不動(dòng)產(chǎn)投資的價(jià)值觀念概述-文庫(kù)吧在線文庫(kù)
【正文】 圖 21 普通年金終值計(jì)算流程圖 復(fù) 利 1 次 無(wú)復(fù)利 10000 0 復(fù)利 2次 普通年金終值 (FVAn) 3 1 3/3/2023 24 主講人：李軍峰 ②普通年金現(xiàn)值 普通年金現(xiàn)值是指將期間每期期末發(fā)生的款項(xiàng)折算成現(xiàn)值之和。原因是最初若干期沒(méi)有發(fā)生收或付，之后才有連續(xù)的收或付，因此不能簡(jiǎn)單套用普通年金現(xiàn)值計(jì)算公式。 ? 頗費(fèi)爾把風(fēng)險(xiǎn)和不確定性定義成：“風(fēng)險(xiǎn)是危險(xiǎn)狀態(tài)的集合，由概率加以測(cè)定，與此相對(duì)應(yīng)，不確定性通過(guò)信念程度來(lái)測(cè)定。 3/3/2023 41 主講人：李軍峰 2. 風(fēng)險(xiǎn)與不確定性的關(guān)系 ? 決策類(lèi)型可以分為三種，即確定型，風(fēng)險(xiǎn)型和不確定型。 ? 由于這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)涉及所有的投資對(duì)象，不可能通過(guò)多角化投資或組合投資來(lái)分散，因此又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 ? 一般來(lái)說(shuō)，投資者都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，他們不喜歡投資收益的波動(dòng)性或不確定性。 2/1212 ])([inii PERR ???? ????3/3/2023 52 主講人：李軍峰 ? 在利用期望收益和標(biāo)準(zhǔn)差進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)分析時(shí)，可參考如下原則： ? （ 1）在期望收益相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差越大，期望收益實(shí)現(xiàn)的可能性越小，即投資風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)差越小，對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)越小。 ? （ 4）存在一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，任何投資者都可以不受限制地以該利率借貸資金。 )( rERrER mii ??? ?3/3/2023 60 主講人：李軍峰 ? 套利定價(jià)模型 ? 1. 風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵 ? 在套利定價(jià)理論中，一個(gè)經(jīng)濟(jì)變量能否成為風(fēng)險(xiǎn)因素，并得到市場(chǎng)補(bǔ)償，取決于它是否具備以下三個(gè)重要的性質(zhì)： ? （ 1）在期初，市場(chǎng)無(wú)法預(yù)測(cè)這一因素； ? （ 2）套利定價(jià)模型中的因素必須對(duì)市場(chǎng)中的證券具有廣泛的影響，即公司特有的風(fēng)險(xiǎn)不構(gòu)成 APT的風(fēng)險(xiǎn)因素； ? （ 3）相關(guān)因素必須影響預(yù)期收益率，即市場(chǎng)套利行為的存在使得投資的預(yù)期收益率與所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)。 3/3/2023 64 主講人：李軍峰 ? 貼現(xiàn)率或截止收益率通常就是投資者的資金邊際成本。試確定該公司進(jìn)行投資決策應(yīng)使用的貼現(xiàn)率。 ? 但是，如果企業(yè)獲得的增量資本不僅包括借貸資本，而且還包括一部分新增的權(quán)益資本。 因此，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的期望收益與相應(yīng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因素的 β正相關(guān)， β越高，得到的補(bǔ)償也就越多。 ? 它是一條從無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率 (r)出發(fā)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)最優(yōu)組合的有效邊界相切的直線。 (portfolio) ? You shouldn’ t put all your eggs in one basket. 3/3/2023 55 主講人：李軍峰 ? 1. 組合收益 ? 投資組合的期望收益是構(gòu)成組合的各項(xiàng)投資期望收益的加權(quán)平均值，各項(xiàng)權(quán)重等于每項(xiàng)投資占總投資額的比例。 ? 所以，市場(chǎng)給予投資者的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬也就越大 3/3/2023 49 主講人：李軍峰 ? 風(fēng)險(xiǎn)衡量方法 ? 衡量風(fēng)險(xiǎn)常用的指標(biāo)有期望收益率、方差和標(biāo)準(zhǔn)差。 ? 期望收益是指多種預(yù)計(jì)可能收益的加權(quán)平均值，所用的權(quán)重是各種預(yù)計(jì)收益發(fā)生的可能性，即各種收益發(fā)生的概率。 ? 如果說(shuō)某事件具有不確定性，則意味著對(duì)于可能的情況無(wú)法估計(jì)其可能性。 3/3/2023 40 主講人：李軍峰 ? 首先，風(fēng)險(xiǎn)是“一定條件下”的風(fēng)險(xiǎn)，投資項(xiàng)目的內(nèi)容、規(guī)模、額度不同，投資的風(fēng)險(xiǎn)也不相同，投資的具體內(nèi)容決定了投資風(fēng)險(xiǎn)的大小。永續(xù)年金是無(wú)限期支付或者收取的金額，所以無(wú)法計(jì)算其終值，但可以計(jì)算其現(xiàn)值。 3/3/2023 27 主講人：李軍峰 ①預(yù)付年金終值 根據(jù)定義，預(yù)付年金終值的數(shù)學(xué)表達(dá)式為： nn iAiAiAF VA D )1()1()1(21 ??????????? ????????????????? ? 11)1()1(1)1(1)1( 1iiAiiiAF VA D nnn3/3/2023 28 主講人：李軍峰 ? 在例 25中，如果將小王交學(xué)費(fèi)的時(shí)間由年底改為每年年初，假設(shè)利率與計(jì)息方式不變，那么他所交的學(xué)費(fèi)相當(dāng)于研究生畢業(yè)那年年末的多少錢(qián) ? ? 這樣一來(lái)，小王每年年初交的學(xué)費(fèi)就是預(yù)付年金。 ? 根據(jù)支付或收入的時(shí)點(diǎn)和期次的不同，年金可以分為普通年金 (ordinary annuity)、預(yù)付年金 (annuity due)、遞延年金 (annuity deferred)和永續(xù)年金(perpetuity)。 ? 實(shí)際利率是實(shí)際支付的利率，它是采用復(fù)利計(jì)算方法，把各種不同計(jì)息周期的利率換算成以年為計(jì)息期的利率。根據(jù)計(jì)息方式的不同，可分為單利和復(fù)利兩種，其中又以復(fù)利方法在實(shí)踐中得到更廣泛的應(yīng)用。 ? 利率是單位時(shí)間內(nèi)利息與本金之比；盈利率是單位時(shí)間內(nèi)獲得的盈利與本金之比。 ? 其具體表現(xiàn)為：現(xiàn)在一單位貨幣資金代表的價(jià)值量大于以后任何時(shí)間同一單位貨幣資金代表的價(jià)值量。 ? （ 1）絕對(duì)尺度指標(biāo) ? 度量貨幣時(shí)間價(jià)值的絕對(duì)尺度是貨幣資金絕對(duì)增值額，主要用利息或盈利指標(biāo)表示。然而，不管采用那一種方法，都要涉及到貨幣時(shí)間價(jià)值的三個(gè)要素：現(xiàn)在值、貨幣增值額和將來(lái)值。 3/3/2023 8 主講人：李軍峰 ? 單利利息的計(jì)算公式為： niPI S ???3/3/2023 9 主講人：李軍峰 ? 【例 21】小王將本月工資 1000元存入銀行，假設(shè)年存款利率 10%，則其在 1年、 2年、 3年之后所得的單利息及本利和各為多少？ ? 如表 21所示，
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