公司治理的制度分析ppt47-公司治理(完整版)
【正文】 構與企業(yè)績效：一個未解之迷 ? Berle amp。使用權 誰獲得選擇收益 （剩余收益） 分配方式對相關人員產(chǎn)生的激勵 ” 2020/9/18 17 ● 企業(yè)制度的產(chǎn)權分析 （平喬維奇， 1990） ?企業(yè)制度的產(chǎn)權分析主要解決三個方面的問題 1. 產(chǎn)權組合以及由此而來的企業(yè)內(nèi)部成本和報酬的分配方式； 2. 產(chǎn)權組合以及由此產(chǎn)生的激勵結構及其對決策者行為的作用； 3. 推導出企業(yè)應采取的行為并驗證其正確性 。2020/9/18 1 167。 ?企業(yè)制度產(chǎn)權分析的過程 （實證分析） 企業(yè) 實際的 產(chǎn)權組合 所有者 收益權 Means(1932):股權分散化 ?經(jīng)營者控制 ?委托人對代理人的有效監(jiān)督程度降低 ?企業(yè)股東利益最大化的實現(xiàn)程度降低 ? Jensen amp。 Claessens, Djankov, Fan amp。 案例： Ford Motor Company o Henry Ford（ 1863— 1947）， 汽車大王 o Ford的汽車 o Ford Motor Company： 合伙企業(yè) 福特家族和早期投資人內(nèi)部控股的非上市公司 上市公司（ 1956） o Ford的經(jīng)營 輝煌： 1920S早期，美國汽車市場的 60%以上，全球的 50%左右 下降至破產(chǎn)邊緣： 1937年 21%； 1946年月虧損達 $ 1 000萬 o 經(jīng)驗：公司內(nèi)部缺乏制衡 Henry Ford的治理機制，決策隨意性極大 案例： Compaq o Compaq： 一家由風險投資基金扶植成立的上市公司 1982， Rod Canion 和 Benjamin Rosen o Compaq的經(jīng)營 早期 經(jīng)營方針：高科技、高質(zhì)量、高價格、高服務 經(jīng)營業(yè)績（銷售額）： 1987， $10億； 1990， $35億 轉(zhuǎn)折 經(jīng)營方針：生產(chǎn)低價普及型計算機 經(jīng)營業(yè)績（銷售額） ： 1998， $310億 o 經(jīng)驗 董事長和董事會制度 CEO被撤換 2020/9/18 39 ?總裁生命周期理論 ?觀點：除了利益機制外，企業(yè)經(jīng)營中發(fā)生的許多問題來自總裁的思維方式和企業(yè)的決策機制。 ?總裁管理生命周期的五個季節(jié) 變化階段 變化因素 受命上任 探索改革 形成風格 全面強化 僵化阻礙 認知模式的剛性 中強 或弱或強 中強 強且上升 非常強 職務知識 知之甚少上升很快 大體熟悉迅速上升 非常熟悉緩慢上升 非常熟悉緩慢上升 非常熟悉緩慢上升 信息源寬窄 來源廣 未過濾 來源廣 過濾 依賴少數(shù) 信息源 過濾加劇 依賴少數(shù)信息源 高度過濾 非常少的信息源 高度過濾 任職興趣 高 高 中高 中高 但是下降 中低 下降 權力 弱，上升 中，上升 中，上升 強，上升 非常強 失控產(chǎn)生 ★ 結論 : 一個好的利益機制并不能代替一個好的決策機制，有遠見的企業(yè)家和投資者應當重視決策機制的建設。因為，公司的目標是市場價值最大化，而企業(yè)的市場價值并不取決于債務和股票是如何組合的。 lehn(1985):企業(yè)規(guī)模風險承擔效應 +風險回避效應 ?股權分散化；但股權集中度與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績指標和會計指標（凈資產(chǎn)收益率） 并不相關 ? McConnell amp。轉(zhuǎn)讓權 企業(yè)內(nèi)部應有的成本報酬分配方式 員工 …… 企業(yè)相應的制度安排 對企業(yè)決策者行為的作用 使用權 ……… Webster’s Dictionar
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