【正文】 平衡的那種經(jīng)常的比例失調(diào)為前提 ” [1]。 扣除價格因素之后 ， 同期城鎮(zhèn)居民可支配收入仍然增長了 9％ ， 農(nóng)村居民可支配收入增長了 ％ ，即消費(fèi)者的購買力并沒有削弱 ， 這樣就不存在通過擠占消費(fèi)來支撐投資需求的機(jī)制 。 ? 我國尚未實(shí)現(xiàn)利率市場化 ， 但這并不影響該模型對我國宏觀經(jīng)濟(jì)的適用性 ， 因?yàn)樵撃Ｐ椭欣实纳仙?（ 或下降 ） 與我國現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中銀根的緊縮 （ 或放松 ） 具有同樣的政策效應(yīng) 。 ? 對理性預(yù)期的批評：奧地利學(xué)派提倡合理預(yù)期 ， 即個人可以在時間 、 地點(diǎn)和資源約束下 ， 最好地利用信息 。 ? 羅賓斯對奧地利學(xué)派政策主張的批評： “ 面對那時 （ 指大蕭條 ） 嚴(yán)重的通貨緊縮 ， 如下觀點(diǎn)是完全錯誤的：即認(rèn)為最重要的措施是：通過培育儲蓄欲望 ，減輕對消費(fèi)的壓力從而減少錯誤投資 、 緩和資本市場 。 所以 ， 消費(fèi)的增加將導(dǎo)致投資的下降 ！ 正如哈耶克所說 ， 多買一件衣服不但不會促進(jìn)復(fù)蘇 ， 反而會阻礙復(fù)蘇 。－ A180。 這將導(dǎo)致全社會的通貨膨脹 。 因?yàn)榧词乖趶?qiáng)制儲蓄已經(jīng)擠占了一部分本應(yīng)用于消費(fèi)的資源的前提下 ， 全社會的資源也只能維持生產(chǎn)可能性曲線上 B180。 強(qiáng)制儲蓄之所以能夠?qū)崿F(xiàn) ， 是由于信用擴(kuò)張導(dǎo)致的貨幣價值下跌使消費(fèi)者的購買力削弱 ，并導(dǎo)致在通貨膨脹過程中游離出來的資源被得到信用的生產(chǎn)者所利用 。 D180。 ? 或者可以說 ， 自然利率是 “ 資本收益 ” ， 市場利率是 “ 借貸成本 ” 。同時，在正確價格信號的引導(dǎo)下，一些善于捕捉市場機(jī)會的精明的企業(yè)家，可以利用經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)出現(xiàn)的暫時不均衡，發(fā)現(xiàn)尚未被別人認(rèn)識到市場機(jī)會，為自己創(chuàng)造額外利潤。 由于資本品處于不同的生產(chǎn)階段 ， 所以 ， 與最終消費(fèi)品的 “ 距離 ”是不同的 ， 這表現(xiàn)為不同的 “ 等級 ”， “高等級 ”的資本品與“ 高階段 ”的生產(chǎn)階段相對應(yīng) ， “ 低等級 ”的資本品與 “ 低階段 ”的生產(chǎn)階段相對應(yīng) ， 從而形成特定的資本時間結(jié)構(gòu) 。 迂回生產(chǎn)：采礦 → 水泥、鋼鐵和有色金屬的生產(chǎn) →加工設(shè)備 → 水處理及輸送 → 水 。 補(bǔ)償由 “ 等待 ” 而造成的 “ 損失 ”就是自然利息 。 最重要的失真是 ， 它有可能使資源加速從最近的生產(chǎn)環(huán)節(jié) （ 消費(fèi)品 ） 轉(zhuǎn)向最遠(yuǎn)的生產(chǎn)環(huán)節(jié) （ 投資品 ） ， 但這種轉(zhuǎn)移不會持續(xù) ， 因?yàn)樗鼪]有消費(fèi)者偏好變化的支持 。 這時候就要求在國民儲蓄率沒有提高的情況下 ，利率仍然由 i1下降到 i2。 ? 在強(qiáng)制儲蓄的支撐下 ， 生產(chǎn)可能性曲線也可以向上移動 ，資源配置組合由圖中的 B180。 ? 經(jīng)濟(jì)蕭條的不可避免性： 這種情況不會持久 。在圖中 ， 產(chǎn)出水平由 D180。 信用緊縮使部分國民儲蓄沉淀在商業(yè)銀行系統(tǒng)內(nèi) ， 難以轉(zhuǎn)化為投資 ， 導(dǎo)致圖中的儲蓄曲線向左移動到 S180。 防患于未然的最佳方式是使貨幣供給的干擾最小化 。 ? 奧地利學(xué)派認(rèn)為 ， 大蕭條就是規(guī)則貨幣政策導(dǎo)致的 。 S180。 對此我們可以金融機(jī)構(gòu)的存貸差額來衡量 ， 如果存貸差額大于零 ，則說明金融機(jī)構(gòu)所集中的貨幣資本中只有一部分轉(zhuǎn)化為借貸資本供給（ 即貸款 ） ， 另一部分處于閑置資本的狀態(tài) ， 借貸資本供給并沒有超出金融機(jī)構(gòu)的資金來源 ， 即信用擴(kuò)張沒有超出國民儲蓄所允許的范圍 ， 外生因素影響有限；如果存貸差額小于零 ， 則說明金融機(jī)構(gòu)的借貸資本供給和信用擴(kuò)張已經(jīng)超出國民儲蓄所允許的范圍 ， 外生因素對借貸資本供給增加的影響很大 ， 很可能出現(xiàn)了強(qiáng)制儲蓄 。 [1]《 馬克思恩格斯全集 》 第 24卷 ， 人民出版社 ， 1975年 ， 第 558頁 。所有這些人的再生產(chǎn)都要遭到破壞 ， 因?yàn)槊薏嫉脑偕a(chǎn)是他們進(jìn)行再生產(chǎn)的條件 ” [1]。 所有的廠商和銷售商都可以通過信用增加自己的支付手段和購買力 ， 從而在上下游產(chǎn)業(yè)的廠商之間 、 廠商與銷售商之間 “ 創(chuàng)造 ” 出大量實(shí)際上并不存在的虛假需求 。 這種商業(yè)投機(jī)也是在信用的支持下進(jìn)行的 。這將導(dǎo)致更多的企業(yè)破產(chǎn) 。 C r （ a） （ c） （ b） I180。 b、 財(cái)政政策： 政府支出及其所引致的消費(fèi)會吸收廠商的過剩商品，增加廠商的支付手段，有利于廠商出清存貨和償還債務(wù)。 此外 ， 還有貨幣政策傳導(dǎo)的匯率渠道 ， 這實(shí)際是對利率渠道的一種補(bǔ)充 ， 基本觀點(diǎn)是：當(dāng)實(shí)行緊縮的貨幣政策時 （ M↓） ，會引起國內(nèi)實(shí)際利率的上升 （ i↑） ， 這會吸引外幣的流入 ， 引起本幣升值 （ E↑） ， 進(jìn)而使得凈出口下降 （ NE↓） 和總產(chǎn)出的下降（ Y↓） ， 因此 ， 傳導(dǎo)的基本圖示可表述為： M↓→ i↑→ E↑→ NE↓→ Y↓。 [1]《 資本論 》 第二卷 ， 第 552頁 ， 人民出版社 ， 1975年 。 對此 ， 馬克思指出： “ 有大量的商品資本 ， 但找不到銷路 。 所以 ， 在這方面馬克思主義需要吸收和借鑒西方現(xiàn)代貨幣理論 。 希法亭 .金融資本 [M]， 北京：商務(wù)印書館 ， 1994。 三 、 馬克思主義與西方主流學(xué)派的本質(zhì)區(qū)別： ? 西方的三種貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的觀點(diǎn)都堅(jiān)持衰退時期的主要問題是新投資需求的不足 ， 因而貨幣政策的作用主要體現(xiàn)在如何促進(jìn)新投資增長 ， 進(jìn)而來實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和增長； ? 而在馬克思主義的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中 ， 我們看到馬克思將存貨投資和新投資作出了區(qū)分 ， 認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)衰退期的主要問題不是新投資需求的不足 ， 而是存貨投資如何實(shí)現(xiàn)的問題 ，所以 ， 貨幣政策的著眼點(diǎn)不是首先體現(xiàn)在促進(jìn)新增投資上 ，而是主要體現(xiàn)在如何實(shí)現(xiàn)存貨投資的市場價值 。 正好在這個時候 ， 生產(chǎn)資本是過剩了 ” [2]。 通過信用來獲得商品就比較困難 。 在 q理論中 ， q定義為企業(yè)的市值除以資本的重置成本 ， 基本觀點(diǎn)是：貨幣供給下降時 （ M↓） ， 公眾因缺少貨幣而減少支出 ， 從而減少對股票需求 ， 引起股票價格下跌 （ Pe↓） ， 進(jìn)而是 q的下降 （ q↓） ，根據(jù) q的含義 ， 這會引起投資支出 （ I↓） 下降 ， 最終使總產(chǎn)出下降（ Y↓） ， 因此 ， 傳導(dǎo)的基本圖示可表述為： M↓→ Pe↓→ q↓→ I↓→ Y↓。 ?企業(yè)之所以愿意在衰退時更新固定資本，是希望降低生產(chǎn)成本，以便在過剩資本的激烈競爭中獲勝。I EI A B C180。 ? 對生產(chǎn)過剩的解釋： 把推論二與推論三聯(lián)系起來 ， 我們就可以解釋生產(chǎn)過剩的形成 。 為了支付買進(jìn)的商品而不賣出商品 ， 就要通過商業(yè)的 ‘ 票據(jù)業(yè)務(wù) ’ 獲得貨幣 ” [1]。 馬克思對此曾指出： “ 信用的最大限度 ， 等于產(chǎn)業(yè)資本的最充分的利用 ， 也就是等于再生產(chǎn)能力不顧消費(fèi)界限的極度緊張 ” [1]。 而上游產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)過剩 ， 意味著生產(chǎn)資料過剩 ，從需求的角度看就是投資需求不足 。 第一 ， 比例失調(diào)是經(jīng)常性的 ， 即均衡狀態(tài)不是穩(wěn)定均衡 ， 而是經(jīng)常容易遭到破壞的； 第二 ， 從比例失調(diào)狀態(tài)恢復(fù)到均衡狀態(tài) ， 需要 “ 強(qiáng)制性 ” 地進(jìn)行平衡 ，這說明實(shí)現(xiàn)均衡的過程可能伴隨著社會財(cái)富的巨大浪費(fèi) 。 但截至 2020年 11月底 ， 我國居民消費(fèi)物價指數(shù)僅為 ％ ， 商品零售價格指數(shù)還比去年同期下降了 ％ 。 如果資金來源于前者 ， 則增長就是可持續(xù)的；如果來源于后者 ， 則增長就是不可持續(xù)的 ， 也就是產(chǎn)生了宏觀經(jīng)濟(jì)過熱 。之所以出現(xiàn)這個錯誤 ， 是由于美聯(lián)儲根本不知道經(jīng)