企業(yè)投資管理決策講義-文庫吧在線文庫
【正文】 =A（ 1+i） ? 延期年金現(xiàn)值的計算 – 延期年金是指在最初若干期（ m）沒有收付款項的情況下，后面若干期（ n）等額的系列收付款項 – 先求出延期年金在 n期初的現(xiàn)值，再將其作為終值貼現(xiàn)至 m期期初，即為延期年金的現(xiàn)值。此類事件是隨機(jī)發(fā)生的，即發(fā)生于一家公司的不利事件可以可以被其他公司的有利事件所抵消，因而可以通過多角化投資來分散，因此公司物有風(fēng)險也稱為可分散風(fēng)險或非系統(tǒng)風(fēng)險 ? 從公司自身角度，分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險 – 經(jīng)營風(fēng)險 ——生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性帶來的風(fēng)險 – 財務(wù)風(fēng)險 ——因籌資決策帶來的風(fēng)險，也稱籌資風(fēng)險 風(fēng)險的衡量 （ 1）基本原理 ? 財務(wù)管理中的任何決策都是根據(jù)對未來事件的預(yù)測做出的，而未來的情況往往是不確定的。投資項目的期望報酬率相同，風(fēng)險未必相同 ? 確定離散程度 – 統(tǒng)計學(xué)中用以衡量概率分布離散程度的指標(biāo)，包括平均差、方差、標(biāo)準(zhǔn)差等，最常用的就是方差和標(biāo)準(zhǔn)差 ? 標(biāo)準(zhǔn)差表示了變量的各個具體值與期望值的波動程度，代表了投資項目風(fēng)險的大小 ? 投資項目預(yù)期的報酬率的概率分布越集中 ,即方差和標(biāo)準(zhǔn)差越小 , 風(fēng)險就越小 .反之 ,則越大 ? 由于標(biāo)準(zhǔn)差的大小與投資報酬率絕對水平有關(guān)，因此，利用標(biāo)準(zhǔn)差的大小衡量風(fēng)險的程度的前提，是不同方案的期望值相等或接近相等 ? 投資項目風(fēng)險的比較，在期望值相同時，其風(fēng)險的大小，也可以通過直方圖表示 – 標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)（標(biāo)準(zhǔn)離差率） q= δ/K ? 以標(biāo)準(zhǔn)差來衡量兩個或以上的期望值相同的投資項目的風(fēng)險是適宜的。評價期望值代表性強(qiáng)弱時，要依據(jù)投資報酬的具體數(shù)值對期望值的偏離程度來確定。如在預(yù)計一個投資項目的報酬時，不可能十分精確，也沒有百分之百的把握 ? 如果企業(yè)的一項行動有多種可能的結(jié)果，其將來的財務(wù)后果是不確定的，則存在風(fēng)險 ? 準(zhǔn)確地定義風(fēng)險概念較難，但財務(wù)活動經(jīng)常是在有風(fēng)險的情況下進(jìn)行的。因此，計算先付年金終值，只需比后付年金終值的計算多一個計息期 ? Vn=A = A FVIFAi,n 上式中， FVAn表示年金終值， 為年金終值系數(shù)，可寫為 FVIFAi,n 1年末 2年末 3年末 4年末 5年末 0 1元 1元 1元 1元 1元 11)1( ???? tnti 11)1( ???? tnti
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