有效風(fēng)險(xiǎn)分散概述-文庫(kù)吧在線文庫(kù)
【正文】 基金在規(guī)避非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)方面沒(méi)有取得進(jìn)展 ,還處在設(shè)立初期的狀態(tài)。 結(jié)論： (1).證券組合的期望收益率等于各證券期望收益率的投資比例加權(quán)平均值。 (6).如果一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的已知數(shù)據(jù)是相同的，則所有投資者將在有效邊界上選擇相同的組合，這個(gè)組合就是與 CAL相切的點(diǎn)。 結(jié) 語(yǔ) 演講完畢，謝謝觀看！ 。理性投資者將在有效邊界上選擇證券組合。 ? 第三 ,基金投資的行業(yè)分布較集中（ 70%以上 ）。 ? 其次 ,各證券投資基金投資組合分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的效果并不理想。 ei與證券相關(guān)的 (公司特定的 )意外事件。 β i是此證券對(duì)宏觀因素的敏感度， ei表示非預(yù)見性的公司事件的影響因素。 （ 2）特別地，當(dāng) ρBS=1時(shí) 可得 σp=WB σB+WS σS 當(dāng) ρBS=1時(shí)可得 σp=|WB σBWS σS | 通過(guò)計(jì)算描點(diǎn)，即得如上圖形。 經(jīng)驗(yàn)表明： 在美國(guó)證券市場(chǎng)：證券組合中 812種風(fēng)險(xiǎn)證券即可有效分散風(fēng)險(xiǎn)。第九章 有效風(fēng)險(xiǎn)分散 本講主要內(nèi)容 ? 證券組合風(fēng)險(xiǎn)與分散 ? 協(xié)方差與相關(guān)系數(shù)（證券間的互關(guān)系） ? 最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)組合 ? 多風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的有效分散問(wèn)題 ? 單因素模型簡(jiǎn)介 ? 實(shí)證研究結(jié)論分析 ? 案例討論 一、證券組合風(fēng)險(xiǎn)與分散 問(wèn)題一 ：如果投資者的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)只有唯一的股票（例如： Digital Equipment） 那么影響這個(gè)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于何處？ ，如商業(yè)循環(huán)、通貨膨脹、利率、匯率等； ，如研發(fā)、管理模式與理念等。 （ 2）唯一風(fēng)險(xiǎn)（ unique risk),公司特定風(fēng)險(xiǎn)（ firmspecific risk),非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（ nonsystematic risk),可分散風(fēng)險(xiǎn)（ diversifiable risk):通過(guò)分散投資可消除的風(fēng)險(xiǎn)。 Correlation coefficient=ρ= o v ?????? b o ndst o c ka r i a n c e?? 一般地， ρ=1 說(shuō)明完全負(fù)相關(guān)，即兩收益率有最強(qiáng)的反趨勢(shì)變化 ρ =1 說(shuō)明完全正相關(guān)，即兩收益率有最強(qiáng)的同趨勢(shì)變化 ρ =0 說(shuō)明兩資產(chǎn)的收益率彼此無(wú)關(guān) 計(jì)算規(guī)則 ： 在兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組成的證券組合中，如果 WB代表債券持有比例，WS=1WB代表股票持有比例，則有： Rule 1. 證券組合的收益 ： rp=WBrB+WSrS Rule 2. 證券組合的期望收益： E(rP)=WBE(rB)+WSE(rS) Rule 3. 證券組合的方差： 11 ??? ?BsssBBssBBp WWWW ?????? ))((2)()( 222 ??? 投資機(jī)會(huì)集（ investment opportunity set） （ 1） 現(xiàn)假設(shè)： σB=12%， σ S=25%， ρBS=0， WB=, WS= σp2=( 12)2+( 25)2= σp=% 如果有 E(rP)=10% E(rS)=17% 則 E(rP)= 10%+ 17%=% 所有投資股票的比例從 0% → 50% 則期望收益 E(rP):10% → % 進(jìn)一步 如果取 WB=75%， WS=25% 則 E(rP)= 10+ 17=% σp2=120→ σ p=% 再取 WB=%, WS=% 則 E(rp)=% σp=% E(rp) σp A B C D E 12 25 10 17 表 4. Investment Opportunity set for Bond and stock Funds WB WS E(rp)(%) σp(%)
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