mba財(cái)務(wù)管理原理_7資本成本與資本結(jié)構(gòu)-文庫吧在線文庫
【正文】 企業(yè)銷售量下降為 1 000 件、 50 0 件時(shí)，則以此為基準(zhǔn)銷售量（額）計(jì)算的經(jīng)營杠桿系數(shù)為： ??????4 0 0 0 0)601 0 0(1 0 0 0)601 0 0(1 0 0 0)1 0 0 0(DOL 140000)60100(500)60100(500)5 0 0( ??????D O L 將上述計(jì)算結(jié)果用圖 3 － 1 表示如下。具體資料詳見下表 A 、 B 企業(yè)資金結(jié)構(gòu)與普通股利潤表 單位：元 項(xiàng) 目 A ( 0 ： 1) B ( 1 ： 1) 普通股發(fā)行在外股數(shù)（股） 普通股股本（每股面值： 10 元） 債務(wù)（利息率 1 0% ） 資金總額 202300 202300 0 ――― 202300 0 100000 100000 0 100000 0 202300 0 息稅前利潤 債務(wù)利息 稅前利潤 所得稅（稅率 5 0% ） 凈利潤 每股利潤 500000 0 500000 250000 250000 500000 100000 400000 202300 202300 2 息稅前利潤增長率 增長后的息稅前利潤 債務(wù)利息 稅前利潤 所得稅（稅率 5 0% ） 凈利潤 每股利潤 每股利潤增加額 普通股利潤增長率 20% 600000 ――― 600000 300000 300000 20% 20% 600000 100000 500000 250000 250000 0. 5 25% （二）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)或財(cái)務(wù)杠桿度（ de gr ee of f i nan ci al l ev er age, D F L ）是對(duì)財(cái)務(wù)杠桿作用程度進(jìn)行計(jì)量的最常用的指標(biāo)。試計(jì)算三企業(yè)的每股收益，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和每股收益的標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率。 表 3 ‘－ 6 項(xiàng) 目 2023 年 2023 年 變 動(dòng) 率 銷售收入 ① 變動(dòng)成本 ② 固定成本 息稅前利潤（ EBI T ） 利息 稅前利潤 所得稅（稅率為 50% ） 凈利潤 普通股發(fā)行在外股數(shù) 每股收益 2023000 1202300 400000 400000 202300 202300 100000 100000 100000 1 2202300 1320230 400000 480000 202300 280000 140000 140000 100000 10% 10% 0 20% 0 40% 40% 40% 0 40% 單位產(chǎn)品售價(jià) 100 元；單位變動(dòng)成本 60 元 （三）總杠桿系數(shù) ? 總杠桿系數(shù)或總杠桿度（ degree of total leverage, DTL）是對(duì)總杠桿作用程度進(jìn)行計(jì)量的最常用的指標(biāo)。 總各杠桿及總風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算舉例 [ 例 6]A 、 B 、 C 三家企業(yè)的有關(guān)資料如表 3 ‘－ 7 所示，試計(jì)算三家企業(yè)的期望總杠桿及每股收益的標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率。 普通股每股收益變動(dòng)率＝銷售量變動(dòng)率 總杠桿系數(shù) 第二，預(yù)測(cè)普通股每股收益 ??????????系數(shù)總杠桿變動(dòng)率銷售量＋每股收益基期普通股預(yù)計(jì)普通股每股收益＝ 1 第三，衡量企業(yè)的總體風(fēng)險(xiǎn) （五）總杠桿與總風(fēng)險(xiǎn) ? 在總杠桿的作用下，當(dāng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益好時(shí)，每股收益會(huì)大幅度上升；企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益差時(shí)，每股收益會(huì)大幅度下降。 財(cái)務(wù)杠桿和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系 表 3 － 5 指標(biāo)計(jì)算表 單位：元 企業(yè) 名稱 經(jīng)濟(jì) 情況 概 率 息稅前利潤 利息 稅前利潤 所得稅 ( 稅率50% ） 凈利潤 每股 收益 甲 較好 中等 較差 80000 60000 40000 0 0 0 80000 60000 40000 40000 30000 20230 40000 30000 20230 丙 較好 中等 較差 80000 60000 40000 20230 20230 20230 60000 40000 20230 30000 20230 10000 30000 20230 10000 丁 較好 中等 較差 80000 60000 40000 50000 50000 50000 30000 10000 10000 15000 5000 0 15000 5000 10000 三、總杠桿 （ 一 ） 總杠桿的概念 由于存在固定的生產(chǎn)經(jīng)營成本 ， 產(chǎn)生經(jīng)營杠桿效應(yīng) ， 使息稅前利潤的變動(dòng)率大于銷售量 （ 額 ） 的變動(dòng)率；同樣 ， 由于存在固定財(cái)務(wù)費(fèi)用 ， 產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng) ， 使企業(yè)每股收益的變動(dòng)率大于息稅前利潤的變動(dòng)率 。 ? 影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素主要有：資本供求變化；利率水平的變化；獲利能力的變化；資本結(jié)構(gòu)的變化，即財(cái)務(wù)杠桿的利用程度，其中，財(cái)務(wù)杠桿對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影
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