國際金融配套課件第5章外匯市場和外匯交易(完整版)
【正文】 ? 易，即購買“賣權(quán)”。 ? 按照合同執(zhí)行價(jià)格與成交時(shí)現(xiàn)匯匯率的差距，可分為 ? （ 1）溢價(jià)期權(quán) ? （ 2）平價(jià)期權(quán) ? （ 3）折價(jià)期權(quán) 外匯期權(quán)交易的作用 ? 保值性的外匯期權(quán)交易 ? 美國公司從德國進(jìn)口一批貨物， 3個(gè)月后需支付1250萬德國馬克，按 US＄ 1＝ 期權(quán)（買權(quán)），期權(quán)費(fèi) 5萬 US＄。 ? ☆ 到期期權(quán)買方可以行使權(quán)力，也可放棄權(quán)力。 現(xiàn)貨市場 期貨市場 3月 1日，匯率＄ 1＝ ,購買 250萬 DM理論上需支付＄ 3月 1日，買入 20份 6月份到期的DM期貨合約（ 125000DM/份），匯率＄ 1＝ ,支付＄ 6月 1日，匯率＄ 1＝ ,購買 DM實(shí)際支付＄ 6月 1日，賣出 20份 6月份到期的DM期貨合約，匯率＄ 1＝ ,收入＄ 理論上多付： －＝＄ 盈利： － = ? 外匯投機(jī) ? （ 1）多頭投機(jī) ? 當(dāng)投機(jī)者預(yù)測某種外匯匯率上升時(shí)，在期貨市場上“先買后賣”，首先建立“多頭地位”。 ? (5) 實(shí)行每日清算制度。 ? 美聯(lián)儲(chǔ)姿態(tài)將推進(jìn)美元套利交易 ? 美元維持零利率 非美貨幣將受追捧 ? 美元套利交易將令新興市場漲勢延續(xù) B、非抵補(bǔ)套利 貨幣期貨和外匯期權(quán) ? 貨幣期貨交易 ? 也稱外匯期貨交易，是金融期貨的一種，它是在有形的交易場所，通過結(jié)算所的下屬成員公司或經(jīng)紀(jì)人，根據(jù)成交單位、交割時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)化的原則，按約定價(jià)格買進(jìn)或賣出遠(yuǎn)期外匯的一種外匯業(yè)務(wù)。因此，套利的先決條件是兩地利差大于年貼水率或小于升水率。 B．間接套匯 Indirect Arbitrage ? 利用三個(gè)不同外匯市場之間的貨幣匯率差異，同時(shí)在這三個(gè)外匯市場上進(jìn)行套匯買賣，從匯率差價(jià)中賺取利潤。 ? 套匯的種類主要有地點(diǎn)套匯、時(shí)間套匯和利息套匯。首先應(yīng)把US＄兌換成 30萬￡（￡ 1＝ US＄ ），再投入到倫敦市場， 3個(gè)月后收回投資，再把￡兌換成 US＄，但是 3個(gè)月后￡兌 US＄時(shí)，如果￡貶值，該銀行就要蒙受損失。 外匯掉期交易 ? 1. 外匯掉期業(yè)務(wù)的概念 ? 是指在外匯市場上買進(jìn)（或賣出）某種外匯時(shí) ，同時(shí)賣出（或買進(jìn)）金額相等，但期限不同的同一種外幣的外匯交易活動(dòng)。例， 1美元兌日元 1個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為 。 ? 遠(yuǎn)期期限最短為 3天，最長為 5年，但一年期以上的很少。 這是因?yàn)橄愀酆腿毡?、新加坡、馬來西亞、 澳大利亞基本屬于同一時(shí)區(qū)； *港元對其他貨幣的即期交易則屬于標(biāo)準(zhǔn)交割 ? 3. 即期交易的交易程序 ? 1) 詢價(jià) ? 2) 報(bào)價(jià) ? 3) 成交 ? 4) 證實(shí) ? 5) 交割 a)（客戶）自報(bào)姓名，單位名稱。它是外匯市場的第二層次。這是外匯市場的第一層次。達(dá)成交易后雙方履行資金劃撥、實(shí)際收付貨幣金額的行為稱為交割；交割的這一天稱為交割日，也稱為結(jié)算日或起息日。然后證實(shí)買賣貨幣，金額，交割日，結(jié)算辦法。 如假定一筆 5月 30日成交的一個(gè)月期固定交割日的遠(yuǎn)期外匯交易，交割日應(yīng)是 6月 30日，若恰逢 6月30日是星期六為銀行的休息日，則交割日不能順延至 7月 2日，而應(yīng)在 6月 29日進(jìn)行交割。 12 ? 升（貼）水?dāng)?shù)字 12 ? 升（貼）水年率 = ? 即期匯率 交易期限月數(shù) 例 ? 3個(gè)月美元的升貼水 = * （ % 7%） * 3 / 12 = ? 則 3個(gè)月期匯 1英鎊 ? = =$ ? 升貼水率 = *12/ 利率 3個(gè)月 遠(yuǎn)期匯率 即期匯率 英國倫敦外匯市場 9． 5% ？ 1英鎊 = $ 美國紐約外匯市場 7% 4. 遠(yuǎn)期外匯的應(yīng)用 ? A. 套期保值 ：對進(jìn)出口商來說 ? 將合同中規(guī)定的在將來某時(shí)支付或收到的外匯數(shù)額進(jìn)行買賣 ， 從而避免合同到期時(shí)可能出現(xiàn)的外匯匯率風(fēng)險(xiǎn) 。這樣，既可滿足進(jìn)口需求，又能將還款時(shí)購買 USD的匯價(jià)固定下來，避免 USD升值帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 ? ★ 有兩個(gè)起息日：即期一個(gè)，遠(yuǎn)期一個(gè)。 例：在倫敦外匯市場上，￡ 1= $在紐約外匯市場上，￡ 1= $； 這表明在倫敦外匯市場上英鎊的價(jià)格 較低，在紐約外匯市場上英鎊價(jià)格較貴。根據(jù)是否對匯率風(fēng)險(xiǎn)加以抵補(bǔ)分為兩種類型的交易：非抵補(bǔ)套利和抵補(bǔ)套利 。（利息收入可以抵消貶值收入而且還有
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