【正文】 蓄憑證等；③ 外幣有價證券 ，包括政府債券、公司債券、股票等；④ 特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位 （現(xiàn)為歐元）；⑤ 其他外幣資產(chǎn) ，其中“其他外匯資金”主要是指各種外幣投資收益，比如說股息、利息、債息、紅利等等。 外 匯 20 關(guān)于狹義的外匯概念 ?強(qiáng)調(diào)能 直接 用于國際結(jié)算。發(fā)行者可以是外國政府，也可以是外國私人企業(yè)。 “楊基 ” 債券一詞英文為 “ Yankee”，意為 “ 美國佬 ” ，由于在美國發(fā)行和交易的外國債券都是同美國人打交道，故名楊基債券。 ?國際股票市場的發(fā)展趨勢 ?越來越多的外國公司在發(fā)達(dá)國家的股票市場上市。 ? 交易的客體 。 ?國際金融市場有兩種形式： 一種是 有形市場 ，如世界各地的股票交易所、商品期貨交易所等；另一種是 無形市場 ，如全球外匯市場、場外交易市場等。 ?另一種則是利用與各國國內(nèi)金融市場相獨(dú)立的市場進(jìn)行 。 ?放大效應(yīng) ： 杠桿效應(yīng)；羊群效應(yīng)。 離岸市場是目前最主要的國際金融市場 。 ? 參與者 政府部門；商業(yè)銀行；中央銀行；證券交易商。 ? 全球債券 是指在全世界各主要金融中心同時發(fā)行的國際債券。 16 ?猛犬債券 ?猛犬債券 （ Bulldog Bond） 指非英國借款人在英國市場上發(fā)行的英鎊債券， 因斗牛犬（ bulldog）是英國的一個標(biāo)志而得名。 ?靜態(tài)： ?廣義 —— 泛指可以清償對外債務(wù)的一切以外國貨幣表示的資產(chǎn)或債權(quán)。因此，以外幣表示的有價證券不能視為外匯。 是指未經(jīng)當(dāng)事國批準(zhǔn)，不能自由兌換成其他國家貨幣的外匯。即在直接標(biāo)價法下，以本國貨幣表示出外國貨幣的價格。目的是為了簡化報價并廣泛地比較各種貨幣的匯價。 “ 硬通貨” 與“軟通貨” 34 ?升貶值的幅度可以根據(jù)升貶值前后的兩個匯率計算出來 ， 具體方法如下： ? 匯率變動率 =［（ 新匯率 舊匯率 ） /舊匯率 ］ 100% ?計算結(jié)果： 正數(shù)即升值率；負(fù)數(shù)即貶值率。 例如，某日香港外匯市場和倫敦外匯市場的報價如下： ? 香港 USD1 = HKD / （直接標(biāo)價法）（ 銀行買入美元價 ）（ 銀行賣出美元價 ） ? 倫敦 GBP1 =USD / （間接標(biāo)價法）（ 銀行買入美元價 ）（ 銀行賣出美元價 ） 如何看外匯報價？ 37 ? 為方便起見，匯率報價時 只報變化了的點(diǎn)數(shù)， 1點(diǎn)（ point）＝ 如 USD兌 JPY的匯價： 原匯價 變化后的匯價 只報 35/55 注意： 日元匯率為小數(shù)點(diǎn)后兩位 如： USD/JPY匯率從 差距。 ） 即： CHF1= / 思考題：已知 CAD/USD GBP/USD 計算 GBP/CAD的匯率。 ? 市場匯率 ——外匯市場上買賣實際使用的匯率。 7. 根據(jù)銀行營業(yè)時間劃分 47 ? 銀行同業(yè)間匯率 —— 銀行間外匯買賣時所使用的匯率。 9. 按衡量貨幣價值劃分 49 ?關(guān)于有效匯率 ?目前， IMF定期公布 17個工業(yè)發(fā)達(dá)國家的若干種有效匯率指數(shù)，包括勞動力成本、消費(fèi)物價、批發(fā)物價等為權(quán)數(shù)的經(jīng)加權(quán)平均得出的不同類型的有效匯率指數(shù)。遠(yuǎn)期交易很少超過 1年，因為期限越長，交易的不確定性越大。 ?在 直接標(biāo)價法 下，如遠(yuǎn)期外匯為升水，則報出的遠(yuǎn)期差價形如“小數(shù)～大數(shù)”；如遠(yuǎn)期外匯為貼水，則報出的遠(yuǎn)期差價形如“大數(shù)～小數(shù)”。 ?關(guān)于外匯投機(jī) 69 遠(yuǎn)期外匯投機(jī)舉例 ? 買空 ? 在紐約外匯市場上，美元對英鎊的一月期遠(yuǎn)期匯率為 GBP1=，若預(yù)期英鎊匯率在近期內(nèi)將會有大幅度的上升，做“買空”交易，購入 100萬遠(yuǎn)期英鎊。 遠(yuǎn)期外匯投機(jī)舉例（續(xù)） 71 第四節(jié) 歐洲貨幣市場 一、歐洲貨幣市場的含義 ?在貨幣發(fā)行國境外進(jìn)行的該國貨幣存儲與貸放的市場，可以分為歐洲信貸市場和歐洲債券市場。 75 （一）歐洲美元市場的出現(xiàn)（東西方冷戰(zhàn)） ? 歐洲貨幣市場起源于 20 世紀(jì) 50 年代，市場上最初只有歐洲美元。這是歐洲美元迅速增長的最根本原因。 ?從資金供應(yīng)方面來看 ，有以下因素促進(jìn)了歐洲美元的發(fā)展： 第一， 美國巨額和持續(xù)的對外軍事開支和資本輸出，使大量美元流入外國工商企業(yè)、商業(yè)銀行和中央銀行手中，它們把這些美元存于歐洲各國銀行中套取利息。 （ 2） 1973 年資本主義國家開始實行浮動匯率后，一些銀行與工商企業(yè)，為了減少匯率風(fēng)險并投機(jī)牟利，增加了外匯買賣，從而擴(kuò)大了對歐洲貨幣市場的資金需求。這個特點(diǎn)使許多原本并不著名的國家或地區(qū)如盧森堡、開曼、巴拿馬、巴林及百慕大等發(fā)展為國際金融中心。 （ 1） USD/CHF和 GBP/USD的 3個月遠(yuǎn)期匯率分別是多少？（ 2）試套算即期 GBP/CHF的匯率。存款利率較高，是因為一方面國外存款的風(fēng)險比國內(nèi)大，另一方面不受法定準(zhǔn)備金和存款利率最高額限制。 ?而且，這一市場的地理位置也擴(kuò)大了，在亞洲的新加坡、香港等地也出現(xiàn)了對美元、馬克等貨幣的借貸。 歐洲貨幣市場發(fā)展的 資金供應(yīng)因素 80 第三， 各國商業(yè)銀行的分行，為適應(yīng)業(yè)務(wù)的需要，常將其總行的資金調(diào)至歐洲市場，以便調(diào)撥使用。 78 解除外匯管制，并實行各國貨幣自由兌換 。 “賬外資產(chǎn)”公開暴露，從而引起美國管制和稅務(wù)當(dāng)局追查，也把美元存在倫敦的銀行。 ?理解這一概念要弄清以下幾個問題 72 ? 歐洲貨幣市場最早是指存在于倫敦及西歐其他地方的美元的借貸市場，這就是人們通常所說的 狹義的歐洲貨幣市場 概念。在遠(yuǎn)期合同的交割日，軋差后可獲投機(jī)利潤 40萬美元 。 64 什么是套匯？ ?套匯是外匯市場上套利活動的一種。 ?二 是用遠(yuǎn)期差價 （ Forward Margin） 或掉期率 （ Swap Rate） 報價 ， 即報出期匯匯率偏離即期匯率的值或點(diǎn)數(shù) 。因一國的產(chǎn)品出口到不同國家可能會使用不同的匯率；另外，一國貨幣在對某一種貨幣升值時，也可能同時對另一種貨幣貶值，即使該種貨幣同時對所有其他貨幣貶值（或升值），其程度也不一定完全一致。 ? 商人匯率 —— 銀行與一般客戶之間進(jìn)行外匯買賣時所使用的匯率。 ? 浮動匯率 —— 一國貨幣對外國貨幣的匯率根據(jù)市場供需狀況而變動的匯率制度。 ? 遠(yuǎn)期匯率 —— 外匯買賣雙方在成交后，約定在兩