【正文】 進(jìn)一步的，信貸融資可獲性對(duì)企業(yè)惡性增資行為影響的研究更是一片空白。 其次，關(guān)于惡性增資的驅(qū)動(dòng)因素方面，歸納起來主要有：項(xiàng)目的高收益（ Staw ＆ Ross，1987）、高退出成本（ Ross ＆ Staw， 1993）、完成程度（ Garland ＆ Conlon， 1998）、財(cái)務(wù)預(yù)算（ Tan ＆ Yates， 2020）等是導(dǎo)致惡性增資的項(xiàng)目因素。然而，通過上述的文 獻(xiàn)回顧我們不難發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)有文獻(xiàn)幾乎都是圍繞著第一個(gè)必要條件展開研究的，對(duì)于第二個(gè)必要條件的研究很少有人涉及。融資成本決定了企業(yè)隨后的投資成本，是企業(yè)在投資決策選擇中的“參照物”，是項(xiàng)目投資決策的必要報(bào)酬率。 Stiglitz 和 Weiss（ 1986）指出，即使是在市場發(fā)達(dá)的國家，相對(duì)于資金的需求，資金的供給也是有限的。因此，我們采用了唐洋（ 2020） 等人的度量方法度量惡性增資行為，其度量模型見式（ 1），模型中各變量的含義及估算見表 1 Panel A。其中，是否發(fā)生惡性增資啞變量（ PESC）用來度量惡性增資發(fā)生的概率， 1 表示發(fā)生了惡性增資行為，0 表示沒有發(fā)生惡性增資行為。 t1 年的銷售收入 增長率。 t1 年 5 月到 t 年 4 月經(jīng)市場調(diào)整后的、以月度計(jì)算的股票年度回報(bào)率。 Panel C：解釋變量 A1 總資產(chǎn)負(fù)債率。國有為 1，其他為 0。 C3 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率。我們參照羅正英（ 2020）等文獻(xiàn)，選取了總資產(chǎn)負(fù)債率（ A1）、流動(dòng)負(fù)債比率（ A2）來衡量企業(yè)獲得銀行信貸融資的難以程度。 解釋變量的定義及計(jì)算見表 1 Panel C。我們以企業(yè)實(shí)際控制人性質(zhì)（或類型）啞變量（ Ctrl）來控制其對(duì)惡性增資的影響， 1 表示國有上市公司， 0 表示非國有上市公司。 （三）研究方法及實(shí)證模型的建立 本文實(shí)證檢驗(yàn)的思路是：首先檢驗(yàn)銀行信貸融資可獲性的難易程度是否增加了上市公司發(fā)生惡性增資行為的可能性，我們采用了 Logit 回歸方法對(duì)其進(jìn)行驗(yàn)證。 由表 3 我們可以發(fā)現(xiàn)，在模型 1 中，擔(dān)保價(jià)值（ A3）在 1%水平上顯著正相關(guān)；在模型2 中，總資產(chǎn)負(fù)債率（ A1）、流動(dòng)負(fù)債比率（ A2）和擔(dān)保價(jià)值（ A3）均通過了顯著性檢驗(yàn)；在模型 3 中，流動(dòng)負(fù)債比率（ A2）和擔(dān)保價(jià)值（ A3）通過了顯著性檢驗(yàn)?；貧w分析中主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)見表 4，多元回歸結(jié)果見表 5。流動(dòng)負(fù)債比率（ A2）在滯后一期、滯后兩期模型中均與惡性增資程度在 1%水平上顯著負(fù)相關(guān)，我們認(rèn)為這一結(jié)果的原因是較高的流動(dòng)負(fù)債比率限制了可供管理者支配的現(xiàn)金，由于可控的自由現(xiàn)金流減少了，管理者在投資決策過程中會(huì)表現(xiàn)出更高的謹(jǐn)慎性，則企業(yè)就更加不容易發(fā)生惡性增資行為。 表 5 銀行信貸融資可獲性與惡性增資程度的回歸結(jié)果 變量 模型 4 模型 5 模型 6 Intercept () () () A1 () () () A2 () () () A3 () () () AY () () () Ctrl () () () FCFt () () () C1 () () () C2 () () () C3 () () () C4 () () () C5 () () () 行業(yè)和年度 控制 控制 控制 N 1190 1193 1144 AdjR F DW 注： (1)模型中的因變量均為發(fā)生惡性增資的程度； (2)模型 1 是以當(dāng)年公司為樣本的回歸結(jié)果；模型 2 是以滯后一年的公司為樣本的回歸結(jié)果；模型 3 是以滯后兩年的公司為樣本的回歸結(jié)果； (3)括號(hào)里的數(shù)為 T 統(tǒng)計(jì)量； (4)*， **， ***分別表示顯著性水平為 10%， 5%， 1%。第二，在決策是否對(duì)上市公司提供貸款時(shí)，銀行可以將企業(yè)以往發(fā)生惡性增資的概率及程度納入其考核體系，從信貸融資發(fā)放的根源上減少企業(yè)發(fā)生惡性增資的可能性。研究發(fā)現(xiàn)：更強(qiáng)的銀行信貸融資可獲性顯著增加了上市公司發(fā)生惡性增資行為的概率；其次進(jìn)一步以上述樣本 中僅發(fā)生惡性增資的公司為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)更強(qiáng)的銀行信貸融資可獲性顯著加深了上市公司發(fā)生惡性增資的程度；此外，我們還發(fā)現(xiàn)滯后期比當(dāng)期模型表現(xiàn)出更大的相關(guān)性，從而說明了資本投資效果的滯后性。同時(shí)，在多元回歸模型中滯后期仍比當(dāng)期模型表現(xiàn)出更大的相關(guān)性，進(jìn)一步驗(yàn)證了資本投資效果的滯后性。另外，企業(yè)當(dāng)期的擔(dān)保價(jià)值為 %，而且擔(dān)保價(jià)值均呈逐年上升的趨勢，我們認(rèn)為造成這種現(xiàn)象的原因可能是公司 降低了銀行向其貸款的風(fēng)險(xiǎn)，從而企業(yè)可以獲得更多的信用貸款。對(duì)于 HL 檢驗(yàn)，χ 2 值越小、 。 我們用來檢驗(yàn)銀行信貸融資可獲性對(duì)上市公司發(fā)生惡性增資行為概率的 Logit 回歸模型見式（ 2），其中 i 的取值為 0， 1， 2， ti 分別表示當(dāng)期、滯后一期和滯后兩期。其中，第 t 年的新增投資為式（ 1）估算的預(yù)期資本投資。如果公司高管薪 酬很低，他們就有可能利用決策權(quán)和控制權(quán)謀求私利，以彌補(bǔ)其人力成本損失，研究表明高管薪酬對(duì)企業(yè)的投資行為具有影響作用（ Ryan amp。 由于此時(shí)企業(yè)獲得信貸融資更加容易，因此我們預(yù)期該變量系數(shù)為正。 C5 主營業(yè)務(wù)收入增長率。 C1 總資產(chǎn)增長率。 A3 擔(dān)保價(jià)值。 Panel B：被解釋變量 PESC 是否發(fā)生惡性增 資行為。 Aget1 截至 t1 年末的公司上市年齡。表 2 為惡性增資模型的回歸結(jié)果。（ 2）將這些數(shù)據(jù)代入惡性增資度量模型即式（ 1）作回歸，取有正殘差的公司。相對(duì)于獲得銀行信貸融資較容易的企業(yè)，銀行信貸融資可獲性較難的企業(yè)在投資決策中就會(huì)表現(xiàn)得更為謹(jǐn)慎。企業(yè)將在投資成本與投資收益之間進(jìn)行權(quán)衡，最終選擇有利可圖的項(xiàng)目；或者在存在代理問題的情況下，決策者會(huì)在自身收益與成本之間進(jìn)行抉擇，最終選擇自身利益最大化的方案。雖然孟猛（ 2020）研究了融資約束對(duì)企業(yè)發(fā)生惡性增資現(xiàn)象的影響效應(yīng)，但是其主要是在宏觀層面上進(jìn)行理論分析，并沒有從微觀角度針對(duì)上市 公司進(jìn)行實(shí)證分析。 孟猛（ 2020） 認(rèn)為，當(dāng)兩個(gè)必要條件同時(shí)具備時(shí)，企業(yè)才有可能發(fā)生惡性增資現(xiàn)象。劉超認(rèn)為（ 2020），驅(qū)動(dòng)因素是那些直接導(dǎo)致決策者做出惡性增資決策的因素，而解釋理論揭示的是決策者做出 惡性增資決策的內(nèi)在機(jī)理，它解釋了在驅(qū)動(dòng)因素的作用下，決策者為什么會(huì)表現(xiàn)出惡性增資傾向，驅(qū)動(dòng)因素是按照解釋理論的機(jī)理發(fā)生作用的。通過創(chuàng)建數(shù)學(xué)模型分別探討了在銀行 高度集中和引入中小金融機(jī)構(gòu)后的銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)貸款可獲性的影響，最終得出中小金融機(jī)構(gòu)的信息優(yōu)勢、數(shù)量和中小企業(yè)融資總額之間存在正相關(guān)關(guān)系的結(jié)論。 2020 年我國貸款融資量為 萬億元，而股票和企業(yè)債券融資量僅為 。 如今，在諸多制約我國企業(yè)發(fā)展的體制性因素中，最為突出的就是上市公司的外源融資障礙。 Keil， 2020） 、銥星公司衛(wèi)星電話項(xiàng)目（ Chow et al.， 2020） 、三門峽水電站（潘家錚， 2020） 、協(xié)和飛機(jī)項(xiàng)目（劉超， 2020） 等等。M 總承包模式（即設(shè)計(jì)、采購、施工加運(yùn)營、維護(hù)總承包模式）， 并 由公司負(fù)責(zé)三年的運(yùn)營和維護(hù)。其正如 諾貝 爾獲得者 Herbert Simon 所描述的那樣是“科學(xué)的藝術(shù)”（ Simon ， 1996)。 第三、更關(guān)注以戰(zhàn)略層面來支持企業(yè)的革新。 較之傳統(tǒng)研究，現(xiàn)代管理會(huì)計(jì)的 研究 應(yīng) 以“權(quán)變”的觀點(diǎn) 對(duì)企業(yè)管理實(shí)踐做整合性研究。 即 便 實(shí)施（如 ABC、平衡計(jì)分卡）的成本比較高昂，但是通過產(chǎn)生和交流有用的信息所產(chǎn)生的價(jià)值遠(yuǎn)高于其所耗費(fèi)的成本， 這些信息 可幫助組織制定出有關(guān)產(chǎn)品、流程、顧客和交易方面的決策。分析結(jié)果顯示在實(shí)驗(yàn)中用得最多的是大學(xué)本科學(xué)生，其次是研究生。 （三） 管理會(huì)計(jì)研究方法的變化 將 管理會(huì)計(jì)研究方法劃分為九類：規(guī)范研究、檔案研究、案例研究、實(shí)驗(yàn)研究、實(shí)地研究、概念框架研究、文獻(xiàn)回顧、問卷調(diào)查和其他方法。 預(yù)算研究仍然是管理控制研究中的主題之一， 其中聚焦于預(yù)算目標(biāo)設(shè)置、預(yù)算參與、預(yù)算失調(diào)行為的文章 從前十年的 %上升到后十年的 %，而相關(guān)資本預(yù)算的文章則從 下降到 %。 并且 在 那些關(guān)注控制的文章之 中，討論的 主題 也發(fā)生了很大的變化，從預(yù)算到組織控 制，再到業(yè)績評(píng)價(jià)和計(jì)量。 Shield(1997)回顧了 1990年至 1996年之間發(fā)表在包括 JAE、 JAR、 JAR、 CAR、 AOS、 TAR在內(nèi)的七種期刊上的 152篇 管理會(huì)計(jì)文章，發(fā)現(xiàn)管理會(huì)計(jì)研究的 內(nèi)容 主要集中在包括年計(jì)劃和控制在內(nèi)的短期管理控制上面，而 減少了對(duì)包括資本預(yù)算、投資決 策和長期業(yè)績的計(jì)劃、含 計(jì)量和激勵(lì)在內(nèi)的 長期控制的關(guān)注。 管理會(huì)計(jì)研究 者熱衷采用的原因可能有以下幾方面 ：研究者在脫離實(shí)踐的環(huán)境下研究外界問題時(shí)，經(jīng)濟(jì)模型即成為 其研究應(yīng)用的世界；不同領(lǐng)域的研究者可通過共同的模型來進(jìn)行交流和溝通，并且模型 可用于 基于 不同視角的管理會(huì)計(jì)研究。 同時(shí) 隨著管理會(huì)計(jì)教科書的出版（ Horngren,1962）和研究文獻(xiàn)的出現(xiàn)（ Charnes and Cooper,1967。 【 關(guān)鍵詞 】 委托代理模型 管理控制 業(yè)績計(jì)量 權(quán)變理論 From the Features of Management Accounting Research Evolution to Look at the Competitive Advantage of Management Accounting in Contingency Environment 【 Abstract】 In this paper,I analyze the the features of management accounting research evolution to consider the orientation of our a content and citation anaysis of a numble of articies published in the top journals in the world ,to classify the changes in management accounting research into content,source disciplines,research methods and subjects ,the petitive advantage of management and the orientation of management accounting research are discussed. 【 Key words】 Principalagent model Management trol Performance measurement Contingency theory 一、 管理會(huì)計(jì) 研究 的演進(jìn)特征 過去的研究是未來的序幕， 歷史 無法 重復(fù)， 但其有著內(nèi)在的規(guī)律 。 管理會(huì)計(jì)研究的目的 即 是為了在實(shí)踐中應(yīng)用，人們所關(guān)注的是所研究的問題和公司管理層所遇到的問題是否相關(guān)，以及是否能用傳統(tǒng)的或某些革新的會(huì)計(jì)工具來解決現(xiàn)實(shí)世界中的問題。 委托代理模型（ Ross,1973）和 Stiglitz（ 1974）論文的發(fā)表給管理會(huì)計(jì)研究者提供了可運(yùn)用 的 的具體 經(jīng)濟(jì) 模型， 最早出現(xiàn)的標(biāo)志性成果是 Demskiamp。 二、 新經(jīng)濟(jì) 環(huán)境下管理會(huì)計(jì)研究的變化 經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化 對(duì) 管理會(huì)計(jì)原有的基于傳統(tǒng)理論和方法的研究 提出 了挑戰(zhàn) 。