【正文】 定程度的分散。用加權(quán)平均資本成本作為。未來收益以經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的貼現(xiàn)率貼現(xiàn)，與１個(gè)美元（$1）的無風(fēng)險(xiǎn)利率貼現(xiàn)具有相同的現(xiàn)值。由于再項(xiàng)目收益的各個(gè)階段都不變，這就暗含了一個(gè)假設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)，即風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)間推移以一個(gè)固定的速率遞增。2把各階段調(diào)整后的期望收益用無風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行貼現(xiàn)，得到風(fēng)險(xiǎn)情況下的期望現(xiàn)值。根據(jù)，有：=== 如果各階段收益之間完全相關(guān)，即任一期的收益是其他各期收益的線性函數(shù)，則它們的現(xiàn)值仍完全相關(guān)。第二節(jié) 投資風(fēng)險(xiǎn)管理一、單向投資風(fēng)險(xiǎn)管理如果成本和收益都是事先確定的，那么對(duì)于單階段項(xiàng)目，我們可以用期望收益E（X）作為衡量投資優(yōu)劣的指標(biāo)；對(duì)于多階段項(xiàng)目，兩個(gè)常采用的評(píng)價(jià)方法是內(nèi)部收益率IRR或凈現(xiàn)值NPV。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的主要手段又相關(guān)信息的收集、甄別，風(fēng)險(xiǎn)的匯總、分類，風(fēng)險(xiǎn)走勢(shì)的監(jiān)測(cè)等等。風(fēng)險(xiǎn)管理。風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)成為現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理不可缺少的重要組成部分。二、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理。但是，一般來說都把風(fēng)險(xiǎn)分為環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、過程風(fēng)險(xiǎn)、決策信息風(fēng)險(xiǎn)三類。盡管風(fēng)險(xiǎn)是有可能導(dǎo)致企業(yè)虧損的一種概率分布。主要包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、授權(quán)風(fēng)險(xiǎn)、信息處理/信息技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、忠誠(chéng)風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)等等。而企業(yè)內(nèi)部的如決策失誤、管理不善、組織協(xié)調(diào)失衡等等也同樣會(huì)導(dǎo)致企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。為了避免風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響，企業(yè)不得不投入人力、物力和財(cái)力對(duì)應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，從而增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本。風(fēng)險(xiǎn)管理一般分為風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)度量和風(fēng)險(xiǎn)管理三個(gè)階段。風(fēng)險(xiǎn)管理。首先，可以根據(jù)每個(gè)階段收益的各自的概率分布計(jì)算出均值（），并以無風(fēng)險(xiǎn)收益率貼現(xiàn)成現(xiàn)值，再求和計(jì)算出整個(gè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的均值。1用對(duì)項(xiàng)目的期望收益進(jìn)行調(diào)整。令為無風(fēng)險(xiǎn)收益率（時(shí)間價(jià)值）；為風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù)（風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）；為經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的貼現(xiàn)率，則當(dāng)時(shí)，項(xiàng)目可行；反之，則不可行。這種假設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)顯然不利于長(zhǎng)期投資。決策者首先劃分幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。二、 投資組合風(fēng)險(xiǎn)決策組合收益的均值是各單項(xiàng)投資收益均值在投資比重基礎(chǔ)上的加權(quán)平均數(shù)。當(dāng)時(shí)，兩投資收益完全正相關(guān)，即位于該投資的有效邊界。它與國(guó)際貿(mào)易往來及國(guó)際資本流動(dòng)有著密切的關(guān)系，如進(jìn)出口信貸期滿后將要進(jìn)行的付匯或收匯，外幣貸款的本金與利息的償付或收取，海外投資的股息、紅利、特許權(quán)使用費(fèi)等收益的匯寄以及資本的回收等，都會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。三、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率變化所引起的公司價(jià)值（預(yù)期未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值）的變動(dòng)程度。要想消除價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)，只有將外幣換成本幣，然后以本幣進(jìn)行投資，這樣才能消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。可用于企業(yè)買賣外幣滿足未來交易需要的保值，以及資產(chǎn)負(fù)債表頭寸的保值。貨幣市場(chǎng)保值。常常用雨量各有不同長(zhǎng)期資金需求的企業(yè)，是用雙向交易的貨幣保值，抵消外匯風(fēng)險(xiǎn)的保值技術(shù)。實(shí)在貨幣不能進(jìn)行保值的情況下采取的減少交易風(fēng)險(xiǎn)的常用方法。貨幣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)重又三種方法：用一種貨幣的空頭抵消同種貨幣的多頭。從長(zhǎng)期來看，從軟通貨國(guó)家進(jìn)口更多的原材料和零部件時(shí)非常有利的。 第四節(jié) 利率風(fēng)險(xiǎn)管理利率是指有價(jià)資產(chǎn)到期時(shí)的紅息與資產(chǎn)現(xiàn)值的比率。流動(dòng)性較低的債券利率將會(huì)相對(duì)高于流動(dòng)性較高的債券利率。同時(shí)，債券期限越長(zhǎng)，債券價(jià)格的邊際變動(dòng)率越小。有效期間是指現(xiàn)金從一種投資中流出的預(yù)期加權(quán)平均時(shí)間。四、利率風(fēng)險(xiǎn)與利率期貨?？疹^套期保值是指交易者賣出期貨合約，它必須在交割日按合約約定的價(jià)格賣出證券現(xiàn)貨，亦可通過購(gòu)入與在手的合約相同商品、相同交割月份的另一手合約而將頭寸結(jié)清。五、利率風(fēng)險(xiǎn)與期權(quán)。利率上限與利率下限。相反，企業(yè)也可以根據(jù)其未來的利息收入來賣出上限合約，并同時(shí)賣如下顯赫越，從而既穩(wěn)定未來收入，又降低合約購(gòu)買費(fèi)用。當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債中存在物質(zhì)商品形態(tài)時(shí)，這些商品的市場(chǎng)價(jià)格的任何變動(dòng)豆?jié){直接對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值產(chǎn)生影響，由此產(chǎn)生的商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)稱為直接商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。是指市場(chǎng)需求的異常波動(dòng)對(duì)價(jià)格變動(dòng)產(chǎn)生的不確定性。是指季節(jié)、氣候變動(dòng)對(duì)商品價(jià)格產(chǎn)生的影響。無論是多頭還是空頭，商品生產(chǎn)、銷售、加工和制造企業(yè)都有一定部位暴露于商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)之中，并在一定的未來不確定時(shí)間內(nèi)存在著可能的損失或收益。固定價(jià)格合約是一種伴隨實(shí)物交割的商品遠(yuǎn)期合約，遠(yuǎn)期價(jià)格通常參考交割月份期貨合約的交割，并經(jīng)常附加適當(dāng)?shù)纳蛸N水。 第六節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)管理案例23 / 23。利用期貨合約在期貨市場(chǎng)設(shè)立與現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)應(yīng)的部位，使價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為基差風(fēng)險(xiǎn)?；钜话闶侵脯F(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格減去遠(yuǎn)期或期貨價(jià)格的差額。是指自然災(zāi)害、流行疾病等突發(fā)事件對(duì)商品價(jià)格產(chǎn)生的影響。是指宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變動(dòng)對(duì)企業(yè)所購(gòu)買或出售商品價(jià)格的影響。但是，有相當(dāng)部分企業(yè)并不直接生產(chǎn)和消費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)性商品，甚至并不擁有風(fēng)險(xiǎn)性商品資產(chǎn)和負(fù)債，但它們同樣因商品價(jià)格的非確定性波動(dòng)而對(duì)企業(yè)形成風(fēng)險(xiǎn)收益或損失。互換是指兩個(gè)或兩個(gè)以上當(dāng)事人之間自行達(dá)成協(xié)議，在約