山東大學(xué)金融研究所-證券市場與投資第二講(完整版)
【正文】 人的心理狀況會扭曲推理過程，導(dǎo)致犯下不應(yīng)該的投資錯誤。 如果某一證券投資基金的表現(xiàn)比同業(yè)出色 ， 那么基金經(jīng)理將獲得額外的報酬 ， 否則將受到懲罰 。這樣就形成了羊群行為。 這表明 ， 基于理性投資者假設(shè)的有效市場假說存在著內(nèi)在缺陷 。 ? 在此期間，由于我國投資者對石油衍生品交易風(fēng)險認(rèn)識不足，造成了巨大的損失， 例如引起國際金融市場軒然大波的 “ 中航油事件 ” 。 ? 資本市場線（ CML) ? 證券市場線 (SML) ? Rit=αi+βi R Mt +εit 股票定價理論發(fā)展的一種思路：放松條件 建立在實(shí)證基礎(chǔ)之上的資本資產(chǎn)定價模型的提出 ,一改以往證券理論的 規(guī)范性研究方法 , 但 CAPM嚴(yán)格的假定條件卻給經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)證造成了很大障礙 ,使得學(xué)者們不得不致力于對假定條件進(jìn)行修改 ,以使其更符合實(shí)際 。目前，這種 “ 折現(xiàn) ” 的計算方法已成為基本分折流派的主 流計算方法。 認(rèn)為股票價值在長期中處 于一種穩(wěn)定狀態(tài)。 第二講 證券投資理論及其發(fā)展與挑戰(zhàn) ? 引論：人能否跑贏 (outrun)或猜贏 (outguess)市場？ ? 一、 基本理論與概念 ? 二、 第一次華爾街革命：股票定價理論及發(fā)展 ? 三、 第二次華爾街革命： BS模型 ? 四、 投資理論的挑戰(zhàn)與發(fā)展：行為金融理論 一、基本理論與概念 （一） 有效市場理論 （二） 價值分析理論 （三） 均值與方差 二、第一次華爾街革命：股票定價理論及發(fā)展 （一）股票定價理論
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