【正文】 的發(fā)電、道路、鐵路、機場、橋梁等大型基建項目， ?政府項目融資就是以地方政府直接或間接作為項目承辦人的項目融資。項目融資具有下列幾個特點： (1)至少有項目發(fā)起人、項目公司、資金提供方三方參與。資金（資本金）占用成本一般與所籌集的資金多少以及使用時間的長短有關(guān)，具有經(jīng)常性、定期性的特征，是融資成本的主要內(nèi)容 項目融資方案 ?融資方案分析 ? 資金來源可靠性分析 ? 分析資本金和債務(wù)資金供應(yīng)是否落實可靠 ? 應(yīng)力求使籌措的資金投入時序與項目建設(shè)進度和投資使用計劃相匹配 ? 融資結(jié)構(gòu)分析 ? 資本金與債務(wù)資金的比例 ——應(yīng)根據(jù)項目特點，合理確定比例 ? 股本結(jié)構(gòu)比例 ——應(yīng)根據(jù)項目特點和主要股東方參股意愿，合理確定參股各方的出資比例 ? 債務(wù)結(jié)構(gòu)比例 ——應(yīng)根據(jù)各債權(quán)人提供債務(wù)資金的方式，附加條件，以及利率、匯率、還款方式，合理確定 債務(wù)結(jié)構(gòu)比例 ? 融資成本分析 ? 債務(wù)資金融資成本分析 ? 資本金融資成本分析 ? 融資風險分析 ? 資金供應(yīng)風險、利率風險、匯率風險 國外項目融資模式 國外 項目 融資 方式 傳統(tǒng) 商業(yè)性 項目融資 方式 市政 債券 融資 方式 服務(wù) 協(xié)議 承包 協(xié)議 租賃 協(xié)議 BTO 協(xié)議 BOT或 BOOT 打包 協(xié)議 BBO 協(xié)議 PFI 模式 債務(wù) 債券 收益 債券 BOO 協(xié)議 融資模式概念介紹 ?服務(wù)協(xié)議（ service contract）：對一些特殊公共基礎(chǔ)設(shè)施，政府可以把服務(wù)包給私人企業(yè)，政府負責對設(shè)施的運營和維護，承擔項目融資風險 ?承包協(xié)議（ operate maintenance contract,om） :政府與私人企業(yè)簽訂運營和維護協(xié)議，由私人企業(yè)負責對基礎(chǔ)設(shè)施進行運營和維護，獲取商業(yè)利潤，私人企業(yè)承擔基礎(chǔ)設(shè)施運行和維護過程中的全部責任但不承擔資本風險 ?租賃協(xié)議（ LBO）：租賃 — 建設(shè) — 運營。此外， BOOT的特許期要比 BOT的長一些 ? BOO（ Build— Own— Operate） —— 即建設(shè) — 擁有 — 經(jīng)營。因此，運用 ABS模式不必擔心重要項目被外商控制 3 TOT模式 ? TOT（ Transfer— Operate— Transfer ）模式是指項目所在國政府將已經(jīng)投產(chǎn)運行的項目在一定期限內(nèi)移交給外商經(jīng)營，以項目在該期限內(nèi)的現(xiàn)金流量為標的，一次性地從外商處籌得一筆資金，用于建設(shè)新的項目。根據(jù)此協(xié)議，債權(quán)人有權(quán)使用該項擔保條件下資產(chǎn)的收入來清償債務(wù)人對其的責任，并享有優(yōu)先的請求權(quán)。 ? 商業(yè)風險擔保：是項目融資的主要風險。 ? 間接擔保 ：在項目融資中指擔保人不以直接的財務(wù)擔保形式為項目提供的一種財務(wù)支持。公司合作經(jīng)營期為 20 年，經(jīng)營期結(jié)束后，電廠資產(chǎn)全部歸中方所有。 ? 隨著一批中型的火電項目的上馬，山東電力市場的供求將再次發(fā)生大的變化。而利益的再分配通過上網(wǎng)電價這一媒介，最終對中華發(fā)電項目的運營產(chǎn)生影響。 ? 不要拋開市場預(yù)測 ? 無論簽約時政府熱情多高，承諾多誘人，充分的市場預(yù)測仍是 BOT 成敗的關(guān)鍵 ? 政府缺資金，外商缺項目，兩方一拍即合，對于市場的可行性研究就往往成了一句空話 ? 項目招標 ? 陷入困境的 BOT 項目中，多數(shù)都是外商與地方政府一對一談判的產(chǎn)物 ? 規(guī)范的競標項目既是對外商的一種約束，同時也是對政府的一種約束。改革之后 ，中華發(fā)電與山東電網(wǎng)將真正成為市場經(jīng)濟中的供求兩方，其市場地位將由市場上的供求狀況來決定。中華發(fā)電第一大股東的地位使山東電力 “廠網(wǎng)分家、競價上網(wǎng) ”的體制改革不可避免地影響到中華發(fā)電項目今后的運行。 ? 1998 年 ，根據(jù)國家計委曾經(jīng)簽署的關(guān)于電價問題的諒解備忘錄，經(jīng)多協(xié)商，項目公司在已建成的石橫一期、二期電廠的電價問題上取得了突破，獲準了 元 / 度這一較高的上網(wǎng)電價。 四、我國政府項目融資實踐 （案例分析） 中華發(fā)電項目融資案例分析 ?山東中華發(fā)電項目工程是我國迄今為止裝機規(guī)模最大、結(jié)構(gòu)最復(fù)雜、貸款額最高的 BOT 電力項目 ?被 《 歐洲貨幣 》 、 《 項目融資 》 等多家全球著名金融雜志列為 1998 年度最佳項目融資計劃。一般需要第三方提供擔保。 (2)采用項目擔保形式一，項目投資者可以將一定的項目風險轉(zhuǎn)移給第三方。 項目融資的風險擔保 ?物的擔保 : 包括對項目的不動產(chǎn)和有形資產(chǎn)的抵押，對無形資產(chǎn)設(shè)置擔保物權(quán)等幾個方面。建設(shè)規(guī)模為 2臺 36萬千瓦的燃煤發(fā)電機組，總投資 。發(fā)電站、高速公路、鐵路等公共設(shè)施的建設(shè)，資金占用量大，投資回收期長，而資金緊缺和投資不足是發(fā)展中國家政府所面臨的一個普遍性的問題。 ?上海實現(xiàn)了投資主體由單一到多元，資金渠道由封閉到開放，投資管理由直接到間接，形成了“政府引導(dǎo)，社會參與，市場運作”的局面； ?杭州以“政府投入、市場補償、社會投資”為原則，建立起“自籌、自用、自還”的投融資體制； ?北京在奧運經(jīng)濟的帶動下，也產(chǎn)生了巨大的融資壓力，從而積極進行了多種政府融資手段的創(chuàng)新。 (2)資金提供方主要依靠項目自身的資產(chǎn)和未來現(xiàn)金流量作為資金償還的保證。整體基礎(chǔ)設(shè)施的所有權(quán)屬于政府 ? BTO協(xié)議：建設(shè) — 轉(zhuǎn)移 — 運營 ? BOT或 BOOT協(xié)議：建設(shè) — 運營 — 轉(zhuǎn)移 融資模式概念介紹 ?打包協(xié)議：擴建后經(jīng)營整體工程并轉(zhuǎn)移協(xié)議（ Wrap—around Addition），政府與私人企業(yè)簽訂協(xié)議，由私人企業(yè)負責對已有的公共基礎(chǔ)設(shè)施進行擴建，并復(fù)雜建設(shè)過程中的融資，完工后由私人企業(yè)在一定的特許權(quán)期限內(nèi)負責對整體公共基礎(chǔ)設(shè)施進行經(jīng)營和維護，并獲得商業(yè)利潤。該方式特許項目公司根據(jù)政府的特許權(quán)建設(shè)并擁有某項基礎(chǔ)設(shè)施，但最終不將該基礎(chǔ)設(shè)施移交給項目所在國政府 1 BOT模式 ?BOT模式