投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)方法-文庫(kù)吧在線文庫(kù)
【正文】 2 3100470720360150480320360解 2： i=50%240510 1 2 3100470720360200540270360解 3： i=100%18052項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率的唯一性問題結(jié)論：v 常 規(guī) 項(xiàng) 目： IRR方程 有唯一實(shí)數(shù)解。此時(shí)，內(nèi)部收益率無法定義。v 該方案的動(dòng)態(tài)投資回收期等于方案的計(jì)算期。即凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率。凈現(xiàn)值大的方案，其凈現(xiàn)值率不一定大。又稱：投資效果系數(shù)，與投資回收期Ｔ p互為倒數(shù)。若 NCFt 和 n 已定，則：典型的 NPV函數(shù)曲線評(píng)價(jià)指標(biāo)使用說明0NPViK026 動(dòng)態(tài)投資回收期函數(shù) (TP*)： vTP*=f (NCFt , i0)v 式中 NCFt 由市場(chǎng)和技術(shù)因素決定。v 一定的折現(xiàn)率暫定為從銀行取得貸款的貸款利率，后面會(huì)進(jìn)一步討論（這種情況下，NPV表述的實(shí)際上是凈贏利的大?。＃?Rt— 項(xiàng)目投入運(yùn)行后第 t年的凈收益（即凈現(xiàn)金流量）， K0為項(xiàng)目的全部投資， Tp靜態(tài)投資回收期。v 投資回收期、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率 的關(guān)系：決策時(shí)，三種指標(biāo)評(píng)價(jià)結(jié)果一致；多方案比較時(shí)，凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率評(píng)價(jià)結(jié)果未必一致。v 概念： 投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 是指在對(duì)影響項(xiàng)目的各項(xiàng)技術(shù)經(jīng)濟(jì)因素預(yù)測(cè)、分析和計(jì)算的基礎(chǔ)上，評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的直接經(jīng)濟(jì)效益和間接經(jīng)濟(jì)效益，為投資決策提供依據(jù)的活動(dòng)。10 時(shí)間型評(píng)價(jià)指標(biāo) 反映項(xiàng)目投資回收速度的經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)，主要有投資回收期法和追加投資回收期法。v 缺點(diǎn)：? 舍棄了回收期后的收入與支出數(shù)據(jù)：因而不表征項(xiàng)目的真實(shí)贏利情況，不能單獨(dú)使用。 ? 準(zhǔn)則：費(fèi)用現(xiàn)值小的方案好。v 決定基準(zhǔn)折現(xiàn)率要考慮的因素? 資金成本? 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)實(shí)成本機(jī)會(huì)成本基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定 —— 給資金定價(jià)評(píng)價(jià)指標(biāo)使用說明29基準(zhǔn)折現(xiàn)率的選取評(píng)價(jià)指標(biāo)使用說明v （ 1）社會(huì)折現(xiàn)率 is 通常只有當(dāng)選取行業(yè)折現(xiàn)率和計(jì)算折現(xiàn)率困難時(shí)，才采用這種方法，社會(huì)折現(xiàn)率通常是已知的。34 投資利潤(rùn)率 R/Kv項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年利潤(rùn)總額或年平均利潤(rùn)總額與方案 總投資 之比。v B/C≥1，則方案可以接受；否則應(yīng)拒絕。v 反映的是 項(xiàng)目投資 所能達(dá)到的收益率水平，其大小完全取決于方案本身，因而稱為內(nèi)部收益率。? 此情況下方案的 IRR有唯一解，當(dāng) 45v 單方案評(píng)價(jià)時(shí)， IRR≥Ic,或大于等于實(shí)際投資的貸款利率，則方案可以接受。46項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率的唯一性問題由計(jì)算內(nèi)部收益率的理論公式令可得v 從數(shù)學(xué)形式看，計(jì)算內(nèi)部收益率的理論方程應(yīng)有 n 個(gè)解。v 對(duì) 非常規(guī)項(xiàng)目 ，須根據(jù) IRR的經(jīng)濟(jì)含義對(duì)計(jì)算出的 IRR進(jìn)行檢驗(yàn)，以確定是否能用IRR評(píng)價(jià)該項(xiàng)目。年末 0 1 2 3 4 5凈現(xiàn)金流量1006050200150100解：該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量序列的正負(fù)號(hào)有三次變化，是一個(gè)非常規(guī)項(xiàng)目。v (A/P,10%,4)=。v 公式：v 解：唯一，易解v 判別： ERR≥i0，接受 ； ERR＜ i0，拒絕t=0n∑ Rt(1+i0)nt= ∑ Kt(1+ERR)ntt=0n59例：已知某方案的凈現(xiàn)金流量如下圖所示，ic=10%，試求 ERR，并判斷其經(jīng)濟(jì)可行性。評(píng)價(jià)指標(biāo)使用說明54非常規(guī)項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率的檢驗(yàn)v 檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)：在項(xiàng)目壽命期內(nèi)，項(xiàng)目?jī)?nèi)部始終存在未收回的投資。v 非常規(guī)項(xiàng)目： 凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在項(xiàng)目壽命期內(nèi)有多次變化。v當(dāng)方案的凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)改變不止一次，就會(huì)出現(xiàn)多個(gè)使凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。v 即：對(duì)于一個(gè)技術(shù)方案來說，如果折現(xiàn)率取其內(nèi)部收益率時(shí)，則該方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的投資恰好得到全部回收，凈現(xiàn)值等于零。
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