【正文】 DFL越大，公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，但公司 潛在的盈利能力越強(qiáng)。 第七講 杠桿效應(yīng)分析 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（ DOL）息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)％ 銷(xiāo)售增長(zhǎng)％ ? EBIT％ ＝ （ 150－ 100） /100 = 2 ? S％ (12501000)/1000 說(shuō)明： A DOL越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大，潛在 盈利能力越強(qiáng)； DOL越小，經(jīng)營(yíng) 風(fēng)險(xiǎn)越小，潛在盈利能力越弱。 資金成本的構(gòu)成 A 資金籌集成本：是指籌資過(guò)程中所發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用，如發(fā)行手續(xù)費(fèi)、評(píng)估費(fèi)等 B 資金使用成本：是指使用資金而承擔(dān)的費(fèi)用，如股利、利息和租金等。 敏感系數(shù)： 目標(biāo)值增長(zhǎng)百分比（利潤(rùn)） 參數(shù)值增長(zhǎng)百分比 (銷(xiāo)量、單價(jià)、變動(dòng)和固定成本 ) 系數(shù)越大 , 說(shuō)明兩個(gè)指標(biāo)之間關(guān)系越敏感 第四講 成本分析 原始資料 : 100000 （ 2－ ）－ 40000＝ 40000 假如單價(jià)上升 20％，其他不變，利潤(rùn)上升多少 100000 （ － ）－ 40000＝ 80000 敏感系數(shù)：（ 80000－ 40000) / 40000 = 100% ( ) / 2 20% = 5 第四講 成本分析 敏感系數(shù)的分析是對(duì)稱(chēng)性的 , 即如果單價(jià)上升 20%, 利潤(rùn)上升 100%, 那么如果單價(jià)下降20%, 利潤(rùn)也就會(huì)下降 100%。 這里的業(yè)務(wù)量是廣義的，是指公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)水平的標(biāo)志量。主要有： ? 法律環(huán)境 ? 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 ? 稅務(wù)環(huán)境 ? 金融環(huán)境 第三講 財(cái)務(wù)目標(biāo)和理財(cái)環(huán)境 法律環(huán)境主要有： ? 公司組織的法規(guī)：公司法、公司法等 ? 規(guī)范公司行為的法規(guī)：合同法、票據(jù)法、證券法、商標(biāo)法等。 公司目標(biāo)的三個(gè)層次及對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求： 第三講 財(cái)務(wù)目標(biāo)和理財(cái)環(huán)境 （ 1）生存的目標(biāo)：財(cái)務(wù)管理應(yīng)努力使公司保持合理的財(cái)務(wù)比例和良好的償債能力，確保公司不會(huì)破產(chǎn)。連續(xù)和全面地揭示公司當(dāng)前的各項(xiàng)要素的狀況 。 ? 計(jì)量－－會(huì)計(jì)的核心。 ? 責(zé)任和考核會(huì)計(jì)，建立和健全成本、利潤(rùn)和投資中心，定期進(jìn)行考核、評(píng)價(jià)和分析，為制定新的決策提供依據(jù)。 ? 利潤(rùn)是現(xiàn)代社會(huì)最被社會(huì)廣泛接受的指標(biāo)，它的重要性永遠(yuǎn)無(wú)法替代。狹義的金融市場(chǎng)是指資本市場(chǎng)，即有價(jià)證券的流通市場(chǎng)。主要有“管理費(fèi)用”、“經(jīng)管人員工資”和“技術(shù)開(kāi)發(fā)成本”等。這樣就形成配合、穩(wěn)健和激進(jìn)三種籌資策略。 從財(cái)務(wù)角度講，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)對(duì)公司固定成本的彌補(bǔ)能力。 從財(cái)務(wù)角度講，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)對(duì)公司利息費(fèi)用的彌補(bǔ)能力。 第七講 杠桿效應(yīng)分析 項(xiàng) 目 A B C EBIT(20%) 40萬(wàn) 40萬(wàn) 40萬(wàn) － I（ 8％） 0 4 萬(wàn) 8 萬(wàn) EBT 40萬(wàn) 36萬(wàn) 32萬(wàn) － T（ 33％） EAT EPS DFL 1 第七講 杠桿效應(yīng)分析 結(jié)論 2： EPSN ＝ EPSO （ 1＋ ? EBIT％ DFL） 在相同的資本結(jié)構(gòu)下，如公司的利率水平不變，公司的 EPS將根據(jù)其 EBIT的增長(zhǎng)水平，按照 DFL的倍率變化。一般講，公司利息費(fèi)用越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。一般講，公司固定成本越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。資金成本不但是一個(gè)實(shí)際成本的概念，更是一個(gè)機(jī)會(huì)成本的概念。 邊際貢獻(xiàn)率 +變動(dòng)成本率 = 1 第四講 成本分析 保本點(diǎn)（損益平衡點(diǎn)） 保本銷(xiāo)量 = 固定成本 / 單位邊際貢獻(xiàn) = 500 / 10 = 50 利潤(rùn) = (實(shí)際銷(xiāo)量－保本銷(xiāo)量） 單位邊際貢獻(xiàn) = （ 100－ 50） 10 ＝ 500 保本銷(xiāo)售額 =固定成本 / 邊際貢獻(xiàn)率 = 500 / % = 750 利潤(rùn) =(實(shí)際銷(xiāo)售額－保本銷(xiāo)售額 ) 邊際貢獻(xiàn)率 = (1500－ 750） % = 500 第四講 成本分析 安全邊際和安全邊際率 安全邊際量＝正常銷(xiāo)量－保本銷(xiāo)量 ＝ 100 － 50 ＝ 50 ＝ 1500－ 750＝ 750 安全邊際率＝安全邊際量 / 正常銷(xiāo)量 =安全邊際額 / 正常銷(xiāo)售額 =50 /100 =750/1500=50% 保本銷(xiāo)售率 +安全邊際率 = 1 安全邊際額＝正常銷(xiāo)售額－保本銷(xiāo)售額 第四講 成本分析 利潤(rùn) = ( 正常銷(xiāo)量－保本銷(xiāo)量 ) 單位邊際貢獻(xiàn) 利潤(rùn)＝ 安全邊際量 單位邊際貢獻(xiàn) 利潤(rùn) /銷(xiāo)售量 = 安全邊際量 /銷(xiāo)售量 單位邊際貢獻(xiàn) 單位利潤(rùn)＝安全邊際率 單位邊際貢獻(xiàn) 5 ＝ 50％ 10 第四講 成本分析 利潤(rùn) = ( 正常銷(xiāo)售額－保本銷(xiāo)售額 ) 邊際貢獻(xiàn)率 利潤(rùn)＝ 安全邊際額 邊際貢獻(xiàn)率 利潤(rùn) /正常銷(xiāo)售額 =安全邊際額 /正常銷(xiāo)售額 邊際貢獻(xiàn)率 銷(xiāo)售利潤(rùn)率＝安全邊際率 邊際貢獻(xiàn)率 % = 50 % % 第四講 成本分析 敏感分析 敏感分析是將兩個(gè)有對(duì)應(yīng)關(guān)系指標(biāo)的增長(zhǎng)率進(jìn)行比較得出的相關(guān)系數(shù)。既當(dāng)公司的業(yè)務(wù)量發(fā)生變化后，其成本作何變化，并是如何影響公司利潤(rùn)的。 第三講 財(cái)務(wù)目標(biāo)和理財(cái)環(huán)境 二、理財(cái)環(huán)境－－是指影響公司財(cái)務(wù)管理的內(nèi)務(wù)部相關(guān)影響因素，這里主要指外部環(huán)境。 從微觀上講， 公司要使所有的相關(guān)利益者都滿意，有盡可能多的收益和回報(bào)。 ? 反映－－會(huì)計(jì)的功能。根據(jù)一定的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)會(huì)計(jì)要素予以量化 。 第一講 現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)管理體系 公司財(cái)務(wù)管理的基本框架 理財(cái)環(huán)境 財(cái)務(wù)策略 財(cái)務(wù)目標(biāo) 財(cái)務(wù)管理制度 財(cái)務(wù)關(guān)系 公司規(guī)模 目標(biāo)利潤(rùn) 財(cái)務(wù)預(yù)算 籌資渠道 籌資方式 短期投資 營(yíng)運(yùn)資金管理 成本控制 股利理論 股利政策 股利方式 總體分析 指標(biāo)分析 綜合分析 資金預(yù)測(cè) 時(shí)間價(jià)值 風(fēng)險(xiǎn)分析 資金籌集 資金成本 資金結(jié)構(gòu) 資金投放 實(shí)業(yè)投資 證券投資 收益分配 稅務(wù)政策 發(fā)展規(guī)模 財(cái)務(wù)關(guān)系 財(cái)務(wù)分析 分析方法 分析報(bào)告 第二講 現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理重要作用 一 、 核算與反映的職責(zé) ? 認(rèn)真做好會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作 ? 正確核算各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù) ? 確保憑證帳冊(cè)等完備 ? 及時(shí)提供相關(guān)信息 ? 按時(shí)報(bào)送財(cái)務(wù)報(bào)表 ? 建立完整的會(huì)計(jì)信息庫(kù) 第二講 現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理重要作用 二 、 預(yù)測(cè)與計(jì)劃的職責(zé) 預(yù)測(cè)公司未來(lái)的財(cái)務(wù)狀況 確定公司整體和具體的財(cái)務(wù)目 合理預(yù)測(cè)公司的資金需求量 制定公司的成本費(fèi)用和利潤(rùn)規(guī) （ 制定目標(biāo)成本和目標(biāo)利潤(rùn) ） 編制公司現(xiàn)金預(yù)算表 第二講 現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理重要作用 三 、 參與決策的職責(zé) 籌資規(guī)劃決策 生產(chǎn)和銷(xiāo)售決策 營(yíng)運(yùn)資金管理決策 定價(jià)決策 長(zhǎng)短期投資決策 風(fēng)險(xiǎn)決策 收益分配決策 第二講 現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理重要作用 四 、 預(yù)算與控制的職責(zé) 建立完整的經(jīng)濟(jì)責(zé)任中心和考核 指標(biāo)體系 定期編制公司整體和各部門(mén)預(yù)算 定期考核各部門(mén)的預(yù)算執(zhí)行情況 制定標(biāo)準(zhǔn)成本控制制度 有效的資金控制 （ 現(xiàn)金流量控制 ）