【正文】 有資本）就越大。近幾年，雖然雷曼也在其它業(yè)務(wù)領(lǐng)域（兼并收購、股票交易）方面有了進步，但缺乏其它競爭對手所具有的業(yè)務(wù)多元化。進入20世紀90年代后，隨著固定收益產(chǎn)品、金融衍生品的流行和交易的飛速發(fā)展，雷曼兄弟也大力拓展了這些領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，并取得了巨大的成功，被稱為華爾街上的“債券之王”。當以次級房貸為基礎(chǔ)的次級債證券的市場價值急劇下降，市場對整個以抵押物為支持的證券市場價值出現(xiàn)懷疑，優(yōu)先級債券的市場價值也會大幅下跌。和過去所有房地產(chǎn)市場波動的主要不同是，此次次貸危機，造成整個證券市場，尤其是衍生產(chǎn)品的重新定價。房價大漲和低利率環(huán)境下，借貸雙方風險意識日趨薄弱，次級貸款在美國快速增長。次貸問題及所引發(fā)的支付危機，最根本原因是美國房價下跌引起的次級貸款對象的償付能力下降。2007年，雷曼在世界500強排名第132位，2007年年報顯示凈利潤高達42億美元，總資產(chǎn)近7 000億美元。金融交易人員的行為風險可以通過內(nèi)部控制制度防范,但再嚴格的內(nèi)控對于企業(yè)高層管理人員也可能無能為力,管理層凌駕于內(nèi)控之上的現(xiàn)象是造成金融企業(yè)風險的深層原因。在國家從宏觀層面完善企業(yè)會計準則和增強金融企業(yè)實力的同時,企業(yè)內(nèi)部也應(yīng)完善財務(wù)控制制度,消除企業(yè)內(nèi)部的個別風險。,而僅僅不到3個月后,它就因衍生工具上巨額損失而破產(chǎn)。從2008年開始,凱維埃爾認為歐洲股指上漲,于是開始買漲。因此,興業(yè)銀行進行了一次內(nèi)部查清,結(jié)果發(fā)現(xiàn),這是一筆虛假交易。不久倫敦地鐵發(fā)生爆炸,股市真的大跌。法國興業(yè)銀行事件中,損失達到71億美元,成為歷史上最大規(guī)模的金融案件,震驚了世界。這警示我們,再嚴密的規(guī)章制度,再安全的電腦軟件,都可能存在漏洞。交易操作不得以私人名義進行,每筆交易的確認與交割須有風險管理人員參與控制,并有完整準確的記錄。第三是強化內(nèi)部審計人員的職責,建立內(nèi)部審計人員直接向股東會負責的制度。華爾街的“信心危機”，金融投機者操縱市場，一些有收購意向的公司則因為政府拒絕擔保沒有出手。這些都促使了美國和全球出現(xiàn)的房市的繁榮。當美國居民債臺高筑難以支撐房市泡沫的時候，房市調(diào)整就在所難免。由于金融市場中充斥著資產(chǎn)抵押證券，美聯(lián)儲的大幅注資依然難以徹底消除流動性抽緊的狀況。貝爾斯登、雷曼兄弟和美林的在次貸危機中分別減值32 億、138 億及522 億美元，總計近700 億美元，而全球金融市場減記更高達5,573 億美元。這樣一來，雷曼兄弟面臨的系統(tǒng)性風險非常大。為了籌集資金來擴大業(yè)務(wù)，它們只好依賴債券市場和銀行間拆借市場；在債券市場發(fā)債來滿足中長期資金的需求，在銀行間拆借市場通過抵押回購等方法來滿足短期資金的需求（隔夜、7天、一個月等）。海爾董事長張瑞敏提出的“永遠戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，永遠如履薄冰”；說明企業(yè)越大，企業(yè)家越要有危機意識，生存了158年的企業(yè)也會轟然破產(chǎn)，那么我們有什么理由掉以輕心呢？ 2．提升企業(yè)的內(nèi)部管理和抗風險能力：雷曼兄弟作為一個生存了158年的企業(yè)，我相信其內(nèi)部管理已經(jīng)達到了相當規(guī)范的程度，但其仍在困境中破產(chǎn)，說明企業(yè)的抗風險能力是一個綜合的因素，所以我們在做企業(yè)的過程中，不僅要加強企業(yè)的內(nèi)部管理，同時也要提高企業(yè)在困境中生存的能力，企業(yè)家要隨時準備好面對引起企業(yè)倒閉的困境。 二、原因諾森羅克銀行始建立于1850年，其早期只是一家住房貸款協(xié)會，1997年變成一家銀行并上市。 2. 資產(chǎn)負債的利率缺口過大。 。 。事實上，諾森羅克銀行在美國次級債券市場上的投資并不多，%，其中2億英鎊投資在美國的債務(wù)抵押債券（CDO），(HEMBS)。住房抵押貸款的證券化是這次全球次貸危機的“罪魁禍首”，尤其是那些次級貸款的證券化資產(chǎn)。因此，金融監(jiān)管當局要加強金融體系內(nèi)風險的監(jiān)測和分析，提高對金融體系風險的預(yù)測能力，盡量把危機化解于初始階段。因此，在我國建立存款保險制度時，應(yīng)考慮給予存款保險機構(gòu)一定的監(jiān)管和救助職能。公司因而決定再延后到2005年和2006年才交割；交易量再次增加。12月1日，中航油宣布向法庭申請破產(chǎn)保護令二、原因1．中航油的交易一開始就存在巨大隱患，因為其從事的期權(quán)交易所面臨的風險敞口是巨大的。這反映了公司內(nèi)部監(jiān)管存在大缺陷。此次慘痛損失“歸功”于一人，那就是中航油總裁，曾被《世界經(jīng)濟論壇》評選為“亞洲經(jīng)濟新領(lǐng)袖”的陳久霖，原因在于手中權(quán)力過大，繞過交易員私自操盤，發(fā)生損失也不向上級報告，長期投機違規(guī)操作釀成苦果。中信泰富兩名高層即時辭職，包括集團財務(wù)董事張立憲和集團財務(wù)總監(jiān)周至賢。警方商業(yè)罪案調(diào)查科前往中信泰富總部調(diào)查，在逗留一小時之后運走大批文件。由于特種鋼生產(chǎn)業(yè)務(wù)的需要。投入升級實際上是投資者對未來獲取高額收益的期望，和即使在低概率條件下運氣也會改變的信念相結(jié)合的產(chǎn)物。但是，對于一個組織而言，如果高層管理者中存在一個特殊人物，群體決策就會陷入少數(shù)人統(tǒng)治的境地。1978年榮智健只身南下香港，創(chuàng)辦愛卡電子，僅僅經(jīng)營了4年之后，就凈賺5600多萬港元。掃描榮智健經(jīng)營中信泰富的歷史，筆者也發(fā)現(xiàn)了外部經(jīng)濟環(huán)境的沖擊對其構(gòu)成生存性危機的事實。3．由于央企的特殊身份，在海外成熟市場可以接受比較嚴格地監(jiān)管，在國內(nèi)主板市場同樣需要采取更為嚴格的標準對其進行監(jiān)管。GM破產(chǎn)保護階段業(yè)務(wù)照樣進行，而且將會在兩個月之內(nèi)成立一家新GM，這家新公司將會繼承舊GM的一些主要品牌（凱迪拉克 別克 雪弗蘭），而其余的工廠都賣了用來換一些債務(wù)，而且新GM重新經(jīng)營時將會把主要精力轉(zhuǎn)向小排量汽車環(huán)保汽車上面來。同時，通用公司的股價已降至54年來最低水平。這種做法 雖然滿足了一部分原本沒有購車能力的消費者的購車欲望，在短期內(nèi)增加了汽車銷量，收取的高額貸款利息還增加了汽車公司的利潤，但也產(chǎn)生了巨大的金融隱患。他們的恐懼有充分的理由。但回顧歷史，幾乎找不出一年通用旗下的所有品牌都是贏利的。但也正是這點“麻醉”了通用。而且，即使從目前中國仍然占優(yōu)勢的勞動力成本來看，中國汽車產(chǎn)業(yè)也不是優(yōu)勢永在。從2008年開始，越南經(jīng)濟急轉(zhuǎn)直下，多項經(jīng)濟指標亮起紅燈、股市崩盤，第一季貿(mào)易逆差是去年同期的四倍，財政惡化，匯率貶值，已經(jīng)顯露出金融危機的端倪。越南金融動蕩再次說明，過早地開放資本賬戶，對保持國際收支賬戶平衡、有效應(yīng)對外部資本沖擊是非常不利的。他們分別是深發(fā)展原行長助理、審貸會主任張宇，深發(fā)展人力資源部副總經(jīng)理陳偉清，以及深發(fā)展總行公司業(yè)務(wù)部的林文聰。 　　2003 年 5 月，“行領(lǐng)導再次要求陳偉清必須對該項目進行操作?！倍@筆貸款最后竟然能通過審查，順利貸出，當中如果沒有周林的一再堅持，要求相關(guān)操作人員將不符合條件的地方進行可行化操作，是不可能能夠?qū)嵤┑摹Ｔ趯⒔荒甑臅r間里，AIG 在信用違約掉期上遭受的損失不斷加重，2008 年8 月6 日，AIG 公布第二季財報，因房貸相關(guān)部位減記價值及減損金額超過110 億美元， 億美元，該公司連續(xù)第三季出現(xiàn)虧損。13 日，AIG 與KKR、 等私人資本運營公司進行了磋商。 9 月16 日，AIG 做了最后的一搏，即用盡自己的循環(huán)信貸額度。作為提供貸款的條件，美國政府將持AIG %的股份，并有權(quán)否決普通和優(yōu)先股股東的派息收益。 （一）從宏觀環(huán)境分析 。 。如信貸違約掉期市場就沒有受到政府管制,也沒有公開的記錄顯示如果債券違約，賣方是否擁有資產(chǎn)進行支付。其旗下一家出售信用違約掉期（CDS）的子公司，在過去三個季度累計虧損180億美元，致使AIG不得不追加價值數(shù)十億美元的抵押品，導致公司財務(wù)吃緊。AIG公司也正是因為心存僥幸和疏于對CDS風險的防范，當2006年CDS成本大幅上升、2007年次級債風波出現(xiàn)兆頭時，AIG沒有對CDS做出嚴肅的處理，為后來公司陷入危機埋下了禍根。2．有必要培育真正對投資者負責的、能夠預(yù)警系統(tǒng)性風險的信用評級機構(gòu)。綜合考慮安全性、盈利性、流動性、匹配性四個目標，運用資產(chǎn)組合做好投資決策管理，是控制保險投資風險的核心。2008年10月8日上午，常熟科弘材料科技有限公司（下簡稱常熟科弘）通知其員工即日起全廠放假。二、原因1．行情判斷有誤，盲目擴張釀成悲劇，員工3000人，經(jīng)營范圍包括生產(chǎn)銷售鍍鋅不銹鋼板、彩涂不銹鋼板、新型建筑用墻體材料及配套件。該企業(yè)同樣獲得成功?，F(xiàn)在科弘這樣的鋼鐵中游企業(yè)產(chǎn)品價格可能已經(jīng)低于其原材料的采購價格。寧興海外再將出口貨款付給科弘國內(nèi)，科弘國內(nèi)將原材料采購成本還給寧興國內(nèi)，同時支付代理費給寧興國內(nèi)。上周（10月6日10月10日.）國內(nèi)鋼材價格出現(xiàn)暴跌，平均跌幅在12%左右。此外，還有為科弘及其關(guān)聯(lián)企業(yè)的一系列擴建項目墊付巨額資金的工程、設(shè)備外包商，一旦科弘破產(chǎn)，這些企業(yè)獲得償付比例會很低。因為受益人的資信直接影響到此筆業(yè)務(wù)的成敗。（3）嚴格付款期限及進口商品的審查。因此，對信用證的修改，尤其是對增加金額，延展效期，修改單據(jù)和付款條件都應(yīng)該像開證時一樣嚴格。從8月17日起，這一走廊擴大到6～，盧布在此范圍內(nèi)浮動。同時禁止國外投資者將資金投入償還期在一年以內(nèi)的盧布資產(chǎn)。俄債市停業(yè)近4個月，4360億盧布國債券的重組方案遲遲未能實施，政府債券在國際市上的市值僅為面值的6%。俄政府實行的“對外延期支付”和強制性“國債重組”，對與俄金融市場和商業(yè)銀行有著密切關(guān)系的西方銀行造成了巨大損失。自90年代初實行經(jīng)濟改革以來，俄羅斯在調(diào)整其傳統(tǒng)的以軍工和能源、原材料生產(chǎn)為主體的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)方面沒有取得明顯進展，少數(shù)石油、天然氣及有色金屬等大型生產(chǎn)企業(yè)仍是其國民經(jīng)濟的絕對支柱，能源、原材料及軍火出口所換取的外匯則用于大量進口食品和日用品，并且這種進口依賴較改革前更為嚴重。俄我斯的稅制事實上處于一種惡性循環(huán)之中：由于稅收無法滿足財政需求，稅局便相應(yīng)提高稅率和增加稅項，這樣一些企業(yè)更是避稅若火，有些企業(yè)甚至將生產(chǎn)活動轉(zhuǎn)入地下，因而影響了稅收，加劇了財政收支失衡。不僅如此，在1997年12月初市場形勢轉(zhuǎn)壞的情況下，俄央行又以維護盧布穩(wěn)定為由，宣布“放棄對債市的支持”，我們認為這對后來市場的一步步惡化有著不可忽略的影響，因為這一表態(tài)不僅令。其二，過于依靠短期國債的債市結(jié)構(gòu)不合理。是盡快抑制社會動蕩的繼續(xù)激化，還是將僅有的財政收入用于償還到期國債，在兩者不能兼顧的情況下，俄政府選擇了前者。受上述兩項“非常措施”的影響，凡對俄有債權(quán)關(guān)系的西方銀行的股票在8月17日以后均大幅下跌，尤以對俄銀行貸款高達180億馬克左右的德國商業(yè)銀行為甚，對俄有直接投資以及大量出口的俄羅斯的國外企業(yè)也不例外。1998年第三季度，俄1500家銀行中有590家虧損?！叭蟠胧背雠_后，俄國內(nèi)金融危機并未得到緩解，相反，對俄政治、經(jīng)濟和社會產(chǎn)生了巨大的負面影響。1999年12月31日前到期的國家短期債券轉(zhuǎn)換成新的國家有價證券，期限和收益率等條件另行公布。有的銀行收單經(jīng)申請人承兌后，就把卷宗束之高閣，專等到期申請人付款，一旦進口商在此期間出了問題，銀行的風險也隨之而來。一個業(yè)務(wù)流程結(jié)束后，應(yīng)該歸還銀行，企業(yè)再使用時再申請。因此對受益人資信的調(diào)查也尤為重要。高額應(yīng)收帳款無法回收，將給這些企業(yè)，特別是小型貿(mào)易企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)帶來巨大壓力，進而破壞掉整條資金鏈也不無可能。由于國家控制產(chǎn)能過剩的低端鋼材，鼓勵高端品種發(fā)展以替代進口，從2007年開始，中厚板、冷軋薄板等汽車、機械、船舶需用的中高端鋼材產(chǎn)能擴張速度加快。用國際信用證的好處是，開證不用錢，只要銀行額度；用國內(nèi)公司的話，國內(nèi)的承兌匯票等都是要錢去押著的，而且用公司的人民幣貸款額度。2．多渠道激進式融資模式成為科弘破產(chǎn)的另一個重要因素由于擴張心切，并且前期鋼材市場行情一直較好，科弘、星島希望資金能快速周轉(zhuǎn)，于是開始利用自己工廠的平臺不停地尋找能夠循環(huán)的資金。就在2008年8月26日，中國金屬還曾發(fā)布公告稱，將通過全資子公司雙贏集團追加4000萬的資金為其子公司常熟科弘用于運營資本需要。科弘起步之時正值國內(nèi)鋼鐵行業(yè)開始升溫。之后，包括中國金屬的其他五家控股公司常熟星島新興建材有限公司（下簡稱常熟星島）、常熟星海新興建材有限公司（下簡稱常熟星海）、常熟星宇新興建材有限公司（下簡稱常州星宇）、常熟常鋼板材有限公司以及泓洋港口都已被法院查封全部資產(chǎn)。案例十：中國金屬旗下鋼鐵公司破產(chǎn)一、案情10月9日，新加坡上市公司中國金屬發(fā)布公告稱，公司無力償還。由于次貸衍生品的復雜設(shè)計，投資者只能依靠評級機構(gòu)來衡量相關(guān)風險。”實際上，美聯(lián)儲不是為了救AIG而救AIG，而是通過讓AIG不倒閉，達到化解市場的系統(tǒng)性風險的目的。但正是由于公司缺乏足夠的流動性資金，帶來額外信貸成本，使公司最終陷入財務(wù)困境。但直到2005年12月監(jiān)管層才開始推出監(jiān)管指引，時隔9個月后，這份姍姍來遲的指引才最終定稿。 Poor′s）發(fā)出調(diào)降評級警告，使得AIG的籌資行動變得更加困難。美國金融機構(gòu)發(fā)放的實物類貸款不到20萬億美元，但衍生金融產(chǎn)品的規(guī)模卻達到了400萬億美元。但美聯(lián)儲的“援助”并沒有緩解保險市場愈發(fā)恐慌的局面。同時，AIG 股價再跌31%，在連續(xù)三個交易日中跌幅達79%。 。9 月12 日，AIG 股價暴跌了31%，標準普爾評級服務(wù)公司（Standard amp。但是要反思的是這些制度都得到有效的執(zhí)行了嗎？所以要保證各項政策有效地執(zhí)行。最終才順利通過了審批。 事實上，這筆資金很快即被挪用到北京市東直門交通樞紐項目中的東華國際廣場商務(wù)區(qū)（下稱東直門項目）上。，中國要素價格機制需要盡快理順。越南通脹對經(jīng)濟影響的傳導順序是：通脹上升—政策緊縮—需求下降—經(jīng)濟增速放緩。如今，印度和墨西哥的勞動力成本都要比我們低。就國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)而言，就國情出發(fā)，節(jié)能、環(huán)保和安全將是汽車產(chǎn)業(yè)的主導趨勢。而反觀國內(nèi)一些企業(yè)，尤其是一些本土品牌乘用車廠家如奇瑞和吉利，近些年來不僅國內(nèi)外合作項目“遍地開花”，自身的品牌架構(gòu)也呈現(xiàn)出熱衷于“多品牌”的趨勢。 。過于依賴汽車消費貸款銷售汽車的后果是：名義上通用汽車賣掉了幾百萬輛汽車，但只能收到一部分購車款，大部分購車者會選擇用分期付款方式來支付車款。昂貴的養(yǎng)老金和醫(yī)療保健成本，高出對手70%的勞務(wù)成本以及龐大的退休員工包袱日益不堪重負，讓其財務(wù)喪失靈活性。一旦發(fā)現(xiàn)存在違反規(guī)定的行為時，要像香港市場一樣對央企一查到底，不留情面，維護中小投資者的利益。也正是基于這一次中信集團的慷慨態(tài)度，當榮智健