【正文】 也許可以將長(zhǎng)虹與 APEX 的合作理解為一次“成功”的海外市場(chǎng)戰(zhàn)略和“不成功”的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理，但其“不成功”之處比“成功”之處給投資人帶來(lái)的影響更大 —— 四川長(zhǎng)虹 12 月 28日公告后股價(jià)連續(xù)大跌，短短三個(gè)交易日里由 4． 93 元跌至 3． 67 元，投資人市值損失超過(guò) 25％。公司 2020 年度實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 92 847． 95萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn) 7 256． 30 萬(wàn)元。 案例 10 應(yīng)收賬款不良狀況分布呈現(xiàn)明顯的地域性 我國(guó)企業(yè)不良應(yīng)收賬款的分布呈現(xiàn)明顯的地域特征，例如在東北三省三角債情況比較嚴(yán)重，分布在該區(qū)域的應(yīng)收賬款不良率較高；浙江和上海經(jīng)濟(jì)活躍，分布在該區(qū)域的應(yīng)收賬款不良率比較低；而以廣東為代表的部分地區(qū)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，但是不良應(yīng)收賬款率也較高。這家公司，盡管按銀廣夏的說(shuō)法有著巨額對(duì)華貿(mào)易，但在中國(guó)居然沒(méi)有辦事處，在互聯(lián)網(wǎng)上也查不到絲毫信息。伊利斯公司的子公司。但公告旋即指出，由于公司債務(wù)人天津造船公司于 2020 年 11 月 17 日宣告破產(chǎn)，對(duì)公司本年度利潤(rùn)帶來(lái)很大影響。 案例 13 致命的其他應(yīng)收款 —— 特別處理公司的命門(mén) 在中國(guó)證券市場(chǎng)上，畸高的其他應(yīng)收款已經(jīng)成了那些陷入財(cái)務(wù)困境的公司的普遍特征，如已退市的 PT 粵金曼公司，截止到 2020 年年末的其他應(yīng)收款高達(dá) 12． 76億元，其中主要是控股方和關(guān)聯(lián)方的占用，而該公司凈資產(chǎn)的虧空也不過(guò)是 10． 6 億元。 從上表可以看出，該公司 1998 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 144 萬(wàn)元，這是其在 1996～ 2020 年 6年的時(shí)間唯一的一次盈利記錄，而在這 144 萬(wàn)元中 ，據(jù)審計(jì)報(bào)告揭示，還有來(lái)自其他應(yīng)收款的貢獻(xiàn)?！? 2020 年該公司就已經(jīng)虧損 12495 萬(wàn)元，據(jù)稱(chēng)主要原因是由于公司按照證監(jiān)會(huì)巡檢整改通知的要求調(diào)整了應(yīng)收賬款賬齡計(jì)算的方法，以及按照國(guó)家計(jì)提 8項(xiàng)減值準(zhǔn)備會(huì)計(jì)政策的規(guī)定計(jì)提壞賬、減值準(zhǔn)備而導(dǎo)致的財(cái)務(wù)虧損?！惫驹?2020 年度調(diào)整應(yīng)收款項(xiàng)賬齡時(shí)，將 9 525 萬(wàn)元預(yù)付賬款轉(zhuǎn)為其他應(yīng)收款而計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。 2020 年公司雖然開(kāi)始意識(shí)到問(wèn)題的嚴(yán)重性，但此時(shí)銷(xiāo)售收入已經(jīng)轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)，而存貨仍在積累?！墩泄烧f(shuō)明書(shū)》披露存貨政策為：“存貨取得采用實(shí)際成本計(jì)價(jià)，存貨發(fā)出采用以下方法計(jì)價(jià)：外購(gòu)商品采用分批確認(rèn)法；原材料按移動(dòng)加權(quán)平均法；生產(chǎn)成本中費(fèi)用分配按工時(shí)費(fèi)用率；低值易耗品采用一次性攤銷(xiāo)。這存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提得比較蹊蹺，因?yàn)榫驮?2020年的半年報(bào)中，還曾有這樣的陳述，“公司存貨周轉(zhuǎn)速度較快，期末不存在成本低于可變現(xiàn)凈值情況，故未計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。 在 2020 年年報(bào)中，企業(yè)披露了在 移動(dòng)通信業(yè)方面取得的新進(jìn)展：公司 2． 5GGSM和移動(dòng)終端WAP 技術(shù)軟件兩個(gè)項(xiàng)目奪得信息產(chǎn)業(yè)部競(jìng)標(biāo)評(píng)比第一名，康佳通信開(kāi)發(fā)中心因此成為由信息產(chǎn)業(yè)部專(zhuān)項(xiàng)研發(fā)資金資助的全國(guó)兩家開(kāi)發(fā)中心之一。 案例 19 補(bǔ)提減值準(zhǔn)備，消除“一年前”的保留意見(jiàn) 石家莊煉油化工股份有限公司 (以下簡(jiǎn)稱(chēng)“石煉化” )2020 年 6 月 11 日發(fā)布“關(guān)于 2020年度消除保留意見(jiàn)事項(xiàng)說(shuō)明公告”，公告稱(chēng)，由于公司 2020 年年度會(huì)計(jì)報(bào)告被出具了保留意見(jiàn)，因此，出于穩(wěn)健性考慮，公司聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所，在原審計(jì)報(bào)告的基礎(chǔ)上，出具了消除保留意見(jiàn)后的公司2020 年度審計(jì)報(bào)告，這樣，公司 2020年度將基于穩(wěn)健的原則 補(bǔ)提長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備、壞賬準(zhǔn)備而出現(xiàn)非經(jīng)營(yíng)性虧損。根據(jù)該項(xiàng)會(huì)計(jì)政策和石煉化在石化纖中擁有 18． 35％的股權(quán) 計(jì)算，截至 2020 年 12 月 31 日，對(duì)石化纖的長(zhǎng)期投資賬面值為 2． 086億元，計(jì)提長(zhǎng)期投資減值后的長(zhǎng)期投資賬面凈值為 1． 667 億元。在這個(gè)時(shí)候，石煉化卻決定對(duì)石化纖全額計(jì)提長(zhǎng)期投資準(zhǔn)備 1． 667億元，并稱(chēng)之為甩掉包袱，輕裝上陣。 19 案例 22 折舊也決定利潤(rùn) —— 來(lái)自高速公路和航空業(yè)的兩個(gè)例子 江西贛粵高速公路股份有限公司屬于交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和經(jīng)營(yíng)管理的行業(yè)。 657 萬(wàn)元， 2020 年利潤(rùn)總額比 1999年增加 2 574萬(wàn)元， 2020年利潤(rùn)總額比 2020 卑增加 9127 萬(wàn)元，主要原因在于：本公司融資租賃的飛機(jī)及發(fā)動(dòng)機(jī)，原按 15 年計(jì)提折舊。 該公司于 3 月的最后一天公布的 2020 年年報(bào)顯示全年虧損達(dá)到 19161 萬(wàn)元，鑒于公司 2020年和 2020年連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示的凈利潤(rùn)均為負(fù)值，根據(jù)上海證券交易所有關(guān)規(guī)定，自 2020 年 4 月 1 日起對(duì)其實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示的特別處理，股票簡(jiǎn)稱(chēng)相應(yīng)變更 為“ *ST 聯(lián)誼”。 新制度規(guī)定借款費(fèi)用可以資本化的條件是在建工程達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)之前，在這樣的制度規(guī)則下，借款費(fèi)用就不會(huì)在資產(chǎn)與費(fèi)用之間游走不定，而渝鈦白的會(huì)計(jì)難題也將得到解決。由于該公司的主要賣(mài)場(chǎng)為租賃取得，所以擁有的房屋建筑物較少，其在租賃的賣(mài)場(chǎng)中的各種投入在報(bào)表上體現(xiàn)為租入固定資產(chǎn)改良項(xiàng)目，屬于長(zhǎng)期待攤費(fèi)用 (見(jiàn)下表 )。 1998 年，公司注冊(cè)地由沈陽(yáng)變更為湖北洪湖市瞿家灣鎮(zhèn)，名稱(chēng)也由“沈陽(yáng)藍(lán)田股份有限公司”變更為“湖北藍(lán)田股份有限公司”。藍(lán)田股份之謎就謎在其一直受到市場(chǎng)人士的懷疑和證監(jiān)會(huì)的調(diào)查，但一直都沒(méi)有正式定論。 。 24 公司在 1996 年 58％的收入來(lái)源于彩管玻殼的銷(xiāo)售，所以生產(chǎn)彩管玻殼的生產(chǎn)線自然是紅光的核心資產(chǎn)。但事實(shí)是從 1996 年年初開(kāi)始，爐子產(chǎn)量就逐月下降，正常產(chǎn)量每天約 8000 套，而 1996 年開(kāi)始一天就只有 1 000～ 2 000 套，低的時(shí)候甚至只有幾百套。這樣分析，火熱的銷(xiāo)售場(chǎng)面為房地產(chǎn)商帶來(lái)的銷(xiāo)售收入在房地產(chǎn)商的會(huì)計(jì)賬簿上分為兩個(gè)部分：一是“主營(yíng)業(yè)務(wù)收入”；二是“預(yù)收賬款”；一為收入，一為負(fù)債，同樣是收到的錢(qián)，但卻具有不同的會(huì)計(jì)性質(zhì)。根據(jù)我國(guó)目前預(yù)售房款支付的市場(chǎng)情況，可將這一比例定為 20％～ 30％。作為一種管制行為的“驗(yàn)資”所面臨的最大挑戰(zhàn)是股東出資不實(shí)，被稱(chēng)為中國(guó) 2020 年十大經(jīng)濟(jì)犯罪案件”之一的麥科特欺詐上市案就是一個(gè)典型的虛假出資 27 案例。 案例 31 高溢價(jià)發(fā)新股形成“千金”資本公積 湖南的株洲千 金藥業(yè)股份有限公司主要生產(chǎn)婦科千金片、婦科千金膠囊、千金紅顏朝潤(rùn)晚安膠囊、舒筋風(fēng)濕酒、補(bǔ)血益母顆粒、養(yǎng)陰清肺糖漿、痛經(jīng)寧糖漿等產(chǎn)品，該公司于 2020 年 2 月 26日通過(guò)上海證券交易所和深圳證券交易所系統(tǒng)向二級(jí)市場(chǎng)投資者定價(jià)配售發(fā)行人民幣普通股 (A 股 )股票 1 800 萬(wàn)股，每股面值 1． 00 元，每股發(fā)行價(jià) 23． 05 元，由此在所有者權(quán)益中增加了 3． 8 億元的資本公積，每股凈資產(chǎn)由 2020 年年初的 5． 71 元暴增到年末的 11． 26 元。 綜合案例 33 中國(guó)股市“第一案”的真相 海南民源現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展股份有限公司，在海南經(jīng)營(yíng)熱帶種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)、農(nóng)副產(chǎn)品工業(yè)、自然資源綜合開(kāi)發(fā)、科技研究、第三產(chǎn)業(yè)的開(kāi)發(fā)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)、交通運(yùn)輸?shù)取Ｍㄟ^(guò)資產(chǎn)置換，公司 2020 年上半年度實(shí)現(xiàn)了盈利， 2020 年 11 月，公司恢復(fù)上市，但被實(shí)行“警示存在終止上市風(fēng)險(xiǎn)的特別處理”，股票簡(jiǎn)稱(chēng)為“ *ST 樺林”。各發(fā)起人一致同意，對(duì)監(jiān)管部門(mén)認(rèn)定的麥科特光電出資不實(shí)部分以現(xiàn)金方式補(bǔ)足，具體補(bǔ)足方式為在協(xié)議簽訂之日起兩天內(nèi)，由麥科特光電第一大股東麥科特 集團(tuán)有限公司將相當(dāng)于 9 074 萬(wàn)港元的等值人民幣現(xiàn)金注入麥科特光電，以補(bǔ)足發(fā)起人對(duì)麥科特光電出資不實(shí)部分的出資，并由法定的驗(yàn)資機(jī)構(gòu)出具驗(yàn)證報(bào)告。如在 2020 年年末存在 4 300萬(wàn)元預(yù)提費(fèi)用的吉輕工，預(yù)提費(fèi)用期末數(shù)比 2020 年年末數(shù)增加 48． 32％，均系欠付貸款利息增加引起，這個(gè)數(shù)值是當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的 31 倍，這反映出企業(yè)不僅無(wú)力償付到期債務(wù)，連銀行利息的支付都幾乎不可能。在房屋尚未建成竣工前的預(yù)先銷(xiāo)售，在該房屋交付買(mǎi)方之前，其風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬由開(kāi)發(fā)企業(yè)承擔(dān)；簽訂正式房屋銷(xiāo)售合同從法律意義上講也只是一種合約，房屋未經(jīng)買(mǎi)方驗(yàn)收認(rèn)可，商品所有權(quán)上的主要風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬尚未轉(zhuǎn)移給買(mǎi)方，不符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 —— 收入》的有關(guān)規(guī)定，此時(shí)不能確認(rèn)收入；購(gòu)買(mǎi)方取得商品房產(chǎn)權(quán)證的環(huán)節(jié)較為特殊，盡管房地產(chǎn)商品最終是以產(chǎn)權(quán)證上權(quán)利 人主體的更替為所有權(quán)變更的主要標(biāo)志，但由于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)在項(xiàng)目開(kāi)發(fā)前根據(jù)規(guī)定需要支付土地出讓金，取得土地使用證，開(kāi)辦理領(lǐng)取預(yù)售許可證，在工程獲得有關(guān)部門(mén)竣工驗(yàn)收領(lǐng)取銷(xiāo)售許可證，簽訂正式房屋銷(xiāo)售合同，同時(shí)向客戶(hù)收取房款、交付買(mǎi)主辦理入住手續(xù)的情況后才辦理產(chǎn)權(quán)過(guò)戶(hù)手續(xù)，且產(chǎn)權(quán)證的辦理涉及房地產(chǎn)管理、土地管理等政府有關(guān)部門(mén)，辦妥產(chǎn)權(quán)證書(shū)的時(shí)間并非開(kāi)發(fā)企業(yè)所能控制。 案例 28 房地產(chǎn)商的收入到哪里去了 部分房地產(chǎn)企業(yè)報(bào)出 2020 年第三季度報(bào)告的時(shí)候，很多市場(chǎng)人士大吃一驚，因?yàn)樵谌珖?guó) 2020年頭三個(gè)季度房地產(chǎn)市場(chǎng)熱潮滾滾的情況下，許多房地 產(chǎn)上市公司三個(gè)季度的業(yè)績(jī)還不到去年全年業(yè)績(jī)的一半，按照中國(guó)傳統(tǒng)“時(shí)間過(guò)半、任務(wù)過(guò)半”的經(jīng)濟(jì)思維，這些公司豈不是年境堪憂 ?但我們?nèi)绻疾爝@些公司的資產(chǎn)負(fù)債表，會(huì)發(fā)現(xiàn)在“預(yù)收賬款”這個(gè)科目下囤積了大量的資金 (見(jiàn)下表 )，原來(lái)，房地產(chǎn)商賺的錢(qián)暫時(shí)放在了這里。截止到 1994 年年底，該生產(chǎn)線已經(jīng)耗資 95 398萬(wàn)元，而原設(shè)計(jì)生產(chǎn)的品種因市場(chǎng)發(fā)生重大變化，需要改換其他品種，導(dǎo)致生產(chǎn)工序能力不匹配，需要繼續(xù)進(jìn)行技術(shù)改造。 紅光實(shí)業(yè)為我們提供了資產(chǎn)魔術(shù)的另一種注解，作為主要生產(chǎn)資料的生產(chǎn)線資產(chǎn)倒是確有其事，但其經(jīng)濟(jì)價(jià)值離報(bào)表數(shù)字差距甚遠(yuǎn)。藍(lán)田股份的固定資產(chǎn)到底有何神秘，讓監(jiān)管者和投資人如此關(guān)注，而又不得其解呢 ? 下表 1 是藍(lán)田股份自 1998 年遷址洪湖后的固定資產(chǎn)數(shù)據(jù)，可以看到，截止到 2020 年 12 月 31日，藍(lán)田股份固定資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超過(guò) 20 億元，占總資產(chǎn)的 76％，比 1998 年底增長(zhǎng)了 163％。 2020 年，在中國(guó)證券市場(chǎng)一場(chǎng)聲勢(shì)浩大的揭露上市公司財(cái)務(wù)造假的浪潮中，藍(lán)田股份又一次出現(xiàn)在浪尖。企業(yè)要捏造收入，或者“制造”凈資產(chǎn)，必然虛增資產(chǎn)，因此，我們說(shuō)這種由不真實(shí)的交易或事項(xiàng)形成的資產(chǎn)是魔術(shù)變出來(lái)的。 袁隆平是中國(guó)工程院院士、“世界雜交水稻之父”，以他幾十年在雜交水稻方面的研究成果，為解決我們這個(gè)泱泱大國(guó) 13 億人口的吃飯問(wèn)題，起了舉足輕重的作用。 這個(gè)問(wèn)題取決于對(duì)該借款費(fèi)用是在建工程還是財(cái)務(wù)費(fèi)用的認(rèn)識(shí)。2020 年 1 月 25 日，問(wèn)題成堆的上市公司大慶聯(lián)誼公告了對(duì)固定資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備以及對(duì)部分固定資產(chǎn)進(jìn)行清理的董事會(huì)決定。雖然從高速公路的整個(gè)經(jīng)營(yíng)期來(lái)看，不同的折舊方法的結(jié)果是一樣的，即累計(jì)折 1 日額將等于資產(chǎn)的總成本值，但在車(chē)流量法下，各個(gè)會(huì)計(jì)期間的折舊金額分布不均勻，而在平均年限法下的年度折舊金額是均勻分布的，這個(gè)差異將導(dǎo)致車(chē)流量法下的企業(yè)利潤(rùn)在高速公路運(yùn)營(yíng)前期可能高估。招商銀行屬于金融類(lèi)企業(yè)，盈利模式為吸存放貸，主要的盈利性資產(chǎn)是貸款、債券投資，固定資產(chǎn)是其非生息性資產(chǎn)，所以，對(duì)于銀行，固定資產(chǎn)所占比重應(yīng)當(dāng)盡量低 (見(jiàn)下表 1)；四川長(zhǎng)虹是電器制造業(yè)企業(yè)，制造業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)通常為廠房、機(jī)器設(shè)備、運(yùn)輸工具等，固定資產(chǎn)是企業(yè)的生產(chǎn)設(shè)施，但同時(shí)企業(yè)資產(chǎn)的相當(dāng)部分也會(huì)以存貨和應(yīng)收賬款的形式存在，因此，固定資產(chǎn)所占總資產(chǎn)比重適中 (見(jiàn)下表 2)；用友軟件是高科技企業(yè)，主要生產(chǎn)財(cái)務(wù)軟件，從根本上說(shuō)，軟件業(yè)企業(yè)的核心盈利能力來(lái)自其智力資源，固定資產(chǎn)是從屬于智力資源的，所以，這類(lèi)企業(yè)的 固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重較低 (見(jiàn)下表 3)；粵電力的主要盈利資產(chǎn)是電廠機(jī)組，固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重非常高 (見(jiàn)下表 4)。 其實(shí)針對(duì)石化纖的減值計(jì)提提出的保留意見(jiàn)并不是第一次。 這次石煉化所補(bǔ)充計(jì)提的絕大部分是對(duì)石家莊化纖有限責(zé)任公司 (以下簡(jiǎn)稱(chēng)“石化纖” )的長(zhǎng)期股權(quán)投資的減值準(zhǔn)備。 在 2020早年報(bào)中，康佳通信科技公司的注冊(cè)資本已經(jīng)達(dá)到 12 0007 元，比兩年前增資 8 000多萬(wàn)元?！焙苊黠@，除非用原材料生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)成品預(yù)計(jì)銷(xiāo)售時(shí)要虧本才可提取該原材料的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，然而，從煙臺(tái)萬(wàn)華的市場(chǎng)情況來(lái)看，這種可能性幾乎沒(méi)有。但事實(shí)上， 1998 年福日電視機(jī)產(chǎn)品的毛利率為 8％，比 1997 年的 1l％還有較大幅度下降（見(jiàn)下表），這從另一方面說(shuō)明了價(jià)格大幅下降反映了該行業(yè)當(dāng)時(shí)的競(jìng)爭(zhēng)狀況，如果企業(yè)沒(méi)有改變存貨發(fā)出計(jì)價(jià)方法，則毛利率的下降幅度要更大。自 1996年起，公司的存貨周轉(zhuǎn)率一直呈下降走勢(shì)，顯示了在銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)的同時(shí)存貨以更大的幅度增加，而 2020 年通過(guò)清理存貨使指標(biāo)數(shù)據(jù)得到改善，企業(yè)斷臂求生，經(jīng)營(yíng)上意味著新的開(kāi)始。 所幸的是，公司 2 加 2 年下半年在解決預(yù)付賬款的歷史遺留問(wèn)題方面取得了較大進(jìn)展，截止到2020 年年底，大部分遺留問(wèn)題得到了解決，理順了資產(chǎn)關(guān)系，消除了這些問(wèn)題對(duì)公司經(jīng)營(yíng)上的不利影響，實(shí)現(xiàn)年度業(yè)績(jī)扭虧為盈。哈高科董事會(huì)在2020 年年報(bào)中就 1999 年 12 月以公司名義向國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行貸款 4． 77 億元所作的解釋性說(shuō)明，其實(shí)已經(jīng)初步揭示了這一秘密。 表面上看來(lái)，其他應(yīng)收款是鞍一工 1998 年盈利的功臣，實(shí)際上，堆積如山的其他應(yīng)收款給企業(yè)帶來(lái)了極其嚴(yán)重的后果：一是巨額資金被占用， 2020 年的其他應(yīng)收款余額近 6． 2億元，占總資產(chǎn)的近一半；