羅斯公司理財(cái)?shù)?3章公司融資決策和有效資本市場(chǎng)(完整版)
【正文】 我們可以從中分析內(nèi)幕者的交易是否賺取了超常利潤(rùn) 。 ? 市場(chǎng)是精明的 ！ 跟著市場(chǎng)走 ， 隨著市場(chǎng)波動(dòng)而波動(dòng) 。 因?yàn)樵谄渲腥魏我环N情況下 ， 今日的收益都可以用來預(yù)測(cè)未來的收益 。 167。 167。 ? 發(fā)行復(fù)雜的證券 ， 或者進(jìn)行財(cái)務(wù)包裝 ? (2) 降低成本或提高津貼。 實(shí)證研究的證據(jù) 167。第 13章 公司融資決策和有效資本市場(chǎng) 思考：資本市場(chǎng)有效假說給你投資的啟示 ? 資本市場(chǎng)中沒有神童或天才 （ 楊百萬不過是靠運(yùn)氣或者會(huì)忽悠 ） ！ ? 如果你時(shí)間不多 ， 可以投資基金 ， 尤其是指數(shù)基金 。 行為理論對(duì)市場(chǎng)有效性的挑戰(zhàn) 167。 ? 公司為減少稅收而包裝證券可以提高公司的價(jià)值 ? 公司為減少融資費(fèi)用而包裝證券也可以提高公司的價(jià)值 ? (3) 創(chuàng)新證券。 有效資本市場(chǎng)的描述 股價(jià) 公布前 ()天數(shù) 和公布后 (+)天數(shù) 過度反應(yīng)后修正 推遲反應(yīng) –30 –20 –10 0 +10 +20 +30 有效市場(chǎng) 圖 131 在有效和無效市場(chǎng)上價(jià)格對(duì)新信息的反映 討論：股票價(jià)格波動(dòng)與有效資本市場(chǎng) ? 地上可以撿到真錢嗎 ？ ? 比如上實(shí)醫(yī)藥 （ 600607） 發(fā)布公告 ， 稱大股東宣布要進(jìn)行優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入 ， 股價(jià)如何變動(dòng) ？ ? 再比如 ， 上實(shí)醫(yī)藥 （ 600607） 又發(fā)布公告 ，稱優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入方案沒有征得國(guó)資委的批準(zhǔn) ，股價(jià)如何波動(dòng) ？ ? 比如絲綢股份 （ 000301） 發(fā)布公告 ， 預(yù)計(jì) 09年業(yè)績(jī)暴增 100％ ， 股價(jià)如何波動(dòng) ？ 市場(chǎng)有效性的基礎(chǔ) ? 理性 ? 當(dāng)市場(chǎng)發(fā)布新信息時(shí) ， 所有投資者都會(huì)以理性的方式調(diào)整自己對(duì)股價(jià)的估計(jì) ? 獨(dú)立的理性偏差 ? 非理性樂觀的人與非理性悲觀的人相互抵消 ? 套利 ? 通過專業(yè)投資者的套利能夠控制業(yè)余投資者的投機(jī) 167。 有效市場(chǎng)的類型 圖 134 三類信息 集 之間的相互關(guān)系 歷史價(jià)格 信息集 公開可用信息集 所有相關(guān)信息集 對(duì)有效市場(chǎng)假設(shè)的一些誤解 ? 投擲效率 ? 價(jià)格波動(dòng) ? 股東漠不關(guān)心 討論：是否可以通過投擲飛鏢來選擇股票？ ? “…… 對(duì)著金融時(shí)報(bào)投擲飛鏢可以產(chǎn)生一個(gè)投資組合 ， 預(yù)期其業(yè)績(jī)與由證券投資分析專家管理的投資組合的業(yè)績(jī)一樣好 。 實(shí)證研究的證據(jù) 對(duì)一個(gè)問題的解釋 ? 如果價(jià)格變動(dòng)確實(shí)是隨機(jī)的 ， 為什么那么多人相信價(jià)格變動(dòng)具有某種規(guī)律呢 ？ ? 心理學(xué)家和統(tǒng)計(jì)學(xué)家的研究表明多數(shù)人并不知道什么是 “ 隨機(jī)性 ” 。 共同基金記錄 ? 將由專家管理的基金業(yè)績(jī)與市場(chǎng)指數(shù)的業(yè)績(jī)進(jìn)行比較 ， 我們就可以檢驗(yàn)證券市場(chǎng)的效率 。 ? 因此 ， 根據(jù)研究所獲得的證據(jù) ， 似乎沒有能夠證實(shí)市場(chǎng)達(dá)到強(qiáng)型有效 。 對(duì)公司理財(cái)?shù)囊饬x
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