公司價值評估方法與應(yīng)用-文庫吧在線文庫
【正文】 較高的生產(chǎn)效率 簡單的產(chǎn)品設(shè)計 較低的投入品成本 較少的研發(fā)投資 注重成本控制的 組織和管理系統(tǒng) 產(chǎn)品差異化策略 較高的產(chǎn)品質(zhì)量 較多的產(chǎn)品種類 較好的配套服務(wù) 較短的交貨時間 較優(yōu)的商標品牌、 產(chǎn)品外觀和信譽 較多的研發(fā)投資 鼓勵創(chuàng)新的組織結(jié)構(gòu) 和管理系統(tǒng) 可持續(xù)的競爭優(yōu)勢 公司的核心競爭力 公司的價值鏈 公司核心競爭力和價值鏈的獨特性 第五章 會計分析 ? 評估會計真實反映公司實際經(jīng)營情況的程度 ? 影響會計質(zhì)量的因素 1，權(quán)責發(fā)生制 2，管理層的會計決定權(quán) 3，會計準則和慣例 4，外部會計 5，法律責任 ? 會計數(shù)據(jù)歪曲和偏差的主要來源 1，僵硬刻板的會計準則 2，隨機預測的誤差 3，公司管理者為達到特殊的目的所作的會計選擇 會計分析的步驟 ? 識別和評估主要的會計政策 ? 評估會計靈活性 ? 評估會計策略 ? 評估信息披露質(zhì)量 ? 識別會計疑點 ? 消除會計歪曲 第六章 財務(wù)分析 ? 目的：根據(jù)公司的目標和戰(zhàn)略，利用消除了會計歪曲后的財務(wù)報表數(shù)據(jù)來評價公司當前和過去的業(yè)績和財務(wù)狀況，以及評估其可持續(xù)性 ? 方法：比率分析、現(xiàn)金流量分析 比率分析 公司的盈利和增長 產(chǎn)品市場戰(zhàn)略 經(jīng)營戰(zhàn)略 投資戰(zhàn)略 金融市場戰(zhàn)略 融資政策 股利政策 經(jīng)營管理 收入 費用 投資管理 營運資本 固定資本 融資管理 負債 權(quán)益 股利政策 股利支付率 ? 三種常用的比較方法 1，比較一家公司不同時期的比率； 2，比較一家公司和行業(yè)中其他公司的比率； 3，將一家公司的比率與相應(yīng)的基準做比較，考察其經(jīng)營業(yè)績的絕對水平。 大多數(shù)資產(chǎn)負債表項目與銷售收入的比率保持在以往的水平。而在我國的價值評估實踐中，成本法是企業(yè)價值評估的首選和主要使用的方法，收益法、市場法很少采用，期權(quán)法幾乎不用。在對企業(yè)價值的評估中，市場法充分利用市場及市場中參考企業(yè)的成交價格信息，并以此為基礎(chǔ)，分析和判斷被評估對象的價值。 ? 收益法以預期的收益和折現(xiàn)率為基礎(chǔ)，因而對于目標企業(yè)來說，如果目前的收益為正值，具有持續(xù)性，同時在收益期內(nèi)折現(xiàn)率能夠可靠的估計，則更適宜用收益法進行價值評估。如在 2023年 4月 1日實施的《 企業(yè)價值評估指導意見書（試行） 》 二十三條中規(guī)定：“ 注冊資產(chǎn)評估師應(yīng)當根據(jù)評估對象、價值類型、資料收集情況等相關(guān)條件，分析收益法、市場法、和成本法三種資產(chǎn)評估基本方法的適用性，恰當選擇一種或多種資產(chǎn)評估基本方法 ” ；第三十四條中指出： “ 以持續(xù)經(jīng)營為前提對企業(yè)進行評估時，成本法一般不應(yīng)當作為唯一使用的評估方法 ” ；第二十五條中指出： “ 注冊資產(chǎn)評估師應(yīng)當根據(jù)被評估企業(yè)成立時間的長短、歷史經(jīng)營情況，尤其是經(jīng)營和收益穩(wěn)定狀況、未來收益的可預測性，恰當考慮收益法的適用性 ” 。在參考企業(yè)或交易案例的資料信息較完備、客觀時，從成本效率的角度來考慮，適合選擇市場法進行價值評估。內(nèi)部風險是指由于評估機構(gòu)的內(nèi)部因素導致評估人員對擬評估企業(yè)的價值作了不當或錯誤的意見而產(chǎn)生的風險。企業(yè)價值評估 [M].上海：復旦大學出版社，2023 ? 5 王少豪。張志強譯。 成本效率的原則 ? 評估機構(gòu)作為獨立的經(jīng)濟主體之一，也需要獲取利潤以促進企業(yè)的生存、發(fā)展，因而在評估方法選擇時，要考慮各種評估方法耗用的物質(zhì)資源、時間資源及人力資源，在法律、規(guī)范允許的范圍內(nèi)及滿足委托企業(yè)評估要求的前提下，力求提高效率、節(jié)約成本。以持續(xù)經(jīng)營為前提進行企業(yè)價值評估，不宜單獨使用成本法。尤其是當目標公司未來的收益難以做出詳盡的預測時，運用收益法進行評估顯然受到限制，而市場法受到的限制相對較小。 各方法的適用性和局限性 ? 成本法以資產(chǎn)負債表為基礎(chǔ)，相對于市場法和收益法，成本法的評估結(jié)果客觀依據(jù)較強。這一理論基礎(chǔ)可以追溯到艾爾文。 預期債券發(fā)行凈額將為使債務(wù)余額與資產(chǎn)的比率保持在 %所需的金額，沒有股票發(fā)行。 四、從債務(wù)和權(quán)益所有者可得的自由現(xiàn)金流量現(xiàn)值中減去當前債務(wù)的市場價值以得到權(quán)益的估計價值。 公司（企業(yè)）價值評估的意義 ? 成為價值投資者 ? 成為價值管理者 ? 成為一項業(yè)務(wù)（一種職業(yè)） 公司（企業(yè)）價值評估的歷史 ? 美國 Institute of Business Appraisers, Inc. American Society of Appraisers the Uniform Standard of Professional Appraisal Practice (USPAP) ? 中國香港 《 與貿(mào)易相關(guān)的商業(yè)資產(chǎn)和商業(yè)企業(yè)的HKIS評估標準 》 (HKIS)， HK Institute of Surveyors a set of business valuation standards (HKBVF), HK Business Valuation Forum ? 中國大陸 1993年，中國資產(chǎn)評估協(xié)會成立 ， 《 企業(yè)價值評估指導意見（試行） 》 2023年，發(fā)布了 15項評估準則（其中 8項新準則） 公司（企業(yè)）價值評估的價值類型 ? 市場價值 Market Value ? 使用價值 Value in Use ? 投資價值 Investment Value ? 繼續(xù)經(jīng)營價值 Going Concern Value ? 可保價值 Insurable Value ? 清算或被逼出售的價值 Liquidation or Forced Sale Value 公司（企業(yè)）價值評估的目的 ? Contemplated sale of the business or a portion of thereof ? Contemplated pu
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