在險(xiǎn)價(jià)值的定義-文庫(kù)吧在線文庫(kù)
【正文】 掌握 掌握 掌握 了解 掌握 掌握 了解 了解 掌握 掌握 了解 了解 掌握 掌握 ■ 在險(xiǎn)價(jià)值（ VaR） 是按某一確定的置信度，對(duì)某一給定的時(shí)間期限內(nèi)不利的市場(chǎng)變動(dòng)可能造成投資組合的最大損失的一種估計(jì)。 ■ 時(shí)間長(zhǎng)度 在選擇合適的時(shí)間長(zhǎng)度參數(shù)時(shí)必須考慮下列三個(gè)主要因素： 新交易發(fā)生的頻率。 ■ VaR的特點(diǎn) 它用一個(gè)單一的數(shù)字捕捉住了風(fēng)險(xiǎn)的 一個(gè)重要方面； 它容易理解； 它詢問簡(jiǎn)單的問題：“情況究竟有多糟糕” ? ■ VaR的 應(yīng)用 被動(dòng)式地應(yīng)用：信息報(bào)告。 ■ 在期權(quán)定價(jià)中我們將波動(dòng)率表示成年波動(dòng)率 ，在計(jì)算 VaR中，我們將波動(dòng)率表達(dá)成日波動(dòng)率 或周波動(dòng)率 。既然我們持有價(jià)值為 S的股票， VaR被確定為： 如果時(shí)間期限是 T（以天為單位），而要求的置信度是 X％，我們有： 其中 為單位股票日收益率在險(xiǎn)價(jià)值 (DEaR）； 為股票收益率的日波動(dòng)率（標(biāo)準(zhǔn)差）。 1MiiiPx??? ? ??iSi?ij?ii?ix? /i i ix S S? ? ?S? ? 根據(jù)統(tǒng)計(jì)學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)結(jié)論，投資組合的方差為： 投資組合的 VaR是： 211221 2MMP i j i j ijjiMi i i j i j iji i j? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ????????????112i1V a R ( 1 % ) ( 1 % ) V a R V a R V a RMMP P i j i j ijjiMi j iji i jN X T N X T? ? ? ? ? ??????? ? ? ? ? ?? ? ? ?????（ ） （ ） 股票的投資組合； 債券的投資組合； 外匯的投資組合； 商品實(shí)物的投資組合； 外匯遠(yuǎn)期合約的投資組合； 利率互換和貨幣互換的投資合； 由上述工具共同構(gòu)成的投資組合。對(duì)于二階項(xiàng)，由于 S的確定性漂移率和期權(quán)的 Theta， 存在一個(gè)確定性的漂移率。 ■ 缺點(diǎn)：運(yùn)算非常慢。 ■ 以前面的公式（ ）為例，我們假定投資組合價(jià)值變化 與基本標(biāo)的價(jià)格變化率 之間存在（ ）的關(guān)系。 第一次模擬是假設(shè)每個(gè)市場(chǎng)變量的波動(dòng)率與數(shù)據(jù)庫(kù)覆蓋時(shí)段的第一天的相應(yīng)變量的波動(dòng)率相同。 需要大量的歷史數(shù)據(jù)，而這些數(shù)據(jù)對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境可能與目前的環(huán)境完全不同。 ■ 相關(guān)關(guān)系 使用指數(shù)加權(quán)估計(jì)資產(chǎn) 1與資產(chǎn) 2之間的協(xié)方差： 21 i ijijjRt??? ?? ????? ? 222 1 (1 ) iii R t? ? ? ??? ? ? ?22 1112 12 1 (1 ) iii RR t? ? ? ??? ? ? ???? ■ 映射（ mapping）：將非標(biāo)準(zhǔn)債券的本金和利息轉(zhuǎn)換成標(biāo)準(zhǔn)債券的形式。 的選擇必須 使方差相匹配： 因此 a =。 在 5年期的 6%利率與 7年期 7%利率之間運(yùn)用插值法得到 %。
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