【正文】 院 《 關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作的指導(dǎo)意見(jiàn) 》 – 規(guī)范了引導(dǎo)基金的資金來(lái)源與運(yùn)作原則； – 地方政府據(jù)此設(shè)立了大量政府引導(dǎo)基金，出臺(tái)了相應(yīng)規(guī)定； ? 2022年國(guó)務(wù)院 《 外國(guó)企業(yè)或者個(gè)人在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立合伙企業(yè)管理辦法 》 – 使得中外合資合伙基金成為合法形式； – 上海和北京均設(shè)立了規(guī)模達(dá) 50億元的合資人民幣基金。 – PEIGG發(fā)布了投資估值規(guī)范，對(duì)基金投資項(xiàng)目的價(jià)值評(píng)估進(jìn)行了規(guī)范。 – 管理人在履行職責(zé)時(shí)所發(fā)生的費(fèi)用由基金承擔(dān)。 – 基金管理人在必要時(shí)還需要根據(jù)有限合伙人的要求及時(shí)向其披露相關(guān)信息。 – 有限合伙人向其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓權(quán)益通常會(huì)獲得同意。 ? 交易成本 – 項(xiàng)目投資完成時(shí)的法律和會(huì)計(jì)費(fèi)用一般是被投資公司承擔(dān)的。 ? 建立新基金 – 在現(xiàn)有基金完成投資部署之前，基金經(jīng)理建立新基金的行為受到限制。 – 在每項(xiàng)交易單計(jì)方法下，基金收益在扣除相應(yīng)債權(quán)出資和對(duì)應(yīng)優(yōu)先收益后，在有限合伙人與創(chuàng)始合伙人之間分配。 2022 Peking University, All rights reserved. 20 重要條款 （ 續(xù) ） ? 債權(quán)出資承諾 – 出資與收益分配可能會(huì)重疊，使得實(shí)際總出資小于承諾出資額。 2022 Peking University, All rights reserved. 19 重要條款 ? 合伙期限 – 協(xié)議會(huì)具體說(shuō)明有限合伙的期限，一般是籌資的“第一截止日”之后 10年。 2022 Peking University, All rights reserved. 17 法律文件 ? 認(rèn)購(gòu)協(xié)議 – 投資者確認(rèn)認(rèn)購(gòu)基金份額，成為有限合伙人。 ? 信息披露 – 投資者普遍反映基金投資報(bào)告的信息透明度不夠；投資者可能要求更多參與投資委員會(huì)或顧問(wèn)委員會(huì)。 投資 /承諾期 私募股權(quán)基金一般在 3至 6年內(nèi)將所有承諾資本投資出去。“錦繡 1號(hào)”為集合資金信托，總額 ，委托人由 7個(gè)機(jī)構(gòu)和 7個(gè)自然人組成，并對(duì)受益人進(jìn)行分層。 169。169。 2022 Peking University, All rights reserved. 4 步驟一：設(shè)立基金 創(chuàng)始合伙人 普通合伙人 私募股權(quán)基金 20% 80% 169。其中優(yōu)先受益權(quán) 元 人民幣，次級(jí)受益權(quán) ，次級(jí)受益權(quán)由中信信托認(rèn)購(gòu)。 管理費(fèi)比例 年度管理費(fèi)通常為承諾資本的 %。 ? 監(jiān)控成本 – 私募股權(quán)的復(fù)雜程度較高，需要較高的公司治理成本和資源。 ? 有限合伙協(xié)議（ LPA） – 規(guī)定了有限合伙人與普通合伙人之間的權(quán)利和義務(wù)。 – 在特殊情況下，普通合伙人可能會(huì)延長(zhǎng)合伙期限。 – 普通合伙人可能指明出資截止日期，其后將不會(huì)有出資通知。 – 如果在其它交易出現(xiàn)虧損，創(chuàng)始合伙人可能需要返還其相應(yīng)的管理分紅（ Claw Back）。 ? 共同投資（ CoInvestment Rights） – 基金可能會(huì)允許全部或部分有限合伙人共同參與投資具體項(xiàng)目。 – 如項(xiàng)目未成功完成投資，這些費(fèi)用通常也會(huì)得到被投資公司的補(bǔ)償。 – 在權(quán)益轉(zhuǎn)讓時(shí)，通常其它有限合伙人擁有優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)。 – 全球各大私募投資協(xié)會(huì)共同出臺(tái)了信息披露和投資評(píng)估規(guī)范，為多數(shù)基金管理人所采納。 – 管理人在履行職責(zé)時(shí)所獲得的費(fèi)用收入歸基金所有。 ? 基金管理人 – BVCA/EVCA 和 PEIGG規(guī)范并非法定要求，但多數(shù)大型基金管理人選擇遵守該規(guī)范。 169。 – 支持在京注冊(cè)的股權(quán)基金免費(fèi)分享政府上市后備企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)信息。每家參股創(chuàng)投企業(yè)的資金規(guī)模最低為 1 億元人民幣，經(jīng)營(yíng)期限最長(zhǎng)為 10 年。企業(yè)改制上市資助金額應(yīng)依據(jù)下列標(biāo)準(zhǔn)： ? 企業(yè)改制資助：每家企業(yè)支持 20 萬(wàn)元。 169。 169。公司制股權(quán)投資基金管理股份公司的注冊(cè)資本不少于 500 萬(wàn)人民幣； ? 公司制股權(quán)投資基金管理有限公司的注冊(cè)資本不少于 100 萬(wàn)人民幣。 《 天津股權(quán)投資基金和股權(quán)投資基金管理公司（企業(yè)）登記備案管理試行辦法 》 重慶 ? 股權(quán)投資企業(yè)的注冊(cè)資本不低于人民幣 1 億元，并限于貨幣出資，首期到位不低于 5,000 萬(wàn)元。 ? 組織形式 – 可以選擇公司制、合伙制、契約制及信托制； – 股份公司制和信托制投資者上限為 200人，合伙制及有限責(zé)任公司制為 50人?；鸸芾砣俗?cè)資本不得低于 100萬(wàn)元。 ? 境內(nèi)上市資助：企業(yè)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交首次公開(kāi)發(fā)行并上市申請(qǐng)并取得 《 中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可申請(qǐng)受理通知書(shū) 》 后，每家企業(yè)支持 200 萬(wàn)元。一家創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)對(duì)同一企業(yè)投資申請(qǐng)獲得的補(bǔ)貼額累計(jì)不超過(guò) 100 萬(wàn)元。 – 支持股權(quán)基金及其所投資的高新技術(shù)企業(yè)在中關(guān)村代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌。 169。 – 在進(jìn)行投資評(píng)估時(shí)，基金管理人的信息披露質(zhì)量也是考量的因素之一。 – 足夠的謹(jǐn)慎和勤勉義務(wù)。 – 顧問(wèn)委員會(huì)監(jiān)控基金管理人的投資行為。 – 在清算時(shí)，基金管理人通常會(huì)被委任為清算托管人，未償還的合伙人貸款通常不會(huì)成為合伙人的負(fù)債。 – 一般來(lái)說(shuō)這些費(fèi)用收入歸屬基金投資者，會(huì)直接在管理費(fèi)中扣除。 2022 Peking University, All rights reserved. 23 重要條款－費(fèi)用與支出 ? 管理費(fèi) – 管理費(fèi)通常按年度支付，也可以按季度提前支付。 – 在出現(xiàn)瀆職或者其它特殊情況下，有限合伙人可以將普通合伙人解職。 – 協(xié)議可能允許基金將投資收益用于過(guò)橋融資。 ? 資本及合伙人貸款 – 通常作法是，合伙人提供少量的股權(quán)資本，基金的主要資本以合伙人貸款的形式出現(xiàn)。 ? 管理協(xié)議 – 基金授權(quán)普通合伙人（基金管理人）管理基金事項(xiàng)的法律協(xié)議。 ? 基金退出 – 基金流動(dòng)性較低，投資者一般要求 400－ 500基點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。 優(yōu)先收益率 只有基金收益率高于優(yōu)先收益率，管理人才可以獲得管理分紅，一般為 8%。 年均凈收益率 0% ? 次級(jí)受益人用自身權(quán)益補(bǔ)償優(yōu)先受益人的損失，上限為“錦繡 1號(hào)”中次級(jí)受益人的全部權(quán)益； 0%年均凈收益率 6% ? 次級(jí)受益人向優(yōu)先受益人讓度收益，以保證優(yōu)先受益人收益達(dá)到最大（不超過(guò) 6%）； 6%年均凈收益率 8% ? 全體受益人按照出資比例分配收益； 8%年均凈收益率 20% ? 超過(guò) 8%的部分由受托人提取 20%的管理獎(jiǎng)勵(lì)后，其余部分按照出資比例分配； 年均凈收益率 20% ? 8%至 20%的部分中受托人提取 20%的管理獎(jiǎng)勵(lì)，且