幣，你就控制了整個(gè)世界。其中，對(duì)非法及因政治因素的資金流出入，不是以通常的資本流動(dòng)管理方式進(jìn)行管理，而應(yīng)通過(guò)反洗錢的方式解決。在未來(lái)幾年內(nèi)，資本賬戶開放既可以在外幣為主的環(huán)境中實(shí)現(xiàn)，也可以在逐漸以人民幣為主的環(huán)境中實(shí)現(xiàn)。簡(jiǎn)單地?cái)U(kuò)大市場(chǎng)邊界，并不能給本土市場(chǎng)帶來(lái)效率。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，總體而言，凡是在完全開放資本賬戶前實(shí)行靈活匯率制度的國(guó)家，所獲得的中期效果較好。從危機(jī)國(guó)家的內(nèi)部政策看，沒(méi)有處理好匯率、資本賬戶開放和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、金融改革之間的關(guān)系，恰恰是危機(jī)發(fā)生的重要的內(nèi)在原因。同時(shí)必須要與人民幣區(qū)域化過(guò)程相配合。第四，即使是選擇這一制度，在未來(lái)美國(guó)危機(jī)后時(shí)代，對(duì)中國(guó)匯率制度改革所需的配套政策，仍需要有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)和及時(shí)的制度安排。但是在當(dāng)前階段，人民幣直接充當(dāng)亞洲關(guān)鍵貨幣的條件又尚不具備?！　〈罅康睦碚撆c實(shí)證分析表明，選擇什么樣的匯率制度，確實(shí)是個(gè)復(fù)雜的問(wèn)題。無(wú)奈，作為對(duì)匯率制度的一種補(bǔ)充，往往實(shí)行資本賬戶一定程度的管制。從歷史角度看，大國(guó)經(jīng)濟(jì)體同樣存在匯率制度的選擇?！　∪藗兓诓祭最D森林解體后危機(jī)頻頻發(fā)生的情況，往往把固定匯率與金融危機(jī)聯(lián)系在一起研究。由于我們?nèi)狈ν晟频娘L(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)模型，且全球金融系統(tǒng)時(shí)刻處于復(fù)雜的變化中，因此，察覺風(fēng)險(xiǎn)要么不可能，要么錯(cuò)誤百出。如果以信用膨脹所擬地表示貨幣供應(yīng)量。那又為什么？有人又說(shuō)，原因是全球經(jīng)濟(jì)失衡。什么是“宏觀審慎管理”？目前體現(xiàn)全球大多數(shù)國(guó)家共識(shí)的《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》，核心是通過(guò)進(jìn)一步上調(diào)資本充足率、增設(shè)留存緩沖資本和反周期緩沖資本等指標(biāo)，以降低銀行擴(kuò)張信用的杠桿，維護(hù)銀行的穩(wěn)定運(yùn)行?！　∫陨辖鹑谙到y(tǒng)的四大顯著特質(zhì)，是對(duì)以下各章復(fù)雜、具體理論與實(shí)證分析的簡(jiǎn)要抽象。這一切，決定了金融系統(tǒng)不可能不是一個(gè)動(dòng)態(tài)的演進(jìn)系統(tǒng)。對(duì)此的判斷，不是局限于哲學(xué)意義上一切事物是運(yùn)動(dòng)的解釋，而是基于金融系統(tǒng)“天生的”內(nèi)在不穩(wěn)定性和擴(kuò)張性的理解。然而，價(jià)格決定機(jī)制變化是否有效，不僅取決于價(jià)格變動(dòng)之本身，還需要整個(gè)金融系統(tǒng)乃至經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的調(diào)整才能加以適應(yīng)。20世紀(jì)相關(guān)國(guó)家工會(huì)主義和議會(huì)工黨的興起，貨幣政策則不能不考慮起充分就業(yè)的目標(biāo)，不能不放松資本管制。并不是日、德兩國(guó)不想盡快拓展本國(guó)金融市場(chǎng)與本幣的國(guó)際化?！　〉诙?，金融系統(tǒng)的正常功能能否有效發(fā)揮，有賴于與實(shí)體經(jīng)濟(jì)恰到好處的結(jié)合。這個(gè)系統(tǒng)的具體特征：　　第一，是個(gè)四維的系統(tǒng)。2008年的美國(guó)金融危機(jī)，已引發(fā)國(guó)際上一批經(jīng)濟(jì)學(xué)家正在反思西方主流經(jīng)濟(jì)學(xué)?！　∫蕴摴瘫尽？梢哉f(shuō)，“有限的全球化”是戰(zhàn)略過(guò)渡期內(nèi)的無(wú)奈選擇。只有圍繞人民幣國(guó)際化程度的漸次推進(jìn)，人民幣匯率的彈性和資本管制的放開，才存在不偏離中國(guó)經(jīng)濟(jì)利益的最后追求。特別是今后國(guó)際金融秩序重建中現(xiàn)在難以預(yù)料的矛盾與沖突，往往會(huì)引致“中心貨幣”國(guó)家為了維護(hù)自身利益可能采取過(guò)激政策，引致世界新的不穩(wěn)定因素，更容易對(duì)全面、過(guò)快融入金融全球化的國(guó)家?guī)?lái)不必要的外部沖擊。因此，面對(duì)不同的時(shí)代特征，決定了要制定一個(gè)好的金融發(fā)展戰(zhàn)略，必須順勢(shì)而為，要有新的思維。能否對(duì)中國(guó)金融目前階段的“金融滯后”和“金融弱國(guó)”有一個(gè)深刻的認(rèn)識(shí)，是直接事關(guān)中國(guó)金融未來(lái)一個(gè)歷史時(shí)期戰(zhàn)略方面能否正確的選擇。中國(guó)M2/GDP高達(dá)151%（2008年），明顯列世界前茅，流動(dòng)性嚴(yán)重過(guò)剩，但同時(shí)企業(yè)外部融資占GDP之比始終很低，長(zhǎng)期徘徊在1718%左右，內(nèi)部發(fā)展基金積累緩慢，非國(guó)有企業(yè)的資本化問(wèn)題長(zhǎng)期難以解決。如金融市場(chǎng)的發(fā)展（市值/GDP）、企業(yè)融資結(jié)構(gòu)（直接融資與間接融資之比）、產(chǎn)品多樣化程度（信貸、證券、衍生工具之結(jié)構(gòu)比）、機(jī)構(gòu)多樣化程度（銀行、非銀行機(jī)構(gòu)之比），等等。：“金融滯后”和“金融弱國(guó)”　　以上針對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)環(huán)境對(duì)未來(lái)金融發(fā)展的分析，是需求分析。但是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步