【正文】 ? 指交易者在買進(jìn)或賣出一種貨幣的同時，賣出或買進(jìn)交割期不同的、等額的同一種貨幣的交易 ? 特點： 不會改變交易者的外匯持有額，只改變所持有外匯的期限結(jié)構(gòu)。 一、外匯投機(jī)交易 (Speculate in Foreign Exchange)的含義? 指外匯交易者單純期望從匯率的變動中獲利而進(jìn)行的外匯買賣活動167。 保證金制度? 最低 初始保證金 和 維持保證金167。? 可分為 賣方保值 和 買方保值 兩種2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 50? 賣方保值 /空頭保值– 預(yù)計未來將在現(xiàn)貨市場出售某種外匯時，為防范該外匯匯率下跌，先于期貨市場售出相應(yīng)的外匯期貨，處于空頭地位；待到在現(xiàn)貨市場出售現(xiàn)匯時，同時在期貨市場上將原來售出的外匯期貨進(jìn)行平倉（即買進(jìn)相應(yīng)的外匯期貨）– 通過期貨空頭交易，交易者可以降低因外匯現(xiàn)匯匯率下跌而給所持有的外匯債權(quán)帶來的風(fēng)險2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 51167。 三、外匯期權(quán)的類型? 按 期權(quán)買進(jìn)或賣出的性質(zhì) 區(qū)分– 看漲期權(quán) (Call Option) /買入期權(quán)– 期權(quán)買方預(yù)測未來某種外匯價格上漲，購買該種期權(quán)可獲得在未來一定期限內(nèi)以合約價格和數(shù)量購買該種外匯的權(quán)利– 看跌期權(quán) (Put Option) /賣出期權(quán)– 期權(quán)買方預(yù)測未來某種外匯價格下跌，購買該種期權(quán)可獲得在未來一定期限內(nèi)以合同價格和數(shù)量賣出該種外匯的權(quán)利2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 63– 雙向期權(quán) (Double Option)– 使買方獲得在未來一定期限內(nèi)根據(jù)合同所確定的價格買進(jìn)或賣出某種外匯的權(quán)利，即買方同時買進(jìn)了看漲期權(quán)和看跌期權(quán)– 買方預(yù)測該種外匯未來市場價格將有較大波動，但波動方向難以確定； 而賣方則預(yù)測未來市場價格變化幅度不會太大– 雙向期權(quán)保險費較高2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 642023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 65看跌期權(quán)出售方看跌期權(quán)購買方2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 66? 按 行使期權(quán)的有效日 劃分– 歐式期權(quán)：買方只能在到期日行使權(quán)力– 美式期權(quán)：買方可以在到期日前的任何一天隨時履約。 二、貨幣互換交易的類型? 不同貨幣固定利率與固定利率的交換 (Crosscurrency Fixedtofixed Swap)? 不同貨幣浮動利率與固定利率的互換 (Crosscurrency Floatingtofixed Swap)? 不同貨幣浮動利率與浮動利率的互換 (Crosscurrency Floatingtofloating Swap) 2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 80美國公司 瑞士公司美國瑞士需要美元資金 需要瑞士法郎資金AAAAAAAA2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 81美國公司 瑞士公司美國瑞士AAAAAA發(fā)行票面金額為 1億 CHF，期限為 8年的債券，票面利率 6% 申請期限為 8年，金額為 5000萬 USD (1億 /2) 的貸款，貸款利率 12% 提供 1億 CHF提供 5000萬 USD2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 82美國公司 瑞士公司美國瑞士AAAAAA支付 (6%1億 CHF)利息 支付 (12%5000萬USD) 利息支付 (6%1億 CHF)利息支付 (12%5000萬USD) 利息2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 83美國公司 瑞士公司美國瑞士AAAAAA償還 1億 CHF 償還 5000萬 USD歸還 1億 CHF 歸還 5000萬 USD2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 84167。由于結(jié)算金額是同一幣種，交易雙方以差額利息進(jìn)行結(jié)算2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 96167。 外匯風(fēng)險的體現(xiàn) — 外匯暴露? 外匯暴露 ：指一個企業(yè)或個人以外幣計價的資產(chǎn)或負(fù)債受匯率變動影響的資金額– 外匯交易中的未平倉部分即敞口頭寸– 外匯資產(chǎn)與外匯負(fù)債間的凈額2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 102外匯風(fēng)險的類別外匯風(fēng)險的類別外匯風(fēng)險交易風(fēng)險轉(zhuǎn)換風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 103167。 二、轉(zhuǎn)換風(fēng)險 (Translation Exposure)? 指由于匯率變動導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表中某些外匯項目的價值發(fā)生變化的風(fēng)險? 又稱會計風(fēng)險、評價風(fēng)險、賬面風(fēng)險、換算風(fēng)險、折算風(fēng)險等? 產(chǎn)生原因 ：– 主權(quán)原則要求企業(yè)在進(jìn)行會計記錄時使用注冊國貨幣作為記賬貨幣，即要求該國企業(yè)將其發(fā)生的外幣收支、外幣資產(chǎn)和負(fù)債根據(jù)一定的會計準(zhǔn)則，轉(zhuǎn)變成本國貨幣來表示（即折算）。 二、 企業(yè)從事外匯業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理? 利用合同防范– 爭取用本幣計價結(jié)算– 收硬付軟– 爭取用 “籃子貨幣 ”或 “合成貨幣 ”來計價結(jié)算– 爭取在合同中加列保值條款– 黃金保值條款– 硬貨幣保值條款（硬貨幣計價，以軟貨幣支付）– 一籃子貨幣保值條款2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 121167。 構(gòu)成要素? 外幣因素；時間因素；價格因素2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 130? 注 ：外匯持有者或經(jīng)營者存在的外匯風(fēng)險一般是通過 外匯暴露 表現(xiàn)出來的– 外匯暴露 ：指一個企業(yè)或個人以外幣計價的資產(chǎn)或負(fù)債受匯率變動影響的資金額。 二、 企業(yè)從事外匯業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理? 利用合同防范– 爭取用本幣計價結(jié)算– 收硬付軟– 爭取用 “籃子貨幣 ”或 “合成貨幣 ”來計價結(jié)算– 爭取在合同中加列保值條款? 利用國際信貸防范– 出口信貸– 福費廷 (Forfaiting)– 保付代理2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 140? 利用外匯交易防范– 外匯即期、遠(yuǎn)期、掉期、期貨、期權(quán)、互換等? 利用其他措施防范– 提前或延期結(jié)匯– 參加相關(guān)保險– 盡量爭取借、用、還貨幣幣別的一致– 購物保值2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 141167。轉(zhuǎn)換風(fēng)險的產(chǎn)生是由于換算時所依據(jù)的匯率與當(dāng)初入賬時所使用的匯率不同2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 135167。 三、 金融衍生交易風(fēng)險的防范? 金融衍生交易的主要特點– 未來性、契約性、帳外性、組合性、反向性、融資性、杠桿性? 金融衍生交易的主要風(fēng)險– 價格風(fēng)險、運(yùn)作風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、法律風(fēng)險2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 127? 金融衍生交易的風(fēng)險管理– 內(nèi)部風(fēng)險管理的主要措施– 建立風(fēng)險管理系統(tǒng)– 建立相互制約的內(nèi)部監(jiān)控體系– 制定合理的風(fēng)險管理系統(tǒng)– 外部風(fēng)險管理的主要措施– 交易場所的風(fēng)險監(jiān)督– 民間組織的風(fēng)險監(jiān)督– 金融當(dāng)局的風(fēng)險監(jiān)督2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 128– 金融衍生交易的宏觀管理– 監(jiān)管部門和市場參與者都要高度重視衍生金融交易的風(fēng)險性– 必須進(jìn)一步建立與完善衍生金融交易的管理制度并嚴(yán)格執(zhí)行– 要加強(qiáng)對金融機(jī)構(gòu)尤其是跨國金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管– 要進(jìn)一步加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)員工隊伍的業(yè)務(wù)素質(zhì)和職業(yè)道德教育，并對從事衍生交易的人員進(jìn)行專門特殊的培訓(xùn)2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 129外匯風(fēng)險的含義外匯風(fēng)險的含義167。假定年初英鎊兌美元的匯率為 1GBP=,在該公司的財務(wù)報表中這筆英鎊存款被折算為 ? 一年后，該公司在編制資產(chǎn)負(fù)債表時，匯率變?yōu)?GBP=, 則這筆英鎊存款經(jīng)折算后得 15萬美元，賬面價值減少 2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 111 母公司(母國貨幣 )海外子公司(東道國貨幣 )資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表 財務(wù)報表的歸并母國 東道國2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 112時間原始交易發(fā)生日會計報表截止日歷史匯率 現(xiàn)行匯率2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 113167。該公司按當(dāng)日即期匯率1USD=100JPY, 將 1億日元換成 100萬美元。 外匯風(fēng)險的防范2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 100外匯風(fēng)險的含義外匯風(fēng)險的含義167。 二、利率互換的類型? 相同貨幣浮動利率和固定利率的互換 (Same Currency Floatingtofixed Swap)– 也稱息票互換 (Coupon Swap)? 相同貨幣浮動利率與浮動利率的互換 (Same Currency Floatingtofloating Swap) 2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 88甲公司（需要浮動利率資金）乙公司（需要固定利率資金）相對成本優(yōu)勢直接籌集固定利率資金的成本% % %直接籌集浮動利率資金的成本LIBOR + %LIBOR + %%2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 89甲公司 乙公司固定利率資產(chǎn)市場浮動利率資產(chǎn)市場% LIBOR + %LIBOR12%2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 90甲公司 乙公司利率互換安排下的實際成本 % LIBOR + 12% LIBOR – % (LIBOR + %) 12%+ LIBOR%自己籌資成本 LIBOR + % 13%節(jié)省成本 % %2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 91167。 六、外匯期權(quán)交易的操作? 買入看漲期權(quán)– 某公司 3月 1日預(yù)計 3個月后用美元支付 200萬歐元進(jìn)口貨款已知： 3月 1日即期匯價 $1= € (IMM)協(xié)定價格 € 1=$ / $1= € (IMM)保險費 € 1=$ 傭金占合同金額 %，采用歐式期權(quán) 求： 3個月后假設(shè)美元市場匯價分別為 $1= € 與 $1=€ ，該公司各需支付多少美元2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 71–$1= € / €1 = – 選擇執(zhí)行期權(quán)– 支付： (200萬歐元 ) + (200萬歐元 $) + (200萬歐元 /1 %) = –$1=€ / €1 = $– 放棄執(zhí)行期權(quán)– 支付： (200萬歐元 /) + (200萬歐元 $) + (200萬歐元 /1 %) = 2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 72? 買入看跌期權(quán)– 某公司向英國出口商品， 1月 20日裝船發(fā)貨，收到價值100萬英鎊的 3個月遠(yuǎn)期匯票， 3個月后到期結(jié)匯已知： 1月 20日即期匯價 ￡ 1= $ (IMM