【正文】 業(yè)資產(chǎn)管理要求和資產(chǎn)分布狀況進(jìn)行管理。 第一節(jié) 籌資概述 8 （ 四 ） 按照是否借助銀行等金融機(jī)構(gòu)分類 直接籌資 —— 是指企業(yè)不借助銀行等金融機(jī)構(gòu)，直接與資本所有者協(xié)商融通資本的一種籌資活動。 ? （ 2）出資者有權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營管理和利潤分配，并與企業(yè)共擔(dān)風(fēng)險。 3． 按票面是否記名 記名股票 無記名股票 4． 按投資主體不同 國家股 、 法人股 、 個人股 、 外資股 第二節(jié) 權(quán)益資本籌資 26 5． 按股票發(fā)行時間的先后 始發(fā)股 —— 公司設(shè)立時發(fā)行的股票 新股 —— 公司在增資時發(fā)行的股票 （ 二 ） 普通股的發(fā)行 ?????設(shè)立新的股份公司——始發(fā)股目的 擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)?！鹿善渌康摹善惫衫?． 股票發(fā)行的條件 2． 股票發(fā)行的程序 第二節(jié) 權(quán)益資本籌資 27 3． 股票的發(fā)行與銷售方式 ???公開間接發(fā)行——通過中介機(jī)構(gòu)，公開向社會公眾發(fā)行股票發(fā)行方式不公開直接發(fā)行——直接向少數(shù)特定的對象發(fā)行 股票的銷售方式： 自銷方式 承銷方式 ???包銷代銷第二節(jié) 權(quán)益資本籌資 28 4． 股票發(fā)行的價格 平價發(fā)行 —— 以股票的面額為發(fā)行價格 。 2． 按有無抵押擔(dān)保 抵押債券 信用債券 （一）債券的種類 1．按債券是否記名 記名債券 無記名債券 第三節(jié) 債務(wù)資本籌資 39 3． 按利率可否變動 固定利率債券 浮動利率債券 4．按是否可轉(zhuǎn)換為股票 可轉(zhuǎn)換債券 不可轉(zhuǎn)換債券 （二）發(fā)行債券的資格與條件 （三）債券發(fā)行的程序 第三節(jié) 債務(wù)資本籌資 40 第三節(jié) 債務(wù)資本籌資 （ 四 ） 債券的發(fā)行價格 面值發(fā)行 —— 發(fā)行價＝面值 溢價發(fā)行 —— 發(fā)行價＞面值 折價發(fā)行 —— 發(fā)行價＜面值 溢價和折價發(fā)行的原因： 票面利率＝市場利率 面值發(fā)行 票面利率＞市場利率 溢價發(fā)行 票面利率＜市場利率 折價發(fā)行 市場利率 —— 市場上同類 、 同期債券的利率 41 第三節(jié) 債務(wù)資本籌資 （五）債券的信用評級 ? 債券風(fēng)險低于普通股股票風(fēng)險，但仍存在 ? 為使投資者對債券發(fā)行公司的信譽(yù)和償債能力有所了解，一些管理咨詢公司（如美國的穆迪公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司）對許多大企業(yè)的債券進(jìn)行等級評定，用不同的級別表示其債務(wù)償還能力的大小 ? 債務(wù)級別越高，信用程度越高，公司籌資越容易 AAA， AA， A， BBB級（投資債券） —— 利率低、風(fēng)險小 BB， B， CCC， CC， C級（投機(jī)債券、垃圾債券） —— 利率高、風(fēng)險大 42 第三節(jié) 債務(wù)資本籌資 （六）債券籌資的優(yōu)缺點 ?優(yōu)點： ?資金成本低 ?保障股東控制權(quán) ?可獲財務(wù)杠桿收益 —— 利息固定，使股東利益增加 ?缺點： ?財務(wù)風(fēng)險高 —— 不能還本付息會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)倒閉 ?限制條件嚴(yán)格 —— 限制條款多 ?籌資數(shù)量限額 —— 有額度的限制 43 三 、 可轉(zhuǎn)換債券籌資 （ 一 ） 可轉(zhuǎn)換債券的要素 1． 轉(zhuǎn)換價格 2． 轉(zhuǎn)換比率 債券面值轉(zhuǎn)換比率＝轉(zhuǎn)換價格第三節(jié) 債務(wù)資本籌資 44 4． 贖回條款 5．回售條款 （ 二 ） 可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件 3．轉(zhuǎn)換期限 第三節(jié) 債務(wù)資本籌資 45 籌資成本低 有利于資金的籌措 增強(qiáng)籌資靈活性 有利于穩(wěn)定股價 （ 三 ） 可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點 1． 發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點 2． 發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的缺點 財務(wù)風(fēng)險較大 存在回售風(fēng)險 股價上揚(yáng)可能造成籌資損失 第三節(jié) 債務(wù)資本籌資 46 四 、 租賃籌資 （ 一 ） 租賃的種類 經(jīng)營租賃：是以滿足承租人臨時使用資產(chǎn)的需要為目的而發(fā)生的租賃業(yè)務(wù) 。 第四節(jié) 資本成本 62 第四節(jié) 資本成本 資本成本 A B C D E F 籌資總額 ％ 投資收益率 63 邊際資本成本在籌資規(guī)劃中的應(yīng)用： 1． 確定企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 2． 預(yù)計籌資額增加后個別資本成本的變動 3． 計算籌資突破點 （ 分界點 ） 某一特定成本可籌集到的某種資金額籌資突破點＝該種資金在資本結(jié)構(gòu)中所占比重4．計算不同籌資范圍的邊際資本成本 第四節(jié) 資本成本 64 （ 一 ） 經(jīng)營杠桿的概念 經(jīng)營杠桿 —— 在營業(yè)成本中固定成本的作用下 ，銷售量變動對息稅前利潤產(chǎn)生的作用 。 每股利潤變動率財務(wù)杠桿系數(shù)＝息稅前利潤變動率//E P S E P SD F LE B IT E B IT??＝3 3 .3 3 % 1 .6 720%D FL ＝＝以表 2資料可計算該企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù)如下： 第五節(jié) 經(jīng)營杠桿與財務(wù)杠桿 72 直接采用基期息稅前利潤和每股收益資料計算財務(wù)杠桿系數(shù)的方法 。 第六節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策 83 [例 ] 某公司原有長期資本 1000萬元 ， 全部為普通股 ， 20萬股 ， 每股票面 50元 ， 出于擴(kuò)充用途需要 ， 決定增加 500萬元長期資本 ， 其籌資方法有兩種： （ 1） 全部發(fā)行普通股 ， 增發(fā) 10萬股 ， 每股票面 50元 。 4．計算企業(yè)市場總價值（ V） 第六節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策 。 假設(shè) ， 所得稅率為 50％ 。 第五節(jié) 經(jīng)營杠桿與財務(wù)杠桿 77 （二）復(fù)合杠桿的計量 復(fù)合杠桿系數(shù) （ DCL） —— 指普通股每股收益的變動為產(chǎn)銷量變動的倍數(shù) ， 也可以直接用經(jīng)營杠桿系數(shù)與財務(wù)杠桿系數(shù)的乘積來表示 。 表 1 單位：萬元 項目 原來 銷售增長 10 ％ 銷售減少 10 ％