基于s-w方法的保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金(完整版)
【正文】 10年期日 tips收益率平均所得，為 %， 所以本文選取 %作為中國(guó)的UFR。直接應(yīng)用市場(chǎng)原始數(shù)據(jù)，不用先通過(guò)息票剝離法將到期收益率換成即期收益率。例如， 2020年初即期收益率在下降而 750天移動(dòng)平均的國(guó)債收益率卻在上升， 2020年初即期收益率在上升而 750天移動(dòng)平均的國(guó)債收益率卻在下降。 8 數(shù)據(jù)關(guān)鍵點(diǎn)的選取存在較多的專家估值 ? 由于目前中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的流動(dòng)性還存在一定的缺陷，特別是長(zhǎng)期國(guó)債市場(chǎng)數(shù)據(jù)缺乏，所以關(guān)鍵點(diǎn)期限的選擇常常沒有市場(chǎng)數(shù)據(jù)，只能是專家估值。 使用較多的靜態(tài)模型主要有： Nelson－ Siegel模型（ 1987）、 NS擴(kuò)展模型：Svensson模型（ 1994）、一般樣條法 (如多項(xiàng)式樣條、 B樣條 )、 Hermite插值法和直線插值法等 NS模型及 NSS模型比較適合發(fā)達(dá)國(guó)家債券市場(chǎng)，且被大部分發(fā)達(dá)國(guó)家中央銀行所采用 [3]。（詳見 表 1） 在分析 Hermite模型特點(diǎn)及不足的基礎(chǔ)上，嘗試使用 SW模型來(lái)擬合中國(guó)數(shù)據(jù)，最后通過(guò)比較兩個(gè)模型的實(shí)際擬合結(jié)果來(lái)證明 SW模型對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的適用性。這在一定程度上造成了收益率曲線的扭曲。 11 Hermit模型對(duì)波動(dòng)性過(guò)大的數(shù)據(jù)適用性大打折扣 ? 楊曉亮 [17]發(fā)現(xiàn) Hermite對(duì)樣本的敏感性較高，對(duì)像交易所這樣價(jià)格信息具有較高真實(shí)性，數(shù)據(jù)量較充足，但波動(dòng)性較大的樣本數(shù)據(jù)的擬合效果不如三次樣條模型。 （ 2） SW幾乎是一個(gè)自動(dòng)化的過(guò)程 ,不需要很多的關(guān)鍵期限點(diǎn)。 Barrie amp。 19 結(jié)論 折現(xiàn)率 曲線應(yīng)該真實(shí)的反映保險(xiǎn)公司負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)
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