我國證券公司融資融券制度探討(完整版)
【正文】 質(zhì) 我國證券市場的發(fā)展還處于初級階段市場運(yùn)行機(jī)制尚不健全法律法規(guī)體系尚不完善市場參與者的自律意識(shí)和自律能力也相對較低因此難以直接采用市場化的融資融券模式而應(yīng)吸取日本和臺(tái)灣的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)建立過渡性專業(yè)化的證券金融公司模式等時(shí)機(jī)成熟后再轉(zhuǎn)為市場化模式同時(shí)應(yīng)注意到我國屬于“轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)國家”這一現(xiàn)實(shí)證券市場中仍有許多地方有別于他國如國有股問題A、B股問題銀行、券商、上市公司以國有控股為主等等因此在建立自己的模式時(shí)應(yīng)充分考慮到我國的特殊國情制定有中國特色的證券金融公司制度 建立我國的證券金融公司應(yīng)充分注意到其過渡性從日本和臺(tái)灣的經(jīng)驗(yàn)來看證券金融公司曾在活躍市場、融通資金和控制風(fēng)險(xiǎn)等方面發(fā)揮過重要的作用但是隨著證券市場的逐步成熟這種專營性的證券金融公司已越來越難以適應(yīng)市場進(jìn)一步發(fā)展的需要一方面它在融資融券市場中的份額逐年下降另一方面它越來越難以勝任日漸增多的市場職能在運(yùn)行中出現(xiàn)了業(yè)務(wù)大、責(zé)任重、風(fēng)險(xiǎn)集中的狀況因此我國在建立融資融券制度時(shí)從一開始就應(yīng)明確市場化的融資融券制度才是最終的選擇建立證券金融公司只是一個(gè)過渡的橋梁在制度設(shè)計(jì)中應(yīng)使其盡量精干并易于調(diào)整和過渡在數(shù)量上宜控制在3家左右；在功能上應(yīng)盡可能采取市場化的運(yùn)行方式減少政府過度干涉防止權(quán)力和責(zé)任過于集中 ?。ǘ?建立證券金融公司的意義 有利于監(jiān)管部門對融資融券活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督控制 我國證券市場是建立在公有經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)之上的國家對包括證券市場在內(nèi)的所有市場都進(jìn)行調(diào)控這與美國建立在私有制基礎(chǔ)上的自有市場經(jīng)濟(jì)有著本質(zhì)的不同在美國模式中風(fēng)險(xiǎn)的控制由市場參與者以自律為原則自發(fā)地實(shí)現(xiàn)證券公司和銀行直接發(fā)生個(gè)別融資融券交易中央監(jiān)管部門對市場整體的融資融券活動(dòng)難以有及時(shí)而全面的了解也難以對交易活動(dòng)實(shí)行有效的監(jiān)督；證券交易所作為第三者可以對融資融券活動(dòng)的結(jié)果進(jìn)行監(jiān)督但很難對交易過程實(shí)行監(jiān)控也難以防止交易雙方發(fā)生不規(guī)范的內(nèi)部交易而專業(yè)性的證券金融公司作為融資融券市場的唯一窗口可以隨時(shí)掌握整個(gè)市場的融資融券情況并在監(jiān)管部門的指導(dǎo)下完成對證券公司的融資融券服務(wù)公司的性質(zhì)、地位及其與監(jiān)管部門的關(guān)系決定了它在提供服務(wù)時(shí)將履行嚴(yán)格的自律準(zhǔn)則降低風(fēng)險(xiǎn)和防范不規(guī)范行為的發(fā)生 有利于融資融券活動(dòng)的順利進(jìn)行 在證券金融公司模式下各個(gè)銀行將資金或證券貸給證券金融公司再由后者轉(zhuǎn)融給各個(gè)證券公司這使融資融券活動(dòng)的傳遞鏈單一化在機(jī)制上比較容易理順相反如果各個(gè)銀行將資金或證券直接貸給證券公司由于參與主體繁多可能導(dǎo)致融資融券市場的無序化不利于市場監(jiān)管尤其是對銀行現(xiàn)有的管理水平及其人員的技能素質(zhì)提出了很高的要求此外銀行與證券的存管、清算、登記等業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)分屬不同的管理系統(tǒng)在協(xié)調(diào)上存在一定的難度和障礙這也限制了銀行和券商之間進(jìn)行直接的融資融券活動(dòng) 有利于降低融資融券的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 融資融券不可避免地含帶著市場風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)在我國目前融資融券制度和有關(guān)法律制度欠完備的情況下銀行出于對貸款安全性的考慮對券商的融資融券需求可能顯得不夠熱心通過建立專業(yè)化的證券金融公司憑籍其高于券商的信用水平以保證貸款和利息收入的安全性可大大消除銀行的顧慮增強(qiáng)銀行乃至整個(gè)社會(huì)對證券公司融資融券業(yè)務(wù)安全性的信心從而有力地?cái)U(kuò)大券商的融資融券通道 （三）證券金融公司的制度框架和運(yùn)作機(jī)制探討 自有資本的籌集 從股東結(jié)構(gòu)上看日本和臺(tái)灣的證券金融公司的最大股東都是各類金融機(jī)構(gòu)包括商業(yè)銀行和交易所這使證券金融公司具備了較高的信用水平和中立性值得我國借鑒未來我國的證券金融公司可由商業(yè)銀行、證券交易所以及其它有實(shí)力的投資公司、信托公司、證券公司共同投資建立 證券金融公司資本充足率的設(shè)定直接影響到其資產(chǎn)規(guī)模、%；%其資本金比率很低且債務(wù)中幾乎全部為短期債務(wù)要求高效率的流動(dòng)資金管理技能考慮到金融機(jī)構(gòu)的性質(zhì)及本著穩(wěn)健的原則我國證券金融公司的最低資本金充足率設(shè)定在8%比較適宜 明確不同部門的職能權(quán)限 融資融券的交易過程比較復(fù)雜牽涉面也較廣因此美國、日本、臺(tái)灣都對此作了非常細(xì)致和具體的規(guī)定我國證券市場發(fā)育程度尚低市場參與者自律性較差因此更應(yīng)事先制定較完備的法律法規(guī)加以規(guī)范明確各方的權(quán)限和職責(zé)我國法規(guī)的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)可以從兩方面著手中國人民銀行作為商業(yè)銀行的主管機(jī)構(gòu)制定有關(guān)銀行向證券金融公司提供資金的渠道、方式和管理辦法；中國證監(jiān)會(huì)作為中央證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定證券金融公司向證券公司或投資者提供資券轉(zhuǎn)融通的管理辦法并由證券交易所對有關(guān)交易、存管、結(jié)算等方面制定出細(xì)則作為補(bǔ)充證券金融公司成立后再根據(jù)以上兩個(gè)方面的總體法規(guī)制定出具體的操作規(guī)程這樣就形成了一個(gè)較為完整的制度氛圍 業(yè)務(wù)職能的設(shè)定 證券金融公司是資本市場和貨幣市場之間的資金通道之一日本的證券金融公司只能向證券公司進(jìn)行融資融券而與投資者的融資融券必須通過證券公司轉(zhuǎn)融通；臺(tái)灣實(shí)行對證券公司和一般投資者同時(shí)融資融券的“雙軌制”并對證券公司進(jìn)行分類只有約三分之一的證券公司有辦理融資融券業(yè)務(wù)的許可其它的證券公司只能為客戶辦理資券轉(zhuǎn)融通我國在設(shè)定證券金融公司的職能時(shí)可同時(shí)借鑒日本、
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