山東大學(xué)金融研究所-證券市場(chǎng)與投資第二講(專業(yè)版)
【正文】 在股票市場(chǎng)中 ， 許多證券投資基金對(duì)基金經(jīng)理的報(bào)酬是建立在相互業(yè)績(jī)比較的基礎(chǔ)上 。 在股票市場(chǎng)上 ， 這些異象包括：股票長(zhǎng)期投資的收益率溢價(jià)；股票價(jià)格的異常波動(dòng)與股價(jià)泡沫；股價(jià)對(duì)市場(chǎng)信息的過(guò)度反應(yīng)或反應(yīng)不足等等 。用公式表示為： ? ?? s rEsrs 22 )]()()[P r(??? )()P r ()( srsrE? 二、第一次華爾街革命：股票定價(jià)理論及發(fā)展 （一）股票定價(jià)理論的建立 ? 投資組合理論 ? 可行集 ? 有效集 ? 最優(yōu)投資組合 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM) ? 分離定理： 個(gè)人投資者的效用偏好與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組成的證券組合無(wú)關(guān)；投資決策與金融決策相分離。如何評(píng)估股票的價(jià)值，有兩類基本的模型： 一是靜態(tài)價(jià)值模型。 認(rèn)為股票價(jià)值在長(zhǎng)期中處 于一種穩(wěn)定狀態(tài)。 ? 資本市場(chǎng)線（ CML) ? 證券市場(chǎng)線 (SML) ? Rit=αi+βi R Mt +εit 股票定價(jià)理論發(fā)展的一種思路：放松條件 建立在實(shí)證基礎(chǔ)之上的資本資產(chǎn)定價(jià)模型的提出 ,一改以往證券理論的 規(guī)范性研究方法 , 但 CAPM嚴(yán)格的假定條件卻給經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)證造成了很大障礙 ,使得學(xué)者們不得不致力于對(duì)假定條件進(jìn)行修改 ,以使其更符合實(shí)際 。 這表明 ， 基于理性投資者假設(shè)的有效市場(chǎng)假說(shuō)存在著內(nèi)在缺陷 。 如果某一證券投資基金的表現(xiàn)比同業(yè)出色 ， 那么基金經(jīng)理將獲得額外的報(bào)酬 ， 否則將受到懲罰 。 同時(shí) ， 基金經(jīng)理采取模仿行為不僅是關(guān)系到名譽(yù)問(wèn)題 ， 而且還關(guān)系到報(bào)酬問(wèn)題 。
醫(yī)療健康相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1