公司治理的制度分析ppt47-公司治理(完整版)
【正文】 構(gòu)與企業(yè)績(jī)效：一個(gè)未解之迷 ? Berle amp。使用權(quán) 誰(shuí)獲得選擇收益 （剩余收益） 分配方式對(duì)相關(guān)人員產(chǎn)生的激勵(lì) ” 2020/9/18 17 ● 企業(yè)制度的產(chǎn)權(quán)分析 （平喬維奇， 1990） ?企業(yè)制度的產(chǎn)權(quán)分析主要解決三個(gè)方面的問(wèn)題 1. 產(chǎn)權(quán)組合以及由此而來(lái)的企業(yè)內(nèi)部成本和報(bào)酬的分配方式； 2. 產(chǎn)權(quán)組合以及由此產(chǎn)生的激勵(lì)結(jié)構(gòu)及其對(duì)決策者行為的作用； 3. 推導(dǎo)出企業(yè)應(yīng)采取的行為并驗(yàn)證其正確性 。2020/9/18 1 167。 ?企業(yè)制度產(chǎn)權(quán)分析的過(guò)程 （實(shí)證分析） 企業(yè) 實(shí)際的 產(chǎn)權(quán)組合 所有者 收益權(quán) Means(1932):股權(quán)分散化 ?經(jīng)營(yíng)者控制 ?委托人對(duì)代理人的有效監(jiān)督程度降低 ?企業(yè)股東利益最大化的實(shí)現(xiàn)程度降低 ? Jensen amp。 Claessens, Djankov, Fan amp。 案例： Ford Motor Company o Henry Ford（ 1863— 1947）， 汽車大王 o Ford的汽車 o Ford Motor Company： 合伙企業(yè) 福特家族和早期投資人內(nèi)部控股的非上市公司 上市公司（ 1956） o Ford的經(jīng)營(yíng) 輝煌： 1920S早期，美國(guó)汽車市場(chǎng)的 60%以上，全球的 50%左右 下降至破產(chǎn)邊緣： 1937年 21%； 1946年月虧損達(dá) $ 1 000萬(wàn) o 經(jīng)驗(yàn)：公司內(nèi)部缺乏制衡 Henry Ford的治理機(jī)制，決策隨意性極大 案例： Compaq o Compaq： 一家由風(fēng)險(xiǎn)投資基金扶植成立的上市公司 1982， Rod Canion 和 Benjamin Rosen o Compaq的經(jīng)營(yíng) 早期 經(jīng)營(yíng)方針：高科技、高質(zhì)量、高價(jià)格、高服務(wù) 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)（銷售額）： 1987， $10億； 1990， $35億 轉(zhuǎn)折 經(jīng)營(yíng)方針：生產(chǎn)低價(jià)普及型計(jì)算機(jī) 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)（銷售額） ： 1998， $310億 o 經(jīng)驗(yàn) 董事長(zhǎng)和董事會(huì)制度 CEO被撤換 2020/9/18 39 ?總裁生命周期理論 ?觀點(diǎn)：除了利益機(jī)制外，企業(yè)經(jīng)營(yíng)中發(fā)生的許多問(wèn)題來(lái)自總裁的思維方式和企業(yè)的決策機(jī)制。 ?總裁管理生命周期的五個(gè)季節(jié) 變化階段 變化因素 受命上任 探索改革 形成風(fēng)格 全面強(qiáng)化 僵化阻礙 認(rèn)知模式的剛性 中強(qiáng) 或弱或強(qiáng) 中強(qiáng) 強(qiáng)且上升 非常強(qiáng) 職務(wù)知識(shí) 知之甚少上升很快 大體熟悉迅速上升 非常熟悉緩慢上升 非常熟悉緩慢上升 非常熟悉緩慢上升 信息源寬窄 來(lái)源廣 未過(guò)濾 來(lái)源廣 過(guò)濾 依賴少數(shù) 信息源 過(guò)濾加劇 依賴少數(shù)信息源 高度過(guò)濾 非常少的信息源 高度過(guò)濾 任職興趣 高 高 中高 中高 但是下降 中低 下降 權(quán)力 弱，上升 中，上升 中，上升 強(qiáng)，上升 非常強(qiáng) 失控產(chǎn)生 ★ 結(jié)論 : 一個(gè)好的利益機(jī)制并不能代替一個(gè)好的決策機(jī)制，有遠(yuǎn)見(jiàn)的企業(yè)家和投資者應(yīng)當(dāng)重視決策機(jī)制的建設(shè)。因?yàn)?，公司的目?biāo)是市場(chǎng)價(jià)值最大化，而企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值并不取決于債務(wù)和股票是如何組合的。 lehn(1985):企業(yè)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)效應(yīng) +風(fēng)險(xiǎn)回避效應(yīng) ?股權(quán)分散化；但股權(quán)集中度與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)和會(huì)計(jì)指標(biāo)（凈資產(chǎn)收益率） 并不相關(guān) ? McConnell amp。轉(zhuǎn)讓權(quán) 企業(yè)內(nèi)部應(yīng)有的成本報(bào)酬分配方式 員工 …… 企業(yè)相應(yīng)的制度安排 對(duì)企業(yè)決策者行為的作用 使用權(quán) ……… Webster’s Dictionar
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