短期財(cái)務(wù)規(guī)劃與營(yíng)運(yùn)資本管理(完整版)
【正文】 6000 6000 6000 息稅前收益 2500 2500 2500 減利息支出 625 500 400 息后稅前收益 1875 2022 2100 減所得稅（ 30%） 600 630 稅后收益 1400 1470 凈資產(chǎn)收益率 % % % 營(yíng)運(yùn)資本需求 6500 4000 2022 流動(dòng)比率 2 （ 7）不同的融資組合對(duì)企業(yè)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)的影響 單位千元 ? 請(qǐng)同學(xué)比較 上述例子中不同策略對(duì)公司股東的收益率、流動(dòng)比率、資金成本率及營(yíng)運(yùn)資本需求的不同影響。 預(yù)算討論通過的目的有兩個(gè) ， 一是進(jìn)一步綜合平衡 ， 使預(yù)算更具可操作性；一是通過審核賦予預(yù)算以法律效力 ， 任何人不得隨意修改 ， 包括公司總經(jīng)理 。 ? ⑵ 細(xì)化原則。 ? 現(xiàn)金預(yù)算主要用于短期財(cái)務(wù)需求； ? 取數(shù)來源于公司的營(yíng)業(yè)預(yù)算和專項(xiàng)預(yù)算； ? 具體涉及到公司的信用政策、供應(yīng)商的賒購(gòu)政策、及公司長(zhǎng)期資本支出等； ? 對(duì)現(xiàn)金余絀部分的安排同樣十分重要； ? 現(xiàn)金預(yù)算的時(shí)間越短對(duì)短期財(cái)務(wù)需求的安排越準(zhǔn)確。 ? 調(diào)整凈收益法 步驟： 將權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算的稅前凈收益調(diào)整為以收付實(shí)現(xiàn)制基礎(chǔ)的稅后凈收益； 再加減預(yù)算期內(nèi)無關(guān)的現(xiàn)金收付額； 加減起初、期末余額及現(xiàn)金股利； 得出可供利用的現(xiàn)金余額。 以上兩種模式應(yīng)與公司行業(yè)特征、管理經(jīng)驗(yàn)相結(jié)合。 對(duì)這三方面的條件放寬與否，可采取常用的差量分析法，比較放寬后的成本與與效益，最終凈收益為正表明從財(cái)務(wù)角度的可行性。流動(dòng)性是指現(xiàn)金的循環(huán)和短期償債能力，它可以用長(zhǎng)期融資凈值與營(yíng)運(yùn)資本需求的比值來衡量，其中長(zhǎng)期融資凈值等于長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資本的總和減去固定資產(chǎn)凈值，該比率越高，來自于長(zhǎng)期融資的營(yíng)運(yùn)資本比例越高，流動(dòng)性越強(qiáng)。 ? 資金的結(jié)算和集中控制是現(xiàn)金控制的要害，其目的在于資源的有效配置、使出資者對(duì)資本的事實(shí)監(jiān)控到位、鎖定風(fēng)險(xiǎn)。 希爾，湯云為譯《 36小時(shí)資金管理》 ? .楊德新《跨國(guó)經(jīng)營(yíng)與跨國(guó)公司》中國(guó)統(tǒng)計(jì)出版社 1996年 ? .胡德芳《企業(yè)集團(tuán)結(jié)算中心與計(jì)算機(jī)系統(tǒng)電子工業(yè)出版社 1999年 ? 歐陽(yáng)謙《資金效率》中信出版社 1999年 。 ? 信用銷售在公司競(jìng)爭(zhēng)中有很大的優(yōu)勢(shì)，但對(duì)其產(chǎn)生的成本和效益的權(quán)衡是進(jìn)行信用管理的基點(diǎn)。大多數(shù)公司用短期融資支持季節(jié)性資金需求，用長(zhǎng)期資金來支持長(zhǎng)期營(yíng)運(yùn)資本需求，這就是匹配戰(zhàn)略。 ? 收賬政策 成本與效益的比，注意與客戶的長(zhǎng)遠(yuǎn)合作關(guān)系的處理。 ? （ 5）建立結(jié)算中心需要配套的內(nèi)外部環(huán)境（內(nèi)部控制制度的建立、網(wǎng)絡(luò)、銀行） 五、信用管理 （一）信用銷售的功能與代價(jià) 注意哪些成本是要入賬的哪些是決策時(shí)考慮的。但計(jì)算過程比較復(fù)雜。 熟悉教材預(yù)算編制過程，該方法有何不足？ XO公司 1997年簡(jiǎn)化現(xiàn)金流量表 單位：百萬(wàn) 1997年 1月 1日現(xiàn)金 12 ? 營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流 ? ＋投資凈現(xiàn)金流 （ ） ? ＋籌資凈現(xiàn)金流 （ ） ? 1997年總凈現(xiàn)金流 （ 4） ? 1997年 12月 31日現(xiàn)金 8 XO公司 1997年損益表 百萬(wàn) 凈銷售收入 480 占銷售額 % 銷售成本 （ 400） 毛利率 80 % 銷售及管理費(fèi) （ 48） 折舊 （ 8） 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 24 5% 息稅前利潤(rùn) 24 5% 利息 （ 7) 所得稅 （ ） 稅后收益 % ? 可見，該公司即便在同一年，總凈現(xiàn)金流與凈利潤(rùn)也沒有明顯的依賴關(guān)系。 ⑶收支兩條線。 因此 ， 預(yù)算通過后 ， 在執(zhí)行時(shí) ， 主要由財(cái)務(wù)部門負(fù)責(zé)控制執(zhí)行 ，公司總經(jīng)理這時(shí)要放下手中的 “ 一枝筆 ” 。 二 現(xiàn)金預(yù)算 （一）重要性 發(fā)達(dá)國(guó)家的統(tǒng)計(jì)數(shù)字表明 4\5的破產(chǎn)企業(yè)倒閉的原因不是因?yàn)樘潛p，而是現(xiàn)金不足。 把握：影響公司營(yíng)運(yùn)資本需求的決策是營(yíng)業(yè)管理決策。 但我們要評(píng)價(jià) 的是公司持續(xù)的現(xiàn)金償還能力，拖欠時(shí)能否補(bǔ)償債務(wù) 。 而另一些公司會(huì)非常保守，就會(huì)讓貸款的時(shí)間比資產(chǎn)占用時(shí)間長(zhǎng)。但兩者是不斷更替的（轉(zhuǎn)換），只要企業(yè)存在，營(yíng)運(yùn)資本就存在，或者說由于經(jīng)營(yíng)的不穩(wěn)定性，公司經(jīng)常要占有一定數(shù)量的現(xiàn)金、應(yīng)收帳款和存貨， 當(dāng)營(yíng)運(yùn)資本需求為正數(shù)時(shí)，其本質(zhì)屬于長(zhǎng)期占用 。 營(yíng)運(yùn)資本需求為負(fù) ，營(yíng)業(yè)循環(huán)就成了現(xiàn)金的產(chǎn)生者而不是耗費(fèi)者。 本章要解決的問題 本章主要內(nèi)容 一、短期財(cái)務(wù)規(guī)劃 二、現(xiàn)金管理
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