企業(yè)價值評估教材-文庫吧在線文庫
【正文】 金流量 是從債權(quán)人方面來看的是流出還是流進 ? 股權(quán)現(xiàn)金流量 是從股東方面來看的是流出還是流進 ? 實體現(xiàn)金流量 = 債務(wù)現(xiàn)金流量 +股權(quán)現(xiàn)金流量 ? 實體現(xiàn)金流量 ：是從企業(yè)角度觀察的，企業(yè)產(chǎn)生剩余現(xiàn)金用正數(shù)表示，企業(yè)吸收投資人的現(xiàn)金則用負數(shù)表示。 ? 控股權(quán)價值與少數(shù)股權(quán)價值的差額稱為 控股權(quán)溢價 ，它是由于轉(zhuǎn)變控股權(quán)增加的價值。 企業(yè)整體經(jīng)濟價值的類別 ? 實體價值與股權(quán)價值 ? 持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值 ? 少數(shù)股權(quán)價值與控股權(quán)價值 實體價值與股權(quán)價值 ? 企業(yè)全部資產(chǎn)的總體價值，稱為“企業(yè)實體價值”。企業(yè)整體的經(jīng)濟價值是指企業(yè)作為一個整體的公平市場價值。 需要注意的問題： ? 價值評估使用的方法 值評估既然帶有 主觀估計 的成分，其結(jié)論必然會存在一定誤 差，不可能絕對正確。這些現(xiàn)金流量是所有資產(chǎn)聯(lián)合起來運用的結(jié)果， 而不是資產(chǎn)分別出售獲得的現(xiàn)金流量。股權(quán)價值是股權(quán)的公平市場價值。預(yù)測期和永續(xù)期 企業(yè)價值 =預(yù)測期價值 +后續(xù)期價值 二、現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計 ? 預(yù)測銷售收入 ? 確定預(yù)測期間：基期、詳細預(yù)測期、后續(xù)期 P153 ? 預(yù)計利潤表和資產(chǎn)負債表 ? 預(yù)計現(xiàn)金流量 ? 后續(xù)期現(xiàn)金流量增長率的估計 ? 企業(yè)價值的計算 三、現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用 ? 例題 1： DBX公司目前正處在高速增長的時期， 2023年報銷售增長了 12%。這里的收入是按財產(chǎn)法計量的。 （ 2）采用股價平均法，對 C公司股票價值進行評估。 （ 2）計算 2023年和 2023年的“實體現(xiàn)金流量”、“股權(quán)現(xiàn)金流量”和“經(jīng)濟利潤”。公司資金不足時，優(yōu)先選擇有息負債籌資；當進一步增加負債會超過目標資本結(jié)構(gòu)限制時，將選擇增發(fā)股份籌資。 一、相對價值模型的原理 相對價值模型分為 兩大類 ： ? 一類是以 股權(quán)市價為基礎(chǔ)的模型 ，包括 股權(quán)市價 /凈資產(chǎn) 、 股權(quán)市價 /銷售額 等比率模型。 ? 二、現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計 ? 預(yù)測方法：一個是單項預(yù)測，一個是全面預(yù)測，不過，一般來說，都用 全面預(yù)測 ，它是通過 編制預(yù)計的財務(wù)報表來幫我們預(yù)計現(xiàn)金流量 。 ? 控股權(quán)價值 是企業(yè)進行
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