【正文】 效益最優(yōu)化。所以在全球范圍內(nèi)整合資源，是沒有退路、沒有選擇的，已經(jīng)迫在眉睫。這是跨國整合 產(chǎn)業(yè)能力的例子，從機床到家電。大家知道德國的機床是全球最棒的，技術(shù)一流，品質(zhì)過硬。英雄就是英雄，拿破侖輸了也是英雄。中糧集團、新中基等搶著想要 新疆屯河，看中的也是它對紅色產(chǎn)業(yè)的整合效應(yīng)。我這里講的先后不是時間過程上的先后，而是邏輯序列上的先后。看待中國經(jīng)濟，有一個既 成事實不能忽略，即：計劃經(jīng)濟給我們留下了一份堅硬的遺產(chǎn)，那就是結(jié)構(gòu)失效。中國需要富裕，需要暴發(fā)，需要有越來越多的百萬富翁千萬富翁億萬富翁，但我們這個時代真正呼喚產(chǎn)生的應(yīng)該是“中國的摩根”， 是一批真正的產(chǎn)業(yè)家。當 然，針對中鋁這種戰(zhàn)略，我們需要提醒大家注意，行業(yè)價值鏈整合和產(chǎn)業(yè)集中度上的壟斷，對中鋁這樣的“壟斷者”來說是一把雙刃劍：在行業(yè)景氣高峰的時候，壟 斷將給壟斷企業(yè)帶來財源滾滾、盆滿缽滿；而當景氣衰退、經(jīng)濟蕭條的時候，壟斷帶給壟斷企業(yè)的將可能是虧損累累、甚至滅頂之災(zāi)。第三，往上游壟斷性占領(lǐng)鋁土資源：截至2006年底，占國內(nèi)全部已探明儲量的一半以上。于 是，問題就出來了。中國沒有民族的感光材料行業(yè)沒準無所謂，不照相不會死人的。美鋁對加鋁提出全面收購，BHP、力拓、海德魯和 印度鋁業(yè)也活躍其中。如果一時半會兒好，那往往是市場周期造成的。近觀一個中國產(chǎn)業(yè)遠望了一段北美產(chǎn)業(yè)史后，我們來近觀一個中國產(chǎn)業(yè)。歐洲到現(xiàn)在也沒有再起來過，不知道你們對歐洲什么感覺，我感覺歐洲再也起不來了，不可能了。這輪產(chǎn)業(yè)整合浪潮的最大結(jié)果是二個：第一，產(chǎn)業(yè)過度競爭的格局被徹底改變，規(guī)模經(jīng)濟性得以實現(xiàn)。這 場整合意味著什么呢？整個美國的絕大部分鋼鐵市場供養(yǎng)一家鋼鐵公司，即美國鋼鐵，規(guī)模經(jīng)濟凸顯，單位成本下降，利潤上升，足夠的盈利確保研發(fā)投入，作為行業(yè)市場的主要擁有者也愿意對產(chǎn)業(yè)的長遠前景負責任。比如說當時的美國鋼鐵業(yè)，儼然是全民上鋼鐵的態(tài)勢，鋼鐵廠遍地開花，一千多家的鋼鐵廠一哄而上，鋼鐵業(yè)的惡性競爭和市場分割很厲害，導致鋼鐵廠商普遍規(guī)模不經(jīng)濟，前景堪憂。第 二個背景是，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出小散亂弱的格局。那 個產(chǎn)業(yè)時代，最重要的背景是二個。王明夫：很 高興、很榮幸有這個機會在今天這個場合跟同志們匯報和溝通一些看法。另外一個是，他這幾年領(lǐng)導的和君咨詢，成為了中國本土的第一號咨詢公司，在麥肯錫、BCG等外資咨詢公司的競爭下，和君標志性地樹起了本土管理咨詢業(yè)的旗幟。遠望一段北美產(chǎn)業(yè)史大 概在一戰(zhàn)結(jié)束以前的將近半個世紀的時間跨度，即大約1880—1920年這段時間，我稱之為“北美產(chǎn)業(yè)的摩根時代”。有了鐵路和通訊、動力以后，就開始形成統(tǒng)一的大市場，市場規(guī)模足夠了，才能形成大產(chǎn)業(yè)。描述那個時代產(chǎn)業(yè)特點的語匯，用來描述當前時代的中國產(chǎn)業(yè)狀況，也是適用的。由JP摩根重組而成立的美國鋼鐵公司，在那個時候資產(chǎn)就達到15億美元。杜蘭特牽頭組織了200多家汽車廠商大合并，最后形成了通用汽車，一舉改寫了美國 汽車業(yè)廠商林立、惡性競爭的狀況，最后形成了通用與福特兩分天下的格局，共同維持著美國汽車工業(yè)的秩序。許多傳奇般的公司開始嶄露頭角，如杜邦公司，通用電氣GE，標準石油公司 （石油七姊妹的前身），美國鋼鐵公司，美國煙草公司等等。而產(chǎn)業(yè)強國，在不同的歷史階段，有著不同的主題和內(nèi)涵。市場有這個需要，國家有這個需要。這個推理很搞笑。1990年代，美國柯達進入中國，看到中國市場很好，但已經(jīng)落后日本富士，于是下決心要在中國市場上趕超富士。只有強大的這些產(chǎn)業(yè)，才能裝備起強大的中國海軍，然后才能去開發(fā)東?；蚰虾Ｊ停皇俏覀冇绣X就可以開發(fā)東海南海石油。八年前我給中石化提出的戰(zhàn)略重組思路也是這樣的，但是那時候中石化不理我們，這兩年中石化最終還是這樣走了。至此，中鋁一方面是行業(yè)利益的代言人，另一方面則是產(chǎn)業(yè)格局的洗牌者。和君咨詢關(guān)于中國產(chǎn)業(yè)的幾個基本判斷上面我們遠望了一段北美產(chǎn)業(yè)史，近觀了一個中國產(chǎn)業(yè)，接下來說說我們關(guān)于中國產(chǎn)業(yè)的幾個基本判斷。結(jié)果，從單個廠商到 行業(yè)的整體結(jié)構(gòu)，都不符合市場經(jīng)濟和技術(shù)經(jīng)濟的效率標準。第二，從中觀上說，產(chǎn)業(yè)整合是產(chǎn)業(yè)升級的前提或曰產(chǎn)業(yè)升級的題中之義，中國產(chǎn)業(yè)只有在推動整合的過程中才能談得上升級換代。懂行的人，看了以后都垂涎三尺。拿破侖在滑鐵盧輸了，誰都知道；但誰在滑鐵盧贏了拿破侖呢？沒人知道。千 金易得、一才難求啊。如果指望海爾、TCL、長虹、格力去研發(fā)出超越日本和歐美的核心技術(shù)，可能需要再給我們20年30年的時間，也未必能看到希望。非洲資源多，我們要去；澳洲鐵礦多，我們也要去；中東、俄羅斯和委內(nèi)瑞拉有石油，我們要搞好關(guān)系。以上是我們和君咨詢關(guān)于中國產(chǎn)業(yè)的幾個基本判斷，對還是不對，請大家多批評指正。二，我國證券化率突破150%，達到成熟市場水平。十，中小板流通市值首超2000億，三年增長40倍。對醫(yī) 藥分家，做藥的、做醫(yī)院的人都很敏感，很知道那意味著啥，有的感到大難臨頭，有的感到商機涌流，但我們外行人就很沒感覺，木木的，聽個熱鬧。第二點，中國公司的市值增長，就象是神話，增長速度之快、體量之大，真是匪夷所思。現(xiàn)在的萬科，討論的事情，動不動就是幾十億甚至是上百億元，今天我們感覺萬科嘛本來就應(yīng)該是這樣的。一時半會還 真回不過神來。2001年華爾街高峰期，微軟市值超過6000億美元，這意味著什么呢？這是我給學生講課的時候經(jīng)常 要討論的題目。結(jié)果是它的技術(shù)總能領(lǐng)先，人才總是不缺，市場推廣和收購兼并總是財大氣粗、手筆很大，競爭對手望塵莫及、甘拜下風。問題是：微軟怎樣支付這1億美元收購價款？通常是，微軟比照華爾街上的股票價格定向支付相當于１億美元市值的微軟股票給賣方。就在這個意義上，關(guān)于微軟的企業(yè)成長模式，有二句俏皮話：一是說，微軟１５年的高速成長，是比爾甚至可以說，幾乎很少世界500強公司不運用這種成長邏輯。說 到這里，我提請大家來思考一個問題：蘋果微軟英特爾CISCO這些高科技公司的成長與華爾街股市之間，究竟是一種什么樣的因果關(guān)系。華 爾街是世界經(jīng)濟的心臟，什么意思？就是說，華爾街象心臟泵血一樣，把經(jīng)濟循環(huán)的資金血液泵向經(jīng)濟的各個產(chǎn)業(yè)部門、各個商業(yè)領(lǐng)域。上海遲早會取代華爾街在全球金融市場中的地位，到那個時候，“華爾街是世界經(jīng)濟的心臟”的說法，將被“上海是世界經(jīng)濟的心臟”所取代。說白了，對很多中國企業(yè)來說，實體經(jīng)濟方面的 技術(shù)和產(chǎn)品還沒有做扎實，就又面臨著虛擬經(jīng)濟方面市值時代的全新挑戰(zhàn)。無論是全球，還是中國，這樣的企業(yè)成長案例數(shù)不勝數(shù)。所以，市值機制利用還是不利用、產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略走還是不走，由不得你自己。那末，我們 為什么還敢于這樣設(shè)想：讓索尼變成為美的的下屬子公司呢？因為我們觀察到一個事實，在日本經(jīng)濟衰退的大背景下，索尼這幾年的經(jīng)營狀況很不理想，索尼的股價每況愈下，估值水平很低，市值規(guī)模逐步萎縮。大量的境外投資者都希望進入A股市場，分享中國經(jīng)濟增長的收益。真實商業(yè)操作中的跨國并購，受到太多 太多具體情勢的制約，沒那么容易操作成功。問答得越多，思考得越深入，你就越會走向一個認識：資本市場將是產(chǎn)業(yè)整合的主戰(zhàn)場，而市值增長和股市繁榮是驅(qū)動產(chǎn)業(yè)整合的強勁力量。這是大勢，中國這么一個國家，一旦這個勢起來了，就勢不可擋。一旦全球資本從美國流出，美國的金融市場將不再有充裕的資金補給以維持它的政府赤字、企業(yè)負債以及消費信貸。有興趣的同志，可以隨時聯(lián)系我們，共同來研究和探索。在這種情況下，中國崛起了，美國衰落了，世界政治秩序和經(jīng)濟版圖將全面重構(gòu)。在我看來，中國有兩大首要的國家戰(zhàn)略，一個是國防和軍工，第二是金融和股票。第二，市值時代的到來，正在改寫產(chǎn)業(yè)競爭的游戲規(guī)則，產(chǎn)業(yè)內(nèi)廠商之間的較量將從產(chǎn)品和技術(shù)的競爭走向資本和市值的較量。撇開美的和索尼不談，讓我們來問答幾個更一般的問題：第一，全球投資者愿不愿意用境外家電股票換取中國本土一個強勢家電公司的A股？我們的回答是：愿意！理由很簡單，中國更有前途，A股的收益率更好。與索尼股價要死不活、跌跌不休形成鮮明對照的是，美的的股價牛氣沖天、氣勢如虹。換句話說，索尼就像日本的大多數(shù)企業(yè)一樣，很難指望重拾昔日輝煌，無論是經(jīng)營上還是在股價上。結(jié)果是，你在吭哧吭哧地做產(chǎn)品、瞄客戶，你的競 爭對手則很可能在瞄你、隨時準備吞并你整合你。和君咨詢在為企業(yè)設(shè)計成長戰(zhàn)略的時候，只要是針對那些積極進取、雄心勃勃的企業(yè)，我們總是把這二個因素考慮進去。接下去我來簡單地說說第三個話題。這對中國企業(yè)來說，意味著一個全新的“市值時代”正在向我們走來。華爾街看淡什么產(chǎn)業(yè)，全球資金就退潮般地從這些產(chǎn)業(yè)部門流出，這些產(chǎn)業(yè)就節(jié)節(jié)衰敗、 欲振乏力。我倒認為，更真實的邏輯是這樣的：冷戰(zhàn)結(jié)束、蘇聯(lián)解體之后，美國成為世界唯一超級大國，全球的財富擁有者都把美國當作是最好的財富安 全港、資本自由港和逐利的樂園，于是在全球化浪潮下全球富裕資本源源不斷地涌向了美國的金融市場，造成了華爾街市場的繁榮?？?之，市值優(yōu)勢往往成為企業(yè)競爭優(yōu)勢的重要因素，有時候甚至是關(guān)鍵因素和核心因素。言下之意是，微軟發(fā)行的股票、可轉(zhuǎn)債以及各種金融工具等很受歡迎，支付能力很強。如果需要現(xiàn)金，那末就到華爾街去把股票賣了，套現(xiàn)１億美元現(xiàn)金。壟斷地位帶來壟斷利潤，豐厚的利潤回報華爾街，吸引更多的資本流向微軟，進一步強化微軟的市值優(yōu)勢和資本優(yōu)勢。每次討論，大家都會說，那意味著比爾黃光裕搞國美家電，搞成了首富。這 就好像一場對話，突然之間，整個語境都變了，接著就是所有話語系統(tǒng)和對話主題跟著變，原來語