20xx年一季度中國宏觀經濟預測分析報告(doc15)-其他行業(yè)報告(完整版)
【正文】 明企業(yè)銷售狀況保 持較好勢頭。鑒于目前證券市場上漲勢頭較快的狀況，應該加快資本市場具有創(chuàng)新能力的大企業(yè)新股上市擴容步伐，一方面化解資本市場供求矛盾，另一方面使社會資金向具有創(chuàng)新能力的大企業(yè)集團集中，支持企業(yè)創(chuàng)新；同時，可考慮加快深圳中小企業(yè)板掛牌的步伐，這既可吸 收國內資金，也可減少國內創(chuàng)新型企業(yè)到海外上市，緩解國際收支不平衡狀況。但具體操作上，我們認為，可考慮采取一些微調措施： 一是在堅持財政政策和貨幣政策 “雙穩(wěn)健 ”的大前提下，為解決流動性過剩的問題，在具體操作時應該適度從緊，加大對沖力度，控制基礎貨幣的增長速度。 2020 年二季度以來美國經濟增速持續(xù)下降，將會對我國出 口產生不利影響；加上人民幣持續(xù)升值的影響，我國出口增速在一季度有可能出現下降。 2020 年我國出臺的宏觀經濟政策的影響也將逐漸顯現，同時還會受到國際經濟環(huán)境變化的滯后影響，他們將共同決定一季度經濟運行的走勢。綜合考慮各項因素，預計一季度固定資產投資增速約21%，比上年同期下降 個百分點。由于我國糧食產量自 2020 年以來連續(xù)三年增產， 2020 年繼續(xù)增產的難度較大，加上 2020 年肉禽價格處于周期性上漲階段，上漲幅度有可能繼續(xù)提高。在目前社會資金充裕、資金急于尋找出路的環(huán)境下，對投資只是采取堵塞的辦法，難以達到理想的調控效果。尤其是根據以往的經驗，經濟增速的變化受投資和工業(yè)的影響較大，2020 年下半年投資增速明顯放慢、工業(yè)生產增速明顯下降，確實容易讓人得出經濟增速明顯下降的結論。根據我們用歷史數據來分析，發(fā)電量與工業(yè)生產是較好的同步指標，但 2020 年下半年發(fā)電量增速無論是較上年同期還是較一季度都有所提高，因此，說明經濟的活力可能還比較強。 我們認為，從外匯儲備與順差及外商直接投資之間的關系來看， 2020年我國外匯儲備凈增加 2089 億美元，外貿順差與全口徑外商直接投資之和為 1743 億美元，兩者之間相差約 346 億美元；到了 2020 年，外匯儲備凈增加 2474 億美元，外貿順差與全口徑外商直接投資之和為 2469 億美元，兩者之間相差約 5 億美元，基本上不存在誤差；這樣的變化，究竟是反映出國際資本流入中國的形式發(fā)生了變化，還是如有的學者所說的，部分國際資本已經從中國撤退，需要認真研究。 從 2020 年這種運行軌跡，人們容易得出我國經濟增速明顯 下降的看法。 圖 202006 年工業(yè)企業(yè)銷售收入增速變化情況 三是發(fā)電量增速有所提高。 外匯儲備迅速增長帶來了許多方面的問題，但由于我國的外貿順差與長期以來我國的外貿、財政稅收等制度有關，與我國所處發(fā)展階段、我國的經濟結構也密切相關，外貿順差較大的問題短期內難以很好地解決， 2020 年仍將成為困擾我國經濟的一個問題。 。 中國最大的管理資源中心 第 14 頁 共 14 頁 由于 202006 年我國外匯儲備增長迅速，外匯占款渠道被動投放的基礎貨幣增長過快，我國貨幣政策自 主性受限，對沖過剩流動性的成本和壓力越來越大， 2020 年下半年以來廣義貨幣供應量增速加快，為信貸擴張、投資快速增長、證券和房 地產 等資產價格過快上漲埋下了隱患。 圖 202006 年發(fā)電量增速變化情況 中國最大的管理資源中心 第 12 頁 共 14 頁 四是根據我們開發(fā)的宏觀經濟綜合警情指數，雖然近幾個月有所下降，但到 2020 年 11 月仍然位于反映經濟偏熱的黃燈區(qū)的中部區(qū)域。但是，我們認為，目前經濟仍在高位運行，經濟增長的動力依然較強。目前，雖然經過央行采取調整準備金率等多種措施，廣義貨幣供應量 M2增速有所放緩，但由于活期存款增長較快，導致對經濟影響較為直接的狹義貨幣供應量 M1 增速加快，這種變化在 2020 年一季度可能成
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