公司理財(cái)?shù)诎税娴谑逭沦Y本結(jié)構(gòu)：基本概念(1)(完整版)
【正文】 % 15% 25% 息前收益 EBI $400 $1200 $2,000 (股東權(quán)益收益率 )ROE 5% 15% 25% (每股收益 )EPS $ $ $ 167。因此，公司的價(jià)值V是： V＝ B+S ? 如果企業(yè)管理當(dāng)局的目標(biāo)是盡可能地使企業(yè)增值，那么企業(yè)應(yīng)選擇使餡餅 —公司總價(jià)值盡可能大的負(fù)債 權(quán)益比。 財(cái)務(wù)杠桿和公司價(jià)值 ：一個(gè)例子 167。 企業(yè)價(jià)值的最大化和股東利益的最大化 167。 資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題和餡餅理論 ? 我們定義公司的價(jià)值為負(fù)債和所有者權(quán)益之和。 167。 ? 臨界點(diǎn)位于 EPI=800美元處。 MM定理 I amp。 II (存在公司稅收 ) 權(quán)益 稅收 權(quán)益 稅收 債務(wù) 全權(quán)益公司（無(wú)財(cái)務(wù)杠桿） 有財(cái)務(wù)杠桿公司 ? 圓餅圖中杠桿企業(yè)的稅負(fù)對(duì)應(yīng)的比例小于無(wú)杠桿企業(yè)稅負(fù)對(duì)應(yīng)的比例。 MM命題 I amp。 II (存在公司稅收 ) ? 圖 156 財(cái)務(wù)杠桿對(duì)債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本的影響 小結(jié) Case III ? Now we add bankruptcy costs ? As the D/E ratio increases, the probability of bankruptcy increases ? This increased probability will increase the expected bankruptcy costs ? At some point, the additional value of the interest tax shield will be offset by the increase in expected bankruptcy cost ? At this point, the value of the firm will start to decrease, and the WACC will start to increase as more debt is added 1625 Bankruptcy Costs ?Direct costs ? Legal and administrative costs ? Ultimately cause bondholders to incur additional losses ? Disincentive to debt financing ?Financial distress ? Significant
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