【正文】 D. 4000，目前準(zhǔn)備投資汽車產(chǎn)業(yè)。這三種產(chǎn)品是聯(lián)產(chǎn)品，分離后即可直接銷售，本月發(fā)生聯(lián)合生產(chǎn)成本978200元。每題只有一個(gè)正確答案，請從每題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。2．某投資項(xiàng)目原始投資為12000元，當(dāng)年完工投產(chǎn)，有效期限3年，每年可獲得現(xiàn)金凈流量4600元，則該項(xiàng)目內(nèi)含報(bào)酬率為（ ）。本月第三生產(chǎn)步驟發(fā)生的費(fèi)用為4600元（不包括上一生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入的費(fèi)用），第三步驟月初在產(chǎn)品費(fèi)用為1100元，月末在產(chǎn)品費(fèi)用為700元，本月該種產(chǎn)品的產(chǎn)成品成本為（ ）元。 A．% B．% C．%D．%9．某種股票當(dāng)前的市場價(jià)格為40元,每股股利是2元,預(yù)期的股利增長率是5%,則其市場決定的預(yù)期收益率為( %A．不存在稅負(fù) B．股票籌資無發(fā)行費(fèi)用 C．投資者與管理者擁有的信息不對稱 D．股利支付比率不影響公司價(jià)值（ 投資電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目后。）,人們都會(huì)選擇對自己經(jīng)濟(jì)利益最大的行動(dòng)。風(fēng)險(xiǎn)厭惡感的加強(qiáng)，會(huì)提高證券市場線的斜率。 （1）2005年預(yù)計(jì)全年的銷售收入為8000萬元，假設(shè)全年均衡銷售，按年末應(yīng)收賬款計(jì)算的周轉(zhuǎn)次數(shù)為12次，第三季度末預(yù)計(jì)的應(yīng)收賬款為500萬元,預(yù)計(jì)的現(xiàn)金余額為6萬元。 要求： （1）假定2001年1月1日金融市場上與該債券同類風(fēng)險(xiǎn)投資的利率是9%，該債券的發(fā)行價(jià)應(yīng)當(dāng)定為多少？（2），該債券于2002年1月1日的到期收益率是多少？(3) 假定其他條件同(2),將該債券改為到期一次還本付息,單利計(jì)息, 該債券于2002年1月1日的到期收益率是多少？ （4）假設(shè)該債券改為每年6月30日和12月31日付息兩次,發(fā)行2年后該公司被揭露出會(huì)計(jì)賬目有欺詐嫌疑。：甲方案預(yù)計(jì)應(yīng)收賬款平均周轉(zhuǎn)天數(shù)為45天，壞賬損失率為貨款的2%。在答題卷上解答，答在試題卷上無效）。%不變,計(jì)息方式改為按上年末長期借款余額計(jì)息。有關(guān)數(shù)據(jù)直接填入下表（見答案）。設(shè)內(nèi)含報(bào)酬率為i，則12000=4600(P/A,i,3)，(P/A,i,3)=,查年金現(xiàn)值系數(shù)表用插值法即可求得。最佳現(xiàn)金持有量==40000（元）達(dá)到最佳現(xiàn)金持有量的全年轉(zhuǎn)換成本=（200000/40000）400=2000（元）。如果資本市場是有效的，股票價(jià)格反映了其內(nèi)在價(jià)值。2. 【答案】√【解析】本題的主要考核點(diǎn)是杜邦分析體系。5.【答案】√【解析】證券市場線:Ki=Rf+β(KmRf)從證券市場線可以看出，投資者要求的收益率不僅僅取決于市場風(fēng)險(xiǎn)，而且還取決于無風(fēng)險(xiǎn)利率（資本市場線的截距）和市場風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償程度（資本市場線的斜率）。成本中心的應(yīng)用范圍非常廣，甚至個(gè)人也能成為成本中心。如果在折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄現(xiàn)金折扣的成本，即意味著決策者面臨兩個(gè)投資機(jī)會(huì)：短期投資機(jī)會(huì)和享有現(xiàn)金折扣。②在不從外部進(jìn)行股權(quán)融資，同時(shí)在保持經(jīng)營效率和留存收益率不變的前提下，2004年年末預(yù)計(jì)資產(chǎn)總額=1800/2=900（萬元），預(yù)計(jì)負(fù)債總額=資產(chǎn)總額股東權(quán)益=900（292+18005%60%）=554（萬元）, 資產(chǎn)負(fù)債率=554/900=%高于60%的要求,所以，不可行。企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量法,即假設(shè)全權(quán)益融資情況下的現(xiàn)金流量,計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí)不考慮利息,同樣不考慮利息抵稅,負(fù)債的影響反映在折現(xiàn)率上。年末未分配利潤=年初未分配利潤+凈利潤股利=1500+37800=5280（萬元）年末股本=年末股東權(quán)益年末未分配利潤=450005280=39720（萬元）或：年末股本=年初股本+增發(fā)的新股=13500+26220=39720（萬元）（4）銷售收入增長率=（3000010000）/10000=200%①年末投資資本和凈投資：年末投資資本=年末有息負(fù)債+年末股東權(quán)益=年末資產(chǎn)年末無息流動(dòng)負(fù)債年末有息負(fù)債=60000（1+200%）1000（1+200%）29000（1+200%）=90000（萬元）；凈投資=投資資本增加=90000（15000+15000）=60000（萬元）②利息費(fèi)用、凈利潤和當(dāng)年應(yīng)派發(fā)的股利：利息費(fèi)用=15000%=810(萬元)凈利潤=(息稅前營業(yè)利潤利息)(1所得稅稅率) =[(1800+810)(1+200%)810](130%) =4914(萬元)由于凈利潤小于凈投資，所以當(dāng)年不可能派發(fā)股利，而且需要增加長期借款。,，每股資本支出56元，每股折舊與攤銷28元；該年比上年每股營業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加9元?！　．%% %%%% %%二、多項(xiàng)選擇題（本題型共10題，共15分。　　，還是投資組合都可以成立；資本市場線只對有效組合才能成立B. 兩條線均表示系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的權(quán)衡關(guān)系，且在縱軸上的截距均表示無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，資本市場線的橫軸表示的是標(biāo)準(zhǔn)差%,留存收益率為40%。A．140C．160 發(fā)放8%的股票股利后，公司的未分配利潤將減少64萬元，股本增加16萬元。( )，除了受企業(yè)本身基本面的影響以外，還受到整個(gè)經(jīng)濟(jì)景氣程度的影響。），進(jìn)貨單價(jià)10元/千克。假設(shè)該公司要求的最低投資報(bào)酬率為8%。（4）如果僅靠內(nèi)部融資，明年不增加外部融資規(guī)模，計(jì)算其加權(quán)平均資本成本?！　∫笥?jì)算：　　(4)。該公司采用可變現(xiàn)凈值法分配聯(lián)合生產(chǎn)成本。 （2）假設(shè)甲產(chǎn)品本月一部分銷售，其余部分可以作為生產(chǎn)A產(chǎn)品的半成品進(jìn)一步進(jìn)行深加工，假定A產(chǎn)品生產(chǎn)分兩個(gè)步驟，分別由兩個(gè)車間進(jìn)行，產(chǎn)品成本計(jì)算采用逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法。在答題卷上解答，答在試題卷上無效）。用凈現(xiàn)值法對該項(xiàng)目進(jìn)行決策。②計(jì)算籌集多少股權(quán)資本來解決資金不足問題。4．【答案】D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比的計(jì)算。解此題的關(guān)鍵在于知道每股收益、每股賬面價(jià)值和權(quán)益凈利率的關(guān)系。資產(chǎn)負(fù)債率為60%，所以，該β值屬于含有負(fù)債的股東權(quán)益β值，其不含有負(fù)債的資產(chǎn)的β值=股東權(quán)益β值247。4. 【答案】A、B、C、D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是有關(guān)企業(yè)價(jià)值評估提供的信息的說法。直接人工標(biāo)準(zhǔn)成本中的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)是指在現(xiàn)有生產(chǎn)技術(shù)條件下生產(chǎn)單位產(chǎn)品需用加工時(shí)間，包括：產(chǎn)品直接加工所用時(shí)間；必要的間歇時(shí)間；必要的停工時(shí)間；不可避免的廢品所耗用的工作時(shí)間。2. 【答案】√【解析】單位變動(dòng)成本對利潤的敏感系數(shù)=35%247。7.【答案】【解析】本題的主要考核點(diǎn)是“營業(yè)現(xiàn)金凈流量”與“經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額”的區(qū)別。如果目標(biāo)企業(yè)的顯著小于1，即目標(biāo)企業(yè)的市場風(fēng)險(xiǎn)小于股票市場平均風(fēng)險(xiǎn)，在整體經(jīng)?！敖?jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額”的損益范圍是全部經(jīng)營活動(dòng)，包括營業(yè)損益和非營業(yè)損益；“營業(yè)現(xiàn)金凈流量”的損益范圍僅包括營業(yè)損益，不包括非營業(yè)損益。14%=，所以，銷量對利潤的影響比單位變動(dòng)成本對利潤影響更為敏感。資本市場線表示整體風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的權(quán)衡關(guān)系。5． 【答案】A、B【解析】本題的主要考核點(diǎn)是融資租賃的情形下租賃設(shè)備的現(xiàn)金流出的計(jì)算。2.8． 【答案】C【解析】本題的主要考核點(diǎn)是分項(xiàng)結(jié)轉(zhuǎn)分步法的特點(diǎn)。5.【答案】B【解析】本題的主要考核點(diǎn)是內(nèi)含增長率的計(jì)算。（3）假設(shè)該公司2003年預(yù)計(jì)的外部融資銷售增長比是40%，預(yù)計(jì)的銷售增長率是25%，2003年所需的外部融資額通過發(fā)行債券來解決，債券的面值為90萬元，發(fā)行費(fèi)用忽略不計(jì)，票面利率為10%，5年期，到期還本，每年付一次息。2．資料：A公司2002年度財(cái)務(wù)報(bào)表主要數(shù)據(jù)如下：銷售單價(jià)10元/件銷售量100萬件單位變動(dòng)成本6元/件固定經(jīng)營成本200萬元股利60萬元股東權(quán)益（40萬股普通股）400萬元負(fù)債的平均利率8%權(quán)益乘數(shù)2所得稅稅率20%要求： （1）假設(shè)A公司在今后可以維持2002年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策，不斷增長的產(chǎn)品能為市場所接受，不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的利息，并且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資，請依次回答下列問題：①計(jì)算該公司的可持續(xù)增長率。該項(xiàng)投資預(yù)計(jì)有6年的使用年限,期滿殘值為零。第二車間的月末在產(chǎn)品按定額成本計(jì)價(jià)。本月的其他有關(guān)數(shù)據(jù)如下：產(chǎn)品甲乙丙月初產(chǎn)成品成本（元）39600月初產(chǎn)成品存貨數(shù)量（千克）18000銷售量（千克）650000325000150000生產(chǎn)量（千克）700000350000170000單獨(dú)加工成本（元）1050000787500170000產(chǎn)成品售價(jià)（元）465要求：1000稅后利潤 （2） 用差量分析法計(jì)算差量方案的凈現(xiàn)值并進(jìn)行決策。，購置成本為4000萬元，使用期10年，折舊年限與使用年限一致，采用直線法提折舊，使用期滿預(yù)計(jì)凈殘值10萬元。（ ），當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí), 投資組合的預(yù)期值和標(biāo)準(zhǔn)差均為單項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)期值和標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)。那么銷量對利潤的影響比單位變動(dòng)成本對利潤影響更為敏感。三、判斷題（本題型共10題，共15分。該公司的為2，國庫券利率為2%，市場平均股票收益率為8%。A．利隨本清法付息B．貼現(xiàn)法付息C．貸款期內(nèi)定期等額償還貸款D．到期一次償還貸款( )?！　∶款}所有答案選擇正確的得分，不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。 D．，年末每股凈資產(chǎn)為6元,權(quán)益乘數(shù)為3,資產(chǎn)凈利率為30%(資產(chǎn)按年末數(shù)計(jì)算),則該公司的每股收益為(長期國庫券利率為2%，%。年末未分配利潤=年初未分配利潤+凈利潤股利=1500+49140=6414（萬元）2.【答案】（1）利潤表及利潤分配表數(shù)據(jù)：2004年2005年2006年?duì)I業(yè)收入330003630039204 營業(yè)成本247502722529403 營業(yè)費(fèi)用及管理費(fèi)用33003630 息稅前營業(yè)利潤49505445 利息費(fèi)用稅前利潤 所得稅 凈利潤年初未分配利潤 2500 32504075可供分配利潤股利年末未分配利潤325040754801資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)：2004年末2005年末2006年末貨幣資金11001210應(yīng)收賬款88009680存貨22002420其他流動(dòng)資產(chǎn)11001210流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1320014520固定資產(chǎn)凈值33003630資產(chǎn)總計(jì)165001815019602無息流動(dòng)負(fù)債11001210流動(dòng)負(fù)債合計(jì)11001210無息長期負(fù)債22002420長期借款49505445負(fù)債合計(jì)825090759801股本500050005000年末未分配利潤325040754801股東權(quán)益合計(jì)825090759801負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)165001815019602(2) 年度2004年2005年2006年 息前稅后營業(yè)利潤3465 減:凈投資12001320 實(shí)體自由現(xiàn)金流量2265企業(yè)實(shí)體價(jià)值=2265(P/S,15%,1)+(P/S,15%,2) +(P/S,15%,3)+=2265+++=+++=(萬元)(3)年度2004年2005年2006年2007年 息前稅后營業(yè)利潤3465 年初投資資本120001320014520 加權(quán)平均資本成本15%15%15%12% 經(jīng)濟(jì)利潤1665企業(yè)價(jià)值=12000+1665(P/S,15%,1)+ (P/S,15%,2) +(P/S,15%,3)+(P/S,12%,1)(P/S,15%,3)+=12000+1665++++=12000+++++=(萬元)以上兩種方法在相同的假設(shè)條件下計(jì)算結(jié)果應(yīng)該相同,之所以產(chǎn)生差額是由于系數(shù)誤差導(dǎo)致的。加權(quán)平均資本成本不受資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)的影響，但權(quán)益資本成本受資本結(jié)構(gòu)的影響；另外，注意債務(wù)稅后成本的計(jì)算2005年教材有了新的規(guī)定，具體見教材第九章。 （1）發(fā)行價(jià)格=100010%(P/A,9%,5)+1000(P/S,9%,5) =100+1000=(元) （2）NPV=100(P/A,i,4)+1000(P/S,i,4) 用i=8%試算：NPV=100(P/A,8%,4)+1000(P/S,8%,4) = 用i=9%試算：NPV=100(P/A,9%,4)+1000(P/S,9%,4) =（3）NPV= =0i=%（4）假設(shè)到期收益率的周期利率為I,則有:NPV=50(P/A,i,6)+1000(P/S,i,6) 1010 用i=4%試算：NPV=50(P/A,4%,6)+1000(P/S,4%,6) 1010=50+1000= 用i=6%試算：