市場營銷第八章外匯期權(quán)業(yè)務(wù)-文庫吧在線文庫
【正文】 期權(quán)： 買進(jìn)買權(quán)、買進(jìn)賣權(quán) ? 賣出期權(quán)： 賣出買權(quán)、賣出賣權(quán) ? 一、買入期權(quán) ? （一）買入買權(quán) ? 預(yù)測匯率上漲時(shí)，可 買進(jìn)看漲期權(quán)或多頭買權(quán) 。 ? 3個(gè)月后，現(xiàn)匯市場即期匯率可能會(huì)出現(xiàn) 3種情況， ? 英鎊升值， GBP1=； ? 英鎊貶值， GBP1=； ? 匯率不變。 ? 第三種情況： 即期匯率等于協(xié)定匯率，GBP1= ? 該進(jìn)口商可以執(zhí)行期權(quán)合約，也可以放棄，僅損失 2萬美元的期權(quán)費(fèi)。執(zhí)行合約所賺得的收益除了彌補(bǔ)期權(quán)費(fèi)外，還有剩余。當(dāng)市場匯率下跌是買方盈利無限，在市場匯率不變或上漲時(shí)，買方僅損失已付的期權(quán)費(fèi)。 ? 出口商 支付的期權(quán)費(fèi)（最大損失）為： 100萬 =3萬美元 ? 盈虧平衡點(diǎn)（ BEP）為： GBP/USD= = ? 第一種情況：英鎊升值， GBP1= ? 若即期匯率大于 ，期權(quán)買方可放棄英鎊賣權(quán)。 ?即期匯率＞協(xié)定匯率 應(yīng)放棄其權(quán)利而不執(zhí)行合約，損失期權(quán)費(fèi)。 ? 結(jié)合圖分析該投資者買入英鎊看跌期權(quán)的利潤損失情況。匯率不變或下跌時(shí)，賣方所得利潤以收取的期權(quán)費(fèi)為限；匯率上漲時(shí)，賣方損失無限。 看跌期權(quán)的盈虧平衡圖 例 ? 假設(shè)某投資者預(yù)期英鎊在未來 3個(gè)月內(nèi)將升值，則投資者以協(xié)定價(jià)格 GBP/USD= 3個(gè)月期100萬英鎊的歐式 GBP PUT/USD CALL,期權(quán)費(fèi)為。 07:54:3407:54:3407:54Monday, March 13, 2023 1乍見翻疑夢，相悲各問年。 07:54:3407:54:3407:543/13/2023 7:54:34 AM 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 上午 7時(shí) 54分 34秒 上午 7時(shí) 54分 07:54: 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 2023年 3月 上午 7時(shí) 54分 :54March 13, 2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 07:54:3407:54:3407:54Monday, March 13, 2023 1知人者智，自知者明。 2023年 3月 13日星期一 上午 7時(shí) 54分 34秒 07:54: 1楚塞三湘接，荊門九派通。 2023年 3月 上午 7時(shí) 54分 :54March 13, 2023 1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。 ? 期權(quán)交易的盈虧圖及其盈虧情況總結(jié)如下： ? y— 盈利 ? c — 期權(quán)費(fèi) ? X — 協(xié)議價(jià)格 ? x— 即期匯率 X1 X1+C1 C1 X2 X2+C2 C2 期權(quán)費(fèi)： C 盈虧平衡點(diǎn)： X+C X3 X3C3 C3 X4 X4C4 C4 期權(quán)費(fèi)： C 盈虧平衡點(diǎn)： XC 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 賣出看漲期權(quán)的利潤損失圖 0 118 利潤 即期匯率 損失 115 賣出買權(quán) ? 投資者收到 的期權(quán)費(fèi)（最大收益）為： 1% 100萬 =1萬美元 ? 盈虧平衡點(diǎn)（ BEP）為： USD/JPY=115+1% 115 = ? 若期權(quán)到期日之前某日市場匯率為 USD/JPY=118，即即期匯率＞協(xié)定匯率，則投資者的對(duì)手將行使期權(quán)，投資者的實(shí)際損失為（ ） 100萬 =185萬日元（折算為 15678美元）； ? 若期權(quán)到期日之前某日即期匯率 ≤協(xié)定匯率，則投資者的對(duì)手將放棄行使權(quán)利，讓該期權(quán)過期，投資者收益 1萬美元。協(xié)議中規(guī)定美國出口商應(yīng)在 1個(gè)月后收入 62500瑞士法郎，此時(shí)即期匯率為 USD1=。 ?即期匯率 =（協(xié)定匯率 +期權(quán)費(fèi)） 這時(shí)執(zhí)行合約將不虧不盈，不執(zhí)行合約則損失期權(quán)費(fèi)，因此應(yīng)執(zhí)行合約。 ? 總收益 150萬美元。協(xié)定匯率 GBP1=，購買英鎊的期權(quán)費(fèi)為每英鎊 。 買入看漲期權(quán)的損益圖 0 117 利潤 即期匯率 損失 115 買入買權(quán) 練習(xí) 2 ? 5月中旬，美國某進(jìn)口商簽訂了從瑞士一家公司進(jìn)口貨物的協(xié)議。 ? 2．即期匯率＞協(xié)定匯率 購買者執(zhí)行合約。 ? 總成本 154萬美元。 ? 例 ? 一美國進(jìn)口商要在 90天后向英國出口商支付英鎊 100萬的貨款，市場上的即期匯率 GBP1=，為避免英鎊匯率上升的風(fēng)險(xiǎn)，該進(jìn)口商可以利用遠(yuǎn)期或期貨保值，但英鎊貶值時(shí)，他卻無法從中得益。合約有效期越長，履約的可能性就越大，賣方虧損的可能性就越大，期權(quán)費(fèi)越高。假設(shè)交易所交易的期權(quán)的期權(quán)費(fèi)是正確的，則其時(shí)間價(jià)值為期權(quán)費(fèi)減去內(nèi)在價(jià)值。 ? 目前應(yīng)用最廣泛的是外匯期權(quán)定價(jià)模型是費(fèi)雪 ? ? 有兩種表示方法： ?以協(xié)定價(jià)格的百分比表示 ?以協(xié)定價(jià)格清算的某種貨幣的其他貨幣數(shù)量來表示 如一筆協(xié)定價(jià)格 GBP1=，期權(quán)費(fèi)為 2%或每英鎊 。 ? 二者在交易方式、期權(quán)合約定價(jià)方式、合約標(biāo)準(zhǔn)、信用風(fēng)險(xiǎn)，交割與清算上均是有區(qū)別的。 （二）按期權(quán)的執(zhí)行時(shí)間劃分，分為 : ?美式期權(quán) (American option) 買方在從定約日至到期日的期間內(nèi)可隨時(shí)要求賣方履行合約（即賣出或買入某種金融資產(chǎn)）。 ? 看漲期權(quán)（ call option） ? 又稱 買權(quán) ，指期權(quán)買方擁有一種權(quán)利，即有權(quán)在合約有效期內(nèi)按協(xié)定價(jià)格買進(jìn)一定數(shù)量的商品或金融資產(chǎn)。 ? 二、期權(quán)交易的合約要素 期權(quán)合約是期權(quán)交易雙方確定交易關(guān)系的正式法律文件。第八章 外匯期權(quán)業(yè)務(wù) 本章導(dǎo)讀 ?第一節(jié) 期權(quán)一般 ?第二節(jié) 外匯期權(quán)交易概述 ?第三節(jié) 外匯期權(quán)業(yè)務(wù)的操作 第一節(jié) 期權(quán)一般 ?一、期權(quán)的概念 ? 二、 期權(quán)交易的合約要素 ?三、期權(quán)交易的種類 ?四、期權(quán)市場的特點(diǎn)與作用 ?一、期權(quán)的概念 ?期權(quán) 又稱選擇權(quán)（ Option），是指買賣雙方簽訂合約，合約的買方在向賣方支付一定的期權(quán)費(fèi)后，具有在到期日或其以前，按合約的約定價(jià)格買進(jìn)或賣出約定數(shù)量的某種商品或金融資產(chǎn)的權(quán)力。它一般包括： ? ? ? ? ? ? ? ：買進(jìn)期權(quán)，付出期權(quán)費(fèi)者。 ? 當(dāng)人們預(yù)
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