【正文】 進口稅率 2023年 7月 1日全部降至10%，目前部分實際已為 9% ?入世后不允許外方控股 綜合分析： ?大型客車的市場發(fā)展前景還比較樂觀，在 2~3年內還將會有一段較快的增長 ?入世后對于國內的客車制造業(yè)沖擊不會很大，由于人力成本的優(yōu)勢，反而會有利于客車出口 數據來源：交通統(tǒng)計年鑒， WTO議定書， chinainfobank 14 綜上分析，在未來的 5年內，遠卓認為：大型客車的整體增長速度將放慢，但還是高于客車行業(yè)的平均水平；競爭將會更加激烈，行業(yè)集中度將會進一步提高，利潤率會在下降到一定程度后維持在較低的水平 1652620409257153265834274050001000015000202302500030000350002023 2023 2023 2023 202320232023年 大型客車銷售量預測?大型客車未來 5年的年均增長率為20%（樂觀估計），不太可能會出現 2023年高達 50％的增長勢頭，但還是高于同期客車行業(yè)預期的年均增長率（客車行業(yè)為 %） ?由于尚屬于客車行業(yè)中高利潤區(qū)域，未來新進入廠商將會更多（包括從其他行業(yè)領域加入，如摩托車等），競爭將會更加激烈 ?領先廠商之間由于技術和產品的產品的差距越來越小，產品領域將會相互滲透，很難出現某些廠商壟斷格局來攫取高利潤狀況 ?價格競爭將會是該領域競爭的主要手段，這將進一步降低大客行業(yè)的利潤率水平 ?價格競爭將會使小規(guī)模的企業(yè)越來越難以維持，行業(yè)集中度將會進一步提高，利潤在競爭相對穩(wěn)定的情況下維持低水平狀況 數據來源：中國汽車工業(yè)年鑒 ， chinainfobank， 遠卓綜合分析 20％ ％ 26％ 27％ 5％ 年增長率 行業(yè)預測綜述 15 在完成對整體大客行業(yè)狀況分析之后，遠卓再從用途和價格兩個維度對市場進行進一步的細分分析來幫助金龍找到具有潛力的細分領域 旅游 客運 城市公交 其他團體 低 中 高 價格 用途 50萬元 50~100萬元 100萬元 30萬元 30~70萬元 70萬元 30萬元 40~60萬元 60萬元 50萬元 50~100萬元 100萬元 16 從用途上看對比各細分市場，遠卓認為：旅游市場開始有所萎縮，而客運和城市公交發(fā)展較為迅速 旅游市場 客運市場 城市公交市場 其他團體 客戶需求特點 ?主要用于接待重要的旅游客戶 ?主要用于城間中長距離（ 200公里以上）的客運 ?主要用于城市公共交通 ?主要用于企事業(yè)單位自己用車 產品要求 ?要求提升企業(yè)的整體形象 ?客車的舒適性、可靠性以及品牌成為企業(yè)選購客車重點考慮的因素 ?對于價格的敏感程度較低 ?價格敏感度高，性價比決定競爭優(yōu)勢 ?產品更新換代要求快 ?根據各地方經濟發(fā)展狀況，要求產品的檔次不同 ?價格及付款方式是購買的關鍵因素 ?受經濟環(huán)境的影響，企業(yè)的價格承受能力有限 市場狀況 ?市場總量狹小，平均年需求不足 1500輛 ?且增長緩慢， 2023年反而呈明顯下滑趨勢 ?隨著公路交通的發(fā)展，客運市場在未來會有較大的快速發(fā)展 ?目前普遍以低檔產品為主，但中檔的低地板公交車是發(fā)展的方向 ?市場容量大，發(fā)展前景不錯 ?隨著企業(yè)市場化的進程，需求減少 競爭狀況 ?金龍在該領域占據 70％以上的份額，處于絕對優(yōu)勢地位 ?高額利潤的驅使使客車制造商紛紛進入，市場競爭激烈 ?市場競爭激烈，各大廠商已紛紛進入該領域 ?有地方保護，相比旅游和客運市場競爭不算十分激烈 ?有一定的地域特點 17 旅游市場的高端產品由于高額利潤的吸引，目前該領域競爭激烈 用途 旅游 客運 城市公交 其他團體 低 中 高 價格 50萬元 50~100萬元 100萬元 30萬元 30~70萬元 70萬元 30萬元 40~60萬元 60萬元 50萬元 50~100萬元 100萬元 生產廠商 技術狀況 績效表現 進入和退出壁壘 中通博發(fā)豪華大客 產品 價格 180萬 安凱賽特拉 180萬以上 西沃 XW6128 180萬以上 亞星 JS6111HD1 130萬 黃海 DD6123 130萬 宇通 ZK6123 100萬 金龍 XMQ6122M1 135萬 ?高檔大客市場由于其豐厚的利潤，吸引著眾多的汽車制造廠商進入。 廈門金龍業(yè)務主體所在的行業(yè)分析 － 國內大型客車行業(yè)分析及競爭分析 －國內中型客車行業(yè)分析及競爭分析 182。 機密 廈門金龍公司價值分析報告 項目及報告背景簡述 ? 2023年 8月 28日 ， 遠卓管理顧問（以下簡稱“遠卓”）和華能綜合產業(yè)公司（以下簡稱“華能”）就廈門金龍投資價值分析項目合作達成協議并簽訂合同，遠卓將于 2023年 8月 28日至 2023年 9月 10日為華能提供咨詢服務。 ? 通過雙方的共同努力工作，在 15個日歷日的時間里，遠卓華能團隊在項目總監(jiān)李放的指導下，投入一名項目經理，兩名資深顧問、兩名資深商業(yè)分析員，并通過三地訪談（北京、廈門、蘇州）和大量的內外部資料搜索和分析，提交本次報告闡述遠卓的獨立觀點和判斷，供大家來共同商討。 但這種增長有時間性，隨著這輪更新的結束，特別是客運行業(yè)競爭的加劇，企業(yè)難以承受價格高昂的的大客，造成需求迅速的萎縮。 18 旅游市場的高端產品對廠商的技術水平要求較高，同時該領域產品利潤率水平高，被合資企業(yè)占據主要的市場份額 用途 旅游 客運 城市公交 其他團體 低 中 高 價格 50萬元 50~100萬元 100萬元 30萬元 30~70萬元 70萬元 30萬元 40~60萬元 60萬元 50萬元 50~100萬元 100萬元 生產廠商 技術狀況 績效表現 進入和退出壁壘 ?車長均為 11米以上，底盤均采用空氣懸掛，車內冷暖空調及服務設施一應俱全 ?底盤性能要達到新的高二級標準，動力在 300馬力以上，達歐 Ⅱ 排放 ?技術上需要和世界一流的的客車公司合作 ?一般需引進發(fā)動機和底盤 ?需要有較強的技術集成能力 ?進入退出壁壘相對較高 ?市場容量小 ?毛利高，高端產品可達 30%~40% ?市場集中度高，基本形成了以西沃、大宇、北方、奔馳、安凱由于為主的格局，占總量的 91% 19 旅游市場的中檔產品利潤率相對較低，主要為金龍所占據 用途 旅游 客運 城市公交 其他團體 低 中 高 價格 50萬元 50~100萬元 100萬元 30萬元 30~70萬元 70萬元 30萬元 40~60萬元 60萬元 50萬元 50~100萬元 100萬元 生產廠商 技術狀況 績效表現 進入和退出壁壘 金龍 XMQ6115 產品 價格 60萬 鄭州宇通 6110H2 58萬 95萬 亞星奔馳 ?進入的壁壘主要是品牌的知名度，良好的性價比，以及完善的服務網絡 ?退出的壁壘不大 ?210馬力的發(fā)動機，一般為國產 ?完善的空調系統(tǒng)，但一般為被動式非獨立 ?進口組裝的底盤，豪華內飾 ?市場容量小 ?毛利率一般為 15%左右 ?行業(yè)集中度高，主要集中在金龍、宇通、亞星、大宇幾家生產廠商。 廈門金龍現狀診斷分析 182。 發(fā)展歷程（ 19881992） 對發(fā)展歷程（ 19881992）的理解 44 遠卓對廈門金龍發(fā)展歷程的理解： 19932023 經營環(huán)境 ?國內高速公路建設加速，旅游和客運市場高速增長，對大中型客運車的需求激增 ?許多國外客車巨頭紛紛與國內企業(yè)合資或合作生產大型客車 ?公交和團體購車市場也在高速增長 戰(zhàn)略導向 ?對市場快速反應，低成本擴張 股權情況 ?法亞洋行將其股份轉讓給創(chuàng)興國際有限公司，注冊資本增至 3960萬元 企業(yè)能力 ?逐步增強，產品開發(fā)速度快，對客戶的需求反應迅速 ?售后服務能力強，對成本的控制能力較強，對供應商的控制能力加強 ?小批量多品種的生產能力 經營績效 ?持續(xù)贏利：銷售利潤年均增長 45%，銷售收入年均增長60%，從 1995年起連續(xù)分紅，股東從分紅中的回報遠超過了資本金（至 2023年止，華能共從金龍獲得實際分紅4567萬余元） ?規(guī)模的擴張進一步加劇了企業(yè)的資金緊張程度，企業(yè)的資產負債率一直保持在 70%左右。 ? 財務杠桿已發(fā)揮到極限，資金鏈條難以承受打擊，蘊涵著極大的風險。 ? 金龍目前的資本結構和對股東擔保的依賴使得其對行業(yè)的增長和自身的經營周期非常敏感，一旦市場出現劇烈波動，金龍的抗風險能力很差。 ? 在詳細分析市場和競爭對手的情況后，除了戰(zhàn)術性的應對措施外，還應有高度更高、考慮更為深遠的戰(zhàn)略性考慮；才不會使企業(yè)避免整日似乎都處于疲于應對市場的狀況。” 資料來源：訪談整理 “企業(yè)形成就地解決問題的良好作風，很少出現推諉扯皮的現象。 戰(zhàn)略 60 廈門金龍的組織結構呈扁平化，能快速的響應來自市場的反應 組織結構 總經理 技術總監(jiān) 生產總監(jiān) 運輸公司 企劃部 人力資源部 信息部 銷售公司 總經理行政助理 技術中心 采購部 商務部 總經理商務助理 質量管理部 生產管理部 制一～五部 座椅廠 銷售總監(jiān) 財務總監(jiān) 財務部 武漢事業(yè)部總經理 武漢事業(yè)部 紹興事業(yè)部總經理 紹興事業(yè)部 董事會 蘇州事業(yè)部總經理 蘇州事業(yè)部 ? 層級少，匯報路徑短，能快速對問題做出反應 ? 各級都不設副職，各級主管都有較大的決策權，決策時間短但同時也隱含著一定的決策風險 遠卓的看法 61 各職能部門邊界較為模糊，缺乏明確的責權利體系，缺乏規(guī)范的企業(yè)運作流程，現階段雖能依靠良好的企業(yè)文化快速響應市場，但面對企業(yè)未來進一步做大做強的要求將是管理體制上的障礙 組織結構 總經理 技術總監(jiān) 生產總監(jiān) 運輸公司 企劃部 人力資源部 信息部 銷售公司 總經理行政助理 技術中心 采購部 商務部 總經理商務助理 質量管理部 生產管理部 制一～五部 座椅廠 銷售總監(jiān) 財務總監(jiān) 財務部 董事會 ? “各部門之間沒有明確的職能分工，以解決問題為導向，分配到誰，誰就去考慮解決，而且速度要快” ? “ 部門之間的協調常以碰頭會的形式來完成，沒有固定的流程；總經理大部分時間都用在協調上，無暇考慮其他問題” －－ 訪談整理 ? 在企業(yè)規(guī)模不算太大時，不算十分規(guī)范但卻直接面對問題的組織結構，往往卻是最為有效的管理。 廈門金龍發(fā)展前景預測分析 57 對廈門金龍的經營現狀，遠卓將運用基于戰(zhàn)略為核心的 “ 致勝三角形 ”框架進行系統(tǒng)的診斷和分析 人力資源 組織及文化 運營系統(tǒng) 戰(zhàn)略 是公司基礎管理問題的前導；診斷當前廈門金龍是否有明確的戰(zhàn)略及戰(zhàn)略目標，以及這些戰(zhàn)略要求是否為金龍的未來發(fā)展提供明確的指向和實現步驟的要求。 主要客車企業(yè)銷售收入平均增長率（ 19972023） 廈門金龍 宇通客車 亞星客車 安凱客車 中通客車 % % % % % 主要客車企業(yè)產品銷售毛利平均增長率（ 19972023） 廈門金龍 宇通客車 亞星客車 安凱客車 中通客車 % % % % % 主要客車企業(yè)銷售毛利率 （ 2023年上半年） 廈門金龍 宇通客車 亞星客車 安凱客車 中通客車 % % % % % 平均 =% 數據來源：金龍?zhí)峁┑呢攧請蟊?，行業(yè)均值