【正文】 －4）資產(chǎn)負債率是指負債總額對全部資產(chǎn)總額之比，用來衡量企業(yè)利用債權人提供資金進行經(jīng)營活動的能力，反映債權人發(fā)放貸款的安全程度。但這并不是說財務杠桿越低越好，因為一定的負債表明企業(yè)的管理者能夠有效地運用股東的資金，幫助股東用較少的資金進行較大規(guī)模的經(jīng)營，所以財務杠桿過低說明企業(yè)沒有很好地利用其資金。但是，從另一個側面說明企業(yè)是保守經(jīng)營，采取的是一種低風險、低報酬的經(jīng)營方式。該企業(yè)的長期償債比率水平一般，但基本能保障償還到期債務，還有待于進一步改善。一般認為標準值為3 。而到了2008年有所下降，但其值遠低于行業(yè)標準值，應收賬款回收變慢，變現(xiàn)能力減弱，同時也意味著營運資金未得到合理的利用，壞賬損失增加?？傎Y產(chǎn)周轉率越高，表明總資產(chǎn)周轉速度越快，企業(yè)的銷售能力越強，企業(yè)利用全部資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率越高，進而使企業(yè)的償債能力得到增強[19]。只有長期盈利，企業(yè)才能真正做到持續(xù)經(jīng)營，無論是投資者還是債權人，都有對反映企業(yè)盈利能力非常重視[20]。提高銷售凈利率，既要在生產(chǎn)領域降低成本、提高質量，又要加強銷售工作，提高產(chǎn)品銷售率和銷售價格。我們發(fā)現(xiàn)該公司的凈資產(chǎn)收益率均在同行業(yè)之上，說明企業(yè)的資產(chǎn)利用率較好，在增加收入和節(jié)約資金方面做得很好，企業(yè)應該考慮怎么提高銷售凈利率和加速資金周轉。該指標越高，表明增長速度越快，企業(yè)市場前景越好；反之則越低。評價企業(yè)現(xiàn)金流量的充足性和財務彈性財務指標有現(xiàn)金流量滿足率、固定資產(chǎn)再投資率、債務保障率。下面根據(jù)北京同仁堂股份有限公司2006年度至2008年度的現(xiàn)金流量表中的相關項目計算下述指標如表52所示：表52 現(xiàn)金流動的有效性分析指標表項目2006年2007年2008年營運指數(shù)現(xiàn)金報酬率其中: 營運指數(shù)=凈利潤/營業(yè)活動現(xiàn)金流量凈額 （2－20） 現(xiàn)金報酬率=企業(yè)凈現(xiàn)金流量/資產(chǎn)總額 （2－21）營運指數(shù)是凈利潤與營業(yè)獲得現(xiàn)金流量凈額之比，反映企業(yè)活動創(chuàng)造現(xiàn)金的能力。（五）財務報表綜合分析根據(jù)北京同仁堂股份有限公司2006年度至2008年度的財務報表中的相關項目計算下述指標如表61所示：表61 杜邦財務分析體系指標表指標2006年2007年2008年凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)凈利率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉率權益乘數(shù)根據(jù)杜邦財務分析體系指標表（表61）和北京同仁堂股份有限公司2006年度至2008年度的報表中的相關項目繪制北京同仁堂股份有限公司20062008年度杜邦財務分析系統(tǒng)圖如圖61所示：凈資產(chǎn)收益率% % %權益乘數(shù) 資產(chǎn)凈利率% % %總資產(chǎn)周轉率% % %銷售凈利率% % %圖61 北京同仁堂股份有限公司20062008年度杜邦財務分析系統(tǒng)圖凈利潤銷售收入資產(chǎn)總額247。銷售收入2006年 ＝247。權益乘數(shù)越小，企業(yè)負債程度越低，償還債務能力越強，財務風險程度越低。根據(jù)本文第二章償債能力分析、營運能力分析和盈利能力分析計算得出的財務指標匯總得到表62如下所示：表62 北京同仁堂股份有限公司2008年度財務指標總匯表考察方面指標名稱實際值行業(yè)平均值對比值安全性流動比率資產(chǎn)負債率收益性銷售凈利率凈資產(chǎn)收益率成長性銷售收入增長率凈利潤增長率流動性存貨周轉率總資產(chǎn)周轉率根據(jù)北京同仁堂股份有限公司2008年度財務指標總匯表繪制北京同仁堂股份有限公司2008年度雷達圖如圖62所示：注：收益性：①銷售凈利率②凈資產(chǎn)收益率 安全性：③流動比率 ④資產(chǎn)負債率 流動性：⑤總資產(chǎn)周轉 ⑥存貨周轉率 成長性：⑦銷售收入增長率⑧凈利潤增長率從雷達圖可以看出安全性指標處于標準線外側，說明該指標處于理想狀態(tài)，是企業(yè)的優(yōu)勢，應采取措施，加以鞏固和發(fā)揚。（四）銷售費用過高企業(yè)的銷售費用過高。（六）沒有充分利用財務杠桿作用通過對企業(yè)的資產(chǎn)負債率和產(chǎn)權比率分析，我們發(fā)現(xiàn)企業(yè)屬于保守經(jīng)營，財務杠桿作用沒有很大程度的發(fā)揮，企業(yè)利用負債而獲得的利潤不徹底，這樣的財務結構雖然比較穩(wěn)定，但是不利于企業(yè)利用財務杠桿再繼續(xù)提高收益率。企業(yè)管理部門應對資金的實際使用進行定期的監(jiān)督和檢查，看其資金的實際使用情況與供、產(chǎn)、銷計劃是否相符，與最優(yōu)資金結構是否相符。（二）加強企業(yè)存貨的管理北京同仁堂股份有限公司的存貨周轉率每年只有一次左右，周轉速度過于緩慢，企業(yè)應該適度的降低庫存，由其是生產(chǎn)性大企業(yè)更需要做到把庫存量降到最低。再次，銷售人員必須了解各種包裝的適用范圍和庫存量的多少。以節(jié)約成本，但同時及時滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要。(2)選擇先進的結算方式該公司應盡可能選擇對自身有利的結算方式，加速資金回籠，減少資金在途時間。合理銷售政策建立在對客戶資信客觀評價的基礎上，因此企業(yè)要強化信用管理，建立信用管理制度。費用政策被稱為銷售人員的法寶，建立明晰的費用制度。應做到以下幾個方面：第一，完備的管理機構和責任制。在這里，精細化首先是體現(xiàn)在對因素的歸集和分析上。該企業(yè)負債率低，說明企業(yè)的發(fā)展?jié)摿ξ吹玫匠浞职l(fā)揮。負債經(jīng)營不僅可以緩解企業(yè)自有資金緊缺的矛盾，而且可以提高企業(yè)自有資金的利潤率。結 論本文通過對北京同仁堂股份有限公司總體情況的了解，采用比率分析法、比較分析法、趨勢分析法和杜邦財務分析法對該公司的財務報表進行了定量和定性分析。參考文獻[1] [J].財務月刊,2007,37(3):1415.[2] EugeneFBesley .Fiance Essentials of Managerial [M].PrenticeHall Inc,2006:63.[3] 洪宇峰，[J].現(xiàn)代審計與會計，2008,4(2):1213.[4] [J].當代經(jīng)濟,2008,34(2):3739.[5] [J].上海國資周刊,2006,2(1):2526.[6] Gabriel Hawawini,Claude Viallet. 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