【正文】 平衡的那種經(jīng)常的比例失調(diào)為前提 ” [1]。 扣除價格因素之后 ， 同期城鎮(zhèn)居民可支配收入仍然增長了 9％ ， 農(nóng)村居民可支配收入增長了 ％ ，即消費者的購買力并沒有削弱 ， 這樣就不存在通過擠占消費來支撐投資需求的機制 。 ? 我國尚未實現(xiàn)利率市場化 ， 但這并不影響該模型對我國宏觀經(jīng)濟的適用性 ， 因為該模型中利率的上升 （ 或下降 ） 與我國現(xiàn)實經(jīng)濟中銀根的緊縮 （ 或放松 ） 具有同樣的政策效應 。 ? 對理性預期的批評：奧地利學派提倡合理預期 ， 即個人可以在時間 、 地點和資源約束下 ， 最好地利用信息 。 ? 羅賓斯對奧地利學派政策主張的批評： “ 面對那時 （ 指大蕭條 ） 嚴重的通貨緊縮 ， 如下觀點是完全錯誤的：即認為最重要的措施是：通過培育儲蓄欲望 ，減輕對消費的壓力從而減少錯誤投資 、 緩和資本市場 。 所以 ， 消費的增加將導致投資的下降 ！ 正如哈耶克所說 ， 多買一件衣服不但不會促進復蘇 ， 反而會阻礙復蘇 。－ A180。 這將導致全社會的通貨膨脹 。 因為即使在強制儲蓄已經(jīng)擠占了一部分本應用于消費的資源的前提下 ， 全社會的資源也只能維持生產(chǎn)可能性曲線上 B180。 強制儲蓄之所以能夠?qū)崿F(xiàn) ， 是由于信用擴張導致的貨幣價值下跌使消費者的購買力削弱 ，并導致在通貨膨脹過程中游離出來的資源被得到信用的生產(chǎn)者所利用 。 D180。 ? 或者可以說 ， 自然利率是 “ 資本收益 ” ， 市場利率是 “ 借貸成本 ” 。同時，在正確價格信號的引導下，一些善于捕捉市場機會的精明的企業(yè)家，可以利用經(jīng)濟系統(tǒng)出現(xiàn)的暫時不均衡，發(fā)現(xiàn)尚未被別人認識到市場機會，為自己創(chuàng)造額外利潤。 由于資本品處于不同的生產(chǎn)階段 ， 所以 ， 與最終消費品的 “ 距離 ”是不同的 ， 這表現(xiàn)為不同的 “ 等級 ”， “高等級 ”的資本品與“ 高階段 ”的生產(chǎn)階段相對應 ， “ 低等級 ”的資本品與 “ 低階段 ”的生產(chǎn)階段相對應 ， 從而形成特定的資本時間結構 。 迂回生產(chǎn)：采礦 → 水泥、鋼鐵和有色金屬的生產(chǎn) →加工設備 → 水處理及輸送 → 水 。 補償由 “ 等待 ” 而造成的 “ 損失 ”就是自然利息 。 最重要的失真是 ， 它有可能使資源加速從最近的生產(chǎn)環(huán)節(jié) （ 消費品 ） 轉(zhuǎn)向最遠的生產(chǎn)環(huán)節(jié) （ 投資品 ） ， 但這種轉(zhuǎn)移不會持續(xù) ， 因為它沒有消費者偏好變化的支持 。 這時候就要求在國民儲蓄率沒有提高的情況下 ，利率仍然由 i1下降到 i2。 ? 在強制儲蓄的支撐下 ， 生產(chǎn)可能性曲線也可以向上移動 ，資源配置組合由圖中的 B180。 ? 經(jīng)濟蕭條的不可避免性： 這種情況不會持久 。在圖中 ， 產(chǎn)出水平由 D180。 信用緊縮使部分國民儲蓄沉淀在商業(yè)銀行系統(tǒng)內(nèi) ， 難以轉(zhuǎn)化為投資 ， 導致圖中的儲蓄曲線向左移動到 S180。 防患于未然的最佳方式是使貨幣供給的干擾最小化 。 ? 奧地利學派認為 ， 大蕭條就是規(guī)則貨幣政策導致的 。 S180。 對此我們可以金融機構的存貸差額來衡量 ， 如果存貸差額大于零 ，則說明金融機構所集中的貨幣資本中只有一部分轉(zhuǎn)化為借貸資本供給（ 即貸款 ） ， 另一部分處于閑置資本的狀態(tài) ， 借貸資本供給并沒有超出金融機構的資金來源 ， 即信用擴張沒有超出國民儲蓄所允許的范圍 ， 外生因素影響有限；如果存貸差額小于零 ， 則說明金融機構的借貸資本供給和信用擴張已經(jīng)超出國民儲蓄所允許的范圍 ， 外生因素對借貸資本供給增加的影響很大 ， 很可能出現(xiàn)了強制儲蓄 。 [1]《 馬克思恩格斯全集 》 第 24卷 ， 人民出版社 ， 1975年 ， 第 558頁 。所有這些人的再生產(chǎn)都要遭到破壞 ， 因為棉布的再生產(chǎn)是他們進行再生產(chǎn)的條件 ” [1]。 所有的廠商和銷售商都可以通過信用增加自己的支付手段和購買力 ， 從而在上下游產(chǎn)業(yè)的廠商之間 、 廠商與銷售商之間 “ 創(chuàng)造 ” 出大量實際上并不存在的虛假需求 。 這種商業(yè)投機也是在信用的支持下進行的 。這將導致更多的企業(yè)破產(chǎn) 。 C r （ a） （ c） （ b） I180。 b、 財政政策： 政府支出及其所引致的消費會吸收廠商的過剩商品，增加廠商的支付手段，有利于廠商出清存貨和償還債務。 此外 ， 還有貨幣政策傳導的匯率渠道 ， 這實際是對利率渠道的一種補充 ， 基本觀點是：當實行緊縮的貨幣政策時 （ M↓） ，會引起國內(nèi)實際利率的上升 （ i↑） ， 這會吸引外幣的流入 ， 引起本幣升值 （ E↑） ， 進而使得凈出口下降 （ NE↓） 和總產(chǎn)出的下降（ Y↓） ， 因此 ， 傳導的基本圖示可表述為： M↓→ i↑→ E↑→ NE↓→ Y↓。 [1]《 資本論 》 第二卷 ， 第 552頁 ， 人民出版社 ， 1975年 。 對此 ， 馬克思指出： “ 有大量的商品資本 ， 但找不到銷路 。 所以 ， 在這方面馬克思主義需要吸收和借鑒西方現(xiàn)代貨幣理論 。 希法亭 .金融資本 [M]， 北京：商務印書館 ， 1994。 三 、 馬克思主義與西方主流學派的本質(zhì)區(qū)別： ? 西方的三種貨幣政策傳導機制的觀點都堅持衰退時期的主要問題是新投資需求的不足 ， 因而貨幣政策的作用主要體現(xiàn)在如何促進新投資增長 ， 進而來實現(xiàn)經(jīng)濟的復蘇和增長； ? 而在馬克思主義的貨幣政策傳導機制中 ， 我們看到馬克思將存貨投資和新投資作出了區(qū)分 ， 認為在經(jīng)濟衰退期的主要問題不是新投資需求的不足 ， 而是存貨投資如何實現(xiàn)的問題 ，所以 ， 貨幣政策的著眼點不是首先體現(xiàn)在促進新增投資上 ，而是主要體現(xiàn)在如何實現(xiàn)存貨投資的市場價值 。 正好在這個時候 ， 生產(chǎn)資本是過剩了 ” [2]。 通過信用來獲得商品就比較困難 。 在 q理論中 ， q定義為企業(yè)的市值除以資本的重置成本 ， 基本觀點是：貨幣供給下降時 （ M↓） ， 公眾因缺少貨幣而減少支出 ， 從而減少對股票需求 ， 引起股票價格下跌 （ Pe↓） ， 進而是 q的下降 （ q↓） ，根據(jù) q的含義 ， 這會引起投資支出 （ I↓） 下降 ， 最終使總產(chǎn)出下降（ Y↓） ， 因此 ， 傳導的基本圖示可表述為： M↓→ Pe↓→ q↓→ I↓→ Y↓。 ?企業(yè)之所以愿意在衰退時更新固定資本，是希望降低生產(chǎn)成本，以便在過剩資本的激烈競爭中獲勝。I EI A B C180。 ? 對生產(chǎn)過剩的解釋： 把推論二與推論三聯(lián)系起來 ， 我們就可以解釋生產(chǎn)過剩的形成 。 為了支付買進的商品而不賣出商品 ， 就要通過商業(yè)的 ‘ 票據(jù)業(yè)務 ’ 獲得貨幣 ” [1]。 馬克思對此曾指出： “ 信用的最大限度 ， 等于產(chǎn)業(yè)資本的最充分的利用 ， 也就是等于再生產(chǎn)能力不顧消費界限的極度緊張 ” [1]。 而上游產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)過剩 ， 意味著生產(chǎn)資料過剩 ，從需求的角度看就是投資需求不足 。 第一 ， 比例失調(diào)是經(jīng)常性的 ， 即均衡狀態(tài)不是穩(wěn)定均衡 ， 而是經(jīng)常容易遭到破壞的； 第二 ， 從比例失調(diào)狀態(tài)恢復到均衡狀態(tài) ， 需要 “ 強制性 ” 地進行平衡 ，這說明實現(xiàn)均衡的過程可能伴隨著社會財富的巨大浪費 。 但截至 2020年 11月底 ， 我國居民消費物價指數(shù)僅為 ％ ， 商品零售價格指數(shù)還比去年同期下降了 ％ 。 如果資金來源于前者 ， 則增長就是可持續(xù)的；如果來源于后者 ， 則增長就是不可持續(xù)的 ， 也就是產(chǎn)生了宏觀經(jīng)濟過熱 。之所以出現(xiàn)這個錯誤 ， 是由于美聯(lián)儲根本不知道經(jīng)