【正文】 權(quán)與股權(quán)不同：第一，債權(quán)的義務(wù)人（即債務(wù)人）必須是特定的；第二，債權(quán)必須要由特定的債務(wù)人在未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)用自己的資產(chǎn)或勞務(wù)償付。即使已進(jìn)行公司制改造的國(guó)有公司也是如此，國(guó)家體改委試點(diǎn)辦公室對(duì)30家公司制試點(diǎn)企業(yè)的調(diào)查表明，由董事會(huì)起決定作用而產(chǎn)生的總經(jīng)理占30％，由政府或主管部門(mén)起主導(dǎo)作用產(chǎn)生的總經(jīng)理占70％（鄒東濤等，1998）。 李維安等著：《公司治理》，南開(kāi)大學(xué)出版社2001年版，P36頁(yè)。我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的力量對(duì)上市公司的治理目前還難以形成制衡機(jī)制，但也應(yīng)看到，機(jī)構(gòu)投資者在世界一些發(fā)達(dá)國(guó)家占據(jù)了重要的位置，在公司治理中的作用愈加明顯。再加之，中國(guó)股票上市的非市場(chǎng)性因素較強(qiáng)，所以流通股的利益（特別是社會(huì)公眾股）經(jīng)常受到侵害。另外，由于國(guó)有股一股獨(dú)大，上市公司的大股東占用上市公司資金的情況也時(shí)有發(fā)生。 （一）一股獨(dú)大：中國(guó)公司治理的特定股權(quán)結(jié)構(gòu) 1．大多數(shù)上市公司由國(guó)有企業(yè)改制而來(lái)，國(guó)家處于絕對(duì)或相對(duì)控股地位 中國(guó)的大多數(shù)上市公司由國(guó)有企業(yè)改制而來(lái)，國(guó)家處于絕對(duì)或相對(duì)控股地位。 李維安等著：《公司治理》，南開(kāi)大學(xué)出版社2001年版，P36頁(yè)。公司的核心權(quán)力是由股權(quán)派生而來(lái)的,因此，股權(quán)關(guān)系明確界定、出資份額的明確劃分是建立公司治理機(jī)制的基本前提。可以說(shuō)，在我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，國(guó)家股“一股獨(dú)大”現(xiàn)象十分明顯。 2．流通股比例偏低 我國(guó)的上市公司在國(guó)有股占絕對(duì)或相對(duì)控股的前提下，還表現(xiàn)出流通股的比例偏低的特征。 李維安等著：《公司治理》，南開(kāi)大學(xué)出版社2001年版，P127頁(yè)。利害相關(guān)者與通常的股東不同，該利害集團(tuán)雖然不直接持有公司的股份，但其利益與公司直接相關(guān)，他們經(jīng)常依據(jù)法律或有關(guān)章程在公司治理參與其治理，因此，利害關(guān)系者會(huì)構(gòu)成了公司的外部治理。 在政府主導(dǎo)型治理模式中，政府作為大股東代表，其作用更多地表現(xiàn)為外部治理。但我國(guó)政府至今還沒(méi)有制定官方的公司治理原則。 杜厚文 胡乃武 楊瑞龍：中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告(19961997)《向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過(guò)渡中的國(guó)有企業(yè)改革》，中國(guó)人民大學(xué)出版社，1998年版，第110頁(yè)。因此，銀行作為最大的債權(quán)除按貸款協(xié)議扣押其低押擔(dān)保外，無(wú)權(quán)參與公司的經(jīng)營(yíng)決策和公司治理。渤海啤酒廠經(jīng)過(guò)拍賣，共獲所得5400萬(wàn)元，其中2600萬(wàn)元的土地使用權(quán)出讓金用于安排職工，余下的2800萬(wàn)元，除優(yōu)先償還1992年由政府干預(yù)下取得的1198萬(wàn)元抵押貸款外，一般債權(quán)人只分到9%。（2）剩余控制權(quán)。 從目前中國(guó)公司外部治理的現(xiàn)狀來(lái)看，勞動(dòng)者雖然在一定程度上參與了公司的經(jīng)營(yíng)決策，并在公司治理中發(fā)揮了一定的作用，法律和法規(guī)上也規(guī)定員工享有管理權(quán)、監(jiān)督權(quán)等公司治理的義務(wù)和職責(zé)。資本（股票）市場(chǎng)活躍國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)表明，信息披露也是影響公司行為和保護(hù)潛在投資者利益的有力工具。這些法規(guī)中對(duì)上市公司信息披露的基本框架由以下幾個(gè)部分構(gòu)成：（1）入市報(bào)告：包括招股說(shuō)明書(shū)和上市公告書(shū)披露的有關(guān)信息。 欒祖盛：《中國(guó)證券市場(chǎng)信息披露規(guī)范問(wèn)題研究》，博士論文2001年。 田昆儒：公司治理與信息披露，2001南開(kāi)大學(xué)公司治理國(guó)際研討會(huì)論文。在日本，股東大會(huì)并不能充分發(fā)揮作用，真正發(fā)揮決策作用的是由經(jīng)營(yíng)者專家組成的內(nèi)部董事會(huì)，董事會(huì)成員主要來(lái)自公司內(nèi)部，一般不設(shè)外部獨(dú)立董事。 李維安等著：《公司治理》，南開(kāi)大學(xué)出版社2001年版，P189頁(yè)。許多擔(dān)心日本公司被外國(guó)投資者接管的經(jīng)營(yíng)者們，便力圖通過(guò)相互持股來(lái)對(duì)付這種威脅。從日本三菱商事株式會(huì)社的股權(quán)結(jié)構(gòu)中可以看出，三菱商事株式會(huì)社前10大股東中只有三菱重工株式會(huì)社不屬于銀行及金融業(yè)企業(yè)，其余9個(gè)是均屬銀行和金融機(jī)構(gòu)，并且，%。 （二）主銀行制：日本利害關(guān)系者的治理機(jī)制 1．主銀行制 “主銀行”概念最早是學(xué)者對(duì)日本企業(yè)和銀行關(guān)系特征的一種概括性描述。 李維安等著：《公司治理》，南開(kāi)大學(xué)出版社2001年版，P146頁(yè)。由于戰(zhàn)后日本公司的自有資本率較低。 李維安等著：《公司治理》，南開(kāi)大學(xué)出版社2001年版，P147頁(yè)。事中治理是指資金注人企業(yè)后投資者介入法人企業(yè)，直接檢查經(jīng)理人員的經(jīng)營(yíng)行為和企業(yè)的運(yùn)營(yíng)狀況以及資金的使用情況。與此相對(duì)的是，日本公司在證券融資中形成了獨(dú)特的法人相互持股的股權(quán)結(jié)構(gòu)。即經(jīng)理人員的報(bào)酬主要是工資和獎(jiǎng)金，獎(jiǎng)勵(lì)的金額與經(jīng)理人員的貢獻(xiàn)掛鉤，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斤@著，經(jīng)理人員的報(bào)酬就越高。隨著日本進(jìn)入老年化社會(huì)，以年金基金為中心的機(jī)構(gòu)投資者在股票市場(chǎng)上的份額將會(huì)不斷增大，預(yù)計(jì)日本以養(yǎng)老金基金為中心的機(jī)構(gòu)投資者在未來(lái)可能和美國(guó)一樣達(dá)到50％。1．商法源于1890年的日本《商法》是關(guān)于商事的一般性法律，旨在保護(hù)債權(quán)人的利益。因此，日本的上市公司一般需要編制兩套財(cái)務(wù)報(bào)表，一套遵循商法的要求，另一套遵循證券交易法的要求，其中，后者比前者要求披露更多的信息，且須經(jīng)過(guò)審計(jì)。這些信息披露有效地規(guī)范了公司行為，也為公司治理提供了前提條件。1． 股權(quán)結(jié)構(gòu)：公司外部治理的決定性因素　　中國(guó)公司，特別是上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的顯著特征在于“一股獨(dú)大”；而日本的公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為法人相互持股，銀行和金融機(jī)構(gòu)擁有大量股權(quán)。當(dāng)前，在我國(guó)已改為公司制的國(guó)有企業(yè)和上市公司中，一股獨(dú)大的現(xiàn)象還比較普遍。對(duì)轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，內(nèi)部人控制現(xiàn)象的存在（青木昌彥，1995；費(fèi)方城，1996）使得股東對(duì)經(jīng)營(yíng)者或公司內(nèi)部控制者的監(jiān)督更為重要。因?yàn)樯虡I(yè)銀行既無(wú)權(quán)持有公司股份，也無(wú)權(quán)參與公司經(jīng)營(yíng)，在公司治理方面幾乎無(wú)法發(fā)揮其應(yīng)有的利害關(guān)系者作用。從這一點(diǎn)上來(lái)看，應(yīng)當(dāng)說(shuō)“路徑依賴”總應(yīng)要考慮民族文化、傳統(tǒng)和國(guó)情。鑒于國(guó)外公司治理信息披露的成功經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況和發(fā)展的要求，我們認(rèn)為，我國(guó)有必要制定中國(guó)公司治理信息披露規(guī)范，以全面指導(dǎo)我國(guó)的公司治理信息披露，保護(hù)各方面利益。 （3）經(jīng)營(yíng)狀況。公司也應(yīng)提供關(guān)聯(lián)方之間的交易信息，即使該公司與關(guān)聯(lián)方不存在交易，也應(yīng)披露關(guān)聯(lián)方所持股份或權(quán)益變化。也有不少國(guó)家的公司近年來(lái)通過(guò)定期和不定期的社會(huì)責(zé)任報(bào)告或雇員報(bào)告等方式披露該方面的信息。 （8）可預(yù)見(jiàn)的重大風(fēng)險(xiǎn)。在信息披露的時(shí)間上，各國(guó)普遍主張采用定期與不定期相結(jié)合的方式。 （3）改革審計(jì)制度。 4．完善我國(guó)上市公司外部治理的幾點(diǎn)建議 （1）促進(jìn)股權(quán)多元化，提高治理結(jié)構(gòu)的有效性 。 ２．［日］松本厚治，《企業(yè)主義——日本經(jīng)濟(jì)力量的源泉》，中譯本，企業(yè)管理出版社１９９７年出版。10．三菱商事株式會(huì)社《1997年有價(jià)證券報(bào)告書(shū)》日文版，日本大藏省印刷局發(fā)行。4．李維安等著：《中國(guó)公司治理原則與國(guó)際比較》，中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社2001年版。（2）增強(qiáng)利害相關(guān)者在公司治理結(jié)構(gòu)中的作用。在通常情況下，年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告審計(jì)的高質(zhì)量，不僅取決于注冊(cè)會(huì)計(jì)師所采用的審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)也與注冊(cè)會(huì)計(jì)師的獨(dú)立性和業(yè)務(wù)能力直接相關(guān)。應(yīng)信息使用者的需求，公司經(jīng)常主動(dòng)披露信息，一般披露次數(shù)和內(nèi)容比制度規(guī)定的要多。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息使用者和市場(chǎng)參與者需要得到合理預(yù)期重大風(fēng)險(xiǎn)的信息，主要包括：行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)或地域風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)商品的依賴；金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（包括利率或匯率風(fēng)險(xiǎn)）；有關(guān)衍生金融工具和資產(chǎn)負(fù)債表外交易的風(fēng)險(xiǎn)；以及與環(huán)保義務(wù)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)等。 （7）財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)狀況及經(jīng)營(yíng)成果。投資者和其他信息使用者要求得到董事會(huì)成員和主要執(zhí)行人員的個(gè)人信息以便評(píng)估他們的資格。結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況和經(jīng)濟(jì)決策的客觀要求，建議將公司經(jīng)營(yíng)狀況可作為信息披露的內(nèi)容，這樣更有利于信息使用者的決策和構(gòu)建合理的公司治理模式。公司應(yīng)披露其基本情況，包括公司演變、公司規(guī)模、業(yè)務(wù)范圍、關(guān)聯(lián)公司及其關(guān)系、從業(yè)人員、資本金結(jié)構(gòu)和主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)變化等。無(wú)論日本，還是中國(guó)，都對(duì)證券市場(chǎng)的信息披露進(jìn)行了嚴(yán)格的規(guī)范，并對(duì)公司治理的信息披露提出了諸多要求。而日本的經(jīng)營(yíng)層雖然缺乏監(jiān)督機(jī)制和競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，但其年功序列制在一定程度上使經(jīng)營(yíng)者努力工作。日本的主銀行制度在公司發(fā)生危機(jī)的情況下，向公司提供資金并直接接管公司的作法，在一定程度上是對(duì)公司的保護(hù)，應(yīng)當(dāng)說(shuō)，來(lái)自于股東的監(jiān)督、合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)、適度的治理對(duì)于股東的利益和公司的發(fā)展同樣至關(guān)重要。目前的作法可主要有：（1）出售部分國(guó)有股權(quán)，特別是上市公司可以通過(guò)合理的價(jià)格使國(guó)有股減持；（2）大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者在公司股權(quán)中的比重，發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者的公司治理機(jī)制；（3）通過(guò)引進(jìn)外資，來(lái)降低部分與國(guó)計(jì)民生無(wú)太大關(guān)系公司中的國(guó)有股比例?？梢哉f(shuō)，公司治理模式的選擇是由其特定的股權(quán)結(jié)構(gòu)所決定的。該原則對(duì)公司治理的說(shuō)明責(zé)任和信息披露進(jìn)行了明確規(guī)定，其基本內(nèi)容包括：董事會(huì)應(yīng)適時(shí)向股東提供有用、可信的信息；董事會(huì)必須盡早公布經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、事故、 訴訟、收購(gòu)、合并、業(yè)績(jī)不佳等對(duì)股東利益有重大影響的決策信息；董事會(huì)為使經(jīng)營(yíng)內(nèi)容具有國(guó)際比較性，在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則上，應(yīng)盡早使用合并決算和市價(jià)會(huì)計(jì)等方法編制決算報(bào)告，并盡快實(shí)行季度報(bào)告；董事會(huì)應(yīng)積極地提供符合利害相關(guān)者所關(guān)心的信息，如政策聲明和環(huán)境報(bào)告等。4．會(huì)計(jì)準(zhǔn)則日本的會(huì)計(jì)職業(yè)組織實(shí)際上在20世紀(jì)初就已經(jīng)存在，不過(guò)由于其證券市場(chǎng)的規(guī)模較小，因此并未真正地發(fā)揮作用。在公司治理信息披露方面，日本各公司也要尊重商法上的諸規(guī)定。 2001年日本東京證券交易所及中國(guó)新浪網(wǎng)站資料。目前，隨著日本經(jīng)濟(jì)的衰退，終身雇用和年功序列制度也在逐漸崩潰，探索更有效的激勵(lì)機(jī)制也成為了日本公司治理上一個(gè)非常現(xiàn)實(shí)和重要的課題。因此，在此基礎(chǔ)上形成的日本公司治理結(jié)構(gòu)，具有與英美等國(guó)不相同的特點(diǎn)：一方面，日本公司經(jīng)理人員擁有作出經(jīng)營(yíng)決策的極大自主權(quán)，由于法人之間具有持股關(guān)系，另一方很少干預(yù)對(duì)方的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；另一方面，企業(yè)經(jīng)理者又會(huì)受到銀行特別是主銀行的監(jiān)督。這也就是有些學(xué)者所提出的“相機(jī)治理”。 第三，日本的銀行制度只所以能夠在公司治理過(guò)程中發(fā)揮重要的作用，還有一點(diǎn)應(yīng)當(dāng)指出，那就是日本的銀行往往不單純給關(guān)聯(lián)公司貸款，還通常持有該公司的大量股票。在這一背景下，公司與銀行間建立一種良好的關(guān)系尤為現(xiàn)實(shí)。 日本的主銀行制本質(zhì)上就是債權(quán)人參與公司治理的一種非正式制度安排，它在一定程度上促進(jìn)了戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展的恢復(fù)和發(fā)展。同樣，無(wú)論大小，每一家銀行都是某些企業(yè)的主銀行。通過(guò)表9可以看出，日本索尼公司前10個(gè)