【正文】 易，實行自律管理的法人（一）深交所概況與多層次資本市場架構q深交所市場概況（ 2023－ 3－ 17）項目 深市 滬市 深滬兩市 深市占比上市公司數(shù)（家） 739 858 1597 ％市價 總值 (萬 億 ) ％平均市盈率（倍） 21 17 18 －日均換手率 % % －平均股價（元） % －開 戶 數(shù) (萬 戶 ) 7646 8108 15755 ％1999年 8月，黨中央、國務院出臺《關于加強技術創(chuàng)新，發(fā)展高科技，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的決定》，明確 “適當時候在滬深交易所專門設立高新技術企業(yè)板塊 ”2023年 8月，經(jīng)國務院同意，中國證監(jiān)會決定由深交所承擔創(chuàng)業(yè)板籌備任務2023年 10月 14日，黨的十六屆三中全會通過的《關于完善社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定》中，首次提出要 “建立多層次資本市場體系 ”2023年 3月， “十一五 ”規(guī)劃綱要明確要 “建立多層次資本市場體系，完善市場功能，拓寬資金入市渠道，提高直接融資比重 ”2023年 10月 15日，黨的十七大報告提出， “提高自主創(chuàng)新能力，建設創(chuàng)新型國家，是國家發(fā)展戰(zhàn)略的核心 ”，要 “改善融資條件，促進中小企業(yè)發(fā)展 ”2023年 3月 5日，溫家寶總理在政府工作報告中提出 “建立創(chuàng)業(yè)板市場 ” 多層次資本市場的提出2023年 7月，代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)正式啟動2023年 2月，創(chuàng)業(yè)板工作小組成立2023年 5月 17日，中小企業(yè)板設立2023年 1月，中關村科技園區(qū)企業(yè)進入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)報價轉(zhuǎn)讓試點啟動q深交所多層次資本市場建設體系全球精選（ 1200）全球市場（ 1500） NASDAQ資本市場（ 600） 場外轉(zhuǎn)讓市場OTCBB （ 3000）主板市場培育藍籌股市場中小板市場企業(yè) “隱形冠軍 ”的搖籃創(chuàng)業(yè)板市場創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的 “發(fā)動機 ”非上市公司股權轉(zhuǎn)讓試點上市資源的 “ 孵化器 ” 與 “ 蓄水池”深交所多層次資本市場架構納斯達克分層次市場體系架構*1：納斯達克各層次市場為大致公司數(shù)目 ；深交所主板市場－利用資本市場做優(yōu)做強{上市公司 467家，總市值 (截止 2023年 3月 11日 )整體上市優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入公司債換股吸收合并長江證券{2023年 5月 17日，經(jīng)國務院同意，中國證監(jiān)會批準在深交所設立中小企業(yè)板；{ 中小企業(yè)板，是在現(xiàn)行法律法規(guī)不變、發(fā)行上市標準不變的前提下，在深交所設立的一個運行獨立、監(jiān)察獨立、代碼獨立、指數(shù)獨立的板塊；{ 重點為主業(yè)突出、具有成長性和科技含量的中小企業(yè)提供直接融資平臺，是解決中小企業(yè)發(fā)展瓶頸的重要探索。n 受沖擊較小的公司主要所處行業(yè)：生物醫(yī)藥類、消費類、農(nóng)業(yè)類、社會服務類和信息技術類。技 術進 步（截至 09年 1月） 家數(shù) 占比 %高新技 術 企 業(yè) 家數(shù) 195 擁 有國家火炬 計 劃 項 目企 業(yè) 家數(shù) 91 擁 有國家 863計 劃 項 目企 業(yè) 家數(shù) 30 獲 得國家 創(chuàng) 新基金支持企 業(yè) 家數(shù) 37 國家 創(chuàng) 新型 試 點企 業(yè) 家數(shù) 7 擁 有與主 營產(chǎn) 品相關的核心 專利技 術 企 業(yè) 家數(shù) 180 擁 有與主 營產(chǎn) 品相關的核心 專利技 術項 數(shù) 3055 2023年中小板公司利用再融資提升競爭力序號 上市公司 保薦機構 再融資方式 再融資募集資金額（億元）1 蘇寧電器 安信證券 定向增發(fā) 2 大族激光 安信證券 公開增發(fā) 3 世榮兆業(yè) 華歐國際 定向增發(fā) 4 山河智能 華歐國際 公開增發(fā) 55 東方海洋 聯(lián)合證券 定向增發(fā) 6 東華合創(chuàng) 聯(lián)合證券 定向增發(fā) 7 粵水電 宏源證券 公開增發(fā) 8 天康生物 宏源證券 定向增發(fā) 9 三花股份 國信證券 定向增發(fā) 10 宏潤建設 廣發(fā)證券 定向增發(fā) 11 中環(huán)股份 渤海證券 定向增發(fā) 12 華蘭生物 興業(yè)證券 定向增發(fā) 13 沃華醫(yī)藥 國都證券 定向增發(fā) 14 棟梁新材 第一創(chuàng)業(yè) 公開增發(fā) 合計 天康生物向獨立第三方定向增發(fā)并購融資，為中國證券市場首例。 q創(chuàng)業(yè)板的制度特色n 要求發(fā)行人在中國證監(jiān)會指定網(wǎng)站、公司網(wǎng)站披露招股說明書全文，報刊公告網(wǎng)址，以降低發(fā)行成本{ 適當放寬股份限售規(guī)定，體現(xiàn)對風險投資的鼓勵與支持{ 將強化保薦職責、延長保薦期，適當放寬保薦人保薦家數(shù)限制{ 探索施行合格投資者制度，但 “合格投資者制度也是不斷變化的，并不是定下來以后永遠如此 ” 創(chuàng)業(yè)板征求意見稿：適度降低門檻項 目 創(chuàng)業(yè)板發(fā)行標準 主板發(fā)行標準標準一 標準二 標準一 標準二凈 利 潤最近兩年 連續(xù) 盈利且凈 利 潤 累 計 不低于1000萬元最近一年盈利，且 凈 利潤 不少于 500萬元凈利潤最近三年為正且累計超過 3000萬元；凈利潤最近三年為正且累計超過 3000萬元；營業(yè) 收入或 現(xiàn) 金流 ——最近一年 營業(yè) 收入不低于 5000萬元，且最近兩年 營業(yè) 收入增 長 不低于30%最近三年營業(yè)收入累計超過 3億元，最近三年經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額累計超過 5000萬元；凈資產(chǎn) 發(fā) 行前不低于 2023萬 發(fā) 行前不低于 2023萬發(fā) 行后股本發(fā) 行后 總 股本不低于3000萬股發(fā) 行后 總 股本不低于3000萬股發(fā) 行后 總 股本不低于5000萬股發(fā) 行后 總 股本不低于5000萬股無形 資產(chǎn)按《公司法》要求 貨幣 出 資 金 額 不得低于注冊 資 本的 30％按《公司法》要求 貨幣出 資 金 額 不得低于注冊資 本的 30％最近一期無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例不高于 20％最近一期無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例不高于 20％創(chuàng)業(yè)板青睞 “兩高 ”、 “六新 ”企業(yè)n 高成長：成長性好，營業(yè)收入與凈利潤具備持續(xù)快速增長的潛力n 行業(yè)本身具有較高成長性n 企業(yè)的研發(fā)屬性明顯，具有持續(xù)研發(fā)能力n 在細分行業(yè)具備較強競爭力n 不存在原料、客戶等資源性強約束，產(chǎn)品的供給與需求彈性大n 高科技：不等同于尖端技術，是能夠帶來直接經(jīng)濟效益的新興技術n 具備創(chuàng)新性n 智力密集型n 能夠廣泛運用，帶動社會的技術進步和發(fā)展n 領先性且能持續(xù)n 關鍵領域、關鍵環(huán)節(jié)的創(chuàng)新n 具有一定的風險特性n 六新：新經(jīng)濟、新服務、新農(nóng)業(yè)、新能源、新材料、新商業(yè)模式創(chuàng)業(yè)板與中小板的區(qū)別n 中小板與創(chuàng)業(yè)板的功能定位各有側(cè)重n 中小板主要服務于即將或已進入成熟期、盈利能力強的中小企業(yè)，其中以制造業(yè)企業(yè)占主體。n 中關村園區(qū)試點條件：設立滿三年；屬于經(jīng)北京市政府確認的股份報價轉(zhuǎn)讓試點企業(yè)；主營業(yè)務突出，具有持續(xù)經(jīng)營記錄；公司治理結構健全，運作規(guī)范；q非上市公司股份報價轉(zhuǎn)讓試點的條件與作用信用疊加，更易獲得銀行貸款股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)：園區(qū)公司股份轉(zhuǎn)讓平臺高新技術企業(yè)的孵化器提高股份流動性樹立企業(yè)品牌吸引風險投資，也便于退出規(guī)范企業(yè)運作，完善法人治理結構 高新技術企業(yè)上市前的演練場發(fā)現(xiàn)公司價值建立權屬清晰、權責明確的現(xiàn)代產(chǎn)權制度中關村非上市公司股份報價轉(zhuǎn)讓試點：發(fā)展現(xiàn)狀中關村非上市公司股份報價的掛牌情況（至 2023年 3月 12日）　掛牌數(shù) 平均成交 價格 累計成交 筆數(shù) 累計成交 股數(shù) 累計 成交金額 （家） （元） （筆） （億股） （ 億元）合計 51 1375 轉(zhuǎn)讓試點企業(yè)利用代辦系統(tǒng)定向增發(fā)融資情況一覽表（至 2023年 3月）公司名稱發(fā) 行前股本（萬股）發(fā) 行 規(guī) 模（萬股）發(fā) 行價格（元）融 資規(guī) 模（萬元）發(fā) 行市盈率（倍） 完成 時間北京 時 代 3186 1250 4 5000 2023年 12月中科 軟 7500 3000 2 6000 2023年 1月蓋特佳 3481 292 3 875 2023年 12月指南 針 5850 1463 5 7315 5 2023年 1月合 縱 科技 7218 1000 3 3000 2023年 4月現(xiàn) 代 農(nóng) 裝 4000 1000 5500 1115 2023年 12月北 陸藥業(yè) 3839 1250 11 2023年 7月恒 業(yè) 世 紀 2950 1000 2300 11 2023年 8月北京 時 代 4436 750 15 2023年 3月中關村非上市公司股份報價轉(zhuǎn)讓試點：發(fā)展現(xiàn)狀{北京時代已進行兩次定向增發(fā)。于 10個工作日內(nèi)將反饋意見回復報綜合處，逾期回復要提出申請。n 1部務會。發(fā)審委工作處安排企業(yè)上會時間后，綜合處將申報材料（上會稿）電子版在證監(jiān)會網(wǎng)上進行預披露。三、 2023年度證監(jiān)會發(fā)審會否決案例分析