【正文】 付 時(shí) 點(diǎn) 年金： 每期期末等額收付款的年金 (后付年金 ) 每期期初等額收付款的年金 (先付年金 ) 距今若干期后發(fā)生的每期期末等額收付款的年金 無限期連續(xù)收付款的年金 年金終值和現(xiàn)值 指一定期間內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。 ?1年后，老張將其出售，得款102萬。 2 、 計(jì)算預(yù)期收益率 預(yù)期收益率： ?各種可能的報(bào)酬率按其概率進(jìn)行加權(quán)平均得到的報(bào)酬率 ?反映集中趨勢的一種量度 ?兩家公司的預(yù)期收益率分別為多少？ ?收益率概率分布圖 計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差 ? 標(biāo)準(zhǔn)差 各種可能的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的綜合差異 反映離散程度的一種量度 ? 計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差 （ 1）計(jì)算預(yù)期收益率 （ 3）計(jì)算方差 （ 2）計(jì)算離差 （ 4） 計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差 例題分析： p42 練習(xí)題 ?甲公司面臨 A、 B兩個(gè)投資項(xiàng)目，它們的預(yù)期收益率相等，但 A項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差小于 B項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差。 ?一般講只要投資多樣化，這種風(fēng)險(xiǎn)是可以被分散的 ?某些因素對(duì)市場上 所有投資 造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。 只補(bǔ)償 不可分散風(fēng)險(xiǎn) 不要求對(duì)可分散風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償 ?【 例 】 華強(qiáng)公司持有由甲、乙、丙三種股票構(gòu)成的證券組合，它們的 β系數(shù)分別是 、 、和 ，它們?cè)谧C券組合中所占的比重分別為 60％、 30％、 10％，股票的市場益率為 14％，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為 10％，試確定這種證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率。系數(shù)高的甲或乙種股票的比重、降低丙種股票的比重實(shí)現(xiàn)這一目的。 怎么辦？ 【 例 】 某企業(yè)持有甲 、 乙 、 丙三種股票構(gòu)成的證券組合 ， 其 223。T （美國電話電報(bào)公司）DU PONT （杜邦公司） 資料來源 Va lu e Li ne I nv es tm en t su rv e y, M ay 3 1 19 9 1 。比較甲、乙兩方案風(fēng)險(xiǎn)大小應(yīng)采用的指標(biāo)是 ( )。 1. 確定概率分布 2. 計(jì)算預(yù)期收益率 3. 計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差 4. 利用歷史數(shù)據(jù)度量風(fēng)險(xiǎn) 5. 計(jì)算變異系數(shù) 單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率 概率分布的確定 把某一事件所有可能的結(jié)果都列示出來，對(duì)每一結(jié)果確定以一定的概率，便可構(gòu)成了事件的概率的分布。 ? F公司想以每股 100元發(fā)行優(yōu)先股，已經(jīng)流通在外的類似優(yōu)先股每股價(jià)格為 40美元，每季發(fā)放 1元的股利。則每年應(yīng)還本付息的金額為 ？ 年金終值和現(xiàn)值 指一定期間內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。 ?從現(xiàn)在開始，他每年年末需要存入銀行一筆等額的存款，以備 5年后償還債務(wù)。 ? 但即便如此，在 12月 23日以后貸款 50萬元（ 20年）的購房者，在 20年中，累計(jì)需要還款 85萬 5千多元，需要多還銀行 35萬元余元 ? 這就是資金的時(shí)間價(jià)值在其中起作用。 觀點(diǎn) 2： 投資者進(jìn)行投資就必須推遲消費(fèi)，對(duì)投資者推遲消費(fèi)的耐心應(yīng)該給以報(bào)酬，這種報(bào)酬的量應(yīng)與推遲消費(fèi)耐心的時(shí)間成正比，因此，單位時(shí)間的這種報(bào)酬對(duì)投資的百分比稱為時(shí)間價(jià)值。 ? 最初，田納西鎮(zhèn)的居民以為這是一件小事，但當(dāng)他們收到賬單時(shí)他們被這張巨額賬單驚呆了 ? 他們的律師指出，若高級(jí)法院支持這一判決，為償還債務(wù)，所有田納西鎮(zhèn)的居民在其余生中不得不靠吃麥當(dāng)勞等廉價(jià)快餐度日。 ? 可盧森堡這個(gè)小國對(duì)這位“歐洲巨人與盧森堡孩子親切、和諧相處的一刻“念念不忘，并載入他們的史冊(cè)。 第二章 財(cái)務(wù)管理應(yīng)建立的價(jià)值觀念 財(cái)務(wù)管理應(yīng)建立的價(jià)值觀念主要有： ?時(shí)間價(jià)值 ?風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 第一節(jié)：貨幣的時(shí)間價(jià)值 寓言故事：上帝的標(biāo)準(zhǔn) 信徒：“上帝??！一千萬世紀(jì)對(duì)您來說是多長呢！？” 上帝：“一秒鐘！” 信徒：“那一千萬元呢？” 上帝：“那只不過是一毛錢！” 信徒：“那就請(qǐng)您給我一毛錢吧 !” 上帝：“再等我一秒鐘！” ?翻譯成人間的語言：等一千萬世紀(jì)后你可以得到一千萬元 ?對(duì)于今天的 1000元和五年后的 3000元，你會(huì)選擇哪一個(gè)呢？ 思考題 1 思考題 2 ? 小李前一陣炒股而獲利，但未決定要如何運(yùn)用這筆錢。 ? 1984年底，盧森堡舊事重提，向法國提出違背”贈(zèng)送玫瑰花“諾言案的索賠；要么從 1797年起，用 3路易作為一束玫瑰花的本金，以 5厘復(fù)利（即利滾利）計(jì)息全部清償這筆玫瑰案；要么法國政府在法國各大報(bào)刊上公開承認(rèn)拿破侖是個(gè)言而無信的小人。 ? 問題源于 1966年的一筆存款：斯蘭黑不動(dòng)產(chǎn)公司在內(nèi)部交換銀行（田納西鎮(zhèn)的一個(gè)銀行）存入一筆 6億美元的存款。 觀點(diǎn) 3： ?任何資金使用者把資金投入生產(chǎn)經(jīng)營以后，勞動(dòng)者借以生產(chǎn)新的產(chǎn)品，創(chuàng)造新價(jià)值，都會(huì)帶來利潤，實(shí)現(xiàn)增值。 2022/2/12 關(guān)于復(fù)利： 時(shí)間的作用 ?Peter Minuit 以大約 24美元貨物和一些小東西買下整個(gè)曼哈頓島 ?聽起來似乎很便宜，但是印第安人可能賺大錢了，為什么？ ?假定當(dāng)初印第安人把貨物賣掉了，并將 24美元投資在 10%的年利率上，今天將值多少錢？ ?這筆交易至今大約 377年，在 10%年利率下 ,終值系數(shù)為 : 0 0 0 0 0 04 0 0 0 0 0 0 0 0 3 7 7 ? 終值為 : 24 4000萬億，即 96 000萬億美元 ? 這筆巨款可以買下美國，當(dāng)然剩下的錢可以拿來買加拿大、墨西哥乃至世界其他國家 復(fù)利現(xiàn)值 由終值求現(xiàn)值，稱為貼現(xiàn)，貼現(xiàn)時(shí)使用的利息率稱為貼現(xiàn)率。 ?銀行存款的年利率為 10%，復(fù)利計(jì)息。 普通年金 即付年金 遞延年金 永續(xù)年金 根 據(jù) 支 付 時(shí) 點(diǎn) 年金： 每期期末等額收付款的年金 (后付年金 ) 每期期初等額收付款的年金 (先付年金 ) 距今若干期后發(fā)生的每期期末等額收付款的年金 無限期連續(xù)收付款的年金 年金終值和現(xiàn)值 指一定期間內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。 ? 如果 F公司要發(fā)行這支優(yōu)先股，須提供多少股利？ 已 發(fā)行的優(yōu)先股現(xiàn)值為 40元，現(xiàn)金流量是永續(xù)的每季 1元： 40=1/r r=% 為提高競爭力， F公司也應(yīng)該每季發(fā)放 %的股利 100=A/% A= /季 貨幣時(shí)間價(jià)值應(yīng)用中的幾個(gè)特殊問題 ?不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算 ?年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值 ?計(jì)息期短于 1年的時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 ?貼現(xiàn)率的計(jì)算 生活中為什么總有 這么多非常規(guī)化的事情 貨幣時(shí)間價(jià)值應(yīng)用中的幾個(gè)特殊問題 ?不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算 ?年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值 ?計(jì)息期短于 1年的時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 ?貼現(xiàn)率的計(jì)算 不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算 0 1 2 3 n 0A A1 A2 An 每年的現(xiàn)金流量不相等： PV=？ 例題分析 p36 若干個(gè)復(fù)利現(xiàn)值之和 貨幣時(shí)間價(jià)值應(yīng)用中的幾個(gè)特殊問題 ?不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算 ?年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值 ?計(jì)息期短于 1年的時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 ?貼現(xiàn)率的計(jì)算 貨幣時(shí)間價(jià)值應(yīng)用中的幾個(gè)特殊問題 ?不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算 ?年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值 例題分析： P 36 ?計(jì)息期短于 1年的時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 例題分析： P 38 ?貼現(xiàn)率的計(jì)算 貼現(xiàn)率的計(jì)算 ?背景： 已知計(jì)息期數(shù)、復(fù)利終值、復(fù)利現(xiàn)值 求貼現(xiàn)率 ?步驟： 求出換算系數(shù) 根據(jù)換算系數(shù)和有關(guān)系數(shù)表求貼現(xiàn)率 ?例題分析： p37 瑞士田納西鎮(zhèn)巨額賬單的 思考： 1 、 請(qǐng)用你學(xué)的知識(shí)說明 1260 億美元是如何計(jì)算出來的？ 2 、 如利率為每周 1% ，按復(fù)利計(jì)算， 6 億美元增加到 12 億美元需多長時(shí)間？增加到 1000 億美元需多長時(shí)間？ 3. 本案例對(duì)你有何啟示？