【正文】 逐漸變化的，其變化經(jīng)歷了一個(gè)過程。 但是，作為資金供給者的委托監(jiān)督者，投資者與金融 中介之間同樣存在委托 —— 代理中的代理問題，需要解 決 “ 誰來監(jiān)督監(jiān)督者 ” 的問題。 解決道德風(fēng)險(xiǎn)的辦法 （ Monitoring）： 即由不擁有信息的 一方事后對(duì)交易對(duì)方履行合約的情況進(jìn)行監(jiān)督。合約交易的典型特征 是合約雙方之間信息的不對(duì)稱和不完全。 （ 4）德隆重組折射中國(guó)金融監(jiān)管的幾個(gè)問題： ①誰是德隆的監(jiān)管者？ 國(guó)務(wù)院？人民銀行？銀監(jiān)會(huì)？證監(jiān)會(huì)？ 誰都是，誰也不是。包括蘭州商業(yè)銀 行、烏魯木齊商業(yè)銀行等 ,因德隆的股權(quán)與在這些機(jī)構(gòu)中 的債務(wù)大致相當(dāng)，便以退股抵債方式作了了結(jié) （ 2） 德隆金融帝國(guó)的崩潰： 2021年 8月國(guó)務(wù)院向央行下達(dá)有關(guān)文件，正式批復(fù)了 市場(chǎng)化解決德隆問題的整體方案 ——— 德隆共計(jì) 200多 億的股權(quán)和實(shí)物資產(chǎn)，已不能抵償?shù)侣〕^ 300億的驚 人債務(wù)，德隆被一并交由華融資產(chǎn)管理公司進(jìn)行整體 托管，但此種托管為償債式托管，而非清算式托管 德隆的資金鏈： 銀行融資（或委托理財(cái)資金） —— 并 購(gòu) —— 上市 —— 再并購(gòu) —— 再上市 —— 再擔(dān)保融資 （ 3）資金鏈的崩潰 ： 近年股市上蒸發(fā)的市值達(dá) 160億之巨； 兌付委托理財(cái)，三累計(jì)達(dá)百億之上， 2021年 40多 億， 2021年 20多億， 2021年又是 40多億； 委托理財(cái)?shù)睦⒓盃I(yíng)銷費(fèi)至少 80億。 正因?yàn)槿绱?，金融交易本身就是一種風(fēng)險(xiǎn)交易行為，需要 進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。但 信號(hào)顯示需要成本約束機(jī)制的存在，否則劣質(zhì)的交易者 會(huì)模仿優(yōu)質(zhì)的交易者傳遞相同的信息。 （ Regulation):政府制定相關(guān)的法律來監(jiān) 督和約束信息擁有方的行為。 （ 1）維護(hù)金融體系安全與促進(jìn)市場(chǎng)公平有效競(jìng)爭(zhēng)之間存在沖突； （ 2）政府干預(yù)會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制的扭曲，有效 的市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制難以形成。 措施： 具體體現(xiàn)在 1997年公布的 《 銀行業(yè)有效監(jiān)管 核心原則 》 中 ① 建立銀行業(yè)監(jiān)管有效系統(tǒng)。這些監(jiān)管機(jī)構(gòu)分別行使 對(duì)銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、證券投資業(yè)、房屋協(xié)會(huì)等機(jī)構(gòu)的監(jiān) 管職能。 （ 2） 設(shè)置新的金融監(jiān)管組織。 （ 1）促進(jìn)了金融監(jiān)管效率的提高。 財(cái)政部為此于 1863年專設(shè) “ 貨幣監(jiān)管總署 ” (OCC)，由其 負(fù)責(zé)對(duì)國(guó)民銀行監(jiān)管 。除美國(guó)財(cái)政部下 設(shè)的貨幣監(jiān)管總署以外，各州政府均設(shè)立了銀行監(jiān)管機(jī) 構(gòu)，形成了聯(lián)邦和州政府的雙線監(jiān)管體制； (2)美聯(lián)儲(chǔ)、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司、司法部、證券交易 委員會(huì) (SEC)、期貨交易委員會(huì)、儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)監(jiān)管辦公室 (OTS)、國(guó)家信用合作管理局 (NCUA)、聯(lián)邦交易委員會(huì) (FTC)、州保險(xiǎn)監(jiān)管署 (SIC)，甚至聯(lián)邦調(diào)查局等機(jī)構(gòu)也 都從各自職能出發(fā)對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行監(jiān)督和管理。 —— 統(tǒng)一了監(jiān)管理念和目標(biāo)。 日本改革后的金融監(jiān)管體制有四個(gè)重要特征： （ 1）加強(qiáng)了金融監(jiān)管的獨(dú)立性。此外，歐盟不僅負(fù)責(zé)技術(shù)立法，而且還負(fù) 責(zé)協(xié)調(diào)金融市場(chǎng)監(jiān)管。這一決定對(duì)歐盟成員國(guó)改革本國(guó)金融 監(jiān)管體系有著直接的促進(jìn)作用，所有成員國(guó)只有在適應(yīng) 新的監(jiān)管機(jī)制下建立和完善本國(guó)的金融監(jiān)管體系才能在 新的歐盟統(tǒng)一金融市場(chǎng)監(jiān)管體系內(nèi)施加本國(guó)的影響。 商業(yè)銀行 保險(xiǎn)公司 證券公司 信托投資公司 金融控股公司模式： 在相關(guān)金融機(jī)構(gòu)之上建立金融控股公司，形成母公司 構(gòu)架，各金融機(jī)構(gòu)相對(duì)獨(dú)立運(yùn)作，但在諸如戰(zhàn)略規(guī)劃、 風(fēng)險(xiǎn)管理和投資決策、資金集中與運(yùn)用、信息收集和共 享等方面由母公司集中管理。 ③ 提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力。 （ 1）外部風(fēng)險(xiǎn)： ①對(duì)公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的破壞 。 ②內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)：建立健全的內(nèi)部控制制度 （ 2）監(jiān)管體制 ①一元化混業(yè)監(jiān)管體制下的集中監(jiān)管模式： ，母公司和子公 司的監(jiān)管由一個(gè)綜合的監(jiān)管部門監(jiān)管。 （二）金融監(jiān)管制度的創(chuàng)新 ，協(xié)調(diào)各機(jī)構(gòu)之 間的監(jiān)管； （ 1）充分發(fā)揮主監(jiān)管人在信息收集和共享中的作用，及時(shí)、充分、有效地向有關(guān)行業(yè)監(jiān)管部門披露必要的跨行業(yè)信息； （ 2）各監(jiān)管部門應(yīng)主動(dòng)披露重要的可能被其他部門關(guān)心的信息，同時(shí)監(jiān)管部門之間的信息互通應(yīng)制定明確的內(nèi)容和規(guī)則，以避免無效信息的流動(dòng)； （ 3）建立金融集團(tuán)母國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)與所在地營(yíng)業(yè)國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的信息共享機(jī)制； （ 4）制定相關(guān)法律，以消除妨礙信息流動(dòng)的障礙。 ，但關(guān)注 金融集團(tuán)的合并報(bào)表行為。 不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為：向其關(guān)聯(lián)企業(yè)進(jìn)行信貸傾斜或拒 絕向其關(guān)聯(lián)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手發(fā)放信貸。 ④ 提高資本運(yùn)作效率； ⑤有利于內(nèi)部整合和外部兼并重組 按管理類型劃分 直接參與戰(zhàn)略管理型金融控股公司：母公司深度參與 子公司的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略制定，參與業(yè)務(wù)計(jì)劃實(shí)施時(shí)的決 策；重視與子公司意見的一致性，但母公司擁有占戰(zhàn)略 決策權(quán)。 金融控股公司 商業(yè)銀行 子公司 證券公司 子公司 保險(xiǎn)公司 子公司 信托機(jī)構(gòu) 子公司 （二）關(guān)于金融控股公司 （ 1）金融控股公司必須是以控股公司形式存在的企業(yè) 集團(tuán)（單一法人機(jī)構(gòu)內(nèi)跨業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融機(jī)構(gòu)、對(duì)機(jī)構(gòu)的 持股比例沒有達(dá)到最低標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)集團(tuán)不屬于此列） （ 2）金融業(yè)務(wù)在集團(tuán)業(yè)務(wù)中占主導(dǎo)地位，即控股公司 合并報(bào)表中全部或主要資產(chǎn)是金融資產(chǎn)。該模式的特點(diǎn)：一個(gè)法人、一塊執(zhí)照、一種業(yè)務(wù) （ 1）全能銀行模式： 在銀行內(nèi)部設(shè)置業(yè)務(wù)部門，全面經(jīng)營(yíng)銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。 在四大專業(yè)委員會(huì)之上還要設(shè)立新的機(jī)構(gòu)：金融政策 指導(dǎo)小組（ FSPG）。第一步從分業(yè) 監(jiān)管走向職能監(jiān)管，無論是 “ 金融廳 ” 還是日本銀行，在 機(jī)構(gòu)設(shè)置方面均按照監(jiān)管業(yè)務(wù)的性質(zhì)而非行業(yè)性質(zhì)對(duì)內(nèi) 部監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行重組，成立了以不同監(jiān)管職能為主的專 業(yè)監(jiān)管部門，第二步在力求實(shí)現(xiàn)職能監(jiān)管基礎(chǔ)上，保留 分業(yè)監(jiān)管優(yōu)勢(shì)，即在職能監(jiān)管部門之下按行業(yè)細(xì)分課 室，以發(fā)揮原專業(yè)監(jiān)管人員技術(shù)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)分業(yè)監(jiān)管與 職能監(jiān)管有機(jī)統(tǒng)一 ；