【正文】 業(yè) 務(wù)收入的比率。該變量值越高，說 明用現(xiàn)金支付股東收益的能力就越強，企業(yè)財務(wù)風險也就越小 [32][33]。此項比率越高，企業(yè)通過擴大銷售獲 取收益的能力就越強，企業(yè)的財務(wù)風險就越小。 從長期借款期限結(jié)構(gòu)來看，截至 2020年底，公司長期借款 億元（含一年內(nèi)到期長期借款），到期日主要集中在 2020年和 2020 年，未來兩年公司有一定的償債壓力。 ＝股東權(quán)益總額 /資產(chǎn)總額 股東權(quán)益比率反映所有者投入資本在企業(yè)全部資本中所占的比重。因此，這個指標是建立在以過去一年的現(xiàn)金流量來估計未來一年現(xiàn)金流量的假設(shè)的基礎(chǔ)之上的。 ＝速動資產(chǎn) /流動負債 其中，流動資產(chǎn)扣除存貨后的資產(chǎn)稱為速動資產(chǎn)，它主要包括現(xiàn)金、 銀行存款、短期投資、應(yīng)收帳款、應(yīng)收票據(jù)等幾乎立即可以用來償付流 動 負債的那些資產(chǎn)。存貨余額 狀況以及存貨周轉(zhuǎn)期較長等因素都可能增加公司存貨跌價和占用過多 營運資金的風險。 為了積極參與國內(nèi)和國際競爭，迅速積累資源和提高核心競爭力， 公司未來將積極尋求與國內(nèi)外資源型企業(yè)合作，并進一步收購礦產(chǎn)資源 項目，經(jīng)營其他有色金屬品種，并持續(xù)努力于整合產(chǎn)業(yè)鏈。債務(wù)融資風險 是通過發(fā)行企業(yè)債券融通資金過程中形成的風險。若價格包括運費，則本公司會在產(chǎn)品價格加上與運輸相關(guān)的 驗收、運輸及保險費用。本公司與客戶訂立年度框架協(xié)議， 明確包括付款、付運方式及程序的一般性條款，框架協(xié)議并不規(guī)定產(chǎn)品 購銷的數(shù)量和價格。本公司的業(yè)務(wù)還包括鋅、鉛和鋁的冶煉與精煉。 (二 )公司主營業(yè)務(wù) 西部礦業(yè)股份有限公司是一家以基本金屬開采、冶煉及貿(mào)易等業(yè)務(wù) 的一體化經(jīng)營為主營業(yè)務(wù)的礦產(chǎn)資源型企業(yè)。 2020 年 7月 12日，公司在上海證券交易所發(fā)行 46,000萬股 A股股票并成功 上市，上市后的注冊資本為 23,83億元?，F(xiàn)有員工 7186人，注冊資本 16 億元，在國內(nèi) 14 個省區(qū)有 40 多家獨資或控股企業(yè)及 1個省級工業(yè)園區(qū)。通過資 產(chǎn)重組，公司發(fā)展戰(zhàn)略得到有效執(zhí)行，礦產(chǎn)資源儲量穩(wěn)步擴大，冶煉業(yè) 務(wù)適度發(fā)展，主業(yè)業(yè)務(wù)合理集中，核心競爭力逐步提高 [15]。目前，本公司全資持有或控股并經(jīng)營四座礦山：錫鐵山 礦、獲各琦礦、賽什塘礦及呷村礦。本公司的大部分收入來自國內(nèi)客戶。本公司主要使用鐵路運輸，并與鐵路公司訂立年度運輸計劃。因此，從財務(wù)管理職能角度上來說，企業(yè) 財務(wù)風險可劃分為融資風險、投資風險和資金流動性風險 [20]。投資風險是企業(yè)在投資活動過程中，受到各種不確定因 素影響，使企 業(yè)的預(yù)期財務(wù)成果與實際財務(wù)成果產(chǎn)生的差異。因此，在企業(yè)經(jīng)營過程中， 一旦市場條件變化，資源的物質(zhì) 金融二重性發(fā)生時間上的脫節(jié)，則有 可能產(chǎn)生資金流動性風險。 傳統(tǒng)財務(wù)類變量 為完整、準確、規(guī)范、科學(xué)地反映西部礦業(yè)股份有限公司的財務(wù)風 險狀況，結(jié)合國內(nèi)外研究文獻和研究成果，采用中國上市公司財務(wù)變量 分析數(shù)據(jù)庫的變量分類方法 ，從企業(yè)的短期償債能力、營運能力、長期 償債能力、盈利能力、現(xiàn)金流量分析、發(fā)展能力六個不同方面確定本研 究的傳統(tǒng)財務(wù)變量指標。所以， 一般來說，速動比率高， 說明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力強，短期償債能力強，財務(wù)風險越小 [24]。 2）長期償債能力變量分析 長期償債能力是指企業(yè)償還長期負債的能力，或者說是企業(yè)在長期 債務(wù)到期時，企業(yè)盈利或 資產(chǎn)可以用于償還長期負債的能力。一般說來，企業(yè)的利息保障倍數(shù)至少要大于 1， 否則，就難以償付債務(wù)及利息，若長此以往，甚至會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。評價企業(yè)盈利能力的變量有營業(yè)毛利率、營業(yè)凈利率和 成本費用率等 [30]?？紤]到 2020年受全球金融 危機的影響，需求減緩和 礦產(chǎn)品價格的下降是本公司盈利能力暫時下降不可忽視的原因，從整體 以及長遠來看，公司的盈利能力會維持在較高水平，但是近期內(nèi)利潤總 額以及凈利潤的下降會導(dǎo)致自由現(xiàn)金流量的減少，短期內(nèi)會帶來較大的 財務(wù)風險?？傮w來看，近期內(nèi)由于經(jīng)營規(guī)模的擴大帶來資本支出的增加，而與 此同時經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量卻在銳減，所以短期內(nèi)不可忽視財務(wù)風險的 增加。 從 2020年公司上市以后，總體營運能力有所下降，主要原因是上 市后公司的投資規(guī)模顯著加大，大部分投資在 2020年以后才能達到達 產(chǎn)期，所以在此期間流動資產(chǎn)以及總資產(chǎn)的增長速度大于主營業(yè)務(wù)收入 的增長速度，進而導(dǎo)致流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較上市前有所下 降， 2020年的兩項指標也均低于部分同行業(yè)的平均水平，但是預(yù)計隨 著各個項目達產(chǎn)期的到來，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率會逐漸回 升，總體營運能力會逐漸的提高。通常來說，資本保值增值率 越大，表明企業(yè)股東權(quán)益增長越快，企 業(yè)的財務(wù)風險也就越小。反之亦然。 本研究以關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款比率和關(guān)聯(lián)方應(yīng)付賬款比率作為衡量關(guān) 聯(lián)方交易的變量，關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款比率與企業(yè)財務(wù)風險的發(fā)生正相關(guān)， 關(guān)聯(lián)方應(yīng)付賬款比率與企業(yè)財務(wù)風險的發(fā)生負相關(guān)。不同的上市公司 所面臨的財務(wù)風險是不同的，管理層可以對已評估的關(guān)鍵性風險作出回 應(yīng)。一般來說，公司在 選擇決策方案或方案實施的早期階段，可以考慮是否選用規(guī)避策略。例如企 業(yè)內(nèi)部可以分期建立起各種風險基金，當特定的財務(wù)風險發(fā)生并由此造 成損失時，就用這些風險基金予以補償。近期擬對集中投入玉龍銅礦采選冶工 程、獲各琦多金屬礦采選工程、獲各琦礦 200萬噸 /年銅選礦擴建工程 等進行管理。具體融資方式如表 5 53所 示。同時，可采用分散債務(wù)到期時間的 方法，避免集中償債。應(yīng)收賬款所帶來的效應(yīng)實質(zhì)上是企業(yè)為客戶墊付了一筆相當數(shù)量 的資金，而其回收會產(chǎn)生機會成本，造成應(yīng)收賬款的風險來源。同時，如果存貨管理不善，也會產(chǎn)生由于意外損失所帶來的風險。 風險偏好可以分為高、中、低三種，企業(yè)的風險偏好大都是由企業(yè) 管理層設(shè)定、董事會進行復(fù)核的，并直接影響到企業(yè)戰(zhàn)略的制定。 就西部礦業(yè)股份有限公司而言，公司應(yīng)首先明確權(quán)責分工，使員工 權(quán)益與其負擔的責任相對稱，尤其注意財會人員的責任要實行分離；其 次，公司董事會及全體員工需熟知公司的整體目標，公司要為此制定適 當合理策略以及相關(guān)的計劃和預(yù)算；最后，要做到各作業(yè)層級目標一致， 并與整體目標及策略緊密結(jié)合。 公司要有專職的監(jiān)控人員行使審核控制功能，針對企業(yè)的每一項業(yè) 務(wù)活動都設(shè)置必要和恰當?shù)恼吆统绦?，并予以?zhí)行，在出現(xiàn)例外或發(fā) 生需要跟蹤的情況時，也能夠采取適當及時的措施。由于個別評 估是事后性的，因此持續(xù)監(jiān)控程序更能迅速地識別問題。為此， 在上述各主要財務(wù)風險分析和管理的基礎(chǔ)上，構(gòu)建企業(yè)全面財務(wù)風險管 理體系，實行綜合財務(wù)風險管理，且提出了綜合財務(wù)風險管理體系的架 構(gòu)。 具體而言，西部礦業(yè)股份有限公司還需完善建立持續(xù)的財務(wù)風險監(jiān) 控評審機制，定期核對 財務(wù)系統(tǒng)數(shù)據(jù)和實物資產(chǎn)；聘請專業(yè)人員對公司 財務(wù)風險控制體系進行適當?shù)脑u估，并保證評估的范圍、深度和頻率； 聘請專業(yè)人員分析公司財務(wù)風險控制的缺陷，并調(diào)查原因，制定糾正措 施，并保證其完全實施。溝通用來信息資源共享， 它必須用以滿足各部門和個人的要求，從而使其有效地履行職責。即首先要對影響企業(yè)財務(wù)風險的各種因素進行識別， 而后明確這些外部和內(nèi)部因素對企業(yè)財 務(wù)造成的影響及其程度。它會影響企業(yè)員工的態(tài) 度、價值判斷等，并且在管理活動中通過不同的行為表現(xiàn)出來，導(dǎo)致不 同結(jié)果的發(fā)生。 對企業(yè)財務(wù)風險進行分析的目的在于有效地對財務(wù)風險實施控制， 財務(wù)風險控制是財務(wù)風險管理的關(guān)鍵所在。對信用狀況良好的客戶進行信用銷售，對信用不 良的客戶進行限制信用銷售或只限于現(xiàn)金結(jié)算。 4）加大利用簡單衍生金融工具，例如利用利率期貨、期權(quán)或外匯 期貨、期權(quán)，進行套期保值，把公司的利率或匯率確定 在公司可以接受 的水平，避免利率、匯率變動可能給公司帶來的不利影響。為此