遠期和期貨的定價-文庫吧在線文庫
【正文】 期間的遠期利率 可以通過下式求得： ? ? ? ? tTTTtTrrr???????????? ?? ***111T?*? T?*r?7 連續(xù)復(fù)利 ? 假設(shè)數(shù)額 A以利率 R投資了 n年 。 ? 期貨合約的合約規(guī)模、交割日期、交割地點等都是標準化的，即在合約上有明確的規(guī)定，無須雙方再商定。 ? 相反，當標的資產(chǎn)價格與利率呈負相關(guān)性時，遠期價格就會高于期貨價格。 18 ? 若 FSe r（ T－ t） ，即交割價值小于現(xiàn)貨價格的終值。 22 ? 根據(jù) F的定義 ， 我們可從上式求得： F=(SI)er（ T－ t） (1) 這就是支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的現(xiàn)貨 遠期平價公式 。 ? 轉(zhuǎn)換因子等于面值為 100美元的各債券的現(xiàn)金流按 8%的年利率 （ 每半年計復(fù)利一次 ） 貼現(xiàn)到交割月第一天的價值 ， 再扣掉該債券累計利息后的余額 。 ? 3． 運用公式 （ 2） 根據(jù)交割券期貨的現(xiàn)金價格算出交割券期貨的理論報價 。 )()( tTrtTr KeSef f ???? ?? ))(( tTrr fSeF ???34 遠期利率協(xié)議的定價 ? 遠期利率協(xié)議屬于支付已知收益率資產(chǎn)的遠期合約 。定義 W*=F*F，表示遠期差價。 現(xiàn)貨價格 期貨價格 43 ? 基差會隨著期貨價格和現(xiàn)貨價格變動幅度的差距而變化 。 45 遠期與期貨價格的一般結(jié)論 持有成本＝保存成本＋利息成本－標的資產(chǎn)在合約期限內(nèi)提供的收益 ? 對于不支付紅利的股票 ， 沒有保存成本和收益 ， 所以持有成本就是利息成本 ， 股票指數(shù)的持有成本是 ， 貨幣的持有成本是 。 12:20:5112:20:5112:20Saturday, February 25, 2023 ? 1乍見翻疑夢，相悲各問年。 12:20:5112:20:5112:202/25/2023 12:20:51 PM ? 1成功就是日復(fù)一日那一點點小小努力的積累。 下午 12時 20分 51秒 下午 12時 20分 12:20: ? 楊柳散和風，青山澹吾慮。 2023年 2月 下午 12時 20分 :20February 25, 2023 ? 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 12:20:5112:20:5112:20Saturday, February 25, 2023 ? 1知人者智，自知者明。 2023年 2月 25日星期六 下午 12時 20分 51秒 12:20: ? 1楚塞三湘接，荊門九派通。 2023年 2月 下午 12時 20分 :20February 25, 2023 ? 1行動出成果，工作出財富。 0 , 0 , lbX Y r r r? ? ? ?? ? ? ? ? ?? ?TrTr bl eYSeYSX ??? 1,1150 謝 謝 :20:5112:2023::20 12:2023:20::20:51 2023年 2月 25日星期六 12時 20分 51秒 ? 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 44 期貨價格與預(yù)期的未來現(xiàn)貨價格的關(guān)系 ? E（ ST） =Sey(Tt) ? F=Ser(Tt) ? 比較可知 ， y和 r的大小就決定了 F和 E（ ST） 孰大孰小 。 但在期貨合約到期日 ， 基差應(yīng)為零 。 ? 因此理論上的遠期利率（ rF）應(yīng)等于： )()*()*()( tTrTTrTTrtTr eeAeAef K ??????? ???? ?r? ??????????? ?????)*)(()( 1 TTrrtTr KeAe?? rrF? ? ? ?TTtTrtTrrF ?????***36 遠期外匯綜合協(xié)議的定價 ? 遠期外匯綜合協(xié)議是指雙方在現(xiàn)在時刻 （ t時刻 ） 約定買方在結(jié)算日 （ T時刻 ） 按照合同中規(guī)定的結(jié)算日直接遠期匯率 （ K） 用第二貨幣向賣方買入一定名義金額（ A） 的原貨幣 ， 然后在到期日 （ T*時刻 ） 再按合同中規(guī)定的到期日直接遠期匯率 （ K*） 把一定名義金額（ 在這里假定也為 A） 的原貨幣出售給賣方的協(xié)議 。 31 ? 首先 ， 求出交割券的現(xiàn)金價格為： ? 其次 ， 我們要算出期貨有效期內(nèi)交割券支付利息的現(xiàn)值 。 標準券期貨的報價為 90— 00， 求空方用該債券交割應(yīng)收到的現(xiàn)金 。 現(xiàn)金價格與報價的關(guān)系為： 現(xiàn)金價格 =報價 +上一個付息日以來的累計利息 (2) 24 假設(shè)現(xiàn)在是 1999年 11月 5日， 2023年 8月 15日到期，息票利率為 12%的長期國債的報價為 94— 28（
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