【正文】 限公司。1999年4月27日，鄭百文被特別處理，股票簡(jiǎn)稱改為“ST鄭百文”。2001年是關(guān)鍵的一年。至此，盡管歷經(jīng)了漫長(zhǎng)的“生死戀”，山東三聯(lián)似乎如愿以償，但鄭百文能否恢復(fù)上市依舊留有懸念。鑒于公司重組進(jìn)程延長(zhǎng)非公司自身原因所致，公司董事會(huì)決定申請(qǐng)延長(zhǎng)暫停上市寬限期。同時(shí)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)也已豁免山東三聯(lián)因持有鄭百文股份超過其已發(fā)行股份的30%而應(yīng)履行的要約收購(gòu)義務(wù)。二、問題股東大會(huì)是否有權(quán)就股東的股份轉(zhuǎn)讓作出決議，其決議是否合法？“股東采取默示同意和明示反對(duì)”的法律依據(jù)何在？司法部門如何介入股份轉(zhuǎn)讓的相關(guān)法律訴訟？山東三聯(lián)重組鄭百文對(duì)證券市場(chǎng)帶來什么樣的影響？三、評(píng)析對(duì)于證券市場(chǎng)來說，鄭百文事件包含了太多的內(nèi)容。從1999年4月24日以前的信息披露中，普通投資者無論如何也不能想像鄭百文會(huì)出現(xiàn)如此巨額的虧損。這種反常的現(xiàn)象，立鄧為各界所關(guān)注，并認(rèn)為是政府的“父愛”導(dǎo)致中國(guó)的股市“掙錢沒人管，賠錢有人管，中國(guó)的上市公司破下了產(chǎn)，也死不了。[8]鄭百文又注定是不平常的。（4）廠家頻繁調(diào)整價(jià)格，導(dǎo)致稍有產(chǎn)品積壓，便會(huì)形成價(jià)格倒掛?！盵12]人們哪里知道，鄭百文的重組正在緊鑼密鼓地進(jìn)行著呢。這種猜測(cè)本身就含著隱約而堅(jiān)定的答案，它撩撥起證券市場(chǎng)各種各樣的情緒——興奮、焦慮、憤怒和希望。各種言論隨即鋪天蓋地，早已成為眾矢之的的鄭百文，此時(shí)真正地成為“一只被痛打的落水狗”。第二，若第一定破產(chǎn)的上市公司出在河南鄭州，當(dāng)政者如何作想？也許正因?yàn)槿绱耍凸驹诮^處之境，仍然沒有放棄逢生的希望。而其后鄭州市法院并未受理。目前鄭百文的重組方案尚未經(jīng)過股東大會(huì)股過，中國(guó)證監(jiān)會(huì)也沒有接到公司增發(fā)新股的申請(qǐng)。關(guān)于鄭百文在發(fā)行上市和信息披露中是否存在違法行為，如果存在違法行為，公司進(jìn)行資產(chǎn)重組是否意味著中國(guó)證監(jiān)會(huì)將不再追究有關(guān)當(dāng)事人的責(zé)任，中國(guó)讓監(jiān)會(huì)的這位負(fù)責(zé)人認(rèn)為，關(guān)于鄭百文在發(fā)行和上市后是否存在證券違法違規(guī)行為，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正在組織力量進(jìn)行調(diào)查。但據(jù)此來判定鄭百文不久就會(huì)被掃地出門，似乎過于簡(jiǎn)單。中國(guó)證監(jiān)會(huì)的重要職責(zé)之一，是保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益，主要體現(xiàn)為保證他們公平地享有對(duì)公司信息的知情權(quán)，使投資者在充分知情的情況下，作出投資決策和行使股東權(quán)利，但這并不等于保證股東只賺不賠。2001年2月24日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法》，邊疆虧損的上市公司將被依法退市?！彪m然我國(guó)《公司法》的這一規(guī)定現(xiàn)在看來尚不完善，但法學(xué)理論上對(duì)于“出資者按投入公司的資本額享有所有者的資產(chǎn)受益”的權(quán)利之理解應(yīng)基本一致，即股東對(duì)公司股權(quán)的擁有和處置，這是一種典型的自益權(quán)和固有權(quán)，是一種公司章程或股東大會(huì)多數(shù)表決均不能被剝奪的權(quán)利。同樣，在未能獲得絕大多數(shù)股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)承諾的條件下，山東三聯(lián)也不會(huì)豁免對(duì)鄭百文的債權(quán)。[15]在理論界論戰(zhàn)之際，務(wù)實(shí)的重組者已經(jīng)獲得了財(cái)政部的批文。（2）三聯(lián)集團(tuán)公司向信達(dá)公司購(gòu)買上述債權(quán)后將全部豁免；在三聯(lián)集團(tuán)公司豁免債權(quán)的同時(shí)，本公司全體股東，包括非流通股和流通股股東需將所持本公司股份的約50%過戶給三聯(lián)集團(tuán)公司。，負(fù)債高達(dá)25億元的上市公司，是市場(chǎng)公認(rèn)的“燙手山芋”。如果重組順利，從這點(diǎn)來看，山東三聯(lián)重組的成本并不高。這是鄭百文重組的最大賣點(diǎn)，也是最需突破的難點(diǎn)。反對(duì)者認(rèn)為，鄭百文模式與瓊民源模式兩者盡管在某些具體做法上可能有所不同，但從本質(zhì)上看，都是“一個(gè)也不能少”的指導(dǎo)思想的產(chǎn)物。透過ST鄭百文重組預(yù)案那些也許是幼稚的舉措，可以揭示其對(duì)我國(guó)股市資產(chǎn)重組走向規(guī)范化的方向性的意義和一些啟示：一是債權(quán)人擁有發(fā)言權(quán)。否則，鄭百文即使在行政干預(yù)下茍延殘喘，最終也是必死無疑。三是重組收益應(yīng)是重組方。鄭百文依據(jù)重新制作的財(cái)務(wù)報(bào)表向社會(huì)公開披露，其行為已觸犯了刑法涉嫌提供虛假財(cái)會(huì)報(bào)告罪（參見《上海證券報(bào)》，20020807）。[8] 參見徐霄：《ST鄭百文——內(nèi)部管理成為致命傷》，載《上海證券報(bào)》（網(wǎng)絡(luò)版），20000411。9 / 9。[11] 筆者認(rèn)為，鄭百文公司內(nèi)部信息不能做到“真實(shí)、守整、及時(shí)、準(zhǔn)確”的理由之一是，注冊(cè)會(huì)計(jì)師無法對(duì)公司“整體會(huì)計(jì)報(bào)表的收入、成本及其相關(guān)的報(bào)表項(xiàng)目的真實(shí)性、合理性予以確認(rèn)”。[3] 參見《北京一中院對(duì)鄭百文原董事告證監(jiān)會(huì)案作出判決》，載《上海證券報(bào)》，20020813。[2] 新華社的消息說，鄭百文股份有限公司提供虛假財(cái)會(huì)報(bào)告一案由鄭百文公安局偵查終結(jié)，經(jīng)鄭州市人民檢察院審查，原鄭百文公司董事長(zhǎng)李福乾等3名犯罪嫌疑人日前被依法提起公訴。在這種激勵(lì)機(jī)制下，企望正確的投資理念和強(qiáng)強(qiáng)兼并的資源優(yōu)化配置，自然是緣木求魚。其實(shí)，并無什么訴訟糾紛的鄭百文，在豁免15億元債務(wù)之后，它的財(cái)務(wù)情況比許多ST、PT公司要好得多，有重組成功的希望本來就不奇怪。因?yàn)檫@時(shí)債權(quán)人對(duì)企業(yè)的生死存亡具有越來越大的發(fā)言權(quán)。根據(jù)售達(dá)公司當(dāng)時(shí)提出的對(duì)鄭百文破產(chǎn)的申請(qǐng)，如果法院依法受理的話，那么，根據(jù)我國(guó)《公司法》第158條的規(guī)定，也應(yīng)“由國(guó)務(wù)院證券管理部門決定終止共股票上市”。如果重組方案順利實(shí)施，鄭百文在3年內(nèi)完成扭虧增利，根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)的平均商業(yè)股股價(jià)來預(yù)測(cè)。二是鄭州市政府提供的相關(guān)優(yōu)惠政策。由于在償還3億元債務(wù)后即可獲取公司50%的股權(quán)，因此，實(shí)際重組的總代價(jià)大致是5億元左右（因?yàn)?億元的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)仍歸于山東三聯(lián)的名下）。（4）提請(qǐng)股東大會(huì)授權(quán)董事會(huì)根據(jù)以上原則就公司資產(chǎn)、債務(wù)重組制定具體方案并提請(qǐng)下一次股東大會(huì)審議。正是這一批文，使鄭百文重組再顯曙光，其后的一切都是自然而然的事情了，都將按照重組者的意愿辦事。此外，對(duì)不愿過戶給山東三聯(lián)的流通股股東而言，則涉及流通股的回購(gòu)問題。具體到鄭百文案，可以肯定的是，股東大會(huì)決議不足以構(gòu)成要求所有股東將50%的股權(quán)過戶給山東三聯(lián)的法律依據(jù)，即，股權(quán)轉(zhuǎn)讓必須是雙方自愿、等價(jià)、有償?shù)男袨椤?001年4月21日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)PT水仙作出“終審判決”；自2001年4月23日起終止上市。希望廣大投資者尤其是中小投資者要充分考慮到自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，對(duì)上市公司進(jìn)行認(rèn)真分析，謹(jǐn)慎進(jìn)行投資決策。自從鄭百文事件發(fā)生以后，社會(huì)輿論強(qiáng)烈呼呈建立上市公司的退出機(jī)制。如果發(fā)現(xiàn)違反證券法律法規(guī)的行為，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將在其職權(quán)范圍內(nèi)，對(duì)違法人員進(jìn)行處理，并向社會(huì)公布有關(guān)結(jié)果。至于中國(guó)證監(jiān)會(huì)如何對(duì)鄭百文的資產(chǎn)重組進(jìn)行監(jiān)管，這位負(fù)責(zé)人說，隨著我國(guó)《證券法》的實(shí)施，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)股票發(fā)行上市由審批制轉(zhuǎn)為核準(zhǔn)制。另外，從手續(xù)上講，信達(dá)公司提供的材料也不完備，暫不能受理鄭百文破產(chǎn)案。破產(chǎn)還是重組？任何一種選擇都不會(huì)讓所有人拍手稱快，都會(huì)招致非議和麻煩。鄭百文則稱，公司歡迎上級(jí)部門和監(jiān)管部門對(duì)公司進(jìn)行大規(guī)模調(diào)查。但因?yàn)榇耸洛e(cuò)綜復(fù)雜，牽址方方面面，尤其是第一大股東以鄭州市政府為背景，加之鄭百文系河南第一家上市公司，所以遲遲不能下手。2000年10月30日，新華社《假典型巨額虧空的背后——鄭百文跌落發(fā)出的警示》一文發(fā)出后，輿論嘩然。[11]鄭百文的這種狀況，使得當(dāng)時(shí)的輿論關(guān)注它會(huì)不會(huì)破產(chǎn)和從證券市場(chǎng)退出。次日，鄭百文發(fā)出公告，稱另有個(gè)人投資者袁敬民股票賬戶亦持有該公司股票7685445股，%，這便是名噪一時(shí)的“鄭州百文事件”?！盵6]鄭百文1995年、1996年、1