【正文】 計算出 569 家公司的傾向分數(shù)，再根據(jù)本文的配對方法及原則，逐一為其中 61家社會責任企業(yè)選取了配對公司。因此，企業(yè)社會責任行為可以改善公司的會計績效。另外，社會責任企業(yè)組的市凈率均值高于非社會責任企業(yè)組，且在 10%的顯著性水平上具有顯著性，這表明社會責任行為可以改善公司市場績效。 本文的研究結(jié)論對規(guī)范我國上市公司社會責任行為具有重要的意義。因此，企業(yè)在追求利潤最大化的同時，還應該積極承擔社會責任。 綜合上述分析不難發(fā)現(xiàn)，總體上而言，社會責任企業(yè)組的財務(wù)績效要優(yōu)于非社會責任企業(yè)組。這表明公司社會責任行為也可以改善公司資本市場財務(wù)績效。另外，傾向分數(shù)小于 的公司共有 513 家，其中收錄于社會責任指數(shù)的有 25 家，為預測錯誤的公司，剩余 488 家為未被收錄的其他公司，其傾向分數(shù)預測正確。 第一種方法是：將樣本公司和配對公司數(shù)據(jù)進行最小二乘法回歸，估計社會責任行為與公司財務(wù)績效之間的關(guān)系。本文所采用的財務(wù)數(shù)據(jù)均來自國泰安數(shù)據(jù)庫。 本文選擇配對公司的原則是：（ 1）按中國證監(jiān)會行業(yè)分類標準，配對公司也來自制造業(yè)，且其行業(yè)代碼的前兩位數(shù)字與樣本公 司相同；（ 2）配對公司必須是未被收錄于深圳社會責任指數(shù)的深市上市公司；（ 3）配對公司的傾向分數(shù)必須與樣本公司最接近。 回顧現(xiàn)有文獻，可以發(fā)現(xiàn)公司履行社會責任受公司規(guī)模、財務(wù)狀況、公司治理等眾多因素影響。 關(guān)于如何修正模型的選擇偏差，依據(jù) Heckman,et al.（ 1999）的觀點，有倍差分析法、控制函數(shù)法、工具變量法和非參數(shù)匹配法等多種不同的方法。宋獻中、龔明曉（ 2020）、邵君利（ 2020）采用內(nèi)容分析法衡量公司社會責任，考察了公司社會責任活動與企業(yè)價值的關(guān)系問題，研究發(fā)現(xiàn)社會責任活動對企業(yè)價值產(chǎn)生了負面影響。 Pava and Krausz(1996)選取 53 家被 CEP 公布的履行社會責任較好的公司作為樣本，按行業(yè)、規(guī)模標準選取未履行社會責任的公司作為配對樣本，并采用 16 個指標衡量財務(wù)績效，比較兩組公司的財務(wù)績效差異。另一部分學者持相反觀點。研究發(fā)現(xiàn)，社會責任企業(yè)的財務(wù)績效要比非社會責任企業(yè)好，企業(yè)從事社會責任行為可以改善公司績效。 propensity score matching method 一、引言 目前， 越來越多 關(guān)于社會責任的 研究表明， 一些 企業(yè) 已經(jīng)開始 投入更多 的 資源 履行 企業(yè)社會責任 ，它們 認為 ， 企業(yè)社會責任 行為 可以 成為 積極的 經(jīng)營 戰(zhàn)略和有效的營銷工具， 為企業(yè) 創(chuàng)造 并 保持競爭優(yōu)勢。 補貼款的發(fā)放由銀行代發(fā)完成，使得管理部門審核和補貼發(fā)放兩項工作實現(xiàn)了分工，并可以互相監(jiān)控。比如，中標生產(chǎn)企業(yè)、流通企業(yè)的公示，財政資金補貼公示使得“家電下鄉(xiāng)”實施鏈上的重要環(huán)節(jié)得以透明化，有利于政策目標的實現(xiàn)。 通過對“家電下鄉(xiāng)”實施鏈條上一系列重要活動的控制，相關(guān)管理部門得以準確把握各個環(huán)節(jié)順暢銜接。 為此，“家電下鄉(xiāng)”實踐也是一個不斷識別風險事項，進行風險評估和應對的過程。在這樣的 總體目標 下，各個環(huán)節(jié)應確定子目標或分目標 ，并保持與總目標的一致。 報告還認為內(nèi)部控制包含了相互聯(lián)系的五要素：控制環(huán)境、風險評估、控制活動、信息與溝通和監(jiān)控 【 9】 。 ， 即 上級財政對下級財政的監(jiān)控。 楊曉磊，沈丁?。?2020）研究了來自《會計研究》、《審計研究》、《財政研究》和《財政監(jiān)督》四本核心期刊以及中國知網(wǎng)（ CNKI）其他雜志從 1998年至 2020年間刊登的關(guān)于研究政府內(nèi)部控制的 68篇相關(guān)文章，發(fā)現(xiàn)該領(lǐng)域的研究起步較晚， 2020年論文才開始逐漸增多；研究內(nèi)容還不是很深入，政府內(nèi)部控制建設(shè)在我國依然有很長的路要走 【 6】 。 按照 13%的補貼比例，農(nóng)民可得財政補貼總額為 224億元。 【 關(guān)鍵詞 】 家電下鄉(xiāng) 內(nèi)部控制 政策目標 家電市場 【 Abstract】 Since 2020, China39。以擴大內(nèi)需為最大目標的家電下鄉(xiāng)最初只在四川、河南、山東三省進行試點。 在 “ 家電下鄉(xiāng) ” 政策從無到有，從試點到全面鋪開，從最初的稚嫩到如今的成熟，各級政府部門，尤其是財政部門、商務(wù)部門、工信部門以及其他的相關(guān)部門進行了大量的探索，開展了有效的工作。 2020 年12 月頒布了經(jīng)過修訂的“ OMB 通告 A123”，該通告認為：內(nèi)部控制是組織管理的一個組成部分 ,它為下列目標的實現(xiàn)提供合理的保證 :運營的效率與效果 ,財務(wù)報告的可靠性 , 遵循有關(guān)的法律法規(guī)。 很顯然，從文獻研究來看，學者的研究更注重于借鑒國外的經(jīng)驗，從理論框架來研究我國政府內(nèi)部控制；而實踐者們則更注重我國政府內(nèi)部控制的現(xiàn)狀和操控層面。 圖 1：內(nèi)部控制五要素與目標的關(guān)系 資料來源： COSO報告《內(nèi)部控制整體框架》 “家電下鄉(xiāng)”活動 虛擬 組織 環(huán)境 “家電下鄉(xiāng)”活動開展的主體是參與活動的各方臨時組成的虛擬組織，包括活動管理方財政部門、商務(wù)部門和其他相關(guān)政府部門，家電產(chǎn)品提供方生產(chǎn)廠家，家電產(chǎn)品流通方商業(yè)網(wǎng)點，家電產(chǎn)品消費方農(nóng)民，以及補貼資金代管方銀行。財政部和商務(wù)部分布代表著管理活動資金流和商流的組織，生產(chǎn)廠家和流動廠家則是向農(nóng)民消費者提供家電產(chǎn)品的組織，農(nóng)民作為最終的受益人應負責提供合法個人信息，所有的數(shù)據(jù)信息通過“ 家電下鄉(xiāng) 信息管理系統(tǒng) ”實現(xiàn)互通、整合。“家電下鄉(xiāng)”活動執(zhí)行過程中縱向涉及的環(huán)節(jié)也很多，包括家電生產(chǎn)廠家 生產(chǎn)過程 ，家電流通企業(yè) 銷售過程 ， 農(nóng)民購買過程，農(nóng)民財政補貼申請過程，財政補貼支付過程，家電售后支持與維修服務(wù)過程。其整體目標概括為：簡、準。 監(jiān)控包括兩方面的內(nèi)容：一是對 “家電下鄉(xiāng)”虛擬組織的各個參與實體的監(jiān)控，二是對財政補貼資金運行的監(jiān)控。 【 參考文獻 】 [1]楊昊辰 ,劉 娜 ,張義明 ,張一帆 . ——— 以遼寧岫巖縣為例 . 山西財經(jīng)大學學報 ,4:3035 [2]《人民日報 》 .2020 年 01 月 06 日 02 版 [3] page=1 [4] 王光遠 . — 兼為《聯(lián)邦政府內(nèi)部控制》（中文版）序 .財會通訊 ,12:610 [5] 張國清 ,李建發(fā) . .廈門大學學報 (哲學社會科學版 ),4:8692 [6] 楊曉磊，沈丁丁 . 2020. 我國政府內(nèi)部控制研究現(xiàn)狀分析 . 財政監(jiān)督，8:1415 [7] 茆曉穎 ,孫文基 . . 財政研究， 2:911 [8]江蘇省財政廳課題組 . .財政監(jiān)督，9:3840 [9] Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway CONTROLINTEGRATED FRAMEWORK:1317 [10] 肖道舉，聞立鵬，陳曉蘇 . .華中理工大學學報 , 9:2830 [11] Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway . Enterprise Risk Management— Integrated Framework:22 [12] 胡加 .2020. 家電下鄉(xiāng)政策效應研究 . 經(jīng)營管理者 , 23 企業(yè)的社會責任行為可以改善財務(wù)績效嗎？ — 基于傾向分數(shù)配對的方法 鄧德軍 肖文娟 （廣西大學商學院，廣西 南寧 530004） 【 摘要 】 現(xiàn)有實證研究在比較社會責任企業(yè)與非社會責任企業(yè)的績效高低時，并未控制其他公司特征變量的影響，因此研究結(jié)果容易 受到兩組樣本公司特征差異性的扭曲，面臨樣本選擇偏誤問題。 那么，企業(yè)社會責任行為可以改善財務(wù)績效嗎？盡管學術(shù)界已有眾多這方面研究，然而由于樣本的選擇、社會責任和財務(wù)績效衡量變量、研究方法等存在差異，研究并未取得一致性結(jié)論。 本文余下內(nèi)容安排如下：第二部分進行 文獻回顧及評析；第三部分是研究設(shè)計，介紹傾向分數(shù)配對方法、樣本的選取、數(shù)據(jù)來源及研究方法；第四部分是實證結(jié)果及其討論；最后是本文的研究結(jié)論與啟示。 Moskowitz(1972)、 Parket and Eibert(1975)等學者也認為企業(yè)承擔社會責任的效益大過其成本，履行社會責任對公司績效有正向效益。研究結(jié)果表明，承擔社會責任不會降低企業(yè)價值，社會責任信息的披露可以提高公司的股票收益率。企業(yè)社會責任對企業(yè)業(yè)績的影響問題，傳統(tǒng)的方法是采用如下的 OLS模型估計： Performancei = ? CSRDi + ? Xi+? i , 并且 E(? i) = 0 這里 i = 1 ,2 , ?, n ,表示不同的企業(yè)； Performancei 是被解釋變量企業(yè)業(yè)績，要么用會計指標度量，要么以市場指標度量； CSRDi用來解釋變量社會責任，一部分研究者直接將社會責任變量設(shè)置為虛擬變量（社會責任公司為 1，否則為 0），另一部分研究者或以第三方機構(gòu)的評價數(shù)據(jù)、或以采用內(nèi)容分析法獲取的數(shù)據(jù)、或以相關(guān)的會計數(shù)據(jù)來衡量企業(yè)的社會責任； Xi 是其他解釋變量向量， ? i 是期望為零的擾動項。至于工 具變量和選擇模型法，均要求設(shè)計有效的工具變量，但是工具變量的選擇有難度，特別是針對本研究而言，不能把影響企業(yè)業(yè)績的所有因素完全找出來，很可能會遺漏重要信息，此外，工具變量也需要被解釋為社會責任行為發(fā)生的外生變量，必須詳細討論弱工具變量和不合適工具變量的可能性，而對于經(jīng)濟問題研究，通過實驗方法證明上述可能顯然具有一定的局限性，因此，本文擬選擇傾向得分匹配法（ Rosenbaum and Rubin， 1983），該方法不需限定工具變量，也不需要假定業(yè)績方程的具體形式也不對誤差項的具體分布做要求。 因此，本文將公司規(guī)模、財務(wù)狀況、管理能力、公司治理這些特征變量均 考慮進去，并建立 logist 回歸模型如下： ?? )(log pity ?? )1ln( pp ? + 資產(chǎn)規(guī)模0? + 凈資產(chǎn)收益率1? + 資產(chǎn)負債率2? +總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3? + ??? ?? 股權(quán)集中度獨立董事比例 54 （ 1） 其中 y為社會責任變量，若公司被納入社會責任指數(shù)則取 1，否則取值 0； p為傾向分數(shù)，即公司被納入社會責任指數(shù)的概率；資產(chǎn)規(guī)模為規(guī)模因素，凈資產(chǎn)收益率與資產(chǎn)負債率為公司財務(wù)狀況因素，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為管理能力因素，獨立董事比例和股權(quán)集中度反應公司的治理結(jié)構(gòu)， ? 是殘差項。由于本文研究的樣本公司是 2020 年被收錄于深圳社會責任指數(shù)的成分股，而這些公司應該是在前一年度，也即 2020 年度社會責任表現(xiàn)較好的公司，因此本文首先搜集 2020 年 12 月 31日公司特征變量數(shù)據(jù)，剔除數(shù)據(jù)不全公 司后，共得到 569 家深市制造業(yè)公司的特征數(shù)據(jù)，并根據(jù)這些特征數(shù)據(jù)建立本文的傾向分數(shù)函數(shù)，計算每家公司的傾向分數(shù)。公司財務(wù)績效既包括以會計為基礎(chǔ)的績效，也包括資本市場財務(wù)績效（ Gee Balabanis， 1998)。 第二種方法是將兩組公司的財務(wù)數(shù)據(jù)進行配對樣本 T檢驗，直接比較社會責任企業(yè)組與非社會責任企業(yè)組的財務(wù)績效均值差異。檢驗結(jié)果如表 3所示： 表 3 配對效果檢驗 指標 社會責任企業(yè)組 非社會責任企業(yè)組 均值差額 T值 sig 值 凈資產(chǎn)收益率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率