【正文】 最多實(shí)現(xiàn)減虧7200萬元。其次,從交易行為上看,機(jī)構(gòu)投資者套保具有“交易量少、不集聚,報(bào)單量小、限價(jià)單為主”的特點(diǎn),不會(huì)額外影響股市漲跌。其中,證券公司參與較深,行業(yè)近八成公司已經(jīng)交易,是機(jī)構(gòu)中的主力。股指期貨上市前后各1年、2年、3年及三年半比較來看,股市系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)都在下降,%、%、%%?！　〉谖?股市系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)有所下降。上市前后各三年半()相比較,滬深300指數(shù)上漲超過2%的天數(shù)從156天降到63天,下跌超過2%的天數(shù)從147天降到58天,%%。　　在這個(gè)背景下,上市股指期貨不是要改變股市走勢(shì),也不可能改變股市根本走勢(shì),恰恰是為了防范過去的“過山車”行情重現(xiàn)?！　《ⅰ皽p震器”作用顯現(xiàn),增強(qiáng)股市穩(wěn)定性　　期指上市前,我國股市波動(dòng)劇烈,20年當(dāng)中先后有較大的“過山車”行情十余次。市場(chǎng)深度日漸提高,%%。股指期貨市場(chǎng)堅(jiān)持“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步”,認(rèn)真走好開局三步棋,不片面追求交易量和擴(kuò)張速度,努力服務(wù)服從于現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展。上市股指期貨，是推動(dòng)資本市場(chǎng)改革發(fā)展的重大舉措，來之不易，彌足珍貴。　　自2006年開始，中國證監(jiān)會(huì)適應(yīng)市場(chǎng)各方和社會(huì)各界的要求，開啟股指期貨上市籌備之路。有了股指期貨這一避險(xiǎn)工具，一方面，機(jī)構(gòu)投資者采取套期保值操作，減少現(xiàn)貨市場(chǎng)頻繁操作，穩(wěn)定經(jīng)營業(yè)績，從而吸引更多長線資金進(jìn)入。我國股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、乃至金融市場(chǎng)，在規(guī)模迅速擴(kuò)大的同時(shí)，一直缺乏基本風(fēng)險(xiǎn)管理工具，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)敞口巨大，數(shù)十萬億的金融資產(chǎn)暴露于風(fēng)險(xiǎn)之中，每一次系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)帶來的價(jià)格波動(dòng)，都必然導(dǎo)致投資者財(cái)富的嚴(yán)重?fù)p失。因此，落實(shí)黨的十七大精神，防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定社會(huì)財(cái)富，建設(shè)小康社會(huì)，促進(jìn)社會(huì)和諧，承載著社會(huì)各界的普遍希望，一個(gè)幫助股票現(xiàn)貨市場(chǎng)健康穩(wěn)定運(yùn)行的股指期貨市場(chǎng)，可謂是呼之欲出。二是波動(dòng)頻率高?！　」墒蟹€(wěn)定健康發(fā)展的必然要求　　順應(yīng)股指期貨發(fā)展的世界性潮流和我國股市發(fā)展的內(nèi)在要求，部分專家學(xué)者從1990年我國股票市場(chǎng)建立不久，就曾呼吁把股指期貨作為金融創(chuàng)新的首選品種?！　∩唐菲谪洶l(fā)展經(jīng)驗(yàn)的繼承和發(fā)揚(yáng)　　從期貨的歷史來看，股指期貨等金融期貨市場(chǎng)發(fā)展，是商品期貨風(fēng)險(xiǎn)管理成功經(jīng)驗(yàn)應(yīng)用于金融領(lǐng)域的結(jié)果，是商品期貨市場(chǎng)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。總體來看，股指期貨上市后股市波動(dòng)沒有額外增加的現(xiàn)貨市場(chǎng)比例高達(dá)83%。美國政府成立了以財(cái)政部布雷迪為首的總統(tǒng)工作小組，于1988年提供《布雷迪報(bào)告》，基本觀點(diǎn)認(rèn)為美國股市暴跌主要由指數(shù)套利和組合保險(xiǎn)這兩類交易在股指期貨和股票市場(chǎng)相繼推動(dòng)而造成。縱觀全球股票市場(chǎng)發(fā)展的歷史，有股票市場(chǎng)就必然會(huì)伴生有股指期貨市場(chǎng)，股指期貨市場(chǎng)既是股票市場(chǎng)發(fā)展的必然產(chǎn)物，又是推動(dòng)股票市場(chǎng)向較高級(jí)階段進(jìn)一步成熟完善的內(nèi)在要求。建設(shè)股指期貨市場(chǎng)是股市發(fā)展必然選擇作者：張慎峰 鄭凌云　　股指期貨上市運(yùn)行已經(jīng)三年半時(shí)間，市場(chǎng)運(yùn)行穩(wěn)定規(guī)范，功能逐步發(fā)揮?！　∽鳛橥暾墓善笔袌?chǎng)體系，股指期貨市場(chǎng)與股票一、二級(jí)市場(chǎng)之間的關(guān)系，就好像汽車除了要有前進(jìn)檔，還必須有倒車檔，才能進(jìn)退自如；除了要有油門，還必須有制動(dòng)，才能運(yùn)行安全。但是事后分析，該報(bào)告將股災(zāi)原因歸咎于股指期貨市場(chǎng)的看法并不符合事實(shí)。這在新興市場(chǎng)表現(xiàn)的更為明顯。165年前，現(xiàn)代期貨市場(chǎng)應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避之需，誕生于美國農(nóng)產(chǎn)品交易中心的芝加哥。2001年，證監(jiān)會(huì)正式組織開展了股指期貨的可行性研究。2000年至2004年，上證綜合指數(shù)日內(nèi)波幅超過3%的天數(shù)與交易日占比分別為9%、8%、8%、5%、7%；從2005年到2009年，隨著市場(chǎng)容量的不斷擴(kuò)大，%、12%、36%、56%、25%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于前一時(shí)期水平。　　資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展的必然選擇　　站在資本大國的門檻上，我國資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和機(jī)制不應(yīng)該長期存有重大缺陷。由于股指期貨具有流動(dòng)性好、交易便捷和沖擊成本低的特點(diǎn)，面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，投資者能夠靈活運(yùn)用避險(xiǎn)策略，采取套期保值操作，使各類投資者在劇烈波動(dòng)中免遭涂炭。也只有具備了股指期貨，大額長線資金才敢放心地進(jìn)入股市。在廣泛借鑒國際經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，針對(duì)我國實(shí)際情況進(jìn)行相應(yīng)的制度和產(chǎn)品設(shè)計(jì)?！　』仡欉^去的探索歷程，當(dāng)時(shí)，在沒有股指期貨、市場(chǎng)機(jī)制缺失的慘痛現(xiàn)實(shí)面前，人們充滿期待，關(guān)注更多的是它的優(yōu)點(diǎn)；而如今，真正推出并發(fā)揮作用之后，人們又給它賦予了更多理想化的、但其自身并不能實(shí)現(xiàn)的功能；甚至有些人是在不了解其機(jī)制和原理，或者進(jìn)行錯(cuò)誤交易遭受損失之后，更多的尋找它的缺點(diǎn)，甚至以偏概全、全盤否定?！　〉谝?期貨始終圍繞現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng),沒有偏離現(xiàn)貨走出獨(dú)立行情。買賣價(jià)差逐年減小,%。自2007年大牛市之后,股市總體呈調(diào)整態(tài)勢(shì),持續(xù)低迷,%,%,%,%。股指期貨是一個(gè)中性工具,不能指望有了股指期貨就變熊為牛、一路上漲,也不必?fù)?dān)心股市自此跌得下去、漲不上來?！　〉谌?股市波動(dòng)極值范圍大幅縮小。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)相對(duì),是股票風(fēng)險(xiǎn)的一部分,即由經(jīng)濟(jì)、政治和社會(huì)等外部市場(chǎng)因素而非上市公司自身因素解釋的部分風(fēng)險(xiǎn),一般在01之間,?！　」芍钙谪浀墓墒蟹€(wěn)定作用也得到了國際國內(nèi)學(xué)術(shù)界的研究認(rèn)可。,%,但持倉量較大且穩(wěn)步提升,%,已經(jīng)成為市場(chǎng)的中流砥柱。三年半來,機(jī)構(gòu)套保日均成交量不到6000手,%。實(shí)踐證明,無論是機(jī)構(gòu)還是個(gè)人,絕大部分的套?；蛱桌灰渍叨既〉昧溯^為滿意的績效?！　〉谝?股指期貨提升股市吸納能力,加速長期資金入市。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),股指期貨上市后,超過10%的新發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品都會(huì)使用股指期貨,目前總數(shù)接近400只。股指期貨上市以前,由于缺乏風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具,證券公司不愿承擔(dān)融出券的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn),不敢貿(mào)然推進(jìn)融券業(yè)務(wù),無法滿足客戶融券需求。股指期貨的上市,加速了資本市場(chǎng)投資者機(jī)構(gòu)化、專業(yè)化的趨勢(shì)。股指期貨的上市完善了市場(chǎng)運(yùn)行結(jié)構(gòu),帶來了平衡力量,改變了原來單邊市場(chǎng)上只能投機(jī)獲利的局面,使得投機(jī)轉(zhuǎn)向投資成為可能。必須進(jìn)一步拓展產(chǎn)品體系的豐富度和覆蓋面,使之由點(diǎn)到線、由線到面,最終形成產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)立體結(jié)構(gòu),進(jìn)一步完善套保套利制度、促進(jìn)持倉增長、優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu),大幅提升機(jī)構(gòu)投資者參與的廣度和深度,進(jìn)一步廣泛凝聚社會(huì)共識(shí),形成市場(chǎng)各方與社會(huì)各界合力推進(jìn)發(fā)展的良好局面。而廣大投資者在專業(yè)水平、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、風(fēng)險(xiǎn)收益偏好等方面都存在很大差異，對(duì)金融產(chǎn)品的需求也不盡相同?！　∮绕涫窃谒侥及l(fā)行、場(chǎng)外市場(chǎng)、衍生品等風(fēng)險(xiǎn)較高的發(fā)行及交易環(huán)節(jié)上，境外市場(chǎng)更注重建立投資者分類管理制度，防止向投資者不適當(dāng)?shù)赝其N產(chǎn)品。遇到市場(chǎng)連續(xù)暴漲或深跌，如果風(fēng)險(xiǎn)控制不力，更會(huì)有大量客戶血本無歸。市場(chǎng)參與各方都應(yīng)牢記教訓(xùn)，正確認(rèn)識(shí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。　　在市場(chǎng)競爭中，中介機(jī)構(gòu)有開發(fā)更多客戶入市參與交易的沖動(dòng)，客戶開戶越多交易所也會(huì)獲得越多的手續(xù)費(fèi)收入。其中大部分人是在真正理解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、了解金融期貨專業(yè)性特征后主動(dòng)放棄開戶的，是客戶自然選擇的結(jié)果，也是適當(dāng)性制度的效果體現(xiàn)。而且，占全部開戶數(shù)的66%。試想，倘若沒有適當(dāng)性制度，大量中小散戶涌入股指期貨市場(chǎng)，在總體下行的市場(chǎng)行情下，慣用做多思維的中小散戶必將蒙受損失。買入期權(quán)的交易投資成本確定，風(fēng)險(xiǎn)可控，能夠?yàn)榱私馄跈?quán)知識(shí)、掌握期權(quán)特點(diǎn)、理性參與的客戶提供更便利的避險(xiǎn)工具。其中，PowerShares Samp。以證券公司為代表的特殊法人客戶(這里統(tǒng)稱為機(jī)構(gòu)客戶),運(yùn)用股指期貨管理風(fēng)險(xiǎn)取得顯著成效,保值避險(xiǎn)效果良好。以本文統(tǒng)計(jì)截止日的2013年11月15日為例,機(jī)構(gòu)套保、%、%%,%、%%。境外金融市場(chǎng)交易工具豐富,多空機(jī)制健全,機(jī)構(gòu)客戶可以使用金融期貨為各種各樣的資產(chǎn)組合進(jìn)行套保,除了空頭套保外還提供了大量穩(wěn)定的多頭套保頭寸,套保持倉相對(duì)平衡。過去三年半來,歐美等境外市場(chǎng)大多以負(fù)基差為主,美國自2009年以來負(fù)基差天數(shù)達(dá)到99%,但因無風(fēng)險(xiǎn)利率大大低于股息率等原因,股市還是長期穩(wěn)步上漲。套期保值是跨期、現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行方向相反的對(duì)沖交易,不能將期現(xiàn)貨頭寸割裂來看。除極少數(shù)情況外,機(jī)構(gòu)客戶在套保交易中總體上傾向于被動(dòng)等待成交?！　∪?、機(jī)構(gòu)套保要“兩頭看”,期貨盈利只是抵補(bǔ)現(xiàn)貨虧損　　機(jī)構(gòu)客戶的套保交易涉及期現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資產(chǎn),套保交易的綜合盈虧效果,也必須結(jié)合期現(xiàn)兩個(gè)市場(chǎng)的盈虧來看。在股市下跌過程中,機(jī)構(gòu)客戶在股指期貨市場(chǎng)獲得的盈利,也均用以補(bǔ)償其現(xiàn)貨資產(chǎn)的損失。盈虧是市場(chǎng)的常態(tài),機(jī)構(gòu)客戶也僅是市場(chǎng)眾多參與者之一,只是因?yàn)槠渥陨淼膶I(yè)性,從表面上看,比普通投資者更具優(yōu)勢(shì),但也要承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn),不可能只盈不虧。股指期貨在極端行情下減輕現(xiàn)貨市場(chǎng)下行壓力、降低市場(chǎng)波動(dòng)、維護(hù)市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展的作用已經(jīng)逐步顯現(xiàn),市場(chǎng)功能得以發(fā)揮。期貨套保并非只對(duì)機(jī)構(gòu)開放,同樣為個(gè)人投資者敞開大門,當(dāng)然,有人反映的股指期貨適當(dāng)性制度門檻過高的問題,也是應(yīng)該予以關(guān)注和逐步優(yōu)化的問題。自2005年4月8日正式推出以來,滬深300指數(shù)以規(guī)模和流動(dòng)性作為選樣的兩個(gè)根本標(biāo)準(zhǔn),并賦予流動(dòng)性更大的權(quán)重,反映的是流動(dòng)性強(qiáng)和規(guī)模較大的藍(lán)籌企業(yè)股價(jià)的綜合變動(dòng),是A股市場(chǎng)基礎(chǔ)指數(shù)的代表?！　?00指數(shù)成分股公司多為行業(yè)的骨干企業(yè),它們的普遍特點(diǎn)之一是市值較大。此外,代表大市值股票的滬深300指數(shù)的波動(dòng)率和換手率均相對(duì)較低,很好地起到了穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。,%。相比較而言,中小公司多在成長期內(nèi),分紅很少,股息率遠(yuǎn)低于同期1年期銀行存款利率。究其原因,很重要的一條是指數(shù)成分股穩(wěn)健有余,發(fā)展增速不足?！　“凑罩凶C指數(shù)公司的行業(yè)分類,10個(gè)一級(jí)行業(yè)對(duì)滬深300指數(shù)走勢(shì)的貢獻(xiàn)正負(fù)不一,對(duì)滬深300貢獻(xiàn)最高的是相對(duì)新興行業(yè)的可選消費(fèi)行業(yè),%?！　?四)優(yōu)質(zhì)新興藍(lán)籌公司較多選擇在海外上市,無法計(jì)入滬深300指數(shù)　　滬深300指數(shù)中大多是成熟藍(lán)籌公司,新興藍(lán)籌所占比例不高。,%。其次,創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績波動(dòng)較大,直接導(dǎo)致投資者容易用腳投票。如果成立,%,%%呢?決定股市漲跌的關(guān)鍵因素是客觀經(jīng)濟(jì)因素,例如科技進(jìn)步、金融市場(chǎng)利率、產(chǎn)業(yè)政策等。從境外實(shí)踐來看,依靠專業(yè)機(jī)構(gòu)為民眾提供財(cái)富管理服務(wù)是大趨勢(shì),而中介機(jī)構(gòu)在進(jìn)行財(cái)富管理時(shí)必須要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理,金融期貨則是風(fēng)險(xiǎn)管理最重要的工具?！　〗鹑谄谪浀闹饕δ苁菐椭F(xiàn)貨投資者管理風(fēng)險(xiǎn),將投資者不愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)從資產(chǎn)組合中分離出來,從而提高財(cái)富管理的針對(duì)性和穩(wěn)定性?！　〉诙?金融期貨的出現(xiàn)豐富了財(cái)富管理者的投資策略選擇,提供了更有效率的資產(chǎn)配置方式?！　∠啾痊F(xiàn)貨市場(chǎng),金融期貨市場(chǎng)擁有更大的市場(chǎng)容量和更充足的流動(dòng)性,能夠降低財(cái)富管理的沖擊成本。我國財(cái)富管理行業(yè)規(guī)模也不斷擴(kuò)大,到2013年三季度末,我國銀行的理財(cái)產(chǎn)品余額超過12萬億,。隨著金融改革的持續(xù)深入,金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大,要求金融期貨市場(chǎng)健康有序發(fā)展,提供經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理平臺(tái),充分發(fā)揮管理金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的市場(chǎng)功能?！　〗衲?月份開始實(shí)施的新《基金法》,進(jìn)一步打破行業(yè)藩籬,使銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等都可成為財(cái)富管理機(jī)構(gòu)。特別是一些中小投資者資金量少,又習(xí)慣于頻繁出入市場(chǎng),消耗了大量的手續(xù)費(fèi)等交易成本。場(chǎng)內(nèi)衍生品市場(chǎng)已上市36個(gè)商品期貨品種、滬深300股指期貨與5年期國債期貨2個(gè)金融期貨品種。十八屆三中全會(huì)后發(fā)布的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》中指出,要“健全多層次資本市場(chǎng)體系”、“鼓勵(lì)金融創(chuàng)新,豐富金融市場(chǎng)層次和產(chǎn)品”。財(cái)富管理機(jī)構(gòu)對(duì)金融期貨的需求通常與現(xiàn)貨市場(chǎng)相對(duì)應(yīng),不會(huì)經(jīng)常性地頻繁交易,報(bào)價(jià)也以限價(jià)單為主,從而保證了市場(chǎng)的穩(wěn)定,有利于金融期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理功能、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮。金融期貨市場(chǎng)的發(fā)展,有利于改善金融產(chǎn)品創(chuàng)新的市場(chǎng)環(huán)境,在設(shè)計(jì)、發(fā)行和避險(xiǎn)等方面為金融產(chǎn)品創(chuàng)新提供便利條件?！　「髫?cái)富管理機(jī)構(gòu)已形成多梯次的客戶群體,不同種類客戶在財(cái)富規(guī)模、生命周期、風(fēng)險(xiǎn)偏好等方面都存在顯著差異?！　〉谝?金融改革大背景下,未來金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)加劇,財(cái)富管理的避險(xiǎn)需求增加,金融期貨市場(chǎng)將充分發(fā)揮管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的功能。二是保持現(xiàn)有資產(chǎn)組合頭寸不變,并用限價(jià)指令進(jìn)行交易,盡管沖擊成本降低,但可能面臨更大的時(shí)間成本以及未成交風(fēng)險(xiǎn)。例如,某美國養(yǎng)老基金公司從居民手中獲得了新的資金,準(zhǔn)備建立1000萬美元的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)組合,有兩種建倉方式:一種是將1000萬美元直接購買標(biāo)準(zhǔn)普爾500樣本股票現(xiàn)貨,另一種是購買對(duì)應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)普爾500股指期貨,假設(shè)支付保證金120萬,將剩余的880萬購買無風(fēng)險(xiǎn)或低風(fēng)險(xiǎn)證券(短期國庫券、貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品等)。以中國臺(tái)灣地區(qū)為例,2008年4月到2009年3月底,臺(tái)灣股票市場(chǎng)下跌將近40%,股票基金也下跌31%,而深度參與金融期貨市場(chǎng)的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)避險(xiǎn)后資產(chǎn)平均僅虧損10%,實(shí)現(xiàn)了30%的超額收益率。　 一、金融期貨是投資者管理風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而管理財(cái)富的重要手段　　從境外發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看,作為金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)配置的工具,金融期貨被各類機(jī)構(gòu)廣泛應(yīng)用。相反,中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)中新興行業(yè)較多,受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的宏觀大環(huán)境,而這些都與是否存在股指期貨沒有必然聯(lián)系。第三,創(chuàng)業(yè)板公司的解禁壓力很大。隨著我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐不斷加快,滬深300指數(shù)所代表的周期性行業(yè)已經(jīng)高度成熟,反映經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展方向不夠充分。截至11月15日,在香港上市的騰訊總市值折合人民幣6131億元,在美國納斯達(dá)克上市的百度總市值折合人民幣3485億元,分別是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)中總市值最大的公司碧水源的20倍和10倍。相對(duì)成熟行業(yè)中沒有一個(gè)行業(yè)對(duì)指數(shù)有正貢獻(xiàn),均向下拖累指數(shù)。截至11月15日,滬深300指數(shù)權(quán)重最大的3個(gè)行業(yè)是金融地產(chǎn)、能源和工業(yè),%、%%。相比之下,美國市場(chǎng)主要指數(shù)中最高的股息率是1年期存款利率3倍左右。　　(三)滬深300指數(shù)分紅相對(duì)穩(wěn)定,股息率較高　　股息率是衡量市場(chǎng)回報(bào)率的重要指標(biāo)。%,%。截至2013年11月15日,%%。它們所在的行業(yè)都是國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè),為經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了很大貢獻(xiàn)。滬深300指數(shù)及成分股結(jié)構(gòu)特點(diǎn)分析作者：張慎峰 游航　　股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表,指數(shù)是股市的風(fēng)向標(biāo)。而未參與套保的一些大基金只能在下跌行情中減倉離場(chǎng),凈賣出滬深300指數(shù)成分股近60億元。機(jī)構(gòu)客戶空頭套保的交易性質(zhì)決定了在市場(chǎng)下跌時(shí),會(huì)實(shí)現(xiàn)盈利彌補(bǔ)現(xiàn)貨虧損,但在市場(chǎng)上漲、現(xiàn)貨賺錢時(shí)期貨也會(huì)虧錢?！　∷?、期貨套保并非盈利保證,最終取決于股市走勢(shì)、策略選擇等條件　　機(jī)構(gòu)在期貨上的套保交易并非絕對(duì)盈利保證,期貨交易有的盈、有的虧,有時(shí)盈、有時(shí)虧?！　【唧w來看,機(jī)構(gòu)客戶每月的盈虧情況與股票現(xiàn)貨走勢(shì)恰好呈現(xiàn)很強(qiáng)的負(fù)相關(guān)關(guān)系,%。