風(fēng)險度量-方差模型第二節(jié)(完整版)
【正文】 表示資產(chǎn) 1和資產(chǎn) 2在投資組合總體中所占的比重； 表示組合中兩種資產(chǎn)各自的預(yù)期收益率的方差； COV（ r1， r2） 表示兩種資產(chǎn)預(yù)期收益率的協(xié)方差。 12?當(dāng) ＝ ﹢ 1 時，表明兩種資產(chǎn)之間完全正相關(guān)； 當(dāng) ＝ 1 時，表明兩種資產(chǎn)之間完全負(fù)相關(guān)； 當(dāng) ＝ 0 時，表明兩種資產(chǎn)之間不相關(guān)。 表 4 X和 Yi證券的相關(guān)資料 股票 預(yù)期收益率 標(biāo)準(zhǔn)差 相關(guān)系數(shù) (與股票 X) X % % Y1 % % Y2 % % Y3 % % Y4 % % 計算不同投資組合在不同相關(guān)系數(shù)下的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差，見表 5所示。 ? ?fmjfj rrrrE ??? ?)(市場風(fēng)險溢價 2),(mmj rrCO V?? ?貝他系數(shù) (β) ▲ 資本資產(chǎn)定價模型 某種證券 (或組合 )的預(yù)期收益率等于無風(fēng)險收益率加上該種證券的風(fēng)險溢酬（指 系統(tǒng)風(fēng)險 溢價）。 ? β系數(shù)的實質(zhì) 衡量某一種資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的市場風(fēng)險，反映了某一資產(chǎn)收益率相對于市場投資組合收益率變動的程度。 結(jié)論 資本資產(chǎn)定價模型 （一）模型基本假定 ，他們根據(jù)投資組合預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差來選擇優(yōu)化投資組合。 函數(shù)應(yīng)用 見 【 表 3】 函數(shù) :COVAR (Array l , Array2 ) 函數(shù) : CORREL (Array l , Array 2) Excel 計算 表 3 浦發(fā)銀行和上海石化月收益率、標(biāo)準(zhǔn)差（ 2021年 12月至 2021年 12月） 圖 4 浦發(fā)銀行和上海石化月收益率的時間序列（ 2021年） 20%15%10%5%0%5%10%15%20%0 2 4 6 8 10 12月收益率(%)浦發(fā)銀行上海石化 【 例 】 承 【 例 2】 假設(shè)某投資組合中包括 50%的浦發(fā)銀行股和 50%的上海石化股。 其中： [r1i－ E(r1)]表示證券 1的收益率在經(jīng)濟(jì)狀態(tài) i下對其預(yù)期值的離差； [r2i－ E(r2)]表示證券 2的收益率在經(jīng)濟(jì)狀態(tài) i下對其預(yù)期值的離差； Pi表示在經(jīng)濟(jì)狀態(tài) i下發(fā)生的概率 。 % % ????Z該區(qū)間包含標(biāo)準(zhǔn)差的個數(shù)為： 【 例 】 承前例，計算浦發(fā)銀行股票收益小于零的概率。 ，估計投資組合的風(fēng)險。 表 1 浦發(fā)銀行收盤價與收益率 (2021年 12月至 2021年 12月 ) % 算術(shù)平均值 (月 ) % % % 合計 % % % % 2021121 % % % % 2021111 % % % % 2021101 % % % % 202191 % % % % 202181 % % % % 202171 % % % % 202161 % % % % 202151 % % % % 202141 % % % % 202131 % % % % 202121 % % % % 202111 2021121 連續(xù)型
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