投資組合的決策分析原理-文庫吧在線文庫
【正文】 度達到最大 ——折斷了）。 投資者不能獲得曲線上方的任意一點，且預(yù)期收益率再高也高不過股票 A的 20%。 這一組合的證券種類以及各種證券在組合中的比重對組合的風險水平也很重要。1一、資產(chǎn)組合理論的前提條件 假設(shè)證券市場是有效的。 假設(shè)多種證券之間的收益都是相關(guān)的。6例 31單項資產(chǎn) 預(yù)期收益率E(R) 標準差σ相關(guān)系數(shù)ρ AB股票 A 20% +股票 B 10% 7組合 1 2 3 4 5 6wA wB E(RP) % % % % % %σP 8 前表計算的組合只是兩種股票按一定比例所能構(gòu)建的無限多個投資組合中有限的幾個。13u曲線的形狀 —— 直線或曲線 若組合中的證券的相關(guān)系數(shù) ρ AB 1，則其各種可能的組合就將是一條曲線； 若 ρ AB = 1，則兩種證券的各種可能組合將是一條直線 —— 直線 AB。20最小方差組合中各資產(chǎn)的權(quán)數(shù)計算設(shè) wA = x, wB = 1x，則：21 當 wA = x = (σ B2 σ AB)/(σ A2 +σ B22σ AB)時， σ P2有最小值。 28 MV組合未必是最理想組合。36? 任何人都不可能選擇風險超過該陰影區(qū)的組合；也不可能選擇風險低于該陰影區(qū)的組合。43 但在現(xiàn)實工作中，隨著證券種數(shù)的增加，繪制多種資產(chǎn)組合的有效集愈加困難，例如假設(shè)組合中有 100種證券，就需要估計每種證券的預(yù)期收益和標準差，并計算其兩兩之間的相關(guān)系數(shù)近 5000對（ C1002 = 4,950），工程量極其浩大。48（二）無差異曲線 無差異曲線是理性投資者對風險偏好程度的描述。55（四）資產(chǎn)組合理論的優(yōu)缺點 優(yōu)點216。 當證券的數(shù)量較多時，計算量非常大，使模型應(yīng)用受到限制。 第二節(jié)我們分析一種風險資產(chǎn)與一種無風險資產(chǎn)的組合的選擇。69 投資者可以通過調(diào)整資金分配比例，達到線上任意一點 —— 如 A女士選擇的組合（ 35%風險資產(chǎn) +65%無風險資產(chǎn)）。（如： 30%股票A+45%股票 B+25%股票 C）78（一）可能集 將組合 Q與一個無風險資產(chǎn)（ RF）投資相結(jié)合，形成一條從 RF到 Q的直線，即圖 3－ 8中的 直線 I：該直線就代表投資者在無風險資產(chǎn)與風險資產(chǎn)組合間進行資本配置的機會集。85 實際上，從 RF向風險資產(chǎn)的可能集（包括有效集）上的任意一點引直線，與 M點的連線斜率最大，即承擔每單位風險所能得到的報酬最高。92 決定如何構(gòu)建點 M與無風險資產(chǎn)的組合。95 根據(jù)分離定理，基金公司可以不必考慮投資者偏好的情況下，確定最優(yōu)的風險資產(chǎn)組合。99（六）市場組合（ Market portfolio） 若所有投資者具有相同的期望，則圖 3－ 8對所有投資者均相同： 所有投資者處理相同的信息，繪制出相同的風險資產(chǎn)有效集 AMZ。107 在金融世界里，任何資產(chǎn)組合都不可能超越 CML 。 102 在實踐中，金融經(jīng)濟學家常以SP500指數(shù)來代表市場組合。216。216。 一個低風險厭惡程度的投資者則可能選擇接近 M、甚至超過 M的點（例如點 5，就是借錢增加對點 M的投資而達到的）。82 M同樣代表若干風險資產(chǎn)構(gòu)成的一種組合。 通過借款投資， A女士可獲得比全部投資于風險資產(chǎn)更高的預(yù)期收益率，延展了可選擇的可能集，但也要冒更大的風險。有關(guān)參數(shù)如下：M公司股票 無風險資產(chǎn)預(yù)期收益率 14% 10%標準差 062 若 A女士的投資額為 $1,000，其中$350投資 M公司股票， $650投資無風險資產(chǎn) RF，問：該投資組合的預(yù)期收益率和標準差是多少？63組合的預(yù)期收益率 E(RP) = (10%) + (14%)= % 計算實際是將其視同兩種風險資產(chǎn)（其一是風險為 0的 “ 風險資產(chǎn) ” ）組合的收益，前述公式仍適用。 重新配置的高成本。單個資產(chǎn)的風險并不重要，重要的是組合的風險。5152（三）最優(yōu)組合的確定圖 3653 圖 36中，最優(yōu)資產(chǎn)組合位于無差異曲線 I2與有效集相切的切點Ｏ處。45六、最優(yōu)風險資產(chǎn)組合 由于假設(shè)投資者是風險厭惡的，因
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